ANC:Three Arrows 的崛起与毁灭_Grayscale Bitcoin Trust tokenized stock FTX

2022年1月27日,在加密世界上演「雷曼危机」的整整100天前,互联网VC们还在扎堆搬去新加坡追随WEB3创投浪潮的路上,推送里就发来了一篇诺贝尔经济学奖得主保罗?克鲁格曼的最新文章:《加密货币如何成为新的次贷危机》。

上一轮加密熊市末期,三箭资本自信地抄底押注比特币和以太币,随着市场转牛一战成名。后来,三箭资本也参与了Solana、AxieInfinity等明星区块链项目的早期投资。根据区块链分析公司Nansen的测算,三箭资本所管理的资产中,仅加密资产就接近百亿美元。

三箭资本的崛起路径,是「币圈一日,人间一年」的真实写照。

6月中旬,三箭资本被曝出面临着流动性危机,资不抵债;半个月后,收到了破产保护申请。曾经的币圈旗帜,转眼间成了「最强水鬼」:多家关联企业也被拉下水,先后传出经营困境。

转眼之间,楼起楼塌。这家兴起于2018的对冲基金,生生在千禧一代面前重新演绎了一遍2008。

毁灭的连锁

2021年年底,已经被加密信徒封神的ZhuSu在推特上自信满满地预测了两个月后比特币的价格——88888美元,币圈马仔们无不欢呼雀跃。ZhuSu本人也不忘在踩一脚以太坊的同时,Allin虚拟币新阵营——Terra公链。

但这一回他失算了。变幻无常的加密市场,反手就赏了一个探底俯冲。69020美元的高点之后,比特币一泻千里,市值至今已缩水超7成。

Terra诞生于2018年,凭借独到的双代币式经济系统而闻名:项目币Luna价格随市场波动,与稳定币UST挂钩,而UST则直接与美元挂钩。2022年5月之前,单个UST价格始终维持在1美元上下,从未发生过严重脱锚。这让UST常年保持在全球稳定币市场前3位,并在整个加密市场排名前10。

UST的机制和市面上其他稳定币项目不同:传统发币方ICO时,每增发一个稳定币都会往账户中存入1美元作为资产锚定物;但Terra并没有锚定物,而是依托于算法,通过销毁代币等手段人为地将UST的价值稳定在1美元上下。

这种让二级市场那些传统投资人听完还云里雾里的玩法,却长期受到加密KOL的追捧,ZhuSu更称其为「下一个超级周期的必要组成部分」。三箭资本也在Terra下了重注:仅媒体曝光的就有5.6亿美元。

Terra公链上有一个名为Anchor的加密货币借贷协议,因许诺19.5%的超高年收益率而迅速走红。而当2022年加密货币市场由牛转熊之时,这也被许多投资者看成几乎是唯一能稳定获得收益的途径。

Anchor不能光出血提供高收益,又放不出足量的贷款,于是他们想出了一个非常「WEB3」的解决方式——遇事不决先发币。任何从Anchor借贷的用户都会得到新推出的「赠品」代币ANC。

此举的妙处就在于,它直接吸引来了一票对存款不感兴趣,但对炒ANC代币兴致勃勃的币圈狠人——我借你钱就是奔着ANC来的,什么19.5%的存款收益,都不如「赠品」炒得香涨得快。

这个当代「买椟还珠」的故事,把一切都维系在了「盒子的价格会涨上去」的信仰上。

所有人都想凭空赚钱:借款人ANC代币大涨,Anchor贷款额暴增,ZhuSuAnchor能稳定发利息,而其他借款方则三箭资本能赚来更多钱。

可惜ANC代币并没能成为那个救命稻草,Anchor也一直处于亏损状态。脆弱的生态只消出现第一个撤退的人,繁荣就结束了。

5月,个别「存款大户」开始套现离场。嗅到危机的投资者们先后跟风取款抛售。受到极端恐慌情绪的影响,稳定币UST史无前例地出现了脱锚,开始暴跌。至于和UST挂钩的LUNA,价格更从100美元上下跌到接近归零。

Terra算法下的UST代币看似稳定了,但实际没完全稳定。过去UST代币能保持数年不脱锚,最大功臣还是牛市给投资者带来的信心。但靠赛博意念撑起来的信心,在比特币都「跌妈不认」的2022年,UST代币也没道理成为一个例外。

那一刻,不知道ZhuSu是否怀念在传统金融领域掌控雷电的日子。

历史的重演

即使大多数企业都清算了三箭资本的抵押品,危机还没有解除。

BitMEX交易所创始人在公开文章中提到,大量「加密银行」急于扩张,同时对三箭资本庞大的资产池充满信心,因此在贷款抵押上放开了口子:不仅允许三箭资本拿波动较大的山寨币作为抵押品,个别机构甚至默认了重复抵押和零抵押等行为。

最终,当致命的子弹射向一个炸药桶,余波随着引线点燃了一个又一个雷管,一场盛大的「倒闭烟花秀」就此上演。

当然,如果有可能,三箭资本也不想当一个老赖。

除了「借鸡生蛋」的Terra投资之外,三箭资本其余投资主要布局在比特币和以太坊两大领域。过去三箭资本将比特币都用于购买了灰度信托推出的「类ETF基金」GBTC上。据相关媒体透露的信息,2020年时三箭资本曾靠此赚取了两位数的资产增长。

不幸的是,由于后来出现的比特币EFT的竞争,2021年GBTC开始腰斩。三箭资本没有直接抛售,而是一直在等待仅剩的翻盘可能性:灰度信托打算向SEC申请将GBTC转为正式的ETF,如果通过,大幅提升的流动性,甚至会让价格有机会超越曾经的高点。

只是人倒霉喝凉水都塞牙,6月底SEC拒绝了这一提案,气得灰度信托直接将对方告上法庭——这意味着三箭资本得再等至少一年的诉讼期。眼看讨债人都快打上门了,ZhuSu决定抛售手头的另一大资产——与以太坊直接挂钩的stETH代币。

结果同样的剧本又上演了:大量抛售带来的恐慌,把stETH也带崩了。

三箭资本宛如深陷一个沼泽,越努力挣扎,却发现下沉得越快。

7月,有人发现ZhuSu准备出售价值3500万美元的新加坡豪宅。所有人都以为三箭资本准备努力还债的时候,负责破产案的代理律师却发现已联系不上两位创始人,他们疑似从新加坡出逃。这下,本来以为等来句号的债主们,又空剩一个大大的问号。

当故事一路走到这里就会发现,这个WEB3世界的第一场崩盘大戏实际并不怎么「WEB3」,更像是历史的又一个重复韵脚。

写在最后

2008年次贷危机的尾声,一个名叫中本聪的神秘人对外发布了题为《比特币:一种点对点的电子现金系统》的白皮书,并亲自挖掘出全世界第一个加密货币。

这一跨时代的发明,让全球一大批理想主义者深受感动。在他们看来,眼前这场灾难性的次贷危机,根源正是自私自利的中心化机构和他们罄竹难书的罪状。而一个去中心化的货币,将会从根源上解决次贷危机,带来全新的经济秩序。所有平台均为六六财说,欢迎留言讨论。

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