什么是期权 ?
期权是一种衍生品合约，它赋予了买方在某一特定日期 (通常称为到期日) 当天或之前以固定价格购买或出售固定数量的基础资产的权利，而不是义务，
在 DeFi 中，基础资产实际上可以包括任何 ERC-20 资产，包括：WETH、WBTC、UNI、YFI、SNX 等等。
在传统金融中，投资者出于各种原因使用期权。这可能包括创收、投机和对冲投资组合中的头寸。归根结底，期权作为一种可靠的工具，让投资者在市场上采取更先进、更具表现力的头寸，从而更好地优化其投资组合中的风险。
接下来，我们将重点介绍利用 （如价差）的资本效率的中级和高级期权策略。价差允许多头期权对空头期权进行抵押，使用户能够将结构的最大损失作为抵押。
Opyn V2 的简要入门
Opyn v2 建立在 Gamma 协议的基础上，是一个 DeFi 期权交易协议，允许用户在 ERC 20 上购买、出售和创建期权。DeFi 用户和产品依靠 Opyn 的智能合约和接口来对冲 DeFi 风险或在不同的加密货币上进行投机头寸。
Opyn 与其他 DeFi 期权协议有 7 个不同之处：
允许采用更具资本效率的期权交易策略，如价差
Genesis：三箭资本违约对其造成负面影响，FTX崩盘导致其出现流动性危机:金色财经报道，Genesis官方在社交媒体上发文表示，三箭资本的违约对Genesis借贷部门Genesis Global Capital的流动性产生了负面影响。从那时起，Genesis一直在降低账面风险并增强其流动性状况和抵押品质量。但FTX的崩溃造成了前所未有的市场动荡，导致异常提现请求超出了Genesis目前的流动性。
Genesis旗下借贷部门Genesis Global Capital称，已暂停提款，在服务水平协议规定的5个工作日内，将无法满足客户的赎回要求。[2022/11/16 13:13:51]
允许快速铸造 (可以在无抵押的情况下铸造期权，只要它们在交易结束前被销毁)
具有竞争力的价格，因为出价 / 定价是由市场供求决定的
允许用户在到期前出售期权
期权可以自动执行货币期权
如果产品已列入白名单，则允许任何人创建新期权
允许运营商代表用户采取行动 / 交易
Gamma 协议的主要特征，允许在 DeFi 期权交易中提高资本效率，包括：保证金改进，欧式现金结算期权和 flash-mint。
天桥资本创始人：美国人应将比特币纳入养老金计划:金色财经报道，天桥资本创始人Anthony Scaramucci表示，美国人应该将比特币纳入他们的养老金计划。他认为，比特币将是未来十年最好的预成型资产。[2021/5/28 22:51:10]
保证金改进
Gamma 协议从价差开始为更具资本效率的期权奠定了基础。特定于 Opyn 的价差允许做多 otoken 可抵押做空 otoken，使用户能够将结构的最大损失作为抵押。
欧式现金结算期权
欧式现金结算期权允许安全构建价差，从而提高利润率。
欧式期权意味着期权持有者只能在到期时行使期权。现金结算意味着期权持有者不必提供基础资产即可执行。相反，期权在抵押资产中结算，期权持有人在行使时收到现金支付（就行使资产而言，行使与基础资产价格之间的价值差异）并转移。
既然您已经了解了 Opyn V2 的工作原理，那么我们将学习如何利用这些改进来发挥自己的优势，并采取更高级的期权策略。
UMA：Uniswap v3将提高使用UMA所构建合成代币的资本效率和流动性:去中心化合成资产协议UMA发文称，Uniswap v3将提高使用UMA构建的合成代币的资本效率和流动性。此次升级的决定性特征是“集中流动性”。它赋予个人流动性提供者更多的控制权，以控制如何提供流动性。
