文：JORDAN FINNESETH
风险管理不佳、收入不足和过度使用杠杆是DeFi崩溃的核心原因。
加密货币市场今年走得很艰难，多个项目和基金的倒闭引发了一种传染效应，几乎影响了该领域的所有人。
尘埃尚未落定，但不断披露的细节让投资者得以拼凑出一幅图景，突显出去中心化金融和风险管理不善带来的系统性风险。
以下几位专家讨论了DeFi崩溃背后的原因，并分享了对加密行业该如何复苏的看法。
高盛分析师：到2025年AI相关的投资可能会攀升至2000亿美元:金色财经报道，高盛经济学家Joseph Briggs和Devesh Kodnani表示，到2025年，AI相关的投资可能会攀升至惊人的2000亿美元。他们还认为，美国完全有能力成为该技术的全球中心。一旦企业投资于实体资本、数字资本和人力资本来实施新技术并重塑其工作流程，大规模转型就可能发生。[2023/8/7 21:28:30]
无法产生可持续的收入
DeFi协议陷入困境的一个最常被提及的原因是，它们无法产生可持续的收入，为平台的生态系统增加有意义的价值。
声音 | 分析师：比特币今日上涨42%，为2011年5月10日以来第四大涨幅:加密货币分析师、经济学家Alex Krüger发推称，比特币今天上涨了42%，此为：
- 自2011年5月10日以来第四大涨幅（如果以日回报率作为比较）；
- 自2013年11月18日以来第十五大双日涨幅。[2019/10/26]
DeFi基本设计原则：
如果协议在没有奖励代币的情况下无法运行，那就是庞氏局
奖励代币不应该是协议运行的必要条件。这意味着该协议不是一项能带来收入的业务。
分析师：手机挖矿注定失败:近日，广东一对夫妻窃取电力，用50部手机和其他15台自制挖矿设备进行挖矿的新闻引起了外媒的关注。Bitcoin分析师Lubomir Tassev于本月29日撰文称，3万3千度电确实可以挖出一些比特币，但挖矿工作需要专门的硬件来处理比特币交易过程中产生的大量计算。智能手机的计算效率微乎其微，用其进行挖矿绝非明智之举。[2018/4/29]
——Joseph Delong* (@josephdelong) 2022年5月23日?
为了吸引用户，他们提供不可持续的高收益率，而又没有足够的资金流入来抵消支付，并为平台的原生代币提供基础价值。
这本质上意味着没有真正的价值来支持代币，而代币被用来支付提供给用户的高收益。
当用户开始意识到他们的资产并没有真正获得承诺的收益时，他们会移除流动性，并出售奖励代币。这反过来又导致了代币价格的下跌，以及总锁定价值(TVL)的下降，这进一步引发了协议用户的恐慌，他们同样会撤回他们的流动性，并锁定收到的任何奖励的价值。
代币经济学还是旁氏经济学？
许多专家强调的第二个缺陷是许多DeFi协议的代币经济学结构设计不良，通常有极高的通货膨胀率，这被用来吸引流动性。
高额奖励是不错，但如果作为奖励的代币的价值并不真正存在，那么用户基本上是通过放弃对其资金的控制来承担巨大风险，而获得的奖励很少，甚至没有奖励。
这在很大程度上与DeFi的创收问题有关，也与它无法建立可持续的财库有关。高通胀增加了代币供应，如果代币价值无法维持，流动性就会离开生态系统。
过度使用杠杆的用户
过度使用杠杆是DeFi中另一个普遍存在的问题，随着Celsius、3AC和其他投资DeFi的平台上个月开始解体，这个缺陷变得非常明显。
随着市场抛售导致价格下跌，质押这些通胀型代币以过度杠杆化其头寸的用户被清算。
这导致了协议的死亡螺旋。@Wonderland_fi就是这样一种协议，用户利用TIME借入MIM，然后被清算
——Magik Invest (@magikinvestxyz) 2022年6月28日
这些清算只是加剧了许多代币已经经历的下跌趋势，引发了蔓延到CeFi和DeFi平台以及少数中心化加密货币交易所的死亡螺旋。
从这个意义上说，责任在于用户过度使用杠杆，而没有可靠的投资计划来应对市场下滑。虽然在牛市的高峰时期考虑这些事情可能是一个挑战，但这应该始终是交易员应该考虑到的一件事，因为加密货币生态系统以反复波动闻名。
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