USD:Pledge:用“固定利率借贷 金融NFT”打开DeFi增量市场_TOKEN

作者|秦晓峰

编辑|郝方舟

出品|Odaily星球日报

从MakerDAO到Compound、Aave,从以太坊到BSC、Heco,过去一年,DeFi借贷市场无论是交易规模还是基础设施,都获得了极大的提升。

然而,到目前为止,DeFi借贷形式却极其单一,各大借贷协议基本是「可变利率」。反观传统借贷市场,则主要以「固定利率」贷款为主,DeFi借贷在这方面发展非常薄弱。由于固定利率借贷可以降低风险,对于传统金融玩家来说更加熟悉也更具吸引力,这也成为DeFi未来打开圈外增量市场的必经之路。

近期,Odaily星球日报接触了一家名为PledgeProtocol的项目。

作为BSC上首个去中心化固定利率借贷协议,Pledge支持用户在既定期限内以固定利率贷款或借款,从而降低利率波动的风险。并且,Pledge创造性地将NFT引入借贷环节,创新地构建了分布式InterestRateSwap协议。作为抵押的“凭证”,每个NFT都包含了借贷利率以及到期日等关键要素,可以成为其他DeFi协议上利率交换池衍生品交易的基础模块。

去中心化固定利率协议赛道目前尚未出现头部项目,传统金融的百万亿级衍生品交易规模尚未在DeFi世界复刻。这对于Pledge来说,既是机遇,也充满着挑战。

一、固定利率协议为DeFi借贷带来增量

去中心化借贷,作为DeFi市场最早也是最热门的板块之一,保持长盛不衰。数据显示,截至9月2日,DeFi借贷协议存款总量突破700亿美元,创历史新高。

Stonegate Global在亚洲拓展加密货币、Web3和跨境基金管理业务:金色财经报道,总部位于纽约的200亿美元基金管理公司Stonegate Global在香港和新加坡开设办事处,并扩大其加密货币、Web3和跨境基金团队。

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高速增长的数据,也验证了DeFi借贷确实存在独特的优势。用户可以无需中介、无需信任的方式提供加密货币贷款,并赚取一定的利益,而在传统市场中,贷款人这一角色通常为大型机构所审核或把控;同时,借款人也可以通过超额抵押,实时获取资金,从而简化传统借款手续,降低借款门槛。从这个角度来看,DeFi借贷是对传统金融的一个有效补充。

然而,亮眼的数据下也暗藏着许多问题。目前DeFi借贷主要形式是可变利率,仍缺少一个重要的组成部分:固定利率、固定期限的融资市场。固定利率金融市场是最常见的传统融资市场类型,并且传统借贷市场主要由固定利率贷款驱动。根据ICMA的数据,截至2020年8月,全球固定收益市场的整体规模约为128.3万亿美元,美国地区占比最大,达到46万亿美元,固定利率产品市场前景可见一斑。

Gate.io“天天理财” 第193期 USDT锁仓理财开启:据官方公告,Gate.io 于4月22日(今日)12:00上线第193期 USDT锁仓理财,总额度 5,000,000 USDT,锁仓期限7天。[2021/4/22 20:46:24]

我们既要看到可变利率带来了数百亿美元的市场体量,但同时更应该思考:在DeFi借贷增长进入瓶颈阶段,下一波增量应该来自哪里。显然,目前在DeFi市场处于薄弱环节的固定利率将有望带来圈外增量。

“对于圈外用户来说,目前DeFi市场中的可变利率借贷协议充满着不确定性,并且他们也对可变利率并不熟悉,信心成本较高;而固定利率贷款不仅可以降低风险,也可以使圈外传统金融用户对DeFi协议增加信心,从而提升DeFi市场整体规模。”PledgeProtocol首席技术官MichaelRen解释。

作为BSC上首个主打固定利率去中心化借贷协议,PledgeProtocol自诞生之初便引发关注。其支持用户在既定期限内以固定利率贷款或借款,从而降低利率波动的风险。

当DeFi项目们以自身TVL作为考核指标时,Pledge希望能拓展市场规模,为DeFi市场带来增量。

“现在DeFi借贷协议TVL达到几十亿美元就可以成为龙头,但对于传统金融机构来说,这个体量还太小了。Pledge的竞争对手不是Aave、Compound等DeFi协议,而是传统银行。我们的目标客户是传统金融用户,希望通过我们的努力将其转换为DeFi用户。”MichaelRen告诉Odaily星球日报。

