原标题：研究公司 FSInsight ：加密对冲基金三箭资本是 “Madoff 式旁氏局”
研究公司FSInsight在一份研究加密货币对冲基金Three Arrow Capital(3AC)内爆影响的报告中表示，最近几周，加密行业被一种“老式的 Madoff 式庞氏局”拖垮（Bernard L. Madoff 曾操纵了金融史上规模最大、可能也是最具破坏性的庞氏局）。
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FSInsight数字资产策略主管Sean Farrell在报告中写道，在这种情况下，Madoff 是三箭资本的创始人Su Zhu和Kyle Davies，他们利用自己的声誉“肆无忌惮地从该行业几乎所有的机构贷方借钱”，导致Voyager Digital、Babel Finance 和 BlockFi 等加密公司面临困境。
伦敦独立研究公司全球金融科技策略总监：瑞波并不是试图成为比特币的竞争对手:伦敦独立研究公司（Autonomous Research LLP）的全球金融科技策略总监Lex Sokolin说:“如今，在很大程度上，瑞波并不是试图成为比特币的竞争对手。他们正在做其他的事情，作为一个智能合同平台，作为一个机器经济的象征，瑞波为银行间提供支付服务等等。如何使用每一个加密货币”应该变得越来越重要，因为密码的新奇性逐渐消失。”[2018/1/4]
该报告称，在鼎盛时期，3AC 的管理资产规模 (AUM) 据称超过 180 亿美元。然而目前尚不清楚有多少实际股权处于风险之中。
Farrell 表示，考虑到 Voyager 和 BlockFi 等公司对该基金的敞口规模，3AC 的绝大多数资产似乎都是通过债务购买的，其抵押比率非常小，导致杠杆崩溃和3AC垮台的因素有很多。
他说，“宏观环境先于全球资产价格的崩溃，降低了任何加密资产的抵押品价值，而 3AC 大量投资于 LUNA/UST，这无济于事，但是，我们认为螺旋式下降始于3AC对灰度比特币信托的过度杠杆化押注。”
FSInsight 表示，3AC 实施这笔交易的主要问题是它们的杠杆率很高，当溢价套利交易消失时，3AC 仍有可能锁定在 GBTC 中。
报告称，随着资产价格暴跌和追加保证金通知被触发，3AC无法再保持其“杠杆链”，这导致整个加密借贷领域出现流动性不足的问题。报告补充说，这种套利交易的过度杠杆性质类似于曾为长期资本管理公司敲响“丧钟”的交易类型。
FSInsight 表示，最近的数据显示，矿商头寸的增长仍有可能成为进一步抛售压力的来源。报告补充称，虽然数字资产价格的短期前景仍然“危险”，但市场已经达到了比特币的深度价值领域，长期投资者应该利用这一领域。
作者：Amy Liu
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