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自从2020年新冠疫情黑天鹅爆发以来，市场表现让投资者不得不重新审视比特币的两个属性：非相关资产和避险资产。但是一直没有严格的数据分析来检视比特币的这两个属性。CoinMetric最新的文章用数据严格分析了比特币与标普500和黄金之间的收盘（end-of-day）和日内（intraday）相关性。具体分析见下文，enjoy it。
比特币与其他资产的相关性调查
这些年来，有关比特币价值的叙事发生了多次变化，到今天也一直在争论。在不同时期，比特币曾被描述为电子现金，抗审查的数字黄金和匿名的暗网货币。
在所有这些叙事中，当把比特币视为投资或价值存储工具时，有两个特别重要：1、比特币是非相关金融资产；2、比特币是避险资产。
金色相对论 | Phala Network创始人佟林：kusama的卡槽适用于创新项目、实验项目、低成本项目去使用:金色财经报道，在今日举行的金色相对论中，针对“插槽拍卖的主网启动前最重要的里程碑，这个里程碑会带来什么联动效果？”等问题，Phala Network创始人佟林表示，Kusama在波卡主网上线之前很多人以为它是波卡的测试网，但实际上经过一年的运行，Kusama已经不仅仅是测试网了，而是一条和波卡功能一样的网络。比如波卡很多新的功能都会先在 KSM 上运行测试，运行没问题后再加入到波卡中。这有点像比特币和莱特币，比特币的很多新功能（比如隔离见证）都会先在莱特币上测试，没问题后再部署到比特币上。至于Kusama的卡槽数量，因为平行链插槽数量有限，上限大约会在 100 条左右，但是其中有一部分是公益卡槽，一部分是平行线程卡槽，最后一部分才是平行链拍卖。所以总体可能只有30-50个可以供拍卖，甚至波卡的会比Kusama的还更少。 拍卖机制上，每次仅会释放一个卡槽，下一个插槽的释放会有一定的时间间隔，所以需要项目方去参与拍卖。Kusama的平行链插槽拍卖，目标对象是想使用Kusama的平行链。因此其实是在拍卖平行链的租赁资源。平行链插槽只租不卖，波卡上的平行链插槽每个租赁期为 6 个月，拍卖时可竞标四个租赁期，也就是说项目方可拍下一个或者多个租赁期，KSM 上的平行链插槽租赁期时长会更短一些。目前已经有97条基于Substrate的链，都需要卡槽来完成平行链的上线。那么Kusama和波卡的区别是： kusama的卡槽会便宜些，适用于创新项目、实验项目、低成本项目去使用；而波卡更适合金融类、商业成熟的项目、大市值的项目去拍卖。[2020/12/11 14:56:19]
但是，一直以来缺乏对这些论断的数据分析。本文分析比特币与股票和黄金之间的收盘（end-of-day）和日内（intraday）相关性，以检验这些广泛流行的叙事。
金色午报 | 5月27日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：海南、示范区、比特大陆、波卡、TROY
1.海南新政策：支持龙头企业探索数字资产交易平台建设。
2.广州获批创建首个区块链发展先行示范区。
3.宁波印发“三年行动计划” 打造区块链发展高地。
4.韩国计划修改现行所得税法对加密货币、采矿业及ICO征税。
5.网传詹克团签署文件 解除高管刘路遥比特大陆职务。
6.以太坊2.0多客户端测试网Witti上线。
7.波卡创始人撰文：目前还不是最终主网 或推出更多候选链。
8.MoneyGram与Uber合作 为Uber司机提供数字货币转账服务
9.ErisX推出加密现货及期货OTC大宗交易平台。
10.TROY回应质疑：项目是独立运营与投资者关系有待优化。[2020/5/27]
方法
为了计算本报告中的相关性，我们首先获取每种资产的自然对数收益，然后计算指定时间段内的滚动Pearson相关性。我们在250天的滚动时间内使用纽约收盘价（close pricing）（美国东部时间下午4:00）分析了收盘相关性。我们还通过60小时滚动时间范围内的5分钟收益来检验日内相关性。
分析 | 金色盘面：BTC/USDT 30分钟背离反弹:金色盘面综合分析：BTC/USDT30分钟背离反弹，但级别较低，且成交量配合较差，目前以时间反弹为主，如果短期如果不能突破MA36，反弹压力依然较大，短线无法确定底部已经形成，多头操作需要谨慎。[2018/8/9]
由于加密货币市场从不关闭，而股票市场在晚上和周末关闭，因此我们删去在股票市场关闭时的比特币数据。这有助于消除一些噪音，但有一个副作用，有时会在每个交易日的开市/休市附近产生夸大的相关性。
数据源来自Coin Metrics，Finnhub和FRED。这里可以查阅比特币、其他加密资产和传统资产之间的相关性数据。
非相关金融资产
在将比特币作为一种投资选项进行分析时，它与其他金融资产的相关性是一个重要的考虑因素。如果比特币与股票等传统金融资产的相关性较低，则可以有效地用它来使投资组合多元化。
股票市场庞大而复杂，可能很难分析比特币与整个股票市场的真实关联。检验与股票相关性的一种相对简单的方法是查看比特币与S＆P 500指数（特别是SPY）的相关性，它可以作为整个股市的代理。
金色财经现场报道 太一云郭小川：联盟链可以促进隐私和商业化:6月12日，在2018PPP全球数字资产投资峰会《区块链与金融科技是否真的在改变世界》圆桌论坛上，太一云硅谷实验室CEO郭小川认为，区块链提供了一个公开透明的博弈平台，公有链对于隐私保护和商业化有一定缺陷，联盟链可以在以上两点提供更好的体验，而私有链并不具备太多的区块链特性。[2018/6/12]
