2019 年，人们陆续开始提及并讨论 DeFi 这个概念；2020 年，DeFi 开始崭露头角并迅速创造加密金融市场需求；2021 年，DeFi 生态已经形成一套比较完善的基础体系，但仍然无法满足与日俱增的市场需求。
DeFi 不断进化，如今它的进展已经切换至由市场需求推动，正如当下备受关注的新进展“利率协议” ，或有望成为下一个生态高位机会？
DeFi进化利率协议补齐市场缺口
很多人说，就是因为 DeFi，区块链去中心化的魅力才得以真正体现出来。自从开发者们发现 DeFi 能打通区块链“任督二脉”以后便涌入进行 DeFi “基建”， 满足用户的各种金融需求。
尽管 DeFi 也不断在进化，但与传统金融丰富的业态比起来还只是初级状态，那么 DeFi 市场还将会有更多变革的可能性。
1、DeFi 生态金融体系的进展
自从 DeFi 生态在 2020 年加速爆发以来，令圈内外人士为之惊叹，原来区块链可以落地这么多金融应用：DEX、预言机、借代、聚合器等等，形成了一套可内循环的生态。
XDEFI已在Chrome插件版本中整合硬件钱包Ledger:11月8日消息，多链钱包XDEFI宣布已在Chrome浏览器插件版本中整合硬件钱包Ledger，Firefox插件版本将于月底完成Ledger整合。[2021/11/8 21:33:05]
于是众多场内场外的资金纷纷进入 DeFi，随之带动了整个市场的热情，但是很快人们就发现尽管 DeFi 生态看似“五脏俱全”，但实际上很多项目都是大同小异复制来复制去，并没有那么丰富的产品来满足用户多样性的需求。
在传统金融里，大部分资金偏爱规模最大的稳健型固定收益产品，如定存、债券、债基、信托等等，而在 DeFi 里大部分 APY 都是大幅度上下浮动的，所以说 DeFi 相对于传统金融来说还欠缺很多。
当然这些缺口可能很快就会被各种创新给补上了。比如近期我们看到的利率协议项目 Fixed-Rate Protocol ，它是一个在 Heco 上部署的固定利率协议，旨在通过打开利率协议补齐当下市场最大的缺口之一。
2、固定利率是什么？
提到固定利率，大部分人会想到的是银行的定期存款利率，它的利率是相对固定的。当然了因为几乎没有风险，所以这种方式带来的回报也非常低。
AOFEX上线DeFi专区，囊括去中心化金融热门币种:据官方消息，AOFEX交易所现已正式上线DeFi专区，包括OMG、ZRX、KNC、MKR、LINK、LEND、COMP等20个热门DeFi币种，更多DeFi项目正在陆续上线中。
Decentralized Finance，简称DeFi，即去中心化金融，是今年区块链行业的热门领域。
AOFEX是领先的数字货币金融衍生品交易所，旨在为用户提供优质服务和资产安全保障。[2020/8/24]
于是我们会看到各种固定收益的产品，银行理财、保险理财等，就是让人们可以提前锁定一个收益率，而不用担心波动带来的风险。
它们的收益之所以能够固定下来，原理是用国债收益率曲线作为基准，然后根据不同产品的不同风险程度等来推算出中长期的利率，当然中间还有利率互换、收益率曲线等复杂概念，我们可以先放在一边。
简单地说，就是要有一个最稳固的基准收益率曲线作为锚定对象，然后在基于这个收益曲线来根据不同风险、时间长短来推算和定价。
到了 DeFi 这边，也是一样的，前面提到的 Fixed-Rate Protocol 围绕固定利率和利率衍生品带来了三个方向的产品：