Uniswap v3的定制价格范围引入了“范围订单”。这意味着LP可以选择在特定范围内出售多少资产，而不是对所有LP都采用统一的曲线。这允许以更少的资本提高更深的流动性。UMA正在研究新的流动性挖矿模型，仅仅最大化锁仓量不再是最佳目标。官方希望Uniswap v3能够减少行业对TVL作为核心指标的关注。[2021/5/4 21:22:39]
中级期权策略
以上概述的功能使 Opyn v2 在 DeFi 的期权交易更具资本效率。这是与传统市场竞争的第一步，大幅降低投资者的抵押要求。
价差允许做多 otoken 可抵押做空 otoken，从而使用户能够将结构的最大损失作为抵押。一般而言，价差是降低风险和保证金要求的常用方法，以下是四种最常见的期权价差：
策略 1: 看涨期权价差
赎回价差，也被称为牛市看涨价差，是一种期权策略，涉及同时以特定执行价格买入看涨期权，并以较高的执行价格卖出相同数量的期权，需要现金净流出。这两种期权都有相同的到期日和基础资产。
ChainUP联合节点资本发起设立2000万美元IPFS专项基金:2020年6月22日，由金色财经主办，节点咨询、IPFS100.com承办，星际特工、麦客存储联合主办的“星际漫游指南——IPFS技术与应用研讨论坛”在深圳拉开帷幕。
在本次大会上，ChainUP联合节点资本共同宣布发起设立2000万美元IPFS专项基金，主要投资对象包括媒体平台、算力云、矿机等；ChainUP创始人兼CEO钟庚发、HashFin CEO Maggie作为主要嘉宾代表，出席了本次IPFS专项基金成立仪式。
ChainUP表示希望能够借此机会，深度布局IPFS领域，助力Filecoin未来的应用场景早日落地。[2020/6/22]
其结果是交易账户的净借方。看涨期权价差降低了买入期权的成本，但它限制了资产价格的收益，从而在有限的范围内使交易可以获利。
交易场景：如果投资者认为资产价值会适度上升，他们通常会使用看涨期权价差。这种情况通常发生在高波动时期。
最大收益 / 最大损失：看涨期权借贷价差的潜在利润限制于执行价格减去价差的净成本之间的差额。如果股票价格在到期时等于或高于做空看涨期权的执行价格，则实现最大利润。
最大损失等于价差的成本。如果该头寸持有到期，且两次赎回都没有价值，则会损失该金额。
J Lab资本创始人孙健：2018年的币圈投资会是一个大量新基金年化收益跑输GDP的一年:J Lab资本创始人孙健发布对2018年的投资展望，孙健称：“中国股权IPO投资市场的黄金十年是2001-2011的十年，这个时代可以被称为闭眼捡钱的时代。因为有着一二级市场的溢价套利，只要企业能上市，就能实现3年4倍的轻松回报。中国币圈ICO投资的黄金时代很短，只有一年，2017年。这一年也可以叫做“闭眼梭哈年”。大量没有投资经验的投资人在这一年获利丰厚。3个月4倍的普遍现象，刺激着传统VC行业的投资人跑步进场。2018年的ICO投资会是一个大量新基金年化收益跑输GDP的一年。”[2018/3/14]
头寸详细信息：看涨借贷价差涉及两个看涨期权，从而导致向交易账户净扣除借方。
在特定的到期日以高于当前市场的执行价格买入看涨期权 (多头看涨期权)。
同时，卖出一个看涨期权（看涨期权以更高的执行价格是具有完全相同的到期日为第一个看涨期权）
资料来源：Investopedia
策略 2：看涨信用价差
看涨信用价差，又称为熊市价差，是一种期权策略，通过买入具有特定执行价格的看涨期权，同时也以相同的到期日卖出相同数量的看涨期权，但执行价格较低。采用这种策略，投资者应该预期基础资产的价格会下跌。
这种策略的主要优点之一是，通过买入一个执行价格较高的看涨期权，并且卖出执行价较低的看涨期权来降低交易的净风险。通常，此策略所承担的风险要比做空股票的风险小，因为最大损失是有上限的。
交易场景：当投资者预期基础资产价格下跌时，他们通常会使用空头头寸价差。
