KING:小白币读:评估一个加密货币是否有价值的基础知识!_ETH

#01.引言

在过去几年,Tokenomics(代币经济学)已经成为一个流行的术语,用来描述加密资产的数学模型与激励措施。它涵盖了资产运作的机制,以及在长期时间范围中,影响加密资产价值的心理或行为因素。

一个项目,如果有精心设计的代币经济学,会更有长期价值,因为购买和持有代币会受到有效的激励。代币经济学设计不佳的项目注定会失败,因为一旦出现风险的迹象,人们会迅速地抛售资产。

如果您正在考虑是否要购置加密资产//加威信JQSQ6789//在优秀决策中的第一步,了解代币经济学是能够帮助您的最有效方法。

所以,作为一个在近一年都在创作defi主题的文章,并且为一个受欢迎的加密电子游戏设计了代币经济学的人,我会在评估一个新项目的代币经济学时关注这几个方面。

#02.代币供给:释放,通胀与分配

让我们从供给的角度出发,因为这会比较容易理解。现在,我们要搞清楚一个重要问题:

单方面基于供给的视角,是否要对代币价值持保持或上涨预期?还是代币价值会出现通货膨胀?

在供给侧的角度,如果存在的代币数量较少,代币的价值就会增加——我们称之为通缩。如果存在的代币变得越来越多,它们的价值将会下降——我们称之为通胀。当你从供给侧的角度去评估项目时,不需要思考代币是否有实际效用,或者给持有者产生多少收益。只聚焦在一点,代币的供应量以及它将随着时间如何变化。

有几个问题,我们要弄明白:

目前存在的代币数量为多少?有多少代币将会在未来产生?新代币的释放(增加)速度有多快?

比特币在生产的过程中,遵循了一条简单明了的供给曲线,它们将会在大约140年中被释放出来。

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比特币只会被生产2100万枚,每过四年,他们的生产速度将会减半。现在已经有大约1900万枚比特币了,所以接下来的120年中,只有200万的比特币会被释放;

这意味着,90%的比特币已经在流通,并且从今往后100年,整体总量只会增加10.5%,所以,比特币因为通胀机制而贬值的预期并不强烈。

那以太坊呢?流通的供应量大约为11亿,并且以太坊的流通量是没有上限的。但以太坊的供应量,最近适配了一种燃烧机制进行调整,以便维持代币数量的恒定,甚至有可能出现通货紧缩,从而导致代币的总供应量在1~1.2亿之间。考虑到这一点,我们也不应当有以太坊会承受太大的通胀压力的预期。它甚至会出现通缩。

狗狗币也没有供应上限,目前每年的通货膨胀率在5%左右。因此在这三种代币中,我们预计通货膨胀机制会对狗狗币带来贬值压力,这种压力强度将超过比特币或以太坊所面临的。

最后要考虑的问题是供应分配。一些投资者是否持有大量即将解锁的代币?该协议是否向社区提供了大量的代币?分配机制是否公平?如果一部分投资者拥有25%的代币将会在一个月内解锁,你应当在买入时留个心眼。

如果是DeFi代币呢?Yearn,我首个介绍的DeFi协议,已经有36,666个YFI被固定供应。没有释放和通货膨胀机制,所以YFI的价值不会因为通胀压力而贬值。

与此同时,Olympus,一个我最近介绍的Defi协议,有一个疯狂的通缩时间线,每天都有大量OHM代币被生产出来。理论上,持有OHM是一个糟糕的注。但是,我们很快就会发现,单从供给逻辑不足以理解一个代币是否值得被买入或持有。

这些是代币供给方面中的主要考虑因素。现在,需求侧的视角会让评估变得更有趣。

#03.代币需求:ROI,Memes和博弈论

假设,我走进我的后院,打碎一些石头,然后宣称这些石头是我唯一想出售的。并且他们的供应量只有10块,这不会产生通胀,因此它们价值上百万,对吧?

然而并非如此,因为没人会想要我这些被打碎的石头。

在供给量级的这个层面,我的石头和比特币在本质上没有太大的区别。只凭借固定的供应量并不能使某些东西变得有价值。人们还需要相信这些物品在当下与未来会有价值。

如果你想了解一个代币在未来是否在具备需求侧的价值,你将要从ROI,Memes和博弈论方面考虑。

让我们从ROI开始,因为这是最简单的。

ROI(投资回报率)

在我们讨论的情况中,ROI并不是你想象的那种——代币上涨后出货带来的收益。而是这个代币在持有的过程给你带来收入或现金流。

例如,在以太坊POS启动后,如果是以太坊的持有者,你可以质押ETH用以验证网络安全。作为质押的回报,你会通过以太坊支付的回报,利率大约为5%。

有些代币允许你通过持有它们,获得它们所代表协议的部分收入。例如,你是SushiHolder,你可以质押他们的代币,来获得Sushi协议的回报,目前年利率约为10.5%。

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ROI的另一种形式可以体现为”Rebasing”,这很像股票分割,这会在你持有或者质押代币时体现,当协议增加代币供应量时,你会获得更多的代币。Olympus的运作机制就是如此。这意味着,高通胀率对于协议来说,有时候并不是坏事,因为你所持有的份额是不会发生变动的。

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ROI是研究的重点之一,当一个Token不具备产生投资回报或现金流的特质时,要证明持有它们有意义是难上加难的。你必须相信,其他人对代币价格上涨的信念足够强大,用以维持它的价格。

或者,你必须相信代币的Memes。

Memes

人们想获得代币的原因仅仅是相信其他人也想获得它,并且会在未来也会持有它。

你可以称之为信仰,信念或者Memes,但是,无论你怎么称呼它。这种对未来价值增长产生信念的机制,总是一个重要的考虑因素。

你将怎么去评估它呢?构成代币经济学的其他因子都是可以清晰量化的,这在Memes上如何体现?了解它,你需要去社区扎根于感受。

项目方的Discord精神面貌给人什么感觉?他们在Twitter上有多活跃?人们是否将他们的代币或者协议作为一种身份确认的符号?人们在社区里活跃多久了?