Sky：DAO+YF+DEX会成为未来DeFi的三大入口:据官方消息，在今天499主办的BestSwap币场发布会活动中，Roark Group创始人Sky表示：DeFi不但在重塑区块链市场，并且作为和传统金融市场的桥接，正在发挥出巨大的颠覆性威力，作为一种区块链落地应用，全球市场有不同的周期性，同时不同市场存在一定的泡沫，但亚洲市场刚刚开始，作为区块链创业者和投资人，Sky认为DeFi给区块链和加密货币行业整体的一个未来的愿景，希望就此揭开新的篇章。DeFi市场更是应用落地逻辑，一直以来中日韩越南俄罗斯都很强，中国区块链创业者大有机会，完全可以组织起来，做出真的东西，快速迭代，跟欧美创业者pk一下。今天才刚刚开始，希望Roark和Bestswap给大家打响亚洲开放金融，分布式金融基础设施改革的第一。[2020/8/5]
固定利率贷款 (收益率曲线)：Fixed-Rate Protocol、Yield Protocol、 Notional Finance。
利率互换IRS：Horizon Finance、Benchmark、Swivel。
证券化CLOs：BarnBridge、Saffron。
OKEx CEO Jay Hao：上线COMP有利于推动DeFi行业的发展:据OKEx官方公告，OKEx已于6月29日上线COMP。OKEx CEO Jay Hao发布微博表示：“刚才发了上线COMP公告后，就有人私信我，询问以Compound为代表的DeFi未来发展以及OKEx为何要上线COMP。首先，我认为类似Compound的DeFi项目，实际上是很有应用价值的。目前传统金融市场上的质押贷款业务总会面临一些风险，如签订质押合同而未实际交付，质权行使风险等；如果我们使用智能合约来实现自动锁仓，整个过程公开透明，这些风险就能很好地解决。OKEx身为龙头企业，一直致力于推动DeFi行业的发展，这也是我们上线COMP的重要原因”。[2020/6/29]
3、固定利率带来了什么？
当前，全球信贷市场的总规模约为全球股票市场规模的三倍。根据 ICMA 的数据，截? 2020 年 8 月，全球固定收益市场的整体规模约为 128.3 万亿美元。此外，利率衍生品市场是全球最大的衍生品市场。
到了 DeFi 这边，当前 DeFi 市场只形成了将融资需求形成抵押贷款资产的环节，后续本应该可以充分开发的资产证券化打包形成衍生品、进行结构化发行及利率定价、建?利率风险对冲或投机仓位等环节仍然是空白的。
动态 | DeFi 应用 Instadapp 锁定资产达 2600 万美元，无第三方审计引发质疑:去中心化金融应用 Instadapp 智能合约中锁定资产超过 2600 万美元，但因一直未接受任何第三方的审计而引发推特用户质疑。Instadapp 的开发者表示，因为他们使用了 MakerDAO 代理合约的克隆版，因此不需要审计。但推特用户 Chris Blec 发推质疑称，“对于一个不懂代码的终端用户来说，是否使用了 MakerDAO 代理合约的克隆版，在没有第三方审计或信誉良好的 Solidity 开发人员的佐证下也无从得知”。针对 Chris Blec 的质疑，Instadapp 方面表示，将在大约 3 周后发布一个完整的审计报告。[2019/8/11]
从 Fixed-Rate Protocol 白皮书中我们了解到，Fixed-Rate Protocol 想要弥补这些空白，使得 DeFi 利率市场的构建完成闭环。
简而言之，Token 证券化、零息债券和利率互换衍生品等 DeFi 利率协议，分别可以占据其中的特定环节，有非常大的机会成长出新?批 DeFi 市场巨头。
无损“白嫖”，资金的最爱
前面提到固定利率，对于很多 DeFi “农民”来说肯定会非常感兴趣，因为从目前市场上看，大部分人都热衷于无损“白嫖”，也就是在挖矿的过程中，不希望带来本金损失、不想要无常损失等带来的风险，而收益率越高越好。
这和前面说到的全球固定收益市场的规模很大其实是同一个道理。
1、为什么资金都热衷于无损“白嫖”？
