PEN:OpenSea的133亿美元估值,高了吗?_ENS

原文作者:阿法兔

原文来源:阿法兔研究笔记

NFT头部交易平台OpenSea宣布裁员20%,裁员后OpenSea的员工还有230名,具体消息见下列推特消息。

OpenSea的主要商业模式就是靠交易手续费盈利,对NFT的每次交易,按照交易额收取卖家2.5%的手续费,无论是一口价交易还是拍卖成交,不另收费用。

投资认为是合理的。这种估值是怎么判断的呢?如果按照现在的市场情况来算,130亿美金的估值是高了还是低了呢?

2022年1月的时候OpenSea的财务业绩:由于当时正处于NFT牛市,OpenSea公司的收入状况非常不错,同时当时的风险投资总体市场也比较热,因此,当时很多分析师认为130亿美元的估值看似还是比较合理的。

但是,如果把这个估值放到目前NFT市场的情况中,就不一定是那么回事了:

2021年,NFT热潮此起彼伏,但是,针对NFT平台的投资和参与规则并没有完全理清。这里我们研究一下OpenSea运营数据,按照常见的估值计算方法,然后思考一下NFT平台当前估值与它财务业绩和公开交易总额的数据,进行一下简单的探讨。

2022年夏天,NFT的消费者交易活跃程度持续下降。根据TheBlock发布的数据(见上图,数据来源Cryptoslam),7月第一周的NFT销量持续下降,比最高点下降了70%还多,特别是在近几周这种下降趋势更加明显。

2022年6月初,根据Dune的数据,OpenSea在以太坊区块链上的每月交易总额已经从1月份的48.6亿美元下降到4月份的34.9亿美元,2022年5月份交易总额26亿美元,2022年6月份只有6.966亿美元。根据DappRadar的数据,OpenSea2022年6月的交易总额为6.504亿美元。考虑到不同分析平台的统计差异,我们把6月份的OpenSea交易额四舍五入为7亿美元,如果总交易额为7亿美元,那OpenSea抽成为2.5%,就算1750万美元。而加上2022年前几个月的收入,OpenSea2022年的总交易额为约84亿美元,净收入按照2.5%的百分比算,为2.1亿美元。

那么,净收入2.1亿美元和130亿的估值相比呢?这个收入表现如何?

Techcrunch的分析师认为这个数字是不太理想的。参考OpenSea的营收运转率和OpenSea近期的估值130亿,这样看它的估值还是很贵的。

2022年1月份,OpenSea的PS在15左右。因为如果按照2022年1月的交易额,根据加密数据源Dappradar,OpenSea单月的交易量为可以达到29.1亿美元,2.5%的收入约为7275万美元。如果按照这个数据推算全年,OpenSea全年可能产生349.2亿美元的交易额,全年收入可以到8.73亿美元。当时,Coinbase的估值PS在10左右,因此,当时很多人会认为虽然OpenSea的新估值不便宜,但考虑到当时的收入,它也不算太贵。

问题出在哪?

主要是加密市场的高波动属性,收入预测在牛市和熊市差异都是非常大的。不过,不论是Coinbase,还是OpenSea,这些公司的增长和盈利能力都需要注意谨慎考量,例如Coinbase的PS倍数,远远低于人们对类似规模的SaaS公司的预期。

为什么呢?主要原因是加密市场的波动性,它们就像二级市场,并且经常比股票的涨跌还要疯狂。而NFT具备加密货币的涨跌属性,并且这个品类的疯狂交易额会具备无法估计的波动。对于Coinbase来说,加密货币呈现交易交易的历史波动,在过去它们的营收就曾经有过下降,因此投资者给予它的估值倍数比其他软件公司要小一些,注意NFT的波动甚至会更疯狂,今天还是香香的小图片,明天就归零了...

ToC的加密平台和产品,通常会赶上一波消费者需求的大浪潮而能看到估值的飙升。早期的Robinhood和Coinbase就是这种情况,它们在2020-2021年期间为C端消费者股票和加密产品提供服务,直到顺利上市IPO。不过,像OpenSea未来还要面临其他的问题。A16Z的新晋合伙人KathrynHaun是监管出身,也在OpenSea拥有董事会席位。后续OpenSea的更高知名度可能带来更多的监管审查,也要观察监管的动向和OpenSea的应对方式。

但是,关于NFT赛道的融资似乎并没有停止。4月,GlowLabs为其NFT项目筹集了415万美元的种子资金,5月初,Americana筹集了690万美元,用于帮助“品牌和创作者将街头服饰、收藏品、汽车和艺术品等实体商品转化为NFT”的计划。

但是这些和OpenSea的业务有什么不同呢?

OpenSeaNFT主要是一个C端面向消费者的市场,消费者可以通过OpenSea购买自己喜欢的NFT。但是,从上面波动的数据也可发现,消费者对数字收藏品等产品的需求是变化无常的。例如,它不会像B2B或者SaaS收入曲线,如果发展的好相对会呈现较为稳定的上升趋势。如果是这样的话,那么是否应该重新考虑这类企业的估值呢?

https://techcrunch.com/2022/07/01/openseas-13b-valuation-doesnt-make-sense-as-nft-trading-volumes-plunge/

https://techcrunch.com/2021/07/20/nft-market-opensea-hits-1-5-billion-valuation/

https://www.newcomer.co/p/sources-opensea-eyes-13-billion-valuation

https://www.theblock.co/data/nft-non-fungible-tokens/nft-overview/weekly-trade-volume-of-nfts

OpenSea——全球最大NFT交易平台的创新与破圈-国盛证券

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