2020年第50周区块链二级市场报告
2020年12月7日-2020年12月15日
本期报告重点内容：
本周大盘走势：高位箱体震荡，蓄势等待方向
交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降37.42%
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨33.14%
交易所钱包余额：USDT余额增加3.56%，USDT流通总量减少1.5%
USDT溢价率：溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价
比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪极度贪婪
期货合约：远期期货维持升水，市场远期持续看涨
宏观视角：各类风险资产普跌，黄金价格小幅收涨
总结
本期报告详细内容：
1.本周大盘走势：高位箱体震荡，蓄势等待方向截至报告统计时间，本周全球区块链资产总市值均值为5434.25亿美元，较上周同期上涨1.37%；市场24小时成交量日均值1568.61亿美元，较上周上涨52.19%。
截至报告统计时间，Tokenmania8周行情指数最新点位-1.56%,Tokenmania32周行情指数最新点位-0.60%，Tokenmania60周行情指数最新点位-0.12%。
本周大盘维持高位震荡，市场成交量能回调，投资者情绪维持极度贪婪。周初大盘自高位承压回落，自5600亿美元震荡下探，险守5200亿美元上方，而后市场探底回升，最高触及5670亿美元，尾盘回升5600亿美元上方，总市值日均值为5434.25亿美元，较上周上涨1.37%。外围市场方面，本周各类风险资产普跌，美国新一轮抗疫刺激措施再度陷入僵局，美股三大股指全线下跌，原油和黄金价格小幅收涨，比特币价格小幅回调。
本周比特币价格总体在17600-19200美元区间窄幅震荡，盘中一度下行回落至18000美元下方，而后快速反弹，尾盘企稳19000美元上方。从盘面上看，比特币本周几轮尝试突破均未有效突破20000美元强压区，但调整期间价格未显著回落，下方存在一定支撑，继续维持高位震荡整理行情。本周市场量能较高位继续回调，但市场总体保持信心，本周贪婪指数整体维持在90上方高位，投资者维持极度贪婪情绪，尽管当前场外新增资金入场成本高昂，仍有更多机构投资者加速入场，灰度继续增持比特币，富达投资集团发声正在为数字货币建立法币交易通道，为更多增量资金进入打下基础；总体来看，当前日线级别向上趋势不改，但市场短期难以走出新的趋势，有效突破20000美元强压区尚有待盘整后新一轮量能配合，在外围市场整体趋稳的情况下，短期将维持震荡走势；同时当前比特币期货总体基差震幅增强，市场情绪维持极度贪婪，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。
图1近3个月全球区块链资产总市值变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2本周比特币价格变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
2.交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降37.42%
本周九大交易所一周累计总成交量为15342.62亿元人民币，较上周下降9172.83亿元，降幅为37.42%，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Binance（40.61%)，Huobi（28.79%)，OKEX（21.03%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.43%，前三名占比较上周减少1.96%；Binance本周累计成交量较上周下降2486.91亿元，降幅为28.53%，Huobi本周累计成交量较上周下降5137.43亿元，降幅为53.77%，OKEX本周累计成交量较上周下降1151.83亿元，降幅为26.31%。
图3近两周九大交易所总成交量变化
资料来源：非小号，TokenMania
图4九大交易所历史每日总交易量变化
资料来源：非小号，TokenMania从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，但减半完成后的一段时间内市场反应平淡，波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；经历数周区间调整后，BTC价格向上突破，本周价格维持高位震荡，九大交易所本周单日成交量均值为2191.80亿元，较上周下降1310.40亿元，降幅为37.42%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。
全球比特币场外交易量上升2.01%至4143.4706万美元，中国比特币场外交易量减少9.46%至1066.3415万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加44.40%至58509.96亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约3536.657万元。
图5LocalBitcoins全球交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图6LocalBitcoins中国地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图7LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨33.14%本周十大数字资产换手率周累计287.54%，较上周下跌142.53%，跌幅33.14%；换手率最高为54.70%，最低为33.20%，极值差为21.49个百分点。。其中ETC跌幅居首，本周累计换手率616.49%，较上周跌幅41.06%。
图8近两周十大资产日均换手率变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图9近两周十大资产换手率明细
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周616.49%，较上周下跌429.50%，跌幅41.06%)，EOS（本周519.79%，较上周下跌259.71%，跌幅33.32%)，LTC（本周513.79%，较上周下跌260.03%，跌幅33.60%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周56.11%，较上周下跌15.02%，跌幅21.12%)，XLM（本周119.97%，较上周上涨7.43%，涨幅6.60%)，ETH（本周125.95%，较上周下跌53.27%，跌幅29.72%)。
换手率是十大币种的每日平均值。
