原文作者：hainArgos法律总顾问PatrickTan，ChainArgos
原文编译：白泽研究院
“代码即法律”，虽然这句话已经在加密货币社区中广为流传，但它几乎没有与立法者、监管者相联系。
这就是监管加密行业的最大挑战之一——立法者是在“纸”上制定法律，而区块链是建立在代码之上的。
虽然立法者、监管机构可以制定大量立法，但很少可以编写一行代码。
即使法律想要努力跟上Web3、加密货币技术进步的步伐，但立法者仓促地以零碎的方式进行监管，可能会导致意想不到的后果。
以新加坡的支付服务法为例，该法案不仅涵盖加密货币，还涵盖支付。
当新加坡金融管理局首次提出PSA时，它被加密货币社区誉为是一项具有前瞻性的立法，将有助于巩固新加坡作为“全球数字资产中心”的地位。
虽然PSA可能被大肆宣传为新加坡的首次加密监管尝试，但一些立法历史表明，其在范围、规模和雄心方面都非常有限。
在首次代币发行(ICO)泡沫破灭之后，新加坡的立法者没有使用现有立法案例和执法行动来让加密行业屈服，而是选择了一种不同的方法——从头开始。
在PSA于2020年1月生效之前，支付服务提供商受《支付系统监督法》监管，而货币兑换商和汇款公司受《货币兑换和汇款业务法》监管。
PSOA和MCRBA之间存在重叠，当时人们认为，由于加密货币的使用量在增加，因此需要以更有效的方式对其进行监管，尤其是加密货币也不完全符合现有的法律框架。
yearn针对其文档内容推出类ChatGPT产品yGenius:2月14日消息，yearn宣布针对其文档内容推出类ChatGPT产品yGenius，使用户yearn无需通读的文档或与开发人员交谈，即可找到有关Yearn的任何信息。[2023/2/14 12:06:41]
因此，新加坡没有试图修改现有立法，而是重新开始，将一切都纳入PSA这项新立法中。
PSA的核心目的是做好两件事，一个是简化现有的两项立法，即PSOA和MCRBA；另一个是创建一个“基于行为”的法律，以更好地应对加密支付的一切方面。
乍一看，新加坡监管加密货币的方法看起来很有希望。
一方面，MAS将根据PSA的制度扩大权力，以确保加密支付的创新不会破坏金融稳定。而另一方面，MAS将实施支付服务许可证制度，不仅涵盖现有的支付服务提供商，也接受富有抱负的加密货币支付服务提供商。
根据PSA，有七种关键支付服务需要获得许可证：
开户服务；
国内汇款服务；
跨境汇款服务；
商户收购服务；
电子货币支付服务；
数字支付代币服务；
货币兑换服务。
与加密行业相关的是第5条和第6条。
支付服务许可证包括两种：
货币兑换许可证
标准支付机构许可证
随着PSA以及许可证制度的实施，新加坡国内外的加密货币公司争先恐后地申请许可证，急于在行业中证明自己的资质和合规形象。
Arcane Research预测到2030年闪电网络用户将达到7亿:金色财经报道，Arcane Research于 10 月 5 日发布了“闪电网络状态”报告，Arcane Crypto 的研究部门预测，随着比特币第二层支付协议的采用在十年内不断增加，闪电网络将呈抛物线状。该报告估计，例如到 2026 年，90% 的 15 岁以上的萨尔瓦多人可以使用闪电支付，以及 5000 万闪电用户，每年支付 170 亿美元，用于汇款和到 2030 年的家庭支出。
此外，报告预测到 2030 年这些类别的用户将达到 7 亿。 使用这些服务每天 1 小时的估计，以及 25% 的时间花在闪电支付上的时间，估计相当于每年不少于 364 万亿次闪电交易。（cointelegraph）[2021/10/8 20:13:08]
不幸的是，对于打算申请许可证的加密货币公司来说，申请要求非常多，而且它们大多缺乏金融服务经验。
例如，PSA支付服务中的“电子货币支付服务”允许用户使用电子货币向商家付款或将电子货币转移给另一个人，但这却涵盖了从稳定币到预付费数字钱包的一切内容。而“数字支付代币服务”仅涉及买卖数字支付代币，或提供允许人们交换DPT的平台，在这里DPT我们可以简单理解为加密货币。
当然，主要问题是加密货币公司在费尽周折申请到支付服务许可证之后，却无法运营“电子货币支付服务”和“数字支付代币服务”的所有附属活动。
