编者按:本文作者为Reimagined.fi?联合创始人?Ξhuf,原文发布于?Twitter,由Odaily星球日报编译、整理发布。
TVL下降、收益蒸发、脱锚风险、黑客威胁、UST黑天鹅连带影响,以及可怕的宏观环境……DeFi正在经历最困难的时段。
以下,是我作为一名DeFi投资者的个人角度出发的一些见解。
1.锁定在DeFi协议之内的资产总值已经从1月份的2400亿美元跌至今天的1100亿美元,跌幅约为55%。
2.?与此同时,投资者们出于避险考虑纷纷转向了USDC和DAI,抛开额外激励代币不提,这两种稳定币的存款收益率已跌至2%以下。
3.即便是进一步调高风险倾向,比如在Uniswapv3上拿交易量极大的ETH/USDC配对做市,也只能获得12%的收益率,流动性提供者们还需承担无常损失风险。
4.?LUNA/UST失败的本质原因是其算法稳定币固有的机制使然,更多的DeFi项目则是因为合约漏洞在一夜之间丢掉了玩家们的全部积蓄。
5.如果你问我,我是否还相信DeFi玩家仍然能够在调低风险倾向后继续获得可持续的收益?我的答案会是yes,但在这件事上我们必须变得更聪明一些。
6.?首先需要解释的一点是,可持续的收益究竟是从哪来的?DeFi收益由两个主要因素驱动,一是杠杆需求,二是网络活动所产生的费用。让我们来看看这两大因素的发展趋势。
7.?散户对杠杆的需求是周期性的,这与市场价格的走势高度相关。在市场更加看涨的情况下,散户往往倾向于通过提高风险来提高收益水平,而在过去的这轮大跌行情里,有相当大一部分仓位已被清算。
8.?然而,散户对杠杆需求的更有效指标则显示——永续合约的资金费率仍然很高,在分析了历史融资费率变化情况后,我们可以看到市场对于做多或做空ETH等资产仍然有着相当大的需求。
9.?与此同时,“聪明资金”投资者的需求依然稳定,他们希望利用杠杆来实施一些中性的市场策略。例如,一种很常见的对冲基金交易模式是借钱购买ETH,再卖出高于现货的期货,继而持仓直至到期而获利。
10.?这种价差被称为“基差”,像图中这种向上倾斜的曲线一般被称为“期货溢价”,这反映了机构投资者对加密生态系统的广泛兴趣。期货溢价最近一直存在,但随时可能消失。
11.?抛开杠杆需求不谈,对于DeFi玩家来说,更令人鼓舞的因素是DeFi协议所产生的费用。下图是在最近的市场波动中,CurveFinance每周所产生的费用。
12.?这是创纪录级别的费用表现,这也再次证实了我们的一个观点,即我们希望长期持有CRV和CVX等生产性资产,并在它们处于较低估值倍率时进行定投。
13.举个例子,CRV目前的市值/TVL比率为0.06。
14.?如果你要进行DeFi挖矿,你需要根据供需前景动态调整对稳定币挖矿和蓝筹代币挖矿的分配。像CurveFinance这样的平台提供了一个反周期的机会,可以获利,也不用锁仓太久。
15.?为了争取更大的收益,你需要做的是去实施一些低风险的创新,我们最近成功实施了一个策略,叫作SkewFarming。
Odaily星球日报注:本文作者?Ξhuf系?Reimagined.fi联合创始人,这部分内容会涉及?Reimagined.fi的服务推介。
16.关于这点,我们已与DeFi协议TracerDAO建立了合作关系,以构建一个中性的收益策略。从本质上讲,这涉及到一个套利操作,即我们会在不同的平台上同时做多和做空一项资产。
17.这一策略将会以定制的方式实现,我们也可以很容易地将其扩展成一个系统性策略,利用一些交易信号和API来编写自运行的代码。类似的其他策略还包括资金费率套利策略,就此我们正在与IndexCoop合作。
18.?最后,我们会将更多资金投入与真实世界用例相关的DeFi协议。
19.比如?Goldfinch允许真实世界的用户以本国货币贷款,在后端,我们这些流动性提供者可向借出加密货币,并从这些优质的贷款人那里获得12-14%的APY回报。即便出现违约,这些坏账也将被选择了更高风险倾向的借方所吸收。
20.当然了,你也可以继续玩像TRON、USDD、USN这样的短期叙事游戏,只要你坐在电脑前,就可以实时监测池子的平衡程度。举个例子,当前在Arbitrum上通过Beefy的MIM-2CRV池挖矿可获得23.60%APY,但下图是它们的池子构成情况……
21.如果你将存款、提款和抽成等费用计算进来,即使是在Layer2网络上来回周转资金也可能会非常低效。老实说,我不知道有多少人会为了几百或几千美元的存款而来回调仓。
22.?所以总的来说,你最好的办法就是继续学习,让自己进一步洞悉市场的发展方向。如果你会编程,那么你应该去构建一些系统性策略。
23.?一般来说,你需要做的事情和以往一样——做空贪婪,做多恐慌,保持收益,享受这个夏天。
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