4.交易所钱包余额：USDT余额增加3.56%，USDT流通总量减少1.5%。本周交易所BTC钱包余额207.8641万BTC；交易所USDT余额84.9339亿USDT，较上周同期增加3.555%；当前USDT流通总量为198.34亿美元，较上周同期减少1.5%。
图10交易所USDT总余额变化
研究：传统对冲基金认为监管不确定性是进入加密货币的最大障碍:金色财经报道，普华永道的研究表明，更明确的监管和税法将推动数十家大型传统对冲基金投资于加密货币。
大约三分之一的传统对冲基金表示他们正在投资数字资产。与去年相比，这是一个显着的增长，去年只有五分之一的人表示他们接触过加密市场。去年的调查结果支持了这种兴趣的显着增加，该调查表明大约 25% 的基金计划在来年投资加密货币。投资于加密货币的基金数量的增加与加密货币整体敞口的增加不成比例。在那些投资于加密货币的基金中，超过一半的基金只有不到 1% 的资产管理规模分配给数字资产。只有五分之一的受访者表示他们的资产管理规模中有 5% 或更多是加密货币。（cryptoslate）[2022/6/29 1:38:59]
资料来源：TokenMania
交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据
5.USDT溢价率：溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。
图11KrakenUSDT/USD交易对价格
资料来源：Tradingview，TokenMania
本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持微弱正溢价，Kraken交易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.04%，最高溢价0.20%，最低溢价-0.20%，收盘溢价0.06%；伴随大盘整体维持高位震荡，近期USDT溢价率波动减弱，整体维持微弱正溢价。
USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。
6.比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪极度贪婪
一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。
图12日级别比特币BVOL24H波动率
资料来源：BitMEX，TokenMania
图13恐惧&贪婪指数
资料来源：Alternative.me,TokenMania
本周比特币波动率指数盘中震荡下行，尾盘较上周同期上升4.6%；开盘值1.97，最高值3.34，最低值1.88，收盘值2.06；恐惧&贪婪指数7日前为95点，本周最高为95点，最低为86点，恐惧&贪婪指数最新点位91点，较上周同期95点小幅度下降，但仍然维持在阶段性高位，伴随比特币价格突破历史新高后维持高位震荡，当前市场情绪保持极度贪婪。
7.期货合约：远期期货维持升水，市场远期持续看涨
从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基本维持升水，市场远期持续看涨。2020年，期权交易量增速要比期货交易量增速快约5.4倍，从1月到11月底，以太坊期权的交易量增长了2800％以上；本周伴随比特币价格再次突破19000美元，币安BTCUSD永续期货合约一度保持负融资利率。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均溢价0.07%，升水幅度上升0.24个百分点；次周合约平均溢价0.44%，升水幅度上升0.11个百分点；季度合约平均溢价1.43%，升水幅度上升2.28个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.04%。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.49%，当季合约最新升水3.35%。本周远期合约再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，市场情绪维持极度贪婪，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。
图14近两周比特币期货与现货价格走势
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
图15近两周比特币期货升贴水率
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算
8.宏观视角：各类风险资产普跌，黄金价格小幅收涨
从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。
本周各类风险资产普跌，美国新一轮抗疫刺激措施再度陷入僵局，美股三大股指全线下跌，原油和黄金价格小幅收涨，比特币价格小幅回调。美股方面，美国新一轮抗疫刺激措施再度陷入僵局，本周，美股全线下跌，道指跌0.57%，标普500指数跌0.96%，纳指跌0.69%；COMEX黄金期货当周累计涨0.20%，连涨两周；国际油价全线走低，NYMEX原油期货收跌0.47%报46.56美元/桶，周涨0.65%，连涨六周；布油跌0.36%报50.07美元/桶，周涨1.66%，连涨六周，美国新冠疫情形势严峻，但其对原油市场的影响被疫苗推广的乐观预期所抵消；国内股市方面，本周，上证指数跌2.83%，深证成指跌3.36%，创业板指跌1.58%，本周北向资金累计净买入近70亿元。
图16本周各类资产动态收益率比较
资料来源：同花顺，TokenMania
对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为3034.48%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅37.58%，纳斯达克综合指数涨幅80.02%；此外上证综指涨幅1.34%，黄金涨幅47.65%。
图17近三年各类资产动态收益率比较
资料来源：同花顺，TokenMania
各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调；近期市场上行，价格已创下历史新高，但长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。
9.总结
大盘走势：本周大盘维持高位震荡，市场成交量能回调，投资者情绪维持极度贪婪。周初大盘自高位承压回落，自5600亿美元震荡下探，险守5200亿美元上方，而后市场探底回升，最高触及5670亿美元，尾盘回升5600亿美元上方，总市值日均值为5434.25亿美元，较上周上涨1.37%。外围市场方面，本周各类风险资产普跌，美国新一轮抗疫刺激措施再度陷入僵局，美股三大股指全线下跌，原油和黄金价格小幅收涨，比特币价格小幅回调。