在新加坡运营的加密货币交易平台需要根据PSA申请许可证，但几乎没有提供有关如何运营交易平台的指南，除了以下维持许可证的持续要求：
反/打击资助恐怖主义要求
动态 | 美国金融结算执行公司Apex clearing推出加密交易平台:据cointelegraph消息，美国金融结算执行公司Apex clearing及其加密投资子公司Apex crypto为经纪商和金融顾问推出了一个新的交易平台，帮助他们的客户更有效地进行加密交易。[2019/6/28]
定期上报信息——例如转账量
网络安全
商业行为——包括保护客户资金、交易记录、收据签发等。
披露和沟通——向客户准确说明其许可证和经营范围
年审
例如，如果一家总部位于新加坡的公司想要在新加坡提供加密货币借贷服务，具体将如何监管？
根据PSA，“数字支付代币服务”的定义是指：
(a)任何数字支付代币交易服务；
(b)促进数字支付代币交换的任何服务；
根据上述定义，我们可以推测，加密货币借贷属于“交易”，属于“数字支付代币服务”。
然而，PSA及其附属法规均未规定此类“交易”应如何进行。
你能借多少，能贷多少？
你应该借给谁，你可以向谁借？
你可以向谁借出多少“客户资产”？
PSA没有要求总部位于新加坡的加密货币公司将客户的加密货币与他们自己的加密货币分开，或维持资本储备以防部分贷款出现问题，有的只是它们有义务“保护”客户资金。
PSA也没有要求它们保持足够的储备金以满足《证券和期货法》和《银行法》的风险管理措施。
因此，PSA无法涵盖所有的加密货币应用场景也就不足为奇了——它从来没有被设计过，也不清楚它的初衷是什么。
由于PSA提供许可证制度，因此拥有许可证的加密货币公司几乎可以立即从加密友好国家的监管机构获得类似的批准。
新加坡加密托管公司Hodlnaut根据PSA获得了许可证，该公司提供令人瞠目结舌的加密货币存款收益率。
2022年8月8日，即新加坡国庆日的前一天，Hodlnaut宣布以“近期市场状况”为由冻结所有客户提款，令客户震惊。
实际上，Hodlnaut于2022年3月获得了“原则上”的PSA许可证，并于同年4月开始运营，接触了最终会崩盘的算法稳定币UST。
在获得PSA许可证后，渴望收益的储户们蜂拥而至。
Hodlnaut提供了14%的180天定期存款年化回报率，它实际上是将UST部署到Terra的Anchor协议上，该协议承诺近20%的存款收益率，Hodlnaut从中赚取约6%。
当UST最终失去与美元的挂钩并且其姊妹代币LUNA变得几乎一文不值时，成千上万被14%的年化回报率所吸引的Hodlnaut客户，很快发现他们无法再从该平台取款，因为他们的资产已经随着Terra的消亡而消失。
像Hodlnaut这样的公司实际上并不拥有传统意义上的“资产”——因为它们有负债。
当你将钱存入银行时，这不是银行的资产，它代表你向银行提供的无抵押贷款和银行的负债。银行需要维持资本充足率——银行本身的资产相对于其风险加权资产和流动负债的比率。
虽然像Hodlnaut这样的公司以他们管理的资产而吹嘘，但这些“资产”实际上是公司欠客户的无抵押贷款。
但由于这些“资产”是加密货币，它们不在《证券和期货法》和《银行法》的支持下，而是在PSA的支持下，PSA没有要求受许可的加密货币公司保持足够的储备金。
因此，许可证特别不适合涵盖类似于Hodlnaut的案例。
“如果它看起来像鸭子，走路像鸭子，叫声也像鸭子，那么它很可能就是鸭子。”
尽管像Hodlnaut这样的公司不是银行，但它们的行为就好像是银行，而且应该受到像银行一样受到监管——结合使用PSA、《证券和期货法》和《银行法》。
相反，PSA为像Hodlnaut这样的公司提供了合法性和监管批准的外衣，就好像它们在按照与《证券和期货法》和《银行法》监管的公司相同的标准运营，但却没有让它们对风险负责。
“是”，也“不是”。
PSA代表了一项来自世界主要金融中心之一的新加坡的进步立法，并由立志建设未来的立法者缝合在一起。
虽然新加坡经常与纽约、伦敦、苏黎世和中国香港相提并论，但缺乏与这些城市相同的地理优势，所以新加坡只能尽力保持其作为金融中心的优势。
