GMX的细分赛道是DeFi衍生品赛道中的期货DEX，建立在Arbitrum和Avalanche链上，提供永续合约交易。GMX业务逻辑简单，产品设计上中规中矩。公众号：宇哥说区块链，协议采用GLP流动性模型来构建市场，GLP是按照一定比例组成的资产指数代币，协议通过调整费率来再平衡资产比例，用户购买PGL代币就成为流动性提供者。GMX的整个交易过程属于市场上的多方、空方和LP三方博弈的模式，交易价格由预言机实时获取，采用FTX、Binance和Coinbase三者的加权平均价格来定价，不存在滑点和无常损失，但需要承担外部预言机故障风险。GLP持有者是市场上所有交易者的对手方，当市场上多空情绪失衡时，由GLP承担对手方的风险，除此之外还要承担指数内的资产价格波动的风险。GLP持有者将会获的70%的手续费收入作为风险补偿，根据协议目前披露的数据显示，长期以来交易者是亏损的，GLP持有者是盈利的。平台还提供了现货兑换和杠杆交易服务，最高支持30倍杠杆，目前平台推出的交易对种类并不多。GMX经济模型价值捕获清晰，偏向于社群导向。GMX不设有保险基金，协议的手续费收入100%回馈给生态中的代币持有者，其中30%分发给GMX持有人；70%奖励给GLP持有人。协议还推出了esGMX和乘数点奖励计划来激励长期持有人，鼓励用户锁仓，不会轻易向市场抛售，降低了通货膨胀的风险。GMX自上线以来业务数据表现良好。尽管在加密货币市场情绪下跌的大背景下，平台还是积累了一定的资金和用户，熊市回撤较小。目前资金池具备一定流动性，总锁仓金额在Arbitrum上排名第一。近日Odyssey导致Arbitrum链上活动大幅增加，Gas费用飙升，GMX被质疑私自修改了Gas费用并从手续费中获利，官方的解释未让用户信服，目前Odyssey已被暂停。GMX开发进程良好。团队匿名，仅知创始人名为X，至少有两位开发人员，代码在持续更新。截至目前外部融资信息暂未披露。目前团队正致力于X4版本的开发，推出新型AMM交易系统，预计2-3个月后上线。目前去中心化永续合约交易平台还存在较大发展潜力，dYdX凭借着高市场占有额和高交易量位居龙头地位。由于以太坊的高Gas费用和性能的限制，该赛道项目选择建立在不同的Layer-2上以寻找突破点，进一步促进了对市场占有额和交易额的激烈竞争，鉴于衍生品平台的爆发力，其他协议也可能得到很好地发展。GMX在机制设计上暂无突出优势，二层发币热潮的激励给其带来了一定的资金和用户，是目前Arbitrum上锁仓量最高的项目，但未来若失去二层代币空投激励，是否能够维持良好的业务数据还有待观察。
GNX项目简介:
GMX是建立在Arbitrum和Avalanche链上的永续合约交易平台，还提供现货交易和杠杆交易服务，最高支持30倍杠杆。整个交易过程属于市场上的多方、空方以及LP三者博弈的模式，交易价格通过预言机实时获取。协议所有的手续费收入返还给生态中的代币持有人，还推出了esGMX和乘数点奖励计划来激励代币长期持有人，鼓励用户锁仓。协议目前业务数据表现良好，是Arbitrum生态上锁仓量最高的项目。
GMX项目团队
GMX此前叫做Gambit，在BSC链上运行，21年9月将业务全部转移到Arbitrum上，改名GMX，继而又扩展部署到Avalanche链上。GMX团队匿名，但此前在社区提案2中曾提到的团队有两名全职开发人员，其他营销在内的业务由社区成员处理，无法进一步获取团队成员更多的履历信息，整体上无法判断团队成员实力水平。创始人推特名叫做X，根据社区信息可知X的团队规模较小，此前开发的项目称为X1、X2、X3，其中X1是流动性协议XVIX，X2是杠杆代币，X3是Gambit，GXM是Gambit的改进版，团队正在开发新型AMM的X4。创始人X的Twitter账号信息如下：