Gate.io永续合约24小时交易量1.4512亿美元:据Gate.io官网行情显示,截止到今日17:00,Gate.io永续合约24H交易量为1.4512亿美元,其中BTC/USDT永续合约24小时成交量为67,492,662美元,现报$11754.06;BTC/USD合约24小时成交量为19,388,140美元,现报$11760.70。详情点击原文链接。[2020/8/20]

雄心勃勃的Pledge,也获得包括丹华资本在内的多家机构投资。需要说明的是,丹华也是Compound的早期投资者之一,这次投资也完善了其在借贷协议和衍生品领域的布局。另外,丹华不仅在财务上投资Pledge,对于产品设计以及战略规划等方面,也给出了自己的建议,使得Pledge作为一个创新者,而不是仿造者,持续引领开放金融市场发展的最前端。

借款人:将由超额抵押资产担保的pToken存入流动资金池,并获得相应的稳定币;

贷款人:将稳定币存入流动性池,并获得相应的pToken,为协议提供流动性而获得固定的APY;

流动性提供者:将稳定币和相应的pToken存入流动性池中,任何一方都可以借出或借用;每次贷款人或借款人进行交易时,他们向其池中的流动性提供者支付交易费。

下面,我们举个例子帮助大家理解。

小秦手中有1个BTC,但需要借入一些稳定币进行其他操作。此时,他可以用1个BTC作为抵押品,在Pledge协议中设置自己需要借出多少钱,以及借款时间;此时系统会自动设置借贷利率,并生成一个pBTC;小秦可以将这个pBTC卖给流动性池,获得2万USDT;此时的pBTC所代表的含义是:小秦需要在6个月后,偿还本金2万?USDT以及利息1000USDT;半年后,小秦如约还款,赎回自己的抵押品BTC。

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同样地,贷款人小王可以将自己手中多余1万个USDT等,投入Pledge协议中,设置自己存款时间以及存款利率,从而获得一个pUSDT;到期后,pUSDT将兑换回本金和利息。

在这两个案例中,为pBTC、pUSDT提供兑换交易的,就是流动性提供者,它可以获得每次交易的手续费。

需要注意两个问题。首先,利率一旦固定则不可变动,即铸造了pBTC、pUSDT等意味着协议达成,条款不可变更,即便后续利率上涨/下跌都与已经定立的合约无关;其次,利率实时变动,即便上一周期利率5%,下一周期利率也可能不同。

另外,根据白皮书中的解释,“pToken为质押用户提供了一种简单而安全的方式,以承诺在未来的时间转移价值。这些pToken代表对指定到期日的正或负现金流的要求”。

而MichaelRen进一步透露,Pledge协议中的pToken,其本质上会演进到一个标准的金融NFT,它是可转让、可交换的资产,是Pledge平台的基本构建模块。

引入非标准化的NFT来表示固定利率,这种想法在借贷协议中算是一个不错的创新,是对NFT应用的一大创新,同时也是各大资本所看好的方向。MulticoinCapital合伙人MableJiang就曾表示:“有一些金融资产,比如固定利率调期,你需要表示它的日期,没办法用标准化的ERC20表示。所以,大家会开始思考怎样通过NFT的方式,解锁更多的资产流动性。”

最后,我们也关注到Pledge生态治理中,Pledge首创“桥接双币”模式进行治理,来实现价值捕获和长期投资者奖励的平衡。

一方面,Pledge将向借款人、贷款人发放PLGR代币作为奖励;PLGR代币也可以作为抵押品借入稳定币,质押协议费用将用于回购PLGR代币。

另一方面,为了防止抛压,Pledge也设计了MasterToken进行治理,PLGR与MasterToken按照3:1的比例兑换,并且是限额兑换;拥有治理代币的用户,将通过投票决定抵押品、抵押率、借贷利率以及借贷周期等一系列产品设计,实现社区治理。通过这样巧妙的设计,让价值归于社区的积极且长期持有的用户和开发者。

三、Pledge如何脱颖而出?