从历史上看，比特币一直与S＆P 500不相关。自2012年以来，比特币与S＆P 500的相关性通常保持在0.15到-0.15之间，这几乎没有相关性。
但是在过去的一个月，比特币/S＆P 500指数的相关性突然上升到历史新高。下图为按250天滚动计算得出的收盘相关性。
从更细粒度的角度来看，日内数据显示，相关性在黑色星期四（即3月12日）达到顶峰，当时加密市场和股票市场都经历了历史性的突然大跌（之前分析显示崩盘主要由短期投资者推动）。到三月底，相关性又下降到相对正常的水平。但是从那以后，它又开始爬升了。
金色学院第六期培训课程“区块链投资与发展”报名即将截止:由金色财经主办的金色学院第六期培训课程“区块链投资与发展”即将在明日开启。金色学院致力于网罗区块链行业中各个领域的知名大咖于金色学院之中，让众多大咖深入简出的为学员对区块链行业的种种问题进行讲解，并在现场解答学员对区块链技术的疑问，让学员能够从0至1真正掌握区块链技术。本次课程特邀行业10位讲师为学员分享精彩的知识内容，他们均为来自行业内的顶尖大咖、区块链专家以及优秀区块链企业的创始人，为学员讲解区块链技术知识以及应用创新案例。今天是此次课程报名截止日期的最后一天，大家可点击“查看原文”获取课程内容及报名的详细信息。[2018/3/15]
这是否表明比特币和S＆P 500现在突然相关呢？
可能不是。尽管短期相关性急剧上升，但这是在非常特殊的市场环境下。随着COVID-19传染疫情蔓延的消息在3月12日变得越来越可怕，世界各地的投资者突然开始急于套现并大量出售资产。结果，3月12日大多数资产之间的相关性急剧上升。
例如，SPY和GLD之间的相关性突然飙升至2013年以来的最高水平。这很可能是由于疫情引起的流动性紧缩，从而导致全面抛售。
2019年整年，比特币与S＆P 500指数的相关性接近于零。下图显示了过去365天的日内相关性分布（5分钟收益，60小时滚动相关性）。它相对集中地分布在0左右，平均值为-0.0075。这表明在正常市场条件下，比特币与S＆P 500指数之间没有显著相关性。
比特币的基本面在过去一个月没有变化。但是，外部世界发生了巨大变化。长期来看，比特币和S＆P 500的相关性很可能会恢复到均值并回到接近零的水平（除非比特币或S＆P 500或者两者都发生根本性变化）。但是在短期内，或者至少在流动性危机持续期间，由于全球环境似乎正在影响两个市场，因此两者之间可能仍会存在相对较高的相关性。
避险资产
另一个流行的说法是比特币是避险资产。一般而言，避险是指“ 在市场动荡时期有望保持或增加价值的投资 ”。传统上，黄金是主要的避险资产。在不确定时期，黄金价格经常相对于其他资产类别上涨。
从历史上看，比特币和黄金之间没有很强的相关性。但比特币和黄金之间的相关性也在三月份突然增加，类似于比特币和S＆P 500指数之间的相关性。
尽管在正常的市场条件下，黄金通常被视为避险资产，但与大多数其他资产类别一样，由于流动性危机，黄金在3月12日遭到相对较大的抛售。比特币和黄金的相关性随着3月12日价格的下跌而增加。尽管两者的价格都下跌了，但由于两种资产都朝着相同的方向移动，所以相关性正增长。但有趣的是，自那时以来，它们之间一直保持着较高的相关性。
尽管在全球流动性危机期间，比特币和黄金可能不会充当避险资产，但在货币通胀和量化宽松期间，它们可能会成为避险资产。鉴于美联储最近注入2万亿美元以上的资金以及全球健康和经济状况的前所未有的不确定性，在某些事件下，比特币有可能充当避险资产，但在另外一些事件下不是避险资产，甚至可能每天都在变化。但是，鉴于全球疫情的巨大混杂因素，难以得出强有力的结论。
比特币和黄金的相关性在2020年初也显示出类似的增长迹象。如我们之前发现的那样，1月份随着美国/伊朗军事紧张局势升级，比特币和黄金价格均上涨，它们之间的相关性增加。这表明比特币可能成为类似于黄金的避险资产，至少是当时是避险资产。
这些都是很零碎的证据表明比特币和黄金之间的相关性可能正在增长。但是，比特币与黄金的整体相关性仍然相对较弱。
下图显示了过去一年中比特币和黄金之间的日内相关性分布（5分钟收益，60小时滚动相关性）。它也相对集中地分布在0附近，但平均值为0.1194，略高于比特币与S＆P 500相关性分布的平均值。
结论
从历史上看，比特币与股票或黄金之间没有很高的相关性。尽管相关性最近达到了历史新高，但如果一个或两个市场的基本面没有重大变化，则比特币和S＆P 500的相关性长期保持相对高位的可能性很小。但是有证据表明，比特币和黄金之间的相关性可能开始增加，至少略有增加。
尽管在全球疫情爆发期间存在短期不确定性，但如果全球各地的央行继续以历史性的速度向经济注入资金，这可能是比特币的长期拐点。下图显示了BTC与圣路易斯联邦储备银行5年期预期通胀率（T5YIFR）的相关性。从理论上讲，如果在货币通货膨胀时期将比特币用作避险资产，则比特币价格应随预期通胀率的增加而上涨（反之亦然）。有趣的是，随着美联储为应对新冠疫情全球大流行而采取行动，比特币与T5YIFR的相关性也在3月12日猛增。
我们会持续关注比特币不断改变的叙事。
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