本文最早于2021年5月10日发布于「YBBFoundation」公众号。原文：2021Q1ConsensysDeFiReport，编译：YBBFoundation，全文：5755字，阅读时间：17分钟
分布式金融是一个相对于传统中心化金融系统的概念，主要指基于以太坊区块链生态的点对点金融系统。从稳定币、借贷、保险、保证金，到预测市场、支付、游戏和NFT，DeFi生态现在已经是一个由协议和金融工具构建的庞大网络体系，市值逾530亿美金。
从根本上讲，这些金融活动与中心化金融截然不同：
DeFi应用皆按照可编程的智能合约执行，其规则/逻辑皆被写入代码，而非由公司文件或法律文件保证执行。
DeFi应用是无需许可的、全球性的，无论一个人在哪都可以参与其中。
DeFi应用是可组合的。一个DeFi智能合约或应用可以被其他智能合约/应用调用。几乎所有DeFi智能合约都是开源的，这意味着整个金融系统的构建都是可以被见证的。
目前看来，货币的数字化已经几近完成。你可以随时拿出手机、打开Venmo，给你的朋友转账一笔数字货币。而分布式金融在此基础上更进一步：让货币本身也可编程、甚至在以太坊上可验证。WBS的GameStop事件已经埋下了导火索：即便是个体观察员的举措也被视为中心化金融的端倪，而DTCC阻止散户在Robinhood进行交易的行为更是引发了众怒。基于DeFi金融操作的则完全公开透明且实时结算。MetaMask让全球任何一名用户都可以随时随地打开钱包进行去中心化的资产交易。这让我们思考一个问题：当你的资产交易方式由某个人或某个机构所决定，你的资产是否真的属于你？
2021年1月1日，以太坊上大约有1.3亿个地址。而截至2021年4月1日，以太坊上现在已经有1.46亿个地址，比年初增加了12％。MetaMask则是所有以太坊应用和加密货币应用中的头部钱包，月活超过500万。
这些地址当中，有多少是DeFi用户？事实证明，没有太多。尽管到2021年第一季度末DeFi用户增长了50％、且相较于2020年第一季度环比增长10倍，但仍然只有175万以太坊个地址正在使用一种及以上DeFi产品。
尽管所有数据都对预示着加密生态的利好，但需求的激增仍然带来了一些问题。以太坊Gas从年初的约100Gwei飞涨到3月31日的约150Gwei；以太坊的价格也因此水涨船高，从732美金飙升到近2000美金。短短三个月时间，Gas和以太坊价格的双重上涨让一次交易的平均费用从年初的5.4美金飙升到22.9美金，涨幅达到4.2倍。
下方的饼状图显示，在2021年第一季度，用户为以太坊交易支付的手续费是比特币交易的足足两倍。其中，单单一家以太坊头部AMM交易所Uniswap的手续费总额就占到了比特币全网交易费用的近一半。在其他DEX交易所上如Curve，部分手续费产生自国库税收或基金需要，以便未来可以根据其持仓量或手续费金额让用户参与项目资金的再分配、或用于通证公开回购。国库或基金的体量也意味着某个DeFi资产的附加价值。?
