作者基于交易成本视角，提供了一个理论上统一的交易演变的过程，且当下进化前沿是加密货币和去中心化金融。作者表明，随着货币的每一个新发展，新的交换形式或媒介必须降低相对于相关替代品的交易成本。区块链和加密货币的发展降低了转移货币的成本，消除了向中间资金提供可信第三方的需要，同时也提供了匿名/假名的好处。同样，分散的融资不需要第三方来进行中间储蓄和投资，可以为借款人提供偶然的匿名。这些创新能够显著降低交易成本，吸引了经济发达国家的投资。中国人民大学金融科技研究所对报告核心部分进行了编译。
作者|?JamesCatonandCameronHarwick
来源|?AIER
编译|?叶健
引言
在货币及其出现的典型形式中，通过交换网络采用交换媒介的目的是降低交易成本:搜索成本、存储成本、运输成本以及由于交换商品缺乏可分割性而产生的成本。只要认为采用一种商品作为一种普遍接受的交换媒介能够成功地降低交易成本，使经济行为者能够获得经济活动或生存所需的资源，那么就会倾向于采用一种普遍接受的交换媒介。
Supremacy：权志龙发行的NFT系列存在已披露的CVE-2022-38217通用漏洞:3月22日消息，据 Web3 安全机构 Supremacy 监测，韩国歌手权志龙名下品牌 PEACEMINUSONE（PMO）NFT 系列存在之前披露的 CVE-2022-38217 通用漏洞，不能排除被黑客使用过的可能。[2023/3/22 13:19:34]
虽然表面上看和历史不怎么相关，但是门格尔对货币进化的因果-遗传叙事是一个有价值的起点，原因有二。第一，它认识到在利润发现的指导下，零星变化的重要性。第二，这些利润是通过降低交易成本而实现的。不断增长的利润激励参与者继续创造利润的行为，也会传导给企业家模仿和发展那些获得相对较高利润的人的行为。
货币演变的最新前沿包括越来越多地采用加密货币进行交易，并越来越多地用于融资。数字货币的独特之处在于，直接支付和金融中介都不需要可信的第三方进行中间交易。对于一个成熟的加密货币和加密金融系统，移除或重新定位第三方，促进交易和金融中介，可显著降低交易成本。
韩国将20%的加密资产征税推迟至2025年:6月20日消息，韩国经济和财政部税收政策负责人Ko Kwang-hyo宣布，韩国将计划2023对数字资产征收的加密税再推迟两年至2025年。此前消息，韩国计划从2022年初开始对加密货币征收20%的税，但由于投资者的强烈反对，该计划被推迟到2023年。（雅虎财经）[2022/6/20 4:40:53]
交易成本与交易的演变
在过去的几十年里，人们越来越认识到货币可以降低交易成本，货币的进化轨迹与它所降低的交易成本密切相关。进化的方法考虑了固定成本的重要性，因为固定成本可能会抑制降低边际交易成本的货币体系的采用。
随着货币的出现，会出现四种交易成本，也即搜索成本、储存成本、运输成本和可分割成本。随着实物交换的交易成本随着规模的增加而迅速上升，生产者受到激励而产生货币交换的固定成本。门格尔指出，从事商业活动的人会寻求获得一种可交易的商品作为交换。促进商品畅销的属性包括可储存性、可分割性、可携带性和稀缺性。从历史上看，贵重金属被作为一种商品，有效地促进了交换，而物物交换的成本太高了。
美国联邦基金期货将美联储在2022年12月加息的可能性提高到80%以上:美国联邦基金期货将美联储在2022年12月加息的可能性提高到80%以上。 （金十）[2021/9/23 16:59:34]
金融中介
作为现代资本主义经济的标志之一，强健的金融市场使闲置资本能够从资本所有者转移到企业家手中。开发一种或少数几种商品进行中间交换，大大降低了贷款的交易成本。贷款不再必须是实物。相反，以货币商品形式存在的可替代财富可以被借出。
加密货币与金融中介
货币演变的交易成本方法有助于我们理解加密货币和去中心化金融发展的障碍，以及这些技术对经济组织的潜在影响。区块链技术可以大大降低电子转账成本和贷款成本。
3.1数字货币
尽管在用户之间转账似乎是一种显而易见的计算技术应用，但在互联网被广泛采用后的多年里，操纵数字账簿中的账户的动机一直是一个障碍。问题不是借记一个代理人的账户，贷记另一个代理人的账户那么简单。读者可以通过excel电子表格或开发一个系统地实现交易的程序来实现这一目的。两个问题阻碍了数字货币的发展：
摩根溪创始人：机构投资者正在入场 坚持认为2021年BTC将达10万美元:5月15日消息，Morgan Creek创始人Anthony Pompliano表示，BTC持续蓬勃发展的时间越长，就证明其反对者认为它将消亡的观点是错误的。在过去十年中，人们注意到比特币的价值正显著上升。Anthony Pompliano指出，摩根大通现在正在为加密交易所Coinbase和Gemini提供银行服务，这预示着即将发生的事情，即银行不能再忽略这个空间。越来越多地机构投资者正将比特币视为应对其他金融市场风险的避险工具。同时他表示，对BTC到2021年价格走势预测并没有动摇，即比特币到2021年将达到10万美元。（The Daily Hodl）[2020/5/15]
