链上永续合约市场巨大，竞争也越来越激烈，除dYdX、GMX?等龙头之外，近期Synthetix的永续合约交易量明显上升，SynthetixV3也在逐步推出，让?SNX?再次受到资本的青睐。
根据?TokenTerminal?的数据，截至?3?月?20?日，Synthetix?过去?7?天的收入排名第四，超过了?GMX、Lido、GainsNetwork?等项目。
Optimism的重要合作伙伴，早在?2021?年?7?月就部署到了?Optimism?上，此后?Synthetix?鼓励大家将质押的?SNX?转移到?Optimism，交易和收入也逐渐从以太坊主网转移到?Optimism?上。Synthetix?官网的?Dune?仪表板显示，过去?7?天总的收入为?133?万美元，L1上平均每天的收入为?3577?美元，L2上平均每天的收入为?18.7?万美元。
收入主要来自于?Synths?现货交易和永续合约交易，Synthetix?去年重新推出的原子交易即属于现货交易，虽然当时受到期待，但可能因为?Synthetix?现货交易的手续费高于其它交易所，目前已经较少使用。如下图所示，Synthetix?过去?7?天的总交易量为?11.92?亿美元，其中最高的?3?月?17?日交易量?4.92?亿美元，和?GMX?当日?5?亿美元的交易量相当。原子交易的占比通常小于总交易量的?1%?，而在去年年底，原子交易约占总交易量的?50%?。在?3?月?11?日～?3?月?14?日期间，因为USDC脱锚，市场波动较大，存在着套利机会，原子交易也发挥着作用。
可以看出?Optimism?上的永续合约交易现在是?Synthetix?最主要的收入来源。
SynthetixPerpsV2方案在?2022?年?12?月推出，能够降低费用、提高可扩展性和资金效率。
在?GMX?中，GLP?充当了交易员们的对手盘，获得费用的?70%?，GMX?质押者获得费用的?30%?，在当前?GLP?经常出现亏损的情况下，原生代币?GMX?的质押者仍然可以获得收益，即将全部风险和部分收益分配给了?GLP。而在?Synthetix?中，SNX?债务池在不需要额外流动性提供者的情况下，既充当了交易员的对手盘，也作为项目的原生代币获得所有收益，所有风险和收益都由?SNX?债务池承担，因此更需要采取措施来减少作为交易员对手盘的风险。
Synthetix?通过资金费用和折价/溢价定价功能来激励市场中的多头和空头未平仓合约保持平衡。交易拥挤的一侧将被收取资金费用，另一侧获得资金费用。在中心化交易所，资金费用通常每?8?小时收取一次，而?Synthetix?中的资金费用会随着持仓的延续实时收取。同样，会使多空比例偏移的交易会被收取溢价，使多空保持平衡的交易获得折价，这种机制可能会使高频交易员在发生偏离时积极套利。虽然?GMX?中的交易员也会被收取资金费用，但这本质上是用于杠杆交易的借币费用，多空双方都会被收取，作为分配给?GLP?和?GMX?的收入，起不到平衡多空头寸的作用，这也让单边行情中?GLP?承担的风险更高。
去中心化衍生品协议中，除了从?Synthetix?中独立出去的Kwenta之外，Decentrex、Polynomial?等也集成了?SynthetixPerpsV2的流动性，可以通过?Synthetix?完成交易。同样以?3?月?17?日的数据为例，当日?PerpsV2的总交易量为?4.9?亿美元，其中?4.8?亿美元通过?Kwenta?完成，主要还是依赖?Kwenta。
从?Kwenta?官网可以看到，目前BTC、ETH?的空头头寸均已达到上限，多头头寸也接近上限，多空比约为?1:?1?，这就意味着?PerpsV2的开放仅使?SNX?债务池额外承担了少量风险。而最大未平仓量可以通过治理调整，也说明?Synthetix?和?Kwenta?的交易需求强劲，交易量和未平仓量还有上升的空间。
此外，Synthetix?已通过治理决定从?4?月份开始进行PerpsV2的交易奖励活动，每周为交易员发放?200?万?OP?奖励，持续?17?周，可能进一步激励交易量。
挂钩的稳定币?snxUSD
首先，SynthetixV3会有一种新的稳定币?snxUSD，以解决?sUSD?扩展性不足和可能脱锚的问题。在升级之后，现有的稳定币sUSD?也可以迁移为?snxUSD。在目前的版本中，大多数?sUSD?都通过质押?SNX?铸造，虽然?Synthetix?也开通了超额抵押?WETH?铸造?snxUSD?的功能，但只有少量用户使用。在?sUSD?价格略高于或低于?1?美元时，也缺乏通过即时的套利活动让价格回到?1?美元的途径。新版本中将允许?snxUSD?和部分抵押品?1:?1?互换，那么通过套利活动就可以将?sUSD?的价格限制在小范围内，如?0.9975?～?1.0025?美元。同时，更便捷的铸造方式也可能使?snxUSD?的发行量上升。
引入了池的概念，让利益相关者可以对特定市场自定义风险敞口，使债务池的风险和收益能够差异化。治理可以决定每个池的抵押品类型和上限，即使出现风险，也可以限制在小范围内。同时也给?SNX?质押者提供了承担更高风险获得更高收益的机会。奖励管理器，将奖励分发给用户，可以按照质押比例，也可以参考质押时间等因素，提供更灵活的价值分配方案。一种清算机制，清算头寸的抵押品和债务在金库中的其他参与者之间分配。如果整个金库被清算，全部抵押品将被系统没收并出售以偿还债务。小结
Synthetix?团队展现了极强的项目更新能力，虽然目前原子交易等功能已经较少被使用，但?PerpV2的需求强劲，Kwenta?的未平仓量几乎达到上限，?4?月份开始的交易激励也可能进一步促进交易量。
SynthetixV3将更为灵活，满足各种定制化的需求，同时将风险限制在小范围内。新的稳定币?snxUSD?将更容易铸造，价格也更容易锚定在?1?美元。
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