总体而言，以太坊第一季度的DeFi体量增长与稳定币供应量增长相匹配。这种匹配是合理的，因为稳定币是目前加密货币交易、DeFi应用和抵押借贷的主要媒介，流动性提供者往往通过借出资产或抵押合成资产获取投资回报。以太坊的稳定币供应从1月1日的195亿美元增长到3月31日的374亿美元，上涨近2倍。若回顾往年数据，这种上涨则更为明显。2020年第一季度的稳定币供应量仅为55亿美元，而2021年第一季度则为374亿美元，环比上涨700%。
以太坊正在成为所有头部Dapp的结算层和几乎整个数字美元生态系统的结算层。截至2021年3月31日，稳定币总供应约为420亿美元，比2020年末上涨4倍。许多传统金融公司如Visa也开始接纳以太坊上的USDC结算，这表明稳定币的应用场景已经远不止于加密货币市场交易。
此外，市场对具有新型锚定架构的算法稳定币的需求也在持续攀升。近日，算法稳定币项目FeiProtocol?募得639,000ETH，折合当时ETH市价，相当于12.7亿美金。FeiProtocol使用了一种新的激励机制「直接激励」，对铸造稳定币和销毁稳定币的用户进行动态奖励或惩罚，以保障稳定币的汇率。不同于MakerDAO的DAI，这种设计使项目免于维护一个庞大的抵押债务系统，取而代之的是一种动态债务曲线，以保证兑换比例的稳定。不过，这种设计也带了新的问题，即目前FEI无法被出售，因某种系统原因，他们关闭了购买回扣机制，导致FEI的价格在流动性池中为负。
其他算法稳定币则采用弹性供应来维持汇率，如Ampleforth。当价格高于固定汇率时，Ampleforth就会自动增加AMPL的供应量。也就是说，如果我持有AMPL，当系统增加供应量以稳定汇率时，我钱包里的AMPL数量也会增加，反之亦然。但是，与美元背书的稳定币相比，这种基于弹性供应机制的稳定币价格波动极大，AMPL低谷价格曾低至32美分、峰值价格更是一度达到4美元。?
因为DeFi用户规模总体上涨了50%，DeFi的各个子市场均有获益。所有DEX月交易总量从2020年12月的250亿美金上涨至630亿美金，涨幅达到2.5倍。Uniswap的周交易量更是从一月初的50亿美金上涨至如今的78亿美金，在三月的最后一周还上涨了近1.6倍。有趣的是，Sushiswap的周交易量却不增反减，从一月初的26亿美金下降到如今的19亿美金，减少约27%。
借贷部分，2021年1月1日至3月31日，所有DeFi未偿贷款从约36亿美元增加至108亿美元，增长近3倍。在第一季度，约33亿美金的资产被借出，相比上个季度环比增长275%。Aave的数据与此相似，2021年1月1日至3月31日，Aave的未偿还贷款总额从6.7亿美元增加到了约16亿美元。
随着DeFi基本面从用户数量到总锁仓价值均呈指数级增长，传统金融市场对DeFi有所改观也不足为奇。去中心化金融市值加权求和指数通证DPI的价格也从1月1日的117美金上涨至3月31日的410美金，涨幅达到350%，而同期BTC仅仅上涨了两倍。这表明，DeFi资产价值可受益于生态基本面而上涨，而非仅仅靠人气支撑。
然而，对于DeFi用户而言，高额手续费是长期痛点。由此，开发者和一些项目开始希望把用户和应用迁移到Layer2，以解决手续费问题。受此趋势影响，Layer2的TVL从1月1日对的3840万美金上涨至3月31日的2.734亿美金，涨幅达到710%。头部DeFi应用如Synthetix和dydx正在积极探索Layer2的解决方案。Synthetix于几个月前宣布与layer2协议Optimism达成战略合作；而dydx也于近期宣布他们的永久债券可以在Starkware上进行交易。我们预计这个趋势会在2021年下半年持续升温。
NFT
3月初，“NFT”一词在Google搜索指数创下历史新高。谷歌的搜索指数是基于实时搜索量生成的指数，数值介于0-100之间，而NFT一词的搜索指数在2021年3月12日达到了100。NFT本质上是一种流动的链上知识产权数据凭证。产权的凭依可以是艺术品，可以是游戏道具，也可以是信誉积分、某种特殊权限等。
NFT市场的迅速成长，不可不谓有天时地利的共同作用。新冠疫情的流行让人许多艺术家无法举行线下交易活动，人们的大量线下时间被迫转移到线上。此次疫情改变了我们使用互联网的方式。在目前这种有62%艺术家失业的情况下，NFT把数字IP的所有权从平台交还到了创作者手中。疫情之前，视觉艺术家毫无从作品中获益的可靠方式，他们的选择只有接单、背靠公司、另起副业或有钱的父母；但疫情之后，NFT为数字艺术家和线上作品创作了肥沃的土壤，他们可以通过他们的作品切实获利。自此，NFT发行和交易平台如雨后春笋般陆续涌现，NFT相关技术和标准也正在得到落实。