1）必须阻止账户所有者以外的任何人从该账户转移资金或授予其他用户转移特定金额资金的权利。
2）必须阻止任何访问该账户的人从该账户双重承诺资金。几十年来，这些问题被认为需要一个可信的第三方来管理分类账，事实上，这种可信的分类账操作员在互联网历史的早期就出现了。但直到2009年，随着比特币的出现，一个完全去中心化的实际解决方案才被开发和实施。第一个问题可以使用也用于支持区块链协议的加密方法来解决。除非提供了必需的密码，否则通过阻止访问来确保帐户的安全。第二个问题可以概括为所谓的拜占庭将军问题，因为很难对来自多个来源的信号进行排序。这个问题更难防止分散，特别是当用户想要保持匿名时。
声音 | CryptoCompare CEO：四大趋势将塑造2020年的加密货币市场:CryptoCompare首席执行官Charles Hayter称随着临近2019年年底，可看到四个积极趋势：1. 经过高速试错、发展和完善，加密市场进入全新领域。New Balance全球供应链开始使用卡尔达诺区块链；马耳他局在测试加密货币；法国银行将在2020年初启动数字货币试验。2. 加密衍生品规模和获得性爆炸性增长。现在币安、火币和OKEx等现货交易所提供期货甚至期权。主要交易所进军后，BTC永续期货市场竞争日益激烈。随着占主导地位的现货交易所在衍生品市场展示实力，2020年可能看到该趋势得到巩固。3. DeFi成为创新温床。DeFi项目总价值超过6.5亿美元。利用新技术提供去信任和安全金融服务，意味着全新贷款和保证金交易工具很容易获得。交易员能使用InstaDApp在债务头寸之间无缝互换，贝宝金融等公司为大型矿商提供通过加密抵押品随时获得资金的途径。4. 过去一年行业努力解决困扰加密货币的一些问题。新托管解决方案帮助公司和高净值个人保护加密货币不受黑客攻击，有些甚至允许远程代币质押，持有者能保护网络并赚取被动收入，而不受到伤害。（CoinDesk）[2019/12/24]
3.2匿名和去中心化金融
匿名性也是某些交易成本的一个因素。正如20世纪下半叶新金融工具的发展帮助投资者避免了某些监管和税收成本一样，匿名性和缺乏可以很容易受到国家监管的第三方促进者可以帮助借款人和贷款人避免类似的成本。
为了分散融资的目的，只要贷款得到偿还，如果先知有相互信任的一方支持，这些信息可能会将借款人的信誉传递给贷款人，而不会同时透露借款人的身份。信息可以从传统的金融部门获得。这种偶然的匿名性允许分散的金融应用程序通过仅提供表明给定贷款的健全性所需的信息来降低交易成本。尽管在完全匿名的情况下，信息和执行成本本质上是无限的，但在违约的情况下，这些成本大大降低，因为甲骨文会自动向贷款人透露识别信息。因此，如果借款人带着借来的资金潜逃，就不能简单地重新开始。游戏从一个有限重复的游戏变成了一个无限重复的游戏，因为在身份作为抵押品的情况下，股权从借款人-贷款人关系扩展到借款人未来与金融体系成员和机构的任何互动。
其结果是，分散的融资申请可以同时降低希望保持私人身份的借款人的成本，而对其资金的集中控制也将降低贷款人的执行成本。与非洲国家移动货币和加密货币应用的发展一样，由于制度不确定性而面临很大风险的借款人，将有更好的机会获得贷款，并确保这些财富不会被国内政府没收。减少贷款人的执行成本增加了还款的可能性。
未来：交易成本降低、货币稳定和金融排斥
科斯认为，与在市场上获取资源相比，企业之所以存在，是因为它们降低了获取资源的成本。他指出，创新可能会进一步降低公司内部组织资源的成本。科斯随后延续了这一直觉，指出正向的交易成本会对经济效率产生负面影响。特别是产权的明确定义和有效执行，降低了交易成本，提高了企业家对未来世界状况形成准确预期的能力。区块链技术，特别是加密货币和去中心化金融，将在这两方面提高经济表现。
随着交易成本的下降，一度完全无利可图的投资变得有利可图。这对于经济发展的每一个阶段都是正确的，包括这里所概括的那些阶段。但加密货币、区块链技术和去中心化金融的发展在如何影响交易成本方面是独特的。以往创新的效果往往受到积累新技术并将其纳入由现有体制框架管理的地方经济的能力的限制。加密货币和去中心化金融是在一个它们所需要的现代通信技术已经被许多发展中国家采用的世界中出现的。
结论
总之，加密货币和加密金融有潜力引领一个国际金融一体化的时代，这在半个世纪前是做梦也想不到的。这项新技术是降低成本技术的最新迭代，有望对传统上遭受金融排斥的领域产生最显著的影响。关于区块链更广泛地以供应链整合的形式对经济发展和组织的影响，以及企业不断变化的性质，还有很多需要说明的地方，然而这超出了作者此次探讨的重点。作者表示，我们正在看到加密货币和去中心化金融将对经济组织产生影响的初步迹象。交易成本框架阐明了这一发展的重要性，并提出了未来的发展轨迹。
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