最大收益 / 最大损失：最大利润等于发起交易时获得的信用。最大损失等于执行价格减去收到的净信用之间的差额。看涨信用价差期权被认为是一种有限风险和有限回报的策略。利润和损失的限制是由特定的看涨期权的执行价格决定。
头寸详细信息：看涨信用价差涉及两个看涨期权，从而为交易账户带来经济收益。
在特定到期日购买具有较高执行价格的看涨期权 (买入看涨期权)，并支付一定的溢价。
同时，以相同的到期日卖出相同数量的看涨期权（简称看涨期权），但执行价格更低。
策略 3：套利交易
看跌借方价差，又称空头看跌价差，是一种期权策略，通过买入看跌期权，同时以较低的执行价格卖出相同数量、相同到期日的同一资产的看跌期权。虽然这似乎于购买标准看跌期权相似，但此策略以比正常看跌期权更低的成本换取了潜在的利润。这样一来，此策略的风险仅限于为该头寸支付净溢价，而且头寸遭受重大损失的风险也很小。
这一交易的结果是交易账户的净借方。所有卖出的期权 (较低的执行价格) 的总和比所有买入的期权 (较高的执行价格) 的总和低，因此投资者必须投入资金才能开始交易。
交易场景：当投资者预计资产价格会适度下跌时，通常会使用空头看跌价差。当基础证券的价格下跌时，该策略就能获得利润。
最大收益 / 最大损失：使用看跌信贷价差获得的最大利润等于两个执行价格之差，减去期权的净成本。最大损失等于价差的成本。
头寸详细信息: 看跌借贷价差涉及两个看跌期权，从而导致交易账户的净借方。
在特定的到期日购买具有较高执行价格的看跌期权（多头看跌期权），并支付溢价。
同时，以相同的到期日卖出相同数量的看跌期权（空头看跌期权），但是以较低的执行价格卖出溢价。
资料来源：The Options Guide
策略 4：看跌信用价差
看跌信用价差（又称牛市看跌价差）是一种通过卖出较高执行价格的看跌期权，同时以执行价较低的价格购买相同的到期日和相同数量的看跌期权的期权策略。投资者从期权的两个溢价之间的差额中获得净信用。
交易场景：当投资者预期基础资产价格适度上涨时，通常会使用牛市价差。
最大收益 / 最大损失：最大收益（即净信用），只有当资产的价格在到期时高于较高的执行价格时才会发生。最大损失等于执行价格与收到的净贷方之间的差额。利润和损失的限制是由特定的看涨期权的执行价格决定。
头寸详细信息：看跌信用价差涉及两个看跌期权，从而导致交易账户的净信用。
在特定的到期日以较低的执行价格买入看跌期权 (多头看跌期权)，并支付溢价。
同时，以相同的到期日卖出相同数量的看跌期权（空头看跌期权），但以较高的执行价格赚取溢价。
资料来源：The Option Bro
“展望”新可能性的大门
期权是传统金融领域的一种重要工具，它让投资者能够更生动地表达自己的立场。随着期权协议变得更具资本效率，提供更多合约等，这为加密投资者打开了更多策略的大门，最终允许 DeFi 市场成熟并变得更高效。
但让我们直截了当地说：这并不是一个适用所有期权策略的全面指南。实际上，这只是冰山一角。从传统上讲，投资者可以通过期权来执行无限的策略。包括看涨期权和看跌期权、配对看跌期权、跨式套利、铁鹰套利、蝶式套利……你懂的。
你可以使用很多期权。
我们只是在探索一切可能的事物，因此请确保对 DeFi 期权的世界保持关注。
原标题：交易员的进阶课：玩转 DeFi 期权策略
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作者：PA荐读本文为PANews入驻专栏作者的观点，不代表PANews立场，不承担法律责任。文章及观点也不构成投资意见。图片来源：PA荐读 如有侵权，请联系作者删除。
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