尽管我们在过去几个月中看到了很多所谓的“神矿”，但实际大部分都难以持续高 APY。没有资金是不厌恶风险的，加密市场的波动率和风险本身就极大，这样的背景下，本金才是最重要的。
于是类似的单币挖矿的收益聚合器 Yearn.Finance、无损稳定币流动性挖矿 Curve 等长期获得大量资金锁仓。Curve 更是凭借无损挖矿解决了大量资金的主要痛点，而长期名列锁仓榜前茅。
2、几种无损“白嫖” 策略对比
通过上表常见无损“白嫖”策略对比，我们可以看到在 Fixed-Rate Protocol 的固定利率市场中稳定币“白嫖”收益是最高的，主要由固定利率、Fix 奖励和生态奖励三部分组成。
当然，其实固定利率市场平台的策略还有很多，社群已经有人汇总出一套“白嫖”指南了：
3、固定利率市场的高收益是怎么来的？
就 Fixed-Rate Protocol 平台本身而言，它提供的利率非常有吸引力，那么背后的原理是什么? 它是如何能比其它“白嫖”策略提供更优的总 APY 的呢？
其实它的原理也就是固定利率市场本身的魅力所在：众所周知，平常会选择无损白嫖的用户是风险偏好程度极低，希望尽可能的获得稳定固定收益率。而市场上还有另外一种风险偏好较高的用户愿意承担更高的风险博得更高的收益。
在 Fixed-Rate Protocol 白皮书中举了这样一个通俗的例子：
Alice：拥有 1000 USDT 的资金，希望获得更稳定的收益，风险偏好程度极低 。
Bob：拥有 75 USDT 的资金，希望资?的利?率更高，风险偏好程度极高。
首先，Alice 放?存款之后，协议中就会为这笔存款生成浮动利率债券（Floating-rate bonds）。
然后，Bob 可以? 75 USDT 购买该利率债券，这样就直接兑付了Alice 的固定利息，? Bob 则拿到了 Alice 的 1000 USDT 的收益权，实际只付出了 75 USDT 作为本?。
Bob的收益情况可能会是如下的情况：
A、如果未来APY均值上升到15%，则Bob可获得150USDT利息，那么Bob的APY为（150-75）/75 = 100%
B、如果未来APY均值和上?周期持平为10%，则Bob可获得100USDT利息，那么Bob的APY为 (100-75)/75 = 33.33%
C、如果未来APY均值下降到7.5%，则Bob可获得75USDT利息，那么Bob的APY为(75-75)/75= 0%
上述例子中，我们可以得出，Alice 作为风险偏好低的用户，通过固定利率协议平台生成浮动利率债券，由风险偏好高的 Bob 来为它的风险“埋单”。
相当于Alice 把多余风险通过平台转嫁给了 Bob，Alice 几乎无风险的获得固定的收益，而 Bob 获得了高风险浮动收益，既有潜在的高收益，但也可能会有亏损。
这就是我们前面所说的“利率互换”。
今晚六点，Fixed-Rate Protocol 平台新开头矿，FIX&FILDA 强强联合推出 USDT 矿池，USDT APY 高达 45%。
03 小结
DeFi 作为加密领域与区块链最契合、最具价值的落地应用，它正在以肉眼可见的速度快速进化。越来越多传统金融市场上的新“玩法”逐渐创新性地融入进来。
如固定利率协议 Fixed-Rate Protocol 这类项目，将带来安全稳定且更具竞争力的 APY。不仅完善了 DeFi 生态，补足了市场的一大缺口，而且加上 DAO 的去中心化治理创新性地结合了 NFT，让 DeFi 固定利率市场比传统金融市场上的固定利率产品更高效。
在可以预见的未来，DeFi 引领的金融科技变革，将逐步接管传统金融市场的用户和资金。
你怎么看待利率协议这类项目的发展？欢迎在留言区分享你的观点。
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