牛市和熊市的区别，用一个词来概括就是“动能”。
在牛市中，资产价格的上涨的“动能”很高，它影响了大多数投资者的决策。如果一项资产的价格快速上涨，人人都想入场，其他的考虑因素无关紧要。当熊市到来并且阶段性的涨势都停止时，这种“追涨”的投资方式很快就会被抛弃。
这就是加密货币市场的现状，熊市给那些只持有数字资产短短几年的新人投资者带来了多重压力。除了对所持资产价值的下跌感到恐慌，他们还需要面对另一个更加严峻的考验——个体如何在熊市的崩盘中生存和发展？大家都争先恐后地寻找答案。
寻求该问题答案的最佳地点，应当是那些经历过多个周期的加密市场元老。他们作为 ICO 、DeFi 、NFT等的早期支持者，经历过各种早期创新的大起大落。这些创新正是过去几年间驱动加密市场前进的重要动力来源。Fundamental Labs 的联创， Howard Yuan，作为一位资深的 Web3 风险投资人，正是这样一位「老手」。
灰度：拥有比特币的美国人已经从2020年的23%增加到2021年的26%:金色财经报道，1月30日灰度发布《2021年比特币投资者研究》报告，报告称，在通货膨胀的经济时期，人们对比特币作为一种价值储存资产的认识有所提高。投资者已经越来越倾向于将比特币作为一种可盈利的长期投资，而不是作为一种货币。此外，比特币正越来越多地跨越时代，接触到老年投资者，包括热衷于考虑将比特币投资产品作为一个组成部分的退休人员，比特币投资产品作为他们投资组合的一个组成部分，提供直接接触比特币价格的ETF被许多人视为关键因素。
此外，比特币主流的采用已经到来，拥有比特币的美国人已经从2020年的23%增加到2021年的26%，2020这个群体中超过一半（59%）的人选择通过以下方式进行投资，加密货币交易应用程序，如eToro或Coinbase，这意味着去年，超过四分之三的投资者(77%)倾向于使用比特币交易软件，这是一个范式的转变。[2022/1/30 9:22:50]
Fundamental Labs 自 2016 年成立以来，一直支持数字资产项目的发展。现在，在筹集第六只基金的过程中。基于其独特的投资理念「关注资产基本面的数据始终是做出投资决策的最佳方式」，Fundamental Labs 押注了许多优质的加密项目，包括 Coinbase、Binance、Chainlink 等行业龙头。
韩国加密税将从2021年10月1日起实行:在韩国25日举行的国务会议上，确认了对16项税法的修正案，政府计划在下个月3日将提案提交给国民议会。修正案中提到，从2021年10月1日以后，如果通过加密交易每年赚取250万韩元或以上，则将需要支付20％的资本利得税。此前7月份，韩国财政部公布2020年税改计划，提到将对数字货币交易征收20%的资本利得税。[2020/8/25]
在最近与 CoinDesk 的一次对话中，Howard 从基本面的视角解释了导致最近牛市势头消退的原因，并为即将应对当前熊市的人们提供一些宝贵的建议。
根据 Howard 和 Fundamental Labs 的团队的观点，如果你对基本面进行了足够仔细的研究，其实风险信号早已出现，正是一些企业的倒闭加速了整个市场的崩溃。但由于对牛市势头的痴迷，大多数人都忽略了这些预警信号。
声音 | 普华永道加密主管：预计更多机构将从2020年起开始入场:普华永道亚洲金融科技及加密主管、香港金融科技协会主席Henry Arslanian最近在接受彭博社采访时就2020年数字资产市场表达了自己的一些看法。Arslanian称，Libra是导致全球央行对加密更感兴趣的原因。他表示，银行对虚拟货币的反应非常缓慢。然而，如今世界上超过70%的央行都在研究加密。他相信，在接下来的几个月里，当大型跨国组织对加密技术表现出兴趣时，将会出现重大的变化。Arslanian称：“比特币仍然是所有加密货币之母。而Libra仍依赖法定货币作为基础资产。另一方面，比特币是去中心化的。至于其他加密资产，它们都有自己的用例和用途，这就是为什么它们可能同时存在的原因。”此外，Arslanian预计更多的机构将从2020年起开始入场。原因之一是机构客户对加密产生了更大的兴趣。数字资产领域得到了许多规范的解决方案，如加密托管、基金和规范的工具，如期货。这些都将允许传统的玩家以一种他们更熟悉的方式接触加密生态系统。与此同时，Arslanian还补充道，大量的数字和虚拟银行正在涌现。（Bitcoinist）[2019/12/24]