这解释了为什么在2018年，新加坡开始着手监管许多其他国家监管机构认为“不可监管”的加密货币。
因为新加坡没有像纽约那样的广阔腹地，也没有香港和伦敦的战略位置，所以它必须利用速度和敏捷性。
不幸的是，任何新技术的立法，尤其是加密货币，都需要一种既不能太快也不能太慢的方法。
也许立法者可以依靠希波克拉底誓言作为指导——primumnonnocere——首先，不要伤害。
虽然从表面上看，仓促监管并没有害处，但可以说，在没有必要的基础设施来支持这种监管框架的情况下创建许可证制度确实有害。
首先不要伤害
与其尝试将加密货币嵌套入PSA，不如从一开始就不颁发许可证。
新加坡本可以利用监管机构掌握的所有现有工具来监管加密行业——结合PSA、《证券和期货法》和《银行法》，同时满足与Hodlnaut类似的情况和现有法律不适用的情况。
根据与新加坡相关的加密货币公司的高调破产的数量，外部人士可能会很快判断新加坡监管加密货币的早期试验已经失败。
但他们观察还不够全面。
加密货币还不是全球金融体系的一部分，也不清楚它们是否会成为其中的一部分。
通过创造加密货币立法和保护鲁莽的投资者免受不必要的风险敞口，可以说，新加坡立法者至少承诺了“不伤害”。
虽然去年许多备受瞩目的加密货币公司破产都与新加坡有关，但我们无法直言该国立法者是它们失败的直接原因。
声名狼藉的加密对冲基金三箭资本可能在新加坡设有办事处，但其基金和批准投资的投资经理在英属维尔京群岛。
Terra-Luna的TerraformLabs可能在新加坡设有办事处并注册成立，但它不受MAS监管，其创始人和主要员工也不来自新加坡。
即使新加坡的投资者哀叹这个城市国家的主权财富基金对FTX的投资如何给加密货币交易平台带来了“可投资”和“可靠性”的光环，但该交易平台及其管理人员都不受MAS监管，而且该公司也不是在新加坡注册成立的。
相反，无论管辖范围如何，加密货币投资者和交易者都需要认识到，确保资产安全的责任最终应该落实到个人身上。
监管、许可和官方背书几乎无法保证资金的安全性——要向前发展，单靠法律和监管只是“纸上谈兵”，应该与加密货币背后的区块链技术相结合。
不再是纸老虎
使新加坡加密监管再次生效的一种可能方法是要求加密货币公司为客户切实实施保障措施。
例如，PSA下的被许可公司，无论是原则上还是其他方面，都需要向监管机构申报由自己管理的所有公共钱包地址。
即使被许可公司不愿意公开其公共钱包地址，颁发许可证的机构当然应该有权强制监督。
然后，监管机构可以雇佣第三方公司或审计员负责验证这些钱包中的资产是否足以满足客户提款的需要，这种监控可以实时进行，而不是定期进行，也不是在出了问题之后。区块链固有的透明度本身就可以成为一种“监督工具”。
鉴于金融机构在一个更加结构化的环境中运作，想要适当监管加密货币，监管机构也需要使用加密行业所依赖的基础设施来进行充分的监管。
这包括实时加密货币监控、非保密检查和钱包识别——目前，这样的能力已经存在，只是，积极的监管和举报留给了社区。
这不可能是加密行业和Web3前进的方向。
去年11月，英国《金融时报》表示，鉴于新加坡最近遭遇挫折，并本能地对所有与加密货币相关的事情做出下意识的反应，香港有能力从新加坡手中夺取“加密货币中心”的桂冠——但这种观点有点为时过早。
虽然新加坡经常被誉为“成功创业国家”的典范，但尝试的过程并非没有遇到过错误，PSA可能也不例外。
虽然是权宜之计，但PSA及其实施需要发展，但可能比新加坡监管机构和立法者已经习惯的速度更快。
新加坡推出PSA的速度是一个不小的壮举，但该国的立法者并没有因满足荣誉而止步不前。我想，他们可以做更多的工作，使PSA更加完整，超过目前任何一个国家的加密监管进度。
如果发放许可证的理由是为利益相关者提供一个安全的框架，那么可以说，PSA进展得太快了，步子迈的大容易闪到腰。如果没有足够的基础设施来支持许可证制度，包括使用技术工具来监督被许可公司，那么PSA就有可能成为一个营销工具，为被许可加密货币公司披上一层可信的外衣，即使它们只是暗地里“加密”。
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