本周比特币价格总体在17600-19200美元区间窄幅震荡，盘中一度下行回落至18000美元下方，而后快速反弹，尾盘企稳19000美元上方。从盘面上看，比特币本周几轮尝试突破均未有效突破20000美元强压区，但调整期间价格未显著回落，下方存在一定支撑，继续维持高位震荡整理行情。本周市场量能较高位继续回调，但市场总体保持信心，本周贪婪指数整体维持在90上方高位，投资者维持极度贪婪情绪，尽管当前场外新增资金入场成本高昂，仍有更多机构投资者加速入场，灰度继续增持比特币，富达投资集团发声正在为数字货币建立法币交易通道，为更多增量资金进入打下基础；总体来看，当前日线级别向上趋势不改，但市场短期难以走出新的趋势，有效突破20000美元强压区尚有待盘整后新一轮量能配合，在外围市场整体趋稳的情况下，短期将维持震荡走势；同时当前比特币期货总体基差震幅增强，市场情绪维持极度贪婪，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。
交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降37.42%。本周九大交易所一周累计总成交量为15342.62亿元人民币，较上周下降9172.83亿元，降幅为37.42%，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Binance（40.61%)，Huobi（28.79%)，OKEX（21.03%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.43%，前三名占比较上周减少1.96%；Binance本周累计成交量较上周下降2486.91亿元，降幅为28.53%，Huobi本周累计成交量较上周下降5137.43亿元，降幅为53.77%，OKEX本周累计成交量较上周下降1151.83亿元，降幅为26.31%。
全球比特币场外交易量上升2.01%至4143.4706万美元，中国比特币场外交易量减少9.46%至1066.3415万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加44.40%至58509.96亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约3536.657万元。前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2446.83万元，最近一周较前一周增加44.54%。
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下降33.14%。本周十大数字资产换手率周累计287.54%，较上周下跌142.53%，跌幅33.14%；换手率最高为54.70%，最低为33.20%，极值差为21.49个百分点。。其中ETC跌幅居首，本周累计换手率616.49%，较上周跌幅41.06%。
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周616.49%，较上周下跌429.50%，跌幅41.06%)，EOS（本周519.79%，较上周下跌259.71%，跌幅33.32%)，LTC（本周513.79%，较上周下跌260.03%，跌幅33.60%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周56.11%，较上周下跌15.02%，跌幅21.12%)，XLM（本周119.97%，较上周上涨7.43%，涨幅6.60%)，ETH（本周125.95%，较上周下跌53.27%，跌幅29.72%)。
交易所钱包余额：USDT余额增加3.56%，USDT流通总量减少1.5%。本周交易所BTC钱包余额207.8641万BTC；交易所USDT余额84.9339亿USDT，较上周同期增加3.555%；当前USDT流通总量为198.34亿美元，较上周同期减少1.5%。
USDT溢价率：溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持平价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.11%，最高溢价5.00%，最低溢价-0.19%，收盘溢价0.09%；伴随大盘持续冲高，近期USDT溢价率波动增强，整体维持正溢价区间。
比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪极度贪婪。本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持微弱正溢价，Kraken交易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.04%，最高溢价0.20%，最低溢价-0.20%，收盘溢价0.06%；伴随大盘整体维持高位震荡，近期USDT溢价率波动减弱，整体维持微弱正溢价。
期货合约：从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基本维持升水，市场远期持续看涨。2020年，期权交易量增速要比期货交易量增速快约5.4倍，从1月到11月底，以太坊期权的交易量增长了2800％以上；本周伴随比特币价格再次突破19000美元，币安BTCUSD永续期货合约一度保持负融资利率。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均溢价0.07%，升水幅度上升0.24个百分点；次周合约平均溢价0.44%，升水幅度上升0.11个百分点；季度合约平均溢价1.43%，升水幅度上升2.28个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.04%。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.49%，当季合约最新升水3.35%。本周远期合约再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，市场情绪维持极度贪婪，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。
宏观视角：本周各类风险资产普跌，美国新一轮抗疫刺激措施再度陷入僵局，美股三大股指全线下跌，原油和黄金价格小幅收涨，比特币价格小幅回调。美股方面，美国新一轮抗疫刺激措施再度陷入僵局，本周，美股全线下跌，道指跌0.57%，标普500指数跌0.96%，纳指跌0.69%；COMEX黄金期货当周累计涨0.20%，连涨两周；国际油价全线走低，NYMEX原油期货收跌0.47%报46.56美元/桶，周涨0.65%，连涨六周；布油跌0.36%报50.07美元/桶，周涨1.66%，连涨六周，美国新冠疫情形势严峻，但其对原油市场的影响被疫苗推广的乐观预期所抵消；国内股市方面，本周，上证指数跌2.83%，深证成指跌3.36%，创业板指跌1.58%，本周北向资金累计净买入近70亿元。
风险提示
价格回调风险
国内外监管政策超预期
国际地缘环境变化超预期
疫情进一步扩散风险
比特币合约价格波动
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