原油 05 合约的波动，相信所有人，无论是否关注商品市场，都有所耳闻。4 月 21 日交割到期的原油 05 合约，在交割前一日，暴跌了 300%，因为停止交易，价格直接掉到了负值。
原油 06 合约、12 合约等标的其实也没有好到哪儿去，波动率也不低。
你能提前判断原油合约下跌吗？可能很难，因为就在几天前，欧佩克会议的时候，原油合约上涨的幅度也不小。
再看比特币，价格也早已上蹿下跳，一天几百刀的波动，相比于 6000 美金的基数，10% 的调整就算现货都很难心平气和，更不用说合约了。
这种市场里，你唯一知道的，就是比特币价格一定会波动，但是你无法准确判断方向。
那这个时候，最好的投资方式，就是做多波动率。
如何做多波动率？
最直观的方式，就是同时买入看涨与看跌期权。
摩根士丹利：加密市场预计将进一步破产和去杠杆化:金色财经报道，摩根士丹利 (MS) 周三在一份研究报告中表示，随着加密货币价格下跌，投资者对数字资产的兴趣在过去一年发生了变化。报告表示，传统金融客户对受监管产品的需求有所增加。市场正在重新评估所有发行的项目代币的价值，以及它们是否已被用作杠杆资产，该行业预计将进一步破产和去杠杆化。重点仍然是建立数字资产基础设施，尽管一些投资者认为，数字资产完全成为主流可能需要10-15年的时间。
此外，这个周期中的加密货币市场杠杆比上一个周期更大。这可能是因为做市商、公司和投资者等加密货币机构是这次市场的主要交易者，而在2017-18年散户占主导地位。[2022/11/30 21:13:18]
期权这个产品，本质是用时间价值加杠杆，杠杆属于非线性，收益成非线性增长，但亏损有限。所以当同时买入看涨与看跌期权，在判断比特币一定会向一方波动时，相当于做多了波动率。
比特币预估杠杆率创下历史新高:金色财经报道，1月7日，根据链上分析资源 CryptoQuant 数据显示，随着比特币价格不断走低，其预估杠杆率已经达到0.224，创下历史新高，这表明更多投资者正在承担高杠杆风险。[2022/1/8 8:33:31]
但期权产品比较复杂，时间、希腊值等因素的存在让散户投资期权产品略显困难，更不用说去同时买入看涨看跌去做多波动率了。
那么，有没有单纯的波动率产品呢？
有！
FTX 交易平台曾在去年推出了 MOVE 合约，追踪的是某一标的在一段时间内价格变化的绝对值，举个例子，以一天时间为例，假设 BTC 在第一个小时稳定在 7000 美金，中午飙涨到 1.4 万美金，晚上结算最后一个小时又回落稳定在 6990 美金。
那在这样惊心动魄的一天，MOVE 合约的交割价格就是 10 美金，所谓波动率产品，就是不管标的交割变动的方向，只看变化的绝对值。
MXC抹茶杠杆交易DeFi免质押挖矿，可用杠杆放大参与额度:据官方消息。10月24日0:00-10月27日24:00，MXC抹茶推出杠杆借贷“免质押”DeFi机池挖矿。在杠杆交易区，借贷USDT、BTC、ETH可挖FIC。可用杠杆放大参与额度，若用户以1枚BTC资产，开启10倍杠杆借贷，则用户实际将以9枚BTC参与挖矿。参与挖矿的资产可正常进行杠杆交易，无需锁仓质押。[2020/10/23]
于是，散户可以直接投资 MOVE 这一种产品，实现同时买入看涨看跌期权的操作。
但 MOVE 合约还有个问题，就是这毕竟还是一个合约，合约产品就意味着保证金的存在、意味着爆仓的存在。
那么，有没有可能存在无需保证金、不会爆仓、还能追踪波动率的产品？
当然有，代币化就好了，杠杆都可以有代币，期权当然也可以做成代币。
火币开通RSR/USDT杠杆交易:据官网公告，火币全球站现将新开通RSR/USDT逐仓杠杆交易对。[2020/8/11]
BVOL 恐慌指数代币
这个名字看起来很吓人，普通用户可能根本不知道这个名字代表着什么。我们把这个名词分开来看。
先看代币这个概念，很好理解，这不是合约，不是期权，可以说不属于衍生品的范畴，这就是一种 ERC20 的代币。大家怎么买 ETH 的币，就怎么买 BVOL。
再看恐慌指数这个概念，这是核心。恐慌指数并不是加密货币行业独有的概念，这是全球二级市场的概念，表达的是人们对于某一标的隐含波动率的心理曲线，其实就是人们对未来的预期。从 0-100，这 101 个数字代表着人们从极度恐慌到极度贪婪的心理。一般情况下，人们心理越平稳，全球资产的波动率越低，人们心理越不正常，资产的波动率也会变得不正常。
