近日美国纽约金融服务局一口气批准了两个稳定币：GUSD和PAX，此番引起了媒体的热议。那么什么是稳定币？稳定币有什么用？稳定币有哪些？目前的稳定币的不足有哪些？这次监管机构批准稳定币意味着什么？本文汇集各种资料，为你一一呈现。什么是稳定币？
稳定币的发展只有短短几年的时间。稳定币最早起源于2014年Bitfinex组建的泰德公司发行的USDT。那么什么是稳定币呢？稳定币即一种具有稳定价值的加密货币。稳定币诞生的背景是加密货币的价格波动巨大，其作为一种交换媒介，来连接数字货币世界与法币世界。具体到从一个用户的角度来说，我为什么要使用稳定币？蓝狐笔记翻译的一篇medium上的文章，结合具体的实例进行了解释：稳定币是我们能够充分使用区块链技术的保障。任何应用都要求在区块链上具有较低波动，不能每天有波动10-20％的货币计价。比如比特币和以太币，如果您使用比特币将汇款从一个国家发送到另一个国家，那么很有可能在一个区块确认期间的价格变动，将大于WesternUnion或Paypal收取的费用。如果你投注Augur的总统选举结果，并且选举不会在六个月内结束，那么你不会希望用Ether来进行下注，因为就算你赢了也会因为Ether价格的大幅波动而遭受损失。最重要的是，稳定币允许在去中心化交易所用美元而非Bitcoin或Ether来计算交易配对。这将方便普通用户进行加密交易，但也会引发黑客对交易所的攻击。由此来看，稳定币的应用场景是那些存在一定时间差的交易场景，比如上述提到的转账，以及在预测市场类、类等应用中进行下注等。稳定币可以一定程度上确保在这段时间内保持价格稳定。稳定币是如何保证其本身的价格稳定呢？
如此来看，稳定币既具有法币的稳定性，又具有数字货币的去中心化特点。那么，去中心化的稳定币是如何保持自身的稳定呢？我们结合稳定币的类型来看如何保持稳定性。目前稳定币主要有这三类：法定货币抵押的稳定币、加密货币抵押的稳定币、无抵押/算法式的稳定币。关于这三类稳定币的具体表述，36氪编译hackernoon的一篇名为《2018年中大盘点：加密货币生态系统的现状如何》的文章认为：最常见、也可以说是最简单的一种是法定货币抵押的稳定币，其中包括Tether(USDT)和TrueUSD(TUSD)，并试图与法定货币挂钩(例如1美元)。在假设支持是合法和定期审计的情况下，法定抵押的稳定币预期是稳定的。它们高度集中，必然与现有的金融机构和银行挂钩。可以看出，其中第一种类型的稳定币，借鉴了“金本位制”，即纸币需要维持与黄金的可兑换性，国家不能发行超过所拥有黄金总值的银纸。另一种是去中心化加密货币抵押的稳定币，一个突出的例子是MakerDAO的DAI。加密抵押的稳定币试图通过用另一种加密货币(如以太币)对稳定币进行过度担保，并利用交易机器人来维持期望的关联，从而保持它们的稳定性。第三种类型的稳定币是一种无抵押/算法式的。这些稳定货没有任何潜在的抵押品的明确支持；相反，他们的算法执行主动的、自动化的货币政策(即扩大和收缩供应以保持稳定的货币价格与1美元挂钩)。这些系统可以去中心化；然而，如果对整个系统的需求骤然下降，它们仍然容易受到大规模死亡螺旋的影响。比如BASIS就是通过算法调整货币供应量，其增加或减少货币供应使价格和价值保持稳定。稳定币的不足有哪些？
总体上来说，新发行的稳定币是为了解决上一个稳定币的不足。首先，USDT作为较早发行的稳定币，其与美元挂钩。但由于发行方的中心化，被大家质疑市场上流通的USDT并无等值美元储备，存在诸如滥发、超发的弊端。之后，TrueUSD(TUSD)稳定币出现，相比于USDT，其透明度要高一些。TUSD采取的方式是引入第三方托管美元资产，并且定期公布审计报告。其发行TUSD和销毁TUSD的过程也用智能合约来自动执行。TUSD背后的团队表示，“我们的开源智能合约会确保TrueUSD与账户里的USD储备之间的汇率是1:1。”但其实，不管是USDT还是TUSD，这类稳定币都是锚定的法币，而法币是中心化的。这也是为什么后来DAI出现的主要原因。DAI发布于2017年12月，其诞生的目的是要实现去中心化，同时还要实现稳定性。DAI用另一种加密货币以太币来作为抵押物。《如何理解稳定币DAI？》一文中对DAI的运行机制，如此解释：DAI由抵押品支持。假设你是Ether持有者，你想拥有DAI。你的第一步就是将你的Ether发送到一个简称为CDP的“担保债务头寸”智能合约中。CDP是一种运行在以太坊区块链上的智能合约，并且存在于Maker生态系统中。DAI选择将抵押物的价值始终大于DAI的价值。这是因为抵押物的价值会有波动，所以要确保DAI有足够的抵押。如果抵押物升值并没有太大影响，意味着DAI有更足够的抵押。但是，如果作为抵押品持有的Ether的价值低于其应该支持的数额，那么DAI不值1美元，系统可能崩溃。Maker会通过强制清算CDP并在Ether的价值低于其支持的DAI的价值之前在内部拍卖Ether内部来对抗这一点。由于DAI这类数字锚定的是加密货币，所以可以体现其去中心化的特点。但由于锚定的加密货币本身，其价格具有波动性，所以即便抵押物的价值超出稳定币的价值，也会造成稳定币本身的价格不足够稳定。那么如何在确保去中心化的同时，还能增加稳定性呢？BASIS(以前叫Basecoin)通过算法调整供应量。