加密货币交易所FCoin最近推出了原生加密货币FT，作为交易平台本身的权益证明，拥有创新的“交易即挖矿”机制。FT代币发行总量会恒定在100亿，而且确保永不增发。FCoin会将大部分收入及时分配给FT代币持有者，同时FCoin社区也会通过发起智能合约投票，让FT持有者共同享有社区的治理各类权利，参与重大经营事务的决策。FCoin交易平台的收入，会按照一个固定的比例分配给FT持有者——分配比例为80%分配给FT持有者，20%用于FCoin开发及运营。但问题是，这种激励机制可能会引发人们“刷单”，甚至在FCoin交易所上部署交易机器人，然后每天通过贡献交易费用获得FT代币补偿。另一方面，随着交易量的增长，收入池也会创造出一个自我增强的螺旋形增长现象，这样一来，就会导致人们对FT代币的需求量变得越来越大。FT代币ICO推出时价格为0.01美元，但是之后一路暴涨至1.05美元，目前市值已经超过了5.5亿美元。
那么，投资“交易即挖矿”机制的FTCoin到底靠谱不靠谱呢？或许，我们可以通过分析公允价值来估算一下。公允价值是指熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖或者一项负债可以被清偿的成交价格。资产评估机构经常使用“公允价值”这个指标评估那些被并购或收购企业的净资产。在进行评估之前，我们需要有四个假设前提条件，分别是：1、FCoin是在“交易即挖矿”项目结束之后再获得收入；2、市场隐含收益率被用于计算折扣最终价值；3、收入分配机制不会改变；4、投资者可以将产生的所有收益，按照FT代币的挖矿价格，重新投资FT代币。下面，我们分两步来进行计算。第一步
假设所有FT都已经被发行，首先计算FT的现值，之后他们的“交易即挖矿”项目就将结束，“刷单”也会停止，因为之后即便再进行“交易”，也不会给你带来更多FT代币了。此时，持有FT代币的唯一好处，就是能够从实际的有机活动中获得来自交易所收入的红利。通过设计这种收入分配机制，FT代币持有人有权获得交易所交易费的80%的累计分红。让我们做一个积极的假设——假设FCoin交易所在“交易即挖矿”项目结束的时候能够成长为世界上规模最大的加密货币交易所之一。目前，OKEx、火币、币安和Bitfinex等主要加密货币交易所的日均交易额大约为10亿美元。由于不同加密货币交易所的交易费用也不一样，我们使用了五个基本点这样一个中间值作为估算值。当然，我们其实也考虑到了市场参与者可获得一些折扣/点数/回扣等因素。因此这样计算的话，FCoin交易所平均每天能够产生的总交易费金额大约是50万美元，其中80%要分配给100亿FT代币——也就是FT代币流通供应量的最大值。在这种情况下，我们可以计算持有1FT代币所获得年化收益有多少：
0.0146美元，这就是FT代币的“最终价值”OKB是加密货币交易所OKEx的原生代币，FT代币的收入分配机制其实和OKB有些相似，OKB的交易隐含市场收益率为7-10%。如果我们假设FT代币也能有类似的市场收益率，那么“打折”的FT最终价值将会是0.172美元：
第二步
计算当“交易即挖矿”项目结束之后，未来1FT代币的当量值和今天1FT代币进行比较。鉴于当前“交易即挖矿”项目和当前的收入分配机制，假设：1、当前流通的FT代币数量为n2、流通FT代币上限为N按照2018年6月14日的FT代币市值数据，n=5.27亿美元；根据FT代币白皮书，N=100亿。如果假设我们现在持有的FT代币为x，然后我们把所有分配的收入再投资到FT代币中，直到“交易即挖矿”项目结束，我们可以得出：
根据上面的计算结果，今天的1FT代币，相当于“交易即挖矿”项目结束时的3.32FT代币。因此，今天的1FT代币的公允价值就是0.57美元：
截至本文编写时，FT代币在FCoin.com的交易价格为1.05美元。注：本文作者不持有任何FT代币，文章内容不构成投资建议。
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