NFT艺术品市场
截至2020年底，在五家最头部的NFT平台上共有53,663件NFT艺术品被售出，总市值为52,293,650美元；而如今，仅仅在过去30天，就有151,977件NFT艺术品被售出，加密艺术市场总市值已经达到490,242,627.92美金。
与之形成对比的，是全球大宗艺术品交易量的下滑。2018年，全球艺术品市场总市值超过670亿美元；目前仅有500.6亿美元。《2019年巴塞尔艺术展》和《瑞银全球艺术市场报告》显示，有92％的千禧一代收藏家购买过数字艺术品，但未明确给出NFT艺术品的销量。千禧一代的数字艺术收藏夹占到了全球所有收藏家的近一半，他们也是最活跃的出售者，71%的千禧一代数字艺术收藏家表示转手过手中的作品。而婴儿潮时期出生的收藏家们，仅有三分之一的人购买或转售过NFT艺术品。随着数字艺术市场的腾飞，基于bonding-curve曲线的NFT和基于ERC-1155的NFT为千禧一代创造了一种极具吸引力的资产供他们发掘和炒作。
NFT与泛数字艺术市场
许多媒体开始报道“NFT”搜索量和平均售价的下滑。但艺术类NFT仅占到整个NFT市场的11%。
游戏类NFT
热门NFT卡牌收藏游戏AxieInfinity拥有22,846名月活用户，过去30天的交易量达到了173,813次。但由于区块链性能的限制，链游并未完全起飞。但当ETH2.0到来时，链游和链游NFT的需求无疑会爆发。
元宇宙类NFT
Metaverse指一种可以多人同时在线的虚拟线上空间，用户可以在其中定制形象、购物、消费、乃至与其他玩家进行更多交互。目前，Metaverse类NFT的销售额占整个NFT市场销售额的8％。
收藏型NFT
在过去的30天内，共产生了150,651个加密收藏品销售，总价值为217,402,636美元。Cryptopunks，CryptoKitty和Hashmasks是最有价值的收藏品，在过去一个月内，有39,000多个独特买家。
运动类NFT
体育类NFT的总销售额为$53,646,574。足球NFT游戏Sorare在过去7天内以15,632笔交易位居榜首
0x......276）转换为好读好记的短地址。这些服务是使用ERC-721标准创建的。
NFT的DAO买家们
在2021年Q1末尾，有一群收藏家连夜成立了一个pleasrDAO?以合资购买由艺术家@pplpleasr1?创作者的UniswapV3预告视频。交易的买家主体为DAO本身。这个想法来自PoolTogether创始人LeightonCusack的一条推特，他十分想买下这个NFT，但苦于自身财力有限；最终意识到一个行之有效的方法就是和朋友集资竞拍。最终，他们以310ETH竞拍成功。之后，他们又用相同的方法以2224ETH的价格爱德华·斯诺登的第一个NFT。据悉，这两笔拍卖所得均将用于慈善事业。但可以预见的是，以DAO为主体的收藏级NFT拍卖将成为Q2的趋势。
FlamingoDAO?就是这样一个专为购买收藏级NFT而组建的DAO，该DAO的资金库已达到6240ETH。专注于游戏NFT投资的DAO如YieldGuildGames从DelphiDigital和ScalarCapital募得了130万美金。在购得Beeple的《第一个5000天》后，MetaKoven也将Beeple的NFT拆分为了ERC-20代币「B.20」以将所有权分享给更多的人。可以预见，用DAO这种去中心化主体集体购买和持有昂贵艺术品正在成为流行。
以太坊Flashbots蔓延
在2021年第一季度末，Flashbots成为了以太坊上的新焦点。仅仅3月，就有12个使用flashbots进行挖矿的矿池，其哈希率占据了整个以太坊网络的58%。这引发了大量讨论，人们对于Flashbots是否是导致以太坊gas上涨、加剧挖矿分配不均的罪魁祸首不一而论。以太坊研究者LeoZhang和GeorgiosKonstantopoulos撰写了《以太坊区块空间：谁应该得到什么与为什么》，以分析flashbots对以太坊网络产生的影响。以太坊将如何降低gas和如何应对这种套利手段，还尚不明确。但我们希望看到以太坊对于这种flashbots“黑暗森林”行为有所动作。
DeFi合规
自上一份DeFi报告发布以来，业界对于DeFi有了许多重大法律法规上的进展。我们将重点讲述对以下四个法规的看法：
美国财政部金融犯罪执法网络宣布将对某些可兑换虚拟货币和数字资产交易进行规则拟定。
国际反金融行动工作组完善了其先前发布的有关虚拟资产服务提供商的指南，以及是否应对此类VASP提出其他KYC要求。?
