编者按：本文来自中国人民大学金融科技研究所，作者：袁俊，星球日报经授权发布。2018年12月21日，“第三届中国金融科技论坛暨中国金融科技领军人物和企业榜发布盛典”，中国人民大学金融科技研究所正式成立启动仪式，在人民日报国际报告厅隆重举行。盛典现场公布了“2018年中国金融科技领军人物和企业榜”，10位领军人物、25家领军企业荣登榜单。此次盛典由人民日报社《环球人物》杂志社、中国人民大学金融科技研究所、中国人民大学国际货币研究所联合主办，人民日报社副总编辑方江山、中国人民大学副校长刘元春作开幕致辞；中国人民大学财政金融学院院长庄毓敏主持；中国银监会原副主席、南南合作金融中心主席蔡鄂生，中央财经大学原校长王广谦，中国银行前行长、中国互联网金融协会区块链研究工作组组长李礼辉，中国人民大学金融科技研究所联席所长、瀚德科技董事长曹彤出席并发表主旨演讲。当天下午，第三届中国金融科技领军人物和企业榜的部分获奖者与学界、业界思想领袖参加了圆桌闭门研讨会，会议由IMI执行所长、浙江大学互联网金融研究院院长贲圣林，清华大学货币政策与金融稳定研究中心副主任郭杰群主持。MinIPO迷你投CEO袁俊：关于区块链技术在股权众筹行业的监管应用前景研究课题汇报。以下为发言全文整理。谢谢各位前辈，这个话题应该是我主动要求汇报的。因为我们作为一家创业型公司，一方面跟政府对话的能力不够，另一方面作为中小企业来说最大的价值还应是创新，所以我们比大企业在创新方面更加踊跃。股权众筹的发展
韩国国会政务委员会通过《虚拟资产投资者保护法》:金色财经报道，韩国国会政务委员会在法案审查小委员会上通过了虚拟资产第一阶段法案，即《虚拟资产投资者保护法》。虚拟资产第一阶段立法的核心是引入保护客户资产、杜绝不公平交易等保护用户的法律规则。在虚拟资产国际标准出台是，该国第二阶段立法将推进虚拟资产发行和披露等市场秩序的补充规定。
在当天的小委员会上，设置数字资产委员会、在虚拟资产定义中排除CBDC等问题成为了争论焦点，但随着意见分歧的消除，法案得以通过。[2023/4/25 14:25:52]
早在2015年的时候，监管部门就提出过想尝试以公开、小额、大众的方式为小微企业、实体经济提供股权融资渠道，当时这件事应该落定了，蚂蚁金服投资了36氪，平安、京东、小米、360等大型科技公司也都做了一些业务尝试，但因为2015年的二级市场出现了一些波动，再加上原有的公开市场监管方案并不完全适合小微企业融资，所以包括监管部门、从业机构在内的整个行业都在思考如何能让这个事情更好的落地，和我们这些从业机构都在思考。直到2017年的ICO被明令禁止后，我们才发现其实它有一点点股权众筹的影子—通过区块链进行了公开、大众的股权登记、发行和流转，但是由于严重缺乏监管和自律，所以ICO最后是非常失败的，但把区块链技术应用在股权众筹这种需要强监管的金融业务上会不会有很强的生命力成为了一个新话题。就股权众筹的相关规则，单个项目的融资金额不超过三百万，单个投资人对单个项目的投资金额每年不超过三千元。如果把这些小额的股权登记委托给中证登进行上，由于涉及中小企业太多，可能超过十万家或者百万家，原有证券登记系统可能难以支持，登记成本也会非常高。而如果利用区块链技术进行登记，这些难点就可能会比较容易解决了。股权众筹的意义
动态 | 韩国国内监管过严 不适应区块链等金融科技的发展:据韩联社消息，韩国金融学院最新报告指出，在韩国市场、媒体和学术界中，不断出现呼吁放松管制的声音。目前，韩国国内的金融监管类似于基于法规的预监管。其特点是禁止出现法律规定明确允许之外的任何行为。韩国金融学院高级研究员认为，这种制度在适应金融科技的发展方面存在局限性，原因是韩国法律体系并没有积极接受金融科技的发展，例如比特币或区块链，没有制定后期监管的框架。[2018/12/16]
