市场上有几种去中心化杠杆代币模型，包括Set Protocol、Tracer和Phoenix Finance。它们都对杠杆头寸的代币化应用了非常不同的方法。
杠杆代币是一种衍生品，为持有者提供了对加密资产的稳定杠杆敞口。代币持有者不需要担心主动管理杠杆头寸、借款或清算。
固定的杠杆或杠杆范围由再平衡机制维持。
例如，Phoenix Finance的ETHBULL 3x杠杆代币——也被称为3x Long ETH代币——是一个ERC-20代币，其风险敞口对应于ETH的三倍回报。ETH在一天内上涨1%，ETHBULL 3倍杠杆代币将上涨3%。
杠杆代币和保证金交易/永续合约之间的最大区别是，杠杆代币在达到某个阈值时定期进行再平衡，以维持特定的杠杆。
而不同的是，保证金交易和永续合约等产品会随着价格波动而不断改变杠杆，即使交易者在建立头寸时设定了预先确定的杠杆。
报告：对加密货币越了解的人心态越乐观:金色财经消息，据数字支付公司Block发布的一份报告，对来自美洲(2375)、欧洲、中东和非洲(4360)和亚太地区(2860)的9500多人进行了调查，该调查显示了乐观情绪和购买可能性之间的相关性，并将结果与受访者自我认定的知识水平进行了比较。结果显示，更乐观的人拥有更高的加密货币知识水平。
在那些认为自己对加密货币有一定的专业知识的人中，41%的人表示他们“很可能”在未来12个月内购买比特币，而在那些“不了解”加密货币的人中，这一比例仅为7.9%。尽管比起低收入人群高收入人群对比特币的未来持更乐观的态度，但尼日利亚、印度、越南和阿根廷等低收入国家的乐观程度最高，加密货币的知识水平也最高。教育和推广似乎是采用的关键，因为不购买比特币的最大原因是缺乏知识(51%的受访者提到)。第二大原因是潜在的盗窃风险(32%)，第三大原因是认为BTC的价格波动太大(30%)。（cointelegraph）[2022/6/1 3:56:17]
Phoenix将去中心化的杠杆产品代币化为ERC-20形式。这些代币是可替换的和可互换的。
用户只需购买并持有代币，就可以获得3倍于特定基础资产的固定杠杆敞口。杠杆敞口将自动授予。积极管理杠杆头寸不是一个问题。如果有人想关闭它，他们只需要卖掉代币。
美联储哈克：了解数字货币的市场结构非常重要:美联储哈克表示，加密货币在金融体系中所占的比重还不足以造成金融稳定风险。 在我们准备好真正考虑美联储开始使用数字货币之前，还有很多工作要做。在进一步推进数字货币之前，了解数字货币的市场结构非常重要。（金十）[2021/5/22 22:31:01]
此外，杠杆代币将重新平衡自己，以稳定的方式实现杠杆。用户不需要研究保证金、清算、抵押品或资金费率。它们都嵌入到代币的合约中。这为想要对某种加密资产保持恒定和稳定杠杆敞口的用户提供了一种非常友好的方式。
目前，Phoenix可以通过一个支持多个区块链的联合接口访问。
在FTX交易所创建后，尽管持有不变的头寸，杠杆代币通常被视为一种交易产品，而不是长期持有。它们为交易者提供了额外的选择，在短期内获得更多的风险敞口和利润。
主要的理由在于再平衡机制，它将杠杆保持在一个稳定的状态。正如这里所介绍的，如果没有重新平衡杠杆，实际杠杆水平将随着基础价格的变动而变化。为了保持杠杆的稳定，在每次再平衡时，每个杠杆代币都将利润(如果有的话)进行再投资，并出售部分头寸以去杠杆化以降低风险（如果亏损）。它的运作方式不同于保证金交易或永久交易。当财务表现与预期不同时，杠杆代币持有者可能会感到困惑。
摩根溪联合创始人：低效率的矿工不了解减半以致抛售比特币:此前消息，加密货币分析师Joseph Young发推称，比特币挖矿成本约为12500美元。对此，摩根溪联合创始人Jason A. Williams回复称：“挖矿成本绝对不会那么高。我确实认为部分矿工是低效率的矿工，他们仍在起劲销售。就像他们不了解减半一样。 或者他们只是投降了，仍然从悬崖上掉下来。直到至少100天后。”[2020/5/25]
对于长期杠杆代币持有者来说，他们实际上是在与杠杆再平衡可能带来的不利影响作斗争。就像当你获得利润时，与保证金交易相比，再平衡将通过再投资“膨胀”实际杠杆，尽管真正的目的是稳定杠杆。如果之后市场走势不利，你将因“膨胀”的风险而遭受更大的经济损失。当然，在市场走势有利的时候，你可能赚得更多。
简而言之，杠杆代币是一种简单而强大的短期交易工具，但在持有较长时间时，需要更多地注意再平衡的干扰。而且，由于多重再平衡的干扰，持有代币的时间越长，似乎就越不可预测。
不像合成资产，它们的表现反映了那些持有这些基础类型的人，Phoenix去中心化杠杆代币通过实际持有这些头寸，确保这些代币是100%抵押的。换句话说，Phoenix去中心化杠杆代币是资产支持的代币。
动态 | 胡润研究院报告：国内超过半数的受访者表示不太了解虚拟货币:据凤凰网商业报道，1月16日，胡润研究院颁布《2019至尚优品—中国千万富豪品牌倾向报告》，报告中指出，“对于投资虚拟货币，尽管虚拟货币近年来在国际市场上吸引了投资者极大的热情，但是在国内仍然有待观望，超过半数的受访者表示不太了解虚拟货币，已投资虚拟币者中，投资比特币的占多数，达15%；20%的受访者对虚拟货币表示“感兴趣”。”[2019/1/17]