实际上,目前固定利率协议赛道不只有Pledge,同类竞品还有Yield?Protocol、NotionalFinance以及UMA’syUSD。但在我看来,Pledge更加符合市场发展潮流,也更有希望引领行业发展。

首先从产品形式上来看,Pledge的产品更符合传统金融习惯,无论是传统用户还是DeFi用户都很容易理解,也更容易传播开来,而其他几个竞品产品设计较为复杂。

以UMA为例,其是通过发行收益率美元代币的方式来实现固定利率。简单来说,用户存入某抵押品获得收益代币,面值一美元;如果借款人想锁定一个固定利率,他们可按照折扣在市场进行抛售换取稳定币,到期时再按照1美元面值赎回,反之贷款人可以以折扣价买入,按照面值进行兑换。但这种方式理解起来较为困难,同时借贷利率波动性较大,流动性也很难保证,因而目前使用的人并不多。

而Pledge在产品设计逻辑上,将利率、到期日等要素以智能合约的形式固定在pToken中,更加符合传统借贷习惯。同时,将非标准化的NFT引入借贷领域也是一个不错的创新。

“金融资产最难的,就是时间属性的刻画。对于Aave、Compound这些借贷协议来说,它们更看重日间交易,消解了时间属性,属于一维层面;Pledge的FinancialNFT增加了资产的更多独一无二的属性比如时间维度,用?NFTSwap?重构了InterestRateSwap这一传统金融市场百万亿级市场。因此,对他们来说就像一种来自开放金融的降维打击。”Pledge顾问DavidTse博士解释。

此外,从团队来看,Pledge团队出身硅谷两所世界名校,扎根传统金融20余年,在固定利率市场积累了丰富的资源。

Pledge的CEO兼联合创始人TonyChan,斯坦福大学计算机硕士,曾是Windows95系统开发者之一,在科技和金融领域从业数十年;CTOMichaelRen曾深耕互联网金融领域,在金融衍生品以及产品设计方面有着丰富的经验;项目投资者和顾问DavidTse?博士,斯坦福大学教授,曾是比特币早期开发者,现在带领团队帮助以太坊核心开发团队做代码审核;团队的另外一位顾问GaryLablanc?博士,是伯克利大学与斯坦福大学双教授,同样有着丰富的加密经济经验。

“我们团队在传统金融方面资金特别强,出借人资源源源不断,这来自于创始人Tony在硅谷二十多年的积累。对我们来说,TVL从0到10亿美元,可能就是几天的事。现在有很多矿工以及其他领域的合作伙伴,已经在排队中,一直敦促我们快点上线产品,但我们还是想把产品打磨更好。”MichaelRen表示。

最后,从底层基础设施来看,Pledge目前基于BSC进行开发,也处于增量生态中。

虽然以太坊是最大的DeFi平台,但随着NFT热潮的兴起,目前链上拥堵状况加剧,Gas费用居高不下。转站其他高性能公链,对于用户更加友好,BSC则是首选。数据显示,今年5月和8月,BSC处理的交易数量大约是以太坊的10倍。并且,除了散户之外,大型投资者也正在涌向币安智能链。数据显示,约7.4%的加密基金、45.6%的套利交易者和39.1%的大型和盈利流动性提供商同时跨币安智能链和以太坊。

当然,未来随着产品的完善,Pledge也将开启跨链计划,进入以太坊、Heco、Solana、Polkadot等其他生态。目前,Pledge正与Polygon等合作伙伴进行合作,不日将进行官宣。

四、总结

Pledge的目标是链接实体资产与加密资产,打通两个世界的壁垒,将数以千万计的增量用户和百万亿级的InterestRateSwap交易带入DeFi市场,成为下一代DeFi的创新者。对于Pledge已达5万人的社区来说,成员们都在努力朝着这个目标前进。

据媒体报道,今年8月,Pledge宣布与美国房地产经纪公司NAREIGInternational达成合作,允许用户利用他们的加密资产作为抵押品从而在美国获得房地产,并且不需要实际出售加密货币投资组合。据介绍,NAREIG是一家提供全方位服务的房地产经纪公司,为全球客户提供广泛的房地产服务,包括住宅、商业、土地开发和相关服务。

Pledge团队顾问NicoleChang表示,通过加密资产购买房产只是该计划的第一步,未来还将实现房地产抵押上链,通过NFT进入加密市场进行流转。

对于Pledge来说,万里征程才走了一小步,未来还有更大的进步空间。我们也期待看到DeFi固定利率协议赛道,涌现出更多的优质创新项目。

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