LUNA/UST的崩溃就是一个很好的例子。Howard 指出，这种数字资产的抵押不足以在公开数据中很容易被察觉，以及其不合理的高存款年百分比收益率（APY）也暴露了风险。
动态 | 报告：从2019年Q1表现来看 XRP今年开局并不尽如人意:TNW在其最新发布的Ripple 2019年Q1报告中称，XRP今年开局并不尽如人意。XRP在2017年牛市过后经历了价格巨变，并且在2018年最后一个季度则呈现涓滴效应。报告称，XRP是2017年牛市的最大赢家之一，但2018年下半年，XRP被迫被纳入看跌区间。 报告显示，到2018年12月，XRP的交易价格为0.36美元，比同年1月的最高点下跌了89%。2019年Q1的数据显示，XRP并未跻身市值排名前十中表现最好的加密货币之列，因为它的价格从未像前一年那样达到峰值。XRP于在1月2日达到了第一季度价格峰值0.37美元。报告进一步指出，XRP今年2月的价格为0.32美元，较年初又下跌了11%，目前XRP在CoinMarketCap上暂报0.304美元，24小时跌幅2.36%。[2019/5/4]
加密货币借贷机构 Celsius Network 和加密货币对冲基金三箭资本作为崩盘的另外两个爆点也是由于基本面疲软。最重要的是，公开数据显示他们的杠杆率很高，很少考虑风险管理。
Fundamental Labs 和其他已经存在数年的 Web3 基金通常对此类企业保持警惕，在这次加密次贷危机中，Fundamental Labs 没有持有任何 LUNA/UST 以及 Celsius，3AC的头寸，Fundamental Labs 认为只有在任何时刻保持清醒并做好风控管理，才能够在市场转熊时免于遭受毁灭性的打击。
基本面分析可以告诉我们过去出了什么问题。但是未来呢？目前，尽管市场笼罩着阴霾，Howard 和 Fundamental Labs 团队仍在积极进行新的投资，他们通过使用指标和对基本面细致地分析来挑选能够提供可持续发展的企业。
举例值得关注的指标：
链上指标：数字资产所处链的健康状况是资产价值的一个关键指标。Howard 指出需要密切关注其节点和活跃地址的数量、协议收入，尤其是其哈希率。
财务指标：资产底层的链基础设施需要有稳健的财务支撑。这方面的关键指标包括：完全稀释价值（FDV）、流通市值、锁定总价值（TVL）、通货膨胀率、抵押回报、燃烧率和流通供应量等。
团队技术背景：除了量化指标以外，企业的链外背景同样重要，其中包括但不限于创始团队、技术栈、记录的用例、代币经济模型设计、产品 UX/UI、团队成员的专业背景和往绩记录，以及在详细说明项目路线图和里程碑。
社区的健康度：风险投资实际上是一个定性和定量的混合体，需要关注很多维度并从中寻找一些规律和结论。例如，将用户的增长数据和流失数据结合来看是一种方法，高增长 + 低流失是理想的组合。在定性方面，评估用户和开发人员对产品质量的热情以及他们希望产品实现的目标是至关重要的。在进行这方面分析时，Fundamental Labs 提醒需要把对产品的实际承诺和营销炒作区分开来。
为了让您初步感知数字资产领域中哪些参与者在我们这里基本面评估很高，比特币、以太坊和 BSC?的链上指标表明，它们大概率拥有一个健康的发展未来。比特币算力“哈希率”的增长看起来特别强劲，而以太坊仍然是专注于智能合约功能的 Layer1 公链王者。同时，Binance Chain 发布了新的技术路线图，声称其日活跃用户超过 200 万。
Bored Ape Yacht Club ( BAYC）也是一个很好的例子，它拥有一个强大的用户社区，并且很有可能在熊市中扛住压力稳步走向成功。
当然，BTC、ETH、BNB 和 BAYC 都不是新兴投资。然而，Fundamental Labs 正在基于它定义的指标分析方法论，分析来自世界各地的各种不同规模的初创项目。特别是，随着 Fundamental Labs 进入第六轮募资，它将在数字资产领域的前沿寻找基本面健康增长的项目——拥有强大的潜力却仍未进入Web3的用户群体，例如 SocialFi 和 GameFi。于此，Fundamental Labs 对 Web3 的技术栈进行了最基本的框架梳理：
经历 2021 年的牛市，Crypto 行业应用大规模爆发，市场也达到了全新的高度，同时也暴露出了基础设施中出现的新问题与新需求。Fundamental Labs 同样专注于赋能 Web3 堆栈中的基础创新，因此，也将在新一代 Web3 基础设施与中间件方面进行积极的布局。
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