原文标题：《IntroductiontocrvUSDPart2:Threebirdswithonestone.》
原文作者：DeFiMadeHere
原文编译：Kxp，BlockBeats
我将在本篇推文中为大家介绍Curve的原生StablecoincrvUSD，它将一次性解决三个问题。
创建协议的原生Stablecoin基本就等于为协议提供了流动资金。它们只用允许用户抵押他们个人或外部的头寸进行借贷，并每年收取固定比例的造币/还款费就可以了。很多协议已经意识到了这一点，并且已经部署完成了自己的Stablecoin，或者正在部署当中。比如说，Aave就发布了自己的StablecoinGHO。
目前，Aave上有近10亿Stablecoin的借款，如果我们假设GHO将以2%的年利率占据AaveStablecoin市场份额的1/5，那么它每年将有400万美元的额外收入。在牛市期间，收入可能还会更高。
不过，CurveFinance并不需要另一个抵押债务头寸Stablecoin，就算它的TVL会随着CRV的价格而下降也是如此。
TokenTerminal
随着流动性的减少，掉期的效率也会降低，原因在于：
?交易量减少
?产生的费用减少
?CRV的吸引力变小
?TVL下降
为此，Curve计划通过crvUSD的设计来解决下面这三个方面：
?获取更多流动性
?提高交易量
?增加veCRV的收益
那么，crvUSD将如何解决这三个问题？由于白皮书没有澄清所有的细节，所以在下面的分析中我会做出一些假设。
1.获取更多流动性
我们还不清楚crvUSD可以用什么抵押品来铸造，但我认为未来流动性提供者的头寸也可以用于铸造。
引入具有清算-反清算机制的CDPStablecoin，本身就可以稳定流动性，并构建一个庞大的Crypto世界。另外，如果流动性提供者可以抵押其头寸用于借贷，那么Curve的流动性池将会有更高的TVL。
2.提高交易量
LLAMMA——一种独特的借贷-清算自动化做市商算法，允许用户以抵押品进行借贷，而不会有被清算的风险。同时，资产组合的不断再平衡会增加资金池内的交易量和费用。
LLAMMA通过逐步清算/反清算用户的抵押品，让抵押品和Stablecoin不断进行转换，从而解决了清算问题：
?当抵押品价格下跌时，LLAMMA将卖出抵押品并买入crvUSD
?当抵押品价格再次上涨，LLAMMA会回购抵押品
该算法将抵押品价格分为不同的区间，这样一来抵押品的清算价格将在某一范围内波动，而不是一个具体的数值。
来源：curvecap.lens
这与传统的清算引擎完全不同，因为在它们当中:
?当价格下跌时，你的抵押品会被出售
?当价格上涨时，你会以底价持有美元
而在LLAMMA当中：
?当价格下跌时，你的抵押品会被卖出
?当价格上涨时，你的抵押品将被买入
然而，LLAMMA也有其不足之处：自动化资产组合再平衡系统会出现永久性损失。简单来说，LLAMMA每次在进行再平衡时都会出现卖低买高。当然，这是为不失去所有抵押品而必然会发生的损失。
根据crvUSD白皮书，这一部分损失的金额相对较低——三天内价格下跌10%并低于清算门槛时，只有1%的抵押品会被清算。
Curve还有着高昂的Gas成本，而这也引出了一个问题：不断再平衡过程中的Gas费用和滑价成本(slippage)将如何支付？
3.增加veCRV的收益
Curve非常依赖于CRV，它需要人们尽可能多地锁定CRV，以降低来自约53万CRV日排放量的沽售压力。
虽然市场上有很多包含veCRV的捆绑金融商品和「终身现金」的炒作，但如今投资者已经意识到了Curve的问题，并不会像以前那样锁定那么多的CRV，因此veCRV的百分比也在下降。
随着crvUSD的推出，veCRV持有者将会有新的费用支出：
?crvUSD的借贷费用
?LLAMMA增加的交易量
在下一篇文章中，我们将更深入地研究这些数字，以了解crvUSD是否能够显著提高veCRV持有者的收入。
另一件重要的事情在于，crvUSD将如何稳定其锚定汇率。比如说，LUSD总是在锚定汇率之上交易，而如果人们不用ETH铸造更多的LUSD，就不能满足该币的需求。
当锚定汇率超过1美元时，Beanstalk会扩大其供应量，但是当锚定汇率低于1美元时，Beanstalk却不能减少供应量，而是依靠贷款来恢复锚定汇率。在crvUSD的情况中，当它的锚定汇率超过1美元时，crvUSD通过算法扩大供应量，而当锚定汇率低于1美元时，它也会通过烧毁减少其供应量。
这种情况下，货币政策将允许在没有大的PSM、对第三方套利者的依赖、信贷、部分准备金制度等的情况下维持该锚定利率。
结论
真正让我感到惊讶的是，MichaelEgorov没有选择创造一种全新的Stablecoin，而是在以往Token的基础上进行了优化设计，而这也是Curve真正需要的。
与此同时，crvUSD正在解决Stablecoin的三大问题：
?锚定利率的维持
?去中心化
?资本效率的可扩展性
现在我们只需要等待crvUSD的最终上线，并期待流动性提供者的头寸能够用于抵押。在此之前，你也可以阅读一下crvUSD介绍的第一部分。
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