据Basis项目的白皮书介绍，BASIS是一种多资产货币，它包含了BASIS代币(其稳定币)、债券币和股份币三种代币。BASIS会通过协议算法，根据代币汇率变化来计算并调整BASIS的代币供应量。这种货币政策执行办法类似于当今全球央行所使用的。如果BASIS的交易价格高于$1.00，那么区块链就会创造并分发新的BASIS。这些BASIS会按照协议决定的次序，由债券币和股份币的持有者们发出；如果BASIS的交易价格低于$1.00，那么区块链就会创造并通过公开竞价的方式出售债券币，使其不再流通。项目启动初期，1个BASIS可能会挂钩兑换1美元。而在未来，BASIS可能会摒弃美元，并转而挂钩CPI或者一揽子商品，就像现今央行平息通胀使用的方法。但是这类稳定币的不足在于，易受到加密资产需求长期下降的影响。如果整个系统的需求下降，容易受到大规模死亡螺旋的影响，即稳定币的价格下跌—智能合约出售股份币—股份币供给增加，价格下跌—合约出售更多的股份币。而且，这类稳定币还不易操作。系统能承受多大下行压力？能承受多久？如果该系统开始衰退，投资大户或业内人士是否还会支持它？系统崩溃后，何时才能恢复？这些都难以知晓，而且市场参与者也不可能意见一致。关于这三种类型的稳定币各自的优缺点，《全面盘点：稳定数字加密货币的由来与现状》一文中用这样一张图来总结：今年9月10日，纽约信托公司Gemini、区块链创业公司Paxos同时获得了美国纽约金融服务局的批准，可以在受政府监管的情况下发行锚定美元的数字加密货币GUSD和PAX，二者皆基于以太坊发行，与美元按1：1的比例挂钩。与之前锚定美元的稳定币不同的是，这次是首次官方宣布发行的稳定币，此前的稳定币并无政府提供信用背书。图片来源：量子学派纽约金融服务局批准稳定币，意味着什么？
目前，国内媒体的观点主要分为三类：1.美元数字化，要再次统治全球。肖磊认为：这件事真正的意义在于，美国正在利用这次机会，重塑美元，以及重新规划美元的全球性战略。美元基于区块链和数字货币技术，寻找到了新的本位。一种可能性是，美元在经历了“金本位”、“石油本位”之后，可能要开始“数字货币本位”了。而且肖磊认为，一旦美国开始使用“数字货币本位”的战略，可能会对全球信用货币体系和金融系统掀起一轮降维打击。量子学派的一篇文章总结了“数字美元”的三种属性：数学化；全球化；去中心化。而相比较而言，“数字人民币”的前景存在以下问题：最有竞争力的商业公司会天然选择美元作为“数学锚定”；发行“数字人民币”之稳定币的法律风险不明确；底层的数学协议不在中国人手里，数学协议没有中国基因。量子学派认为，现在所有稳定币背后的基石是由数学在主宰，而这些强大的“数学协议”没有中国基因，在原创性方面我们缺乏思考力和创造力。即人民币最终面临的对手不是“数字美元”，而是隐藏在后面的数学。而一旦“数字美元”生态布局完成，将很难重新建立新的“数学协议”。2.促进稳定币的自由竞争。与“数字美元”相反，还有一种观点认为此举可促进稳定币的自由竞争。即监管机构之后还会批准更多的公司发行稳定币，这样市场上就会有更多稳定币来相互竞争，由市场化行为来决定胜出的是哪个稳定币。总体来说，这种观点与哈耶克在《货币的非国家化》一书中的观点类似，他在该书中提出了一个革命性建议：废除中央银行制度，允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。3.只是一个小创新。有人从监管的级别来论述，认为此次介入的监管机构，并不是美联储、SEC这样有全美效力的机构，现在就认为“数字美元”要布局全球，还为时过早。还有人认为，不是接受监管就代表跨越式进步，“全球每天都在发生金融创新，这一次纽约州金融服务部门给GUSD颁发牌照，在稳定币信息披露方面进行了规定，长期来看，这只是其中的一小步。”除此之外，近日，赵东就稳定币发表了自己的看法，他基于保罗·克鲁格曼于1999年提出的“不可能三角”理论出发，认为：USDT的暂时性成功，是放弃了货币政策的独立性，目的是得到高度流动性和锚定美元的“稳定性”。这点，USDT基本做到了。GUSD学的是USDT，能不能做成不知道。而其他所谓的“稳定币”呢？既想独立自主，又想“稳定”，那么就必须放弃自由流动了。但是，不能自由流动，没有流动性的“稳定币”，你需要吗？我反正不要。那么如果要“独立”，又想自由流动，就必放弃“稳定性”了，那么，“稳定币”就成了个“伪命题”，不存在了。文中主要资料来源，点击可查看详情：
1.2018稳定币研究报告：官方发行稳定币的原因和影响|链塔智库2.直面数学，人民币再无机会？3.稳定币接连上场，创新还是新一轮收割？4.纽约金融局批准GUSD发行，或是世界级金融灾难的开始5.稳定币：数字货币世界的圣杯6.肖磊：美国加密数字货币批准发行，新兴国家恐遭降维打击7.GUSD和WIT均面临中心化托管风险去中心化稳定币值得研究8.中国法定数字货币“发车”在即，稳定币USDT、TUSD、DAI迎来终结者9.深度分析稳定币BASIS、CARBON、Fragments和MakerDAO10.全面盘点：稳定数字加密货币的由来与现状11.Basecoin——算法中央银行的价格稳定的加密货币
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