撰文/凯尔 编辑/文刀
加密交易所 FTX「后院」Alameda 加杠杆重仓 FTT, 引发市场对两者的信任危机。此时，另一家交易所 Binance 放出要清算持有的 FTT。竞争对手的「釜底抽薪」让 FTX 陷入被动。交易所之间交锋，关联两方的多种加密资产大幅波动，投资者遭殃的同时，业内担心行业因此受累。
CoinDesk 传出 Alameda Reseaech（以下简称 Alameda）的财务文件后，一出行业大戏随即上演。11 月 3 日，量化交易机构 Alameda 被曝出持有超过 50 亿美元的 FTX 平台代币 FTT，且存在高杠杆借贷现状。Alameda 由加密资产交易平台 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（花名 SBF）创办。
原本，质疑声的焦点是 Alameda 与 FTX 的财务关联不够透明，前者一旦暴雷，将影响用户者众的 FTX 的运转。3 天后，另一家交易平台 Binance「将清算账面上剩余 FTT」的消息彻底引爆了市场恐慌——两日来，FTT 持续走低，累计跌幅超过 35%。
FTX 的「后院」Alameda 起火，引发了业内对两家公司的信任危机，Binance 的清算消息如同釜底抽薪，让对手 FTX 陷入麻烦：大量用户开始从 FTX 提款，挤兑导致的提币延迟问题已然出现，Alameda 紧急向 FTX「输血」充值，加剧暴雷隐忧。
3 年前，主打加密资产衍生品交易的 FTX 初创，Binance 曾是它的投资方。彼时，Binance 创始人赵长鹏（花名 CZ）与 SBF 的亲密合影广为流传，二人面带微笑，以握手纪念「联姻」。此后，FTX 逐渐崛起为全球化的综合性交易所，与 Binance 的业态越来越接近，合作变成竞争。2021 年 7 月，CZ 宣布从 FTX 的投资中退出。
两家平台分手，各自的创始人在社交网络上数次言语交锋，对立公开化了。如今，Binance 亮出「明」，FTX 陷入被动。关联两家平台的 BNB、FTT、SOL 均出现大幅波动，加密资产熊市雪上加霜，年中 LUNA 暴雷带来的连环清算灾难又浮现在投资者眼前。
两大加密巨头 Battle 之时，业内开始担心行业受累，用户成为「炮灰」。
Coindesk 发布的私人财务文件中显示，截至 6 月 30 日，Alameda 共持有 146 亿美元资产，其中包括 36.6 亿美元「已解锁的 FTT」以及 21.6 亿美元的「FTT 抵押品」。此外，该机构负债 80 亿美元，除了 74 亿美元的贷款外，还包括 2.92 亿美元「锁定的 FTT」。
FTT 是加密资产交易平台 FTX 的平台代币，Alameda 加杠杠重仓 FTT 再次将它与 FTX 不透明的财务关系推上了风口浪尖。两家公司的创始人均为 SBF，2017 年，交易员出身的他创立了加密资产量化交易公司 Alameda，2 年后，FTX 成立。
两家公司被视为 SBF 加密帝国的重要「城池」，然而，被曝光的财务文件让城门失火。
加密投资机构 Cinneamhain Ventures 的合伙人 Adam Cochran 怀疑，Alameda 借入的资产来源于 FTX 或 SBF 本人，「无法理解谁会用 FTT、SRM、SOL 这种抵押品借给 Alameda 80 亿美元」。
推特用户 0 xLoki 指出了 Alameda 资产负债表构成的危险性：严重的高杠杆如果遇到市场下跌，50% 的跌幅将会把 Alameda 推向资不抵债，与此同时，过度集中的 FTT 会给支持以该资产作抵押物的 DeFi 和 CeFi 市场带来连带风险。
质疑声此起彼伏了 3 天，11 月 6 日，外界终于等到回应。Alameda 的联席 CEO Caroline Ellison 发文称，网上流传的资产负债表不完整，仅是公司实体的一个子集，「我们有超过 100 亿美元资产没有反映在该表中。」他还表示，考虑到今年加密信贷领域的紧缩，Alameda 目前已归还了大部分贷款。
这份「没图没真相」的回应仅阐述了 Alameda 的财务情况，并未解释账户中 FTT 的来源，后一个问题直指该机构与 FTX 的财务关联，这关系到 SBF 是否前台开交易所 FTX、后台以 Alameda 坐庄操盘 FTT。
加密资产投资者聚焦 SBF 执掌的两家公司时，Binance 的创始人 CZ 突然发声。作为 FTX 曾经的投资方，CZ 称，Binance 去年因退出 FTX 的一部分股权，收到约 21 亿美元等值的 BUSD 和 FTT。由于最近曝光的消息，Binance 决定清算账面上剩余的 FTT。至于有多少 FTT，同样「没图没真相」。