对未来价值的信念往往是需求侧最强大的动力。比特币没有现金流,没有质押回报,什么都没有。人们只是相信他的长期储存价值能够与黄金竞争。或者更具野心的信念,例如去中心金融化与超比特币化。

因此,尽管理性的分析很能让人信服,但也不能低估一个代币可以凝聚的信仰,有趣的Memes和狂热的追随者。

在需求侧,有第三个因素,它可以与部分ROI和Memes理论结合。我们称之为博弈论。

博弈论

博弈论要求你去思考,在代币经济学的设计中,哪些附加因素可以提升对代币的需求。这就是代币经济学可以变得很复杂的地方。也是我将在后续文章“102”中关注的重点问题。

不过,一个常见的优秀代币经济学博弈论用例是锁定。这个协议创建了一个将代币锁定在合约中的激励机制,通常是更高的奖励形式。这方面的经典案例是Curve。

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这有点像Sushi,你可以锁定你的CRV代币,赚取协议收入的一部分。此外,你锁定的越久,你的收益会更大,最高为4年。

此外,锁仓的CRV代币越多,锁仓的时间的越长,使用Curve的其他功能的费率会越低。

因此,在持有Curve代币上,有很强烈的激励与博弈机制。你可以通过质押获得不错的ROI,也可以从应用的其他功能获得更高的ROI。获取收益最高的方式就是将代币锁仓4年,这极大地减少了CRV的抛售动机。

#04.代币经济学的实践-评估一个项目

现在,你已经清楚了要解决的问题,让我们来走一遍项目评估的流程。

我们从一个我最喜欢的项目开始:ConvexFinance

ConvexFinance

Convex是一个建立在Curve之上的平台,通过聚合许多投资者来帮你获得更高收益。如果你已经锁定了成千上万的CRV代币4年,它可以让你赚取你在Curve上获得的大部分高收益,而不必亲自锁定。

通过访问他们的文档,我们可以解决在文中列出的问题。

代币供给

Convex的供应量是固定的,为1亿。这将会被一个随着时间递减的速率释放,取决于CRV代币的存款量。

根据Coningecko的观点,1亿中的7850万已经被制造出来,这意味着目前的供应量还会在增加33%。

这些代币大部分将会分配给使用Convex的人。这是十分公平的分配方法,只有相对较少的筹码被分配给了团队与投资者。想象一下,如果亚马逊将它75%的股份分配给了使用亚马逊的人:

所以,这里有一部分固定供应的代币,剩余的代币正在以一个递减的速率释放,大部分的代币都分配给了社区,并且只会有最多33%的稀释。从代币供给来说,是十分优秀的。

那代币需求呢?

代币需求

评估代币需求,你需要解决一个问题:为什么你会持有CVX代币?

通过持有CVX代币,你可以获得Convex收入的分成。这并不是一个可观的收益,目前只有4%。

除此之外,你还可以锁定CVX代币16星期,当你这么做的时候,你会从许多协议中获得各种奖励,这都是为了回报Convex的质押者。

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这里的年利率仍然只有5%,但并不包括你从其他平台中获得的奖金。

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最重要的是,你可以成为Convex的投票代表,作为“贿赂”的回报,可以使用Votium服务。

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因此,即使CVX的代币价值没有任何的变化,质押CVX代币也会有相当可观的ROI。并且,他有非常强大的博弈机制来支持持有代币,因为你只有在锁仓16周后才能获得这些收益。

Convex的Memes并不强大,因为它是一个比较枯燥的Defi协议后台。他们并不需要这样,因为它是个现金流制造机;

所以,Convex拥有一个固定的供给量,它主要分配给社区,大部分代币正在流通中,并且并没有太大的通胀压力。CVX持有者一直持仓的过程中,会可观地获得协议使用费的分红和其他奖励,这让代币价格下跌时的抛售动机下降了不少。

于我而言,这是最优秀的代币经济学设计之一,也是一个精心设计的项目。所有的因子结合在了一起,构建了一个健全的财务激励系统,不仅仅依赖于信心来支撑价值。

#05.自我评估

这将为你打下一个评估新项目的良好基础。通过阅读文档和白皮书,你应该能很好的理解代币供应应当如何被管理,以及代币与加密货币的需求是如何被什么力量驱动的。

在你脑海的深处应当谨记的问题不应当是“这些资产是否会对美元升值”而是“这东西会不会对一系列的加密货币(ETH/SOL/BTC等等)升值”。大多数加密资产都具有高度相关性,并且会同时受到影响,并且如果你正在持有大型公链代币以外的资产,它应当是基于某种信念,即代币经济学和激励措施会让其表现优于建立它的代币

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