部分美国两党议员最近通过了拟议的《HR1602号法案：消除创新壁垒》，并建立了一个由SEC和CFTC代表领导的工作组，以解决数字资产悬而未决的监管问题。
也许是最令人兴奋的一项：美国货币监察办公室发布了1174号信函，允许银行参与独立节点验证网络和接纳稳定币作为支付方式并参与银行业务。
FinCEN的答案
美国财政部金融犯罪执法网络发布了一项公告，拟对银行和货币服务公司的CVC和数字资产交易施加了额外的记录和报告要求。具体而言，FinCEN会将根据特定规则将CVC和法定招标数字资产定义为“货币工具”，赋予自身法定权力定期收集交易报告，并有权力在此类CVC和LTDA交易超过1万美元和3000美元的时候索要额外的报告和记录。
如此项规定通过，则任何银行或货币服务提供方需要上报任何在用户自管钱包和托管钱包中金额超过3000美元和1万美元的交易细节。此外，还将要求银行和货币服务提供方监视那些低于阈值的交易。
FinCEN此项举措旨在通过监测钱包资金往来以对抗不法交易。FinCEN长期以来的立场是，新的金融产品和服务必须在现有的监管框架内运作，并坚持其监管可以做到技术中立。由此可见，FinCEN的方法反映了一种监管立场，即新技术应该根据现有框架进行开发和调整。
反金融行动特别工作组指南更新
反金融行动特别工作组在2015年和2019年分别发布了指南，建议对虚拟资产增加类似传统金融的KYC/AML认证。2021年3月19日，该组织宣布了对《虚拟资产和虚拟资产服务提供商的基于风险的方法指南》的补充，增加了KYC/AML的认证要求等细则。
值得注意的是，此次增改将VASP的定义扩展到了交易所、平台、Dapp所有者及运营者，因此FATF的指南将作用于更大范围的行业参与者。FATF建议对交易所、平台和Dapp项目的每一位交易者进行广泛的KYC/AML检查。
FATF的指南将VASP的定义扩展到了DApp的交易所，平台以及DApp的所有者或运营商，因此将FATF建议的适用范围扩大到更多的行业参与者。这些FATF建议将要求交易所，平台和dapp提供商对交易的每一方进行广泛的KYC/AML检查。
DeFi获得美国两党部分议员支持
美国两党立法者于3月提出、4月22日通过了《H.R.1602：2021消除创新壁垒法案》，决定组织美国证券交易委员会代表和美国商品期货交易委员会代表成立了一个数字资产研究小组，以集中探讨和解决对数字资产的监管问题。此次举措的最终目标是确认数字资产的监管权，即哪种数字资产应由哪个监管机构进行监管，并将对加密货币是否为证券进行本质上的认定。如被认定为证券，则SEC将拥有监管权；如被认定为商品，则CFTC拥有监管权。该法案目前仍待参议院通过，后需经由拜登总统签署并最终生效。
若该法案通过，该工作组将于90天内组建一个机构，并需在一年内提交一份报告，指明当前的各种问题，包括现有法规应如何作用于数字货币、这些作用带来的影响、美国的竞争地位、防止风险的最佳方法、及目前如何对私钥进行管理等等。届时，SEC、CFTC和其他行业代表将首次正视DeFi及其相关问题。该法案的通过和该工作组的工作将可能为数字资产、托管、私钥管理等诸多问题打来前所未有的监管和指导。
美国货币监理署在2021的瞩目举措
美国货币监理署为数字货币2021年添上了浓墨重彩的一笔。2021年1月4日，OCC发布第1174号指导函，允许美国银行接受稳定币支付和稳定币参与银行业务。银行有义务维持货币、借方和贷款方的资金运作，并改善交易结算流程和采用新技术以对该做法进行监控。OCC在信函中对新的金融需求表示承认，认为市场确实有对更快、更有效的付款方式的需求，且银行应该充当重要节点，验证、存储和记录稳定币交易。
这封信是OCC发布的一系列支持去中心化技术的最新信，扩大了银行参与DeFi，区块链技术和加密货币参与的权限。在这些信函中，OCC认识到美国金融体系的重要性，并进而认识到其银行的竞争地位。尽管OCC信件不是法律，可以在法庭上进行质疑或由国会改写，但它们为行业提供了至关重要的指导，以利用该技术。
OCC此信函扩大了银行参与DeFi、区块链技术和加密货币运作的权限。尽管该信函并无法律效益，但它为行业采用和看待区块链技术提供了至关重要的视角。
小结
随着DeFi市场的成熟和主流合作方式的建立，监管机构正在努力跟上步伐，并向用户、协议和DeFi公司提供清晰的指导。诚然，DeFi也能看到监管对于KYC/AML、自托管钱包、私钥管理的要求，以及对于相关机构监督特定资产和反实践的要求于期待。行业和监管机构仍在努力弥合与DeFi、银行和金融机构之间的鸿沟，对于未来是否会有会有一套专门应用于去中心化系统的规则，仍待他们给出答案。
