在本系列文章的第一部分，我们介绍了合成资产（编者注：中译本见文末）。在本文中，我们将介绍不同的流动性和交易机制。
在交易加密衍生品的过程中，流动性主要受到三方面的影响：
风险：存在哪些风险敞口？是否有标准（例如，每种 BitMEX 永续合约都持仓价值 10 万美元的比特币）或是否是定制化的（例如，Song 和 Lubin 那场著名的约）？
托管：我的抵押品托管在哪儿？如何进行清算？
交易机制：交易双方如何识别彼此的身份？
虽然上述三方面均存在相关性，但是本文主要介绍交易机制的不同类型。
民盟中央建议加速元宇宙科普和立法:3月4日消息，民盟中央已起草了《关于“元宇宙”技术发展的提案》，并将提交全国政协十三届五次会议。在提案中，民盟中央建议，在科普层面需加速知识传播，法律层面则需加快立法步伐。民盟中央拟提交的提案指出，目前，在新兴网络层面，相关政策法规相对缺失。“元宇宙”在未来将会带动形成全新的网络形态，当遇到突发舆情，全虚拟的环境、场景将更难进行源头追踪、问题疏导。因此建议应尽早加快立法研究，尽快形成与技术、市场发展相适应的治理模式和法律基础，全面提升我国社会治理的水平。建议组织相关部门，针对“元宇宙”相关需求、风险进行立法研究，并尽快发布。此前消息，民进中央拟向全国政协十三届五次会议提交《关于积极稳妥推进元宇宙技术和产业发展的提案》。建议推进元宇宙技术产业发展，建立相关监管治理体系。（华夏时报）[2022/3/4 13:37:12]
美国说唱歌手Megan Thee Stallion与Cash App合作发布比特币科普视频:美国说唱歌手Megan Thee Stallion与由Square开发的移动支付服务Cash App合作发布了一段名为“Bitcoin for Hotties”的视频。该视频从她的角度解释了什么是比特币，为什么比特币有价值等内容。Megan Thee Stallion在Instagram上拥有超过2410万粉丝，在 Twitter上拥有640万粉丝。（Bitcoin News）[2021/8/8 1:41:10]
-在中心化订单簿中，交易者将交易所视为对手方-
人们最熟悉的衍生品交易方式是通过期货交易所。交易所运营者定义了风险和清算的标准条款。为了有效进行清算管理，运营者通常会保管交易者的质押物。他们还负责维护中心化订单簿，并匹配交易双方。流动性本身是会产生流动性的，网络效应很难被取代。交易所运营者可能会具有垄断性。
动态 | 链客社区联合北京交通广播推出区块链技术科普节目:12月11日15:15—16:00，区块链技术社区——链客区块链技术社区将联合北京交通广播FM103.9从零开始为大众科普解码区块链技术，蜻蜓FM及北京广播网同期进行全球直播。首期做客嘉宾为链客区块链技术社区创始人郄建军和百度区块链产品负责人于雅楠。[2019/12/11]
此外，在 BitMEX 等托管型期货交易所上进行交易之时，交易者的对手方实际上是交易所。如果交易所消失了，或是在风险管理上做得不到位，交易者将会失去其合成资产和抵押品。
-将交易所作为对手方意味着如果交易所倒闭了，交易者也会跟着 gg -
动态 | 浙江卫视节目科普支付宝区块链防伪溯源产品:昨日，在浙江卫视播出的科普综艺栏目《智造将来》现场，支付宝首次展示了支付宝区块链防伪溯源产品，以接地气的方式公开向大众展示区块链在生活中的应用。[2019/3/4]
为了将中心化订单簿的各个部分分拆开来，同时又不影响其流动性网络效应，我们可以使用智能合约来将风险、托管和交易这三个领域彼此分开。例如，UMA 智能合约可以详细指定标准风险单位，并保管交易者的质押物。然而，交易双方依然可以通过中心化订单簿来识别彼此。
-在点对点的衍生品交易中，交易者直接进行交易-
在点对点交易中，交易双方可以直接进行洽谈。Jimmy Song 和 Joe Lubin 之间的约就是一种达成协议的方式。但是，他们需要承担对方有可能赖账的风险。在这种情况下，可以使用智能合约来锁定质押物，确保 Jimmy 不会赖账。然而，这类点对点交易可能比较少见，而且定制化程度很高，从而导致转移风险和增加流动性的难度加大。
-在场外交易中，用户与做市商进行交互，后者将多个流动性池聚合起来-
场外交易可能是最好的方式。与点对点交易类似，买方与卖方直接进行交互，因此双方可以自定义条款。然而，与点对点交易不同的是，在场外交易中，专业做市商将多头和空头集合起来，并连接多个流动性池（包括传统期货和现货市场）。这样就可以既发挥点对点模式的定制化优势，又可以提高总体市场的流动性。
-场外做市是一种中庸之道-
场外做市商很擅长风险管理。每当做市商与客户进行衍生品交易之时，都会通过调整投资组合来保障风险平衡，因此基础资产的风险敞口非常小。
绝大多数法币衍生品都是通过这种场外机制进行交易的。尽管主要做市商的数量很少，但是场外衍生品的流动性与大多数产品的期货相似。场外衍生品的利润也很可观：仅在上个季度，高盛集团就通过做市获得了 10 亿美元以上的利润——是近十年来利润最低的一年。
如果你对场外交易以及如何使用 UMA 合约降低转账风险感兴趣的话，请联系我们。
无论采用何种方式来交易这些衍生品，所有衍生品都需要通过价格预言机来进行结算（译者注：即需要有个途径确认市场价格，然后判断双方的盈利）。如果你可以控制预言机的话，无论你的对手方是否在 “去中心化的” 智能合约中质押了保证金，就都变得无关紧要了：因为你可以盗取其资产。一些法币场外做市商寡头动用手中的权力来操纵衍生品的的定价 1，2 。我们相信我们可以动用区块链预言机的力量，在不依赖于现有强势力量的情况下实现网络效应。
在下一篇文章中，我们将讨论经济保证性对于区块链预言机的重要性，以及我们提出的解决方案：UMA 数据验证机制（DVM）。
1 https://en.wikipedia.org/wiki/Libor_scandal
2 https://www.nytimes.com/2015/05/27/business/dealbook/sec-says-deutsche-bank-misvalued-derivatives.html
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