GMX代币经济模型GMX生态中有两种代币：GMX和GLP，其中GLP是流动性提供者代币，GMX是原生代币。GMX代币总量1,325万枚，截止2022年6月30日流通7,735,423枚18，质押中的GMX共计有6,657,506枚，占总量比50.24%，其中质押在Arbitrum链上有6,207,228GMX，Avalanche链上有450,278GMX，因此，GMX实际流通量为1,077,917枚。另外，GMX通过Synapse19桥能够实现在Arbitrum和Avalanche两条链之间的转换，但在以太坊和Arbitrum之间的桥接转换有七天的锁定期。GLP是LP代币，是用户提供流动性的凭证，其主要应用场景是质押。用户质押GLP能够获得两方面奖励：1）协议手续费收入的70%；2）获得esGMX。GMX是协议的原生代币，其用途主要包括治理和质押两个方面，使用场景包括以下三个：1）参与协议治理；2）质押获得平台手续费收入的30%奖励；3）质押获得esGMX和乘数点奖励。总结：GMX的经济模型偏向于社群导向，由社区提案投票修改相关细则；GMX主要用于治理和质押，用户质押GMX能够获得多重奖励，平台的手续费收入通过ETH或AVAX代币形式100%全部回馈给生态中的代币持有人；协议推出的esGMX和乘数点这两个奖励计划鼓励能够用户锁仓GMX，不会轻易向市场抛售，降低了通货膨胀的风险。
GMX项目总锁仓量与应用收入
从锁仓量变化图可以看出，自上线以来GMX的总锁仓量整体趋势是在不断上涨的。在加密货币市场情绪不断下行的大背景下，GMX的流动性不但没有走低反而不断增长，在今年一月份宣布扩展部署在Avalanche链上后，TVL增长幅度较大，Arbitrum上的锁仓量在今年五月份最高突破了2.5亿美元，Avalanche链上的锁仓量自上线以来变化较为稳定，在1亿美元左右。近日锁仓量有所下降，截至目前资金池的总锁仓金额约2.3亿美元，其中Arbitrum上的流动性明显要大于Avalanche，Arbitrum上的锁仓金额约1.66亿美元，Avalanche链上约有6.4千万美元流动性。
在GMX平台上开仓和平仓需要支付手续费，协议收取仓位大小的0.1%作为手续费收入，同时分发给生态中的代币持有者。从协议的日收入水平能够反应平台的交易情况，根据Tokenterminal统计的数据显示，整体上平台能够持续性获得手续费收入，盈利能力较强，在今年一月份协议获得的收入最高，此时平台上的交易最为频繁；在市场不断下跌的背景下，协议今年三月至五月的收入水平较为稳定，月收入维持在六百万左右；近日交易次数有所回落，协议的收入有所下降。
项目总结
团队于4月8日更新项目发展图16，发展图中主要发布关于X4版本的信息，计划在X4中构建新的AMM，称之为PvPAMM，将在该系统中引进一个中间代币GD来平衡市场的总损益。团队在社区提案17中提及2022年的发展重点包括：1）提高GLP的性能；2）界面改进；3）交易激励计划；4）将产品扩展部署到新的公链上，与更多DeFi协议合作；5）加快推进X4新型AMM。总结：GMX自上线以来业务数据表现良好，尽管在加密货币市场情绪下跌的大背景下，平台还是积累了一定的资金和用户，熊市回撤较小。目前资金池具备一定的流动性，总锁仓金额在Arbitrum上排名第一，用户出于二层代币空投的目的在GMX上参与流动性质押，二层发币热潮的激励下将会推动协议进一步发展，ArbitrumOdyssey活动的开展也会给协议带来一定的用户和资金。团队目前正致力于X4版本的开发，推出新型AMM交易系统，预计2-3个月后上线。
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