声音 | Silvergate CEO：公司希望自己处理数字资产；将试点SEN杠杆产品:Silvergate为加密企业提供美元银行服务而著名，现在希望自己处理数字资产。虽然其路线图上暂无此类服务，但它已经申请纽约信托牌照，旨在为加密货币提供托管和结算。Silvergate CEO Alan J.Lane表示，这方面的一个例子可能看起来像是“为其比特币交易提供结算服务”。在这种情况下，Silvergate将充当中介，确保两个参与者在Silvergate交易网络（SEN）上进行法币/比特币交易的结算。支付平台SEN允许商业客户在加密交易所之间即时转移美元。“为了成为值得信赖的中介，我们必须能够自己接触数字资产。想想看，好像Silvergate也有能力成为比特币的SEN。”该服务可能是美国商业银行提供的第一项此类服务，针对还未做好准备进入该行业的人。Lane强调，银行还没有解决该问题的产品。“目前的客户已经想出让自己满意的方法，但他们告诉我们，还有其他没有与之做生意的交易对手，因为没有可信的解决方法。”在不久的将来，Silvergate最大关注点是SEN杠杆产品试点，该产品允许自营交易者将比特币作为法币贷款的抵押品，然后可用来购买更多比特币。（CoinDesk）[2020/1/31]
比如我们在 3 月中旬，全球没有一种资产在上涨的时候，全球二级市场的恐慌指数已经达到了 2，也就是极度恐慌。人们心里的极度恐慌，反应在市场上，就是价格的极限波动。大家也看到了，美股、原油、比特币、黄金等等资产在以肉眼可见的宽幅波动。
显然，在当时，人们对于所有的资产都没有信心，对短期的未来也没有信心。
人们的恐慌或者贪婪，就是某种标的价格的波动的展现形式，BVOL 就是比特币这一标的的恐慌指数代币，也代表着比特币这一标的的波动率。
了解了恐慌指数代币这 6 个字的含义，接下来再看，我买一个 BVOL，究竟买的是什么？
传统意义上的恐慌指数计算方式就是期权隐含波动率加权平均数，BVOL 遵从了恐慌指数的传统计算方式，选择了 6 种代表未来波动的 MOVE 波动率合约，通过加权平均，合成 BVOL。
举个例子，我们假设在 4 月 13 日买了恐慌指数代币。
BVOL 代币分为两种：BVOL 和 iBVOL，BVOL 代表的是未来波动率上涨，iBVOL 代表的是未来波动率下降。两者只有代表意义相反，其他所有交易方式与计算方式全部相同，我们下面就只用 BVOL 代币解释。
如何表达比特币的未来波动率？FTX 选取了 6 种 MOVE 合约，分别是：次日 MOVE 合约、下周 MOVE 合约、两周以后 MOVE 合约、三周以后 MOVE 合约、下个季度 MOVE 合约，以及两个季度后 MOVE 合约。
我们买 5000 美金的 BVOL，平均分到 6 种 MOVE 中，每种合约分配到 833 美金，按照每种合约的当前价格，按照 1 倍杠杆，购买这 6 种合约。
换句话说，我们在 4 月 13 日用 5000 美金买 BVOL，相当于一共投资了：248 张 0414 交割的 MOVE 合约、690 张 0424 交割的 MOVE 合约、358 张 0501 交割的 MOVE 合约、488 张 0508 交割的 MOVE 合约、2319 张 2020 Q3 交割的 MOVE 合约，以及 2053 张 2020 Q4 交割的 MOVE 合约。
BVOL 代币的思考
那大家可能有个疑问，既然 BVOL 代币是用 MOVE 合约合成的，为什么不直接买合约？
代币，也就是现货，不是合约，也就没有保证金，没有其他合约交易带来的问题。
因为波动率产品在加密货币行业并不是主流，普通投资者还是从现货代币交易上手更加直观。不需要再计算保证金、杠杆倍数等等。届时，用户判断比特币会有波动，直接买 BVOL，简单直观。
而这样简便操作的逻辑，是基于 FTX 在以太坊金融领域应用创新。加密货币交易平台从来就没有规定只能交易项目，将资产代币化和传统金融工具代币化，所带来的的意义不亚于一个好项目。
一个交易平台，如果仅能交易加密货币，天花板可见，因为行业里人数有限，同时比特币价格有限。我们再大胆的猜想，行业依旧受限于比特币价格波动。传统资本市场的玩法已经有很多迁移到了加密货币行业，比如双币理财，但逻辑上，只是标的资产的变化，币还是币，大家还是没有跳出圈。
但 FTX 的创新完全不一样，用一个比较俗的词，这种打法是降维的。
从黄金代币、杠杆代币，到恐慌指数代币，再到最新的原油代币，资产代币化和金融工具代币化的趋势在 FTX 上已经成型，很有可能，纳斯达克 ETF 代币这样的产品我们马上就会见到。
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