自年初以来，比特币已经上涨了40%。此次反弹是在长达一年的熊市盘整之后，去年的局部底部价格约为1.5万-1.6万美元
一些分析师认为，从链上数据和宏观背景来看，这次反弹与2019年二季度牛市复苏前的情况十分相似，当时BTC价格飙升近250%至13,800美元
美联储加息
2月2日，美联储加息25个基点至4.5%-4.75%区间，符合市场人士的预期
此外，美联储主席杰罗姆鲍威尔召开新闻发布会，表示经济的通缩进程已经开始。鲍威尔证实了这一点，称现在宣布战胜通胀还为时过早
杰罗姆鲍威尔还指出，他预计美联储今年不会降低利率，这与几位知名分析师的预测相反。此外，鲍威尔表示，他“不担心”债券市场建议在暂停之前再降息一次，因为一些市场参与者预计通胀下降的速度将快于美联储的预期
市场对杰罗姆鲍威尔的言论反应良好，尽管市场预期加息并且他提到进一步加息。随着市场对美联储加息的反应，BTC/USD上涨
链上数据显示与2019年4月反弹的初步相似之处
根据区块链追踪平台IntoTheBlock的数据，64%的比特币投资者目前处于盈利状态。Glassnode数据也表示，那些在2019年首次购买BTC的投资者，平均而言也重新获利了。2019年BTC投资者的平均首次买入价格为21,800美元，按1月30日盘中22,781美元的价格计算，这些投资者的平均利润约为5%
Glassnode数据显示，自COVID-19黑天鹅事件和2018-2019年熊市以来，BTC首次突破三个投资者成本基础线，即“已实现价格”，该指标可以通过已实现市值来计算
已实现市值是比特币的资本化模型，它假设流通供应中的每枚代币都有其实际价值，即最后一次移动的价格，而不是当前的BTC价格
从已实现市值中，可以通过将该指标除以流通中的代币总数来获得“已实现价格”。由于已实现市值考虑了投资者购买代币的价格，因此已实现价格可以被认为是市场上的平均收购价格
这意味着，如果比特币的正常价格跌破该指标，则可以假定普通持有者已进入亏损状态。虽然这个已实现价格是整个市场的平均成本基础，但该指标也可以仅为特定的投资者群体定义
Glassnode将BTC市场分为了两个主要群体：短期持有者(STH)和长期持有者(LTH)。在过去155天内购买代币的投资者属于STH，而那些在该阈值之前持有代币的投资者则属于LTH
下图显示了过去几年整个市场以及这两个持有者群体的BTC已实现价格趋势：
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如上图所示，比特币在最近的反弹中已经突破了STH/LTH成本基础和整个市场的已实现价格，这表明平均整体平均投资者已经获利。而那些在2020年和2022年购买的人平均仍处于亏损状态，价格需要升至28,000美元以上，这部分买家才能看到利润
2019年4月也形成了类似的趋势，当时的熊市周期结束，并出现了牛市过渡形态。虽然现在下结论还为时过早，但两次反弹之间的这种相似性可能暗示当前的涨势也可能与2019年的牛市类似
截至发稿时，衡量加密货币市场情绪的指标–恐惧和贪婪指数已从“中性”转变为“贪婪”
对于23年小牛市的一些启示：
每周都会有超过50%涨幅的代币，大部分在四个月的小牛市中涨幅是2-3x，两周内走完大幅度行情，并不能超过BTC的收益，从当时市值占有率也可以看到，以太坊相对BTC也较为逊色，主线叙事依旧是BTC减产
每一轮行情中都有主线叙事，2019年减产提前一年市场开始发酵，行情贯穿始终，四个月内不断有相关标的暴涨，围绕比特币、LTC减产延伸出相当多的矿币概念；主线叙事无论从启动时间、涨幅、持续时间、确定性来讲都优于大部分板块
本次小牛市也有主线行情，LSD+扩容赛道无论从启动时间、容纳资金规模都是当之无愧的龙头，该主线后续资金可能会蔓延到DeFi、zk板块概念标的；aptos也不必意外，每轮行情都会有公链乘势而起，新公链永远是炒作的主旋律？
本次小牛市也能找到新币不断暴涨的影子，因此可以缩小一些概念选择的范围，某些新币暴涨具有可持续性，首先是叙事要够新颖，其次增量市场有足够的想象力，近期的ai和a\vr板块就是加密叙事的典范，颇有元宇宙的影子
资金更为集中的博弈市场注定大部分alpha并没有可持续性，集中核心板块、围绕新币仍旧是不错的突破口
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