CZ 表示将清算 Binance 账面上所有 FTT
一石激起千层浪。尽管 CZ 声称将在几个月内「以最小化市场影响」清算 FTT，但这样的消息一经放出，影响便无法「最小」——FTT 瞬时下跌，从 24.65 美元跌至 21.95 美元，短时跌幅达到 10.95%。截至 11 月 7 日下午 6 点，FTT 报价 22.7 美元，较低点有所回升，但仍处于近期低位。
Binance 向曾经的合作方、如今的竞品公司释放抛压消息，但 CZ 明面上否认了这是「针对竞争对手」。Alameda 的联席 CEO 投石问路：如果 Binance 确实想将市场影响降到最低，我们很乐意以 22 美元的价格从 CZ 那购买所有 FTT。对此，CZ 没有公开接招。
随着事件发酵，越来越多的用户开始从 FTX 提走资产。根据 CryptoQuant 的数据，FTX 的美元稳定币储备从 9 亿美元崩跌，ETH 取款量升至历史最高，日均约 480 万美元的 ETH 流出。与此同时，Alameda 和 FTX 也在迅速归集资产以满足庞大的提现需求。根据链上数据分析，Alameda 在 24 小时内向 FTX 转入 2.57 亿美元，FTX 则将大量资产从其他交易所转回本地。
紧急输血不敌突然而至的挤兑，11 月 7 日下午，许多用户反馈，FTX 出现提现延迟到账的问题。市场的隐忧更深了，毕竟，算法稳定币系统 LUNA 崩盘导致加密业多家公司连环清算甚至破产的灾难才刚刚过去半年，当时，一些交易所提不出币正是那场危机的前奏。
Alameda 重仓 FTT 的问题殃及投资者对其与 FTX 的信任，Binance「补刀」直接将风头正盛的 FTX 置入挤兑风险。当双方早已公开化的对垒状态再次出现时，CZ 与 SBF 的合影在网络上流传，两人微笑握手，纪念着三年前的合作。那场合作始于互补，终于竞争。
2019 年 12 月 20 日，Binance 战略投资 FTX。当时，刚成立不久的 FTX 以期货合约等加密金融衍生品切入市场，而已经在全球打响知名度的 Binance 已经意识到衍生品的重要性。从加密资产现货交易中赚了两年手续费，Binance 受够了市场熊市环境下的低活跃度，尽管已经推出合约业务 3 个月，但因「插针」问题屡受用户诟病，交易的流动性和深度亟需改善。
尚未涉足现货交易的 FTX 与 Binance 刚好互补。战投消息中，FTX 也表示，将为 Binance 的场外交易（OTC）平台提供流动性。依靠 Binance 的 IP 光环，FTX 快速打开知名度，由专业交易员组成的核心团队也交出了体验良好的产品，加上低手续费运营思路，这家衍生品平台快速崛起，短短 1 年半时间，估值就从 1 亿美元涨到 35 亿美元。
CZ 与 SBF 曾亲密合影
然而，这桩「资本联姻」不到两年就走到了尽头。
2021 年 7 月 21 日，CZ 透露，Binance 放弃 FTX 的股权。具体原因，CZ 并未透露，仅表示 Binance 是在「良好的条件」下完成了「正常投资周期内」的退出，并强调了双方的「朋友」关系。「和平分手」的同一天，FTX 官宣以 180 亿美元估值完成了 9 亿美元的 B 轮融资。
在多家资本看好 FTX 的情况下，早期支持者 Binance 选择了退出，外界对此遐想连篇。「估值没谈妥」、「Binance 嫌 FTX 太激进」的小道消息乱飞。如今来看，唯一的事实是，FTX 并不甘于只做 Binance 的补充。
成立两年，FTX 不仅在衍生品业务上逐渐超越了 BitMEX，还开始布局现货交易和 OTC 业务，从一家垂直的衍生品交易平台蜕变为综合性交易。加上 SBF 此前就创立了 Alameda，该机构在美元 OTC 上积淀颇深，而 FTX 一直是最大的离岸美元和港币 OTC 入金的通道之一。
180 亿美元的估值俨然让 FTX 成为加密资产交易所赛道的新贵，而上一个鼎鼎有名的「新贵」正是 Binance。
两个加密品牌在生态布局的思路上也颇为相似。2020 年 9 月，Binance 主导了 BNBChain（原名简称为 BSC）公链的推出，生态触角延伸至去中心化世界。2021 年，由 SBF 主导的 Solana 公链崭露头角。同为兼容以太坊网络的区块链，Solana 与 BSC 也成为竞争链。
各取所需的合作与良性的商业竞争都无可厚非，但后来的剧情将竞争变成对立。
今年 7 月，加密业投资机构三箭资本暴雷，连带着借贷平台 Voyager 破产。FTX 宣布向三箭资本支援 1 亿美元救助。CZ 发推公开质疑称，三箭资本欠 Voyager 数亿美元，导致债主破产，而 Alameda 投资 Voyager 后从中借走 3.77 亿美元，「为何 FTX 不还钱救助破产的 Voyager，而是无效的给了三箭资本 1 亿美元救助？」