这意味着当Phoenix去中心化杠杆代币被创建时，将执行包括借贷和交易在内的一系列交易。贷款池的建立是为了增强代币的杠杆作用，去中心化的交易所在购买、出售和再平衡时协作进行交易。这些机制确保Phoenix 杠杆代币的净值总是由实物资产和债务支持。
反过来，这确保了在进行交易时将交易对手风险降到最低，并在跟踪杠杆绩效时提供了金融保险。
尽管杠杆代币被标记为ERC20形式，Phoenix协议并没有有意在DEX上建立流动性池。换句话说，这些交易并不依赖于杠杆代币的流动性。
当购买Phoenix杠杆代币并采取杠杆时，将铸造相同数量的杠杆代币，当Phoenix杠杆代币被出售时，它们将被赎回为指定的资产。在这两种情况下，基于基础代币的流动性，将触发一系列交易。
金色财经现场报道 九鼎区块链实验室创始人孙建：把个人征信上链是了解一个人的最好方式:九鼎区块链实验室创始人孙建在第三届中国股权转让论坛暨上表示，了解一个人最好的方式，是把个人的征信全部上链。[2018/4/13]
例如，假设没有交易成本或价格滑点，Alex用USDC购买了1单位ETHBULL (3x)代币，其净值为100美元。
在收到100美元USDC后，合约被触发从池中借200美元USDC。然后，300个USDC将从去中心化交易所交易到ETH。同时，合约将创建1单位ETHBULL (3x)代币。因此，杠杆代币的流动性取决于指定的去中心化交易所上的基础代币池(在本例中是ETH/USDC)。
这种机制充分利用了DEX上现有的流动性，而不需要创建其他杠杆代币对。
由于杠杆在再平衡时需要恢复，较高的波动性可能会给交易员者带来意想不到的困难。特别是在多次再平衡的情况下，其影响会在再杠杆和去杠杆中加剧。数学结果可能出乎一般理解的意料。
在波动性较低的有利趋势市场，长期的表现更有可能超过保证金交易的回报，因为收益在再平衡中是复合的。然而，在动荡的市场中，同样的机制可能会损害代币的长期表现。
让我们用例子来进一步了解杠杆代币的财务表现。(假设每日平衡到3倍杠杆)
假设 3 位用户在第 1 天分别对 ETH、ETH Bull 3x 和 ETH Bear 3x 进行了 100 美元的投资。ETH 价格在接下来的 30 天内变化如下。
这三种投资组合有不同的财务表现。
我们可能注意到：
ETH的波动性被杠杆代币放大了。
如果我们仔细观察每日表现，杠杆代币的表现或多或少与3倍杠杆预期的表现相同。
在前9天，当ETH价格稳定上升时，ETH多头代币有82%的涨幅，实际上比 ETH 价格上涨 23% 高出 3 倍以上。与此同时，ETH Bear 3x损失49%，少于ETH上涨的3倍。这是由于去杠杆机制——收益通过复利放大，损失通过去杠杆得到保护。
在第9天和第20天的波动时期，ETH的价格从3688上升到3699。然而，ETH 多头和空头代币的价值都在下跌，这证明了波动性是杠杆代币的敌人。
在过去10天，当ETH价格稳定下跌时，ETH空头代币借助杠杆升值，而ETH多头代币价值大幅下跌。
如果我们把30天的表现作为一个整体，ETH的价格会下降5%。但ETH多头代币下跌26%，ETH空头代币下跌2%。
换句话说，由于再平衡机制，杠杆代币的长期表现可能更加不可预测。
因此，我们鼓励长期杠杆代币的投资者积极监控他们的投资，并考虑缓解再平衡影响的策略。
让我们再看一看，把3倍的保证金交易也包括在比较中。
如图2所示：
杠杆代币和保证金交易都有明显的放大波动性的效果，杠杆率达到3倍。
在趋势市场的前9天，杠杆多头代币在保证金交易中的表现优于渴望ETH。
在趋势市场的前9天，杠杆空头代币在保证金交易中的损失小于做空ETH。
从第20天到第30天，杠杆多头代币的跌幅比 ETH 多头保证金的 3 倍更显着，这是由于先前收益的更高杠杆复合。
从第20天到第30天，杠杆空头代币的恢复低于 3 倍 ETH 空头保证金，这是由于在之前的再平衡中去杠杆化的杠杆减少了。
在第18天，持有3倍ETH空头保证金的交易者遭受了82%的价值下跌。如果价格继续上涨，他们将面临被清算的巨大风险。相反，杠杆空头代币持有者的净值损失了57%，即使ETH继续上涨，他们也不会被清算。
保证金交易更容易预测，因为它在第一天总是持有 3 倍的杠杆头寸。杠杆代币更难预测，因为它们总是与前一天相比持有 3 倍的杠杆头寸。换句话说，实时杠杆是定期调整的(在我们的示例中是每天调整)。
为了降低再平衡中不可预测性的风险，Phoenix协议应用了一个触发预定再平衡的范围。如果实际杠杆在2.5 - 3.5之间，则不会激活再平衡，以降低自动复利的效果。
杠杆代币协议可能涉及其他风险。强烈建议在进行任何交易之前检查这些文件中的潜在风险。
本文将Phoenix Finance平台上实时杠杆代币模型设计中的几个主要特性，其中一些特性可能与传统杠杆工具不同。
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