WBS的GameStop事件：https://www.europeanbusinessreview.com/the-gamestop-story-reddit-vs-hedge-funds/?
以太坊链上地址数量：https://etherscan.io/chart/address?
以太坊gwei变化：https://duneanalytics.com/kroeger0x/gas-prices
以太坊平均交易费用变化：https://bitinfocharts.com/comparison/ethereum-transactionfees.html?
以太坊上的稳定币变化：https://duneanalytics.com/johnz/first
以太坊稳定币总供应量：https://duneanalytics.com/hagaetc/stablecoins
FeiProtocol:https://fei.money/
Ampleforth:https://www.ampleforth.org/
DPI:?https://www.linkedin.com/pulse/defi-index-dpi-paul-veradittakit/
synthetix:https://synthetix.io/
dydx:https://dydx.exchange/
Coronavirus:impactononlineusageintheU.S.-Statistics&Facts.https://www.statista.com/topics/6241/coronavirus-impact-on-online-usage-in-the-us/
有62%艺术家失业:https://www.americansforthearts.org/
过去30日加密艺术NFT销售情况：https://nonfungible.com/market/history
全球大宗艺术品交易量：https://www.statista.com/topics/1119/art-market/
千禧一代收藏家调研：https://www.artbasel.com/news/art-market-report
pleasrDAO：https://twitter.com/PleasrDAO
@pplpleasr1：https://twitter.com/pplpleasr1
PoolTogether创始人LeightonCusack的一条推特：https://twitter.com/lay2000lbs/status/1375195529504829443
UniswapV3视频竞拍页面：https://foundation.app/pplpleasr
FlamingoDAO：https://twitter.com/FLAMINGODAO
YieldGuildGames：https://twitter.com/YieldGuild
EthereumBlockspace:WhoGetsWhatandWhy.https://research.paradigm.xyz/ethereum-blockspace
美国财政部金融犯罪执法网络公告:https://www.fincen.gov/news/news-releases/fincen-extends-reopened-comment-period-proposed-rulemaking-certain-convertible
反金融行动特别工作组指南更新：http://www.fatf-gafi.org/media/fatf/documents/recommendations/March2021-VAGuidanceupdate-Sixthdraft-Publicconsultation.pdf?
《H.R.1602：2021消除创新壁垒法案》https://republicans-financialservices.house.gov/news/documentsingle.aspx?DocumentID=407925#:~:text=1602,theEliminateBarriersto,privatesectortofosterinnovation.
OCC第1174号指导函：https://www.occ.gov/news-issuances/news-releases/2021/nr-occ-2021-2a.pdf
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