这番言论将矛头直指 FTX 与 Alameda 暧昧的财务关系。很快，这两家关联公司的创始人 SBF 便回应，借钱给 Alameda 是 Voyager 的日常业务，这跟 Alameda 在流动性危机出现时向 Voyager 提供的紧急信贷是两回事。回应之余，SBF 回怼 CZ「根本不懂与破产有关的法律知识」。
这是 Binance 与 FTX「分手」一年后，各自的创始人首次在公开场合撕破脸。
8 月 25 日，以曝光各种黑料见长的加密 KOL「FATMAN」又曝出大瓜，「经核实，FTX 的公关公司 M Group Communications 已签约发布有关 FTX 竞对交易平台 Binance 的负面媒体文章。受雇的记者可以接触到『反 Binance 联系人』，甚至得到相关『黑皮书』参考资料进行研究。」
尽管上述公关公司发文澄清「FATMAN 推文信息不属实」，但 Binance 与 FTX 的对立已成为业内公开的秘密。如今，Binance 计划清算手中的 FTT，「老大哥」似乎已经不打算在公关辞令上小打小闹了。
加密世界的两大交易所对垒，最敏感的是市场，最恐慌的是投资者。
事件发酵的三四天里，加密资产市场快速下行。截至 11 月 8 日下午 2 点，BTC 由两天前的 21300 美元跌至 19680 美元，跌幅达到 7.6%；同期内，ETH 由 1640 美元跌至 1466 美元，跌幅超过 10%。
更惨痛的是 FTT 和 SOL 的持仓用户，由于这两个代币与 FTX 关联密切，出于对该交易所暴雷的担忧以及 Binance 的砸盘恐慌，FTT 在 11 月 8 日进一步下行，于前日晚间的 22.7 美元跌至 15.85 美元，不到 24 小时便再度跌去 30%；Solana 原生通证 SOL 则由近期高点 38.79 美元持续跌至 26 美元左右，跌幅达到 32.97%。
打算痛击 FTX 的 Binance 也没捞着什么好，生态内 BNBChain 的底层通证 BNB 则由 350 美元跌至 320 美元，跌幅达 8.57%。
加密资产的熊市环境下，投资者对市场的信心十分脆弱。有用户在 CZ 和 SBF 的社交媒体上留言，「希望你们早日和解，以免行业受到更多伤害」。
dForce 创始人杨民道也建议双方握手言和，「Binance 与 FTX 相争，体现两条完全不一样的路径和选择，」杨民道解释，Binance 走的是人民路线，「民众杠杆」加满，哪里有需求就去哪里；而 FTX 是专业交易员群体起家的精英路线，后期「杠杆」加满，现在 SBF 已是美国中期选举两党最大捐赠人之一。Binance 有比 FTX 多十倍的用户和收入，但 FTX 在美国的影响力是 Binance 的不止 10 倍。「这两者结合当然是最好的，没有人民，也是无水之源，两个大佬最好还是握手言和，共同把两条街搞大成正路，否则整个行业在胡同里小打小闹，意思就不大了。」
当前 Binance 和 FTX 分列交易所排行一、二位
确实，如果以日交易额为评判交易所实力的维度，在 Binance 收购的加密资产数据网站 CoinmarketCap 上，Binance 位列第一，FTX 排在第二。11 月 8 日数据显示，Binance 24 小时交易额为 261.95 亿美元，FTX 24 小时交易额为 31.04 亿美元。而在另一家第三方数据网站 CoinGecko 上，Binance 的 24 小时交易额仍为第一，FTX 则排在了第四。
FTX 如果被视作 Binance 的对手，实际的差距其实很大。对于 SBF 来说，FTX 是赚钱，但并不是他手里最有含金量的牌，当配以 Alameda 这样一个量化机构，一切可能就不一样了，尤其是当这家机构重仓 FTT 时。
有用户呼吁 SBF 尽早透明化 FTX 及 Alameda 的财务状况，以重拾信心。的确，信任危机才是 FTX 面临的本质问题。早期投资方 Binance 还有没有 FTT、最终卖不卖 FTT，外界都无从得知，但影响市场的局面已经形成，而想要掌握应对这场危机的主动权，FTX 公布资产储备、阐明与 Alameda 的财务关系才是正道。
加密 KOL「bitouq」表示，如果 Alameda 的资产结构真的如媒体报道那样，在市场急速下跌的情况下，确实可能出现资不抵债的情况，所以尽早披露资产和财务透明性也许是扫除恐慌的最好方法，「市场可能可以容忍过去，但是无法接受不确定的未来。」
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