证监会推出股权众筹的原因有很多，比如股权众筹能够拓展小微企业直接融资渠道。政府常年在提完善多层次资本市场的概念，这是金融创新的重要领域。为什么这么说？现在看P2P行业是能够填补部分金融空白的，但是在金融创新方面做的不是那么突出。相反，股权众筹的目标是为那些基本不符合上市条件的企业提供股权融资。对传统的股权投资而言，投资机构追求的是被投企业上市，通过上市之后在二级市场减持进行退出。但是，对于股权众筹而言，更多的来自于持有股本的分红。以七天连锁酒店为例，由于其管理了数千家连锁酒店，体谅和规模极大，所以可以在纽交所上市。而对于单体酒店而言，其就没办法上市，也没有传统的股权投资机构比如天使、PE和VC等提供融资渠道。对于持有一家单体酒店股权的投资人而言，虽然难以享受股权增值，但是可以获得经营分红。这就是股权众筹所主要面向的投资标的。将来，股权众筹将可能是普通民众进行资产配置的重要方式。2018年3月30日，证监会的微信公众号上发布了《证监会2018年度立法工作计划》，2018年证监会拟制定、修改的规章类立法项目合计32件，其中列入“力争年内出台的重点项目”为15件，而第一件就是《股权众筹试点管理办法》。距离2018年结束还有一周，我不知道来不来得及，现在还没有出台可能就是因为有些核心问题没有得到妥善解决。股权众筹的服务对象与特征
声音 | 韩国国家政策委员会主席呼吁ICO合法化:据Coindesk Korea报道，韩国国家政策委员会主席Min Byung-Doo周二早些时候在国民议会第8次全体会议上发表讲话，呼吁将ICO合法化，前提是制定监管框架。Min称：“由于token销售成为全球趋势，我不希望ICO的大门被完全关闭，国家不应该忽视这一问题。”Min强调，为了建立对行业的信任，ICO也应受到监管。不过，主要问题是政府不愿意制定新规则。具体而言，Min表示必须严格禁止欺诈、投机和活动，加密行业也需要引入自我规范和安全标准。[2018/10/3]
股权众筹的服务对象主要有五个方向：符合国家战略的新兴产业中的优秀企业；缺乏股权融资渠道的小微企业；高校双创及科技成果转化企业；能提供大量就业岗位的供给侧改革企业；原创IP、独立品牌等文化影视类项目。我们认为在前期，最有价值的应该是第二个，即“为缺乏股权融资渠道的小微企业提供服务”，达到这个才是最有意义的。区块链技术的特征有三点，去中心化、不可篡改性和自治性。所谓去中心化，其实应该是分布式节点，这是区块链技术给政府带来的最大的触动。我们说区块链技术是政府需要的强监管系统，所以政府很感兴趣。中央政府与地方政府，各监管部门之间的数据同步上其实是有误差的。而如果利用区块链打造最底层的系统，就可能会在数据同步上达到高度统一。而在监管部门要求企业上报数据时，企业利用自己的系统进行申报，就可能会存在虚报、瞒报。典型的就是P2P企业给各地互联网金融协会申报的数据基本都有水分，上报的成交额存在虚假信息，监管部门不知道到底是多少，没办法核查。不可篡改是夸大其词，其实应该是叫难以篡改。自治性的特点是标准可以分叉，举个例子来说，如果中央制定标准有十条，首都可能要严一点有20条，深圳开放一些有18条，各个行业大公司给自己再加五条，但小企业只需要满足中央的十条和地方十条就够了。这样可以实现我们现在所谓的分叉逻辑，跟联盟也相似。现在很多银行征信系统是用统一标准评价所有人，将来是不是不同行业、地域、阶段都可以有不同的评判标准？所以我提出这样一个自治性的概念。区块链技术和股权众筹融合
韩国国家选举委员会推出基于区块链的在线投票系统:韩国国家选举委员会称，已推出基于区块链技术的在线投票系统，以确保投票过程的结果和民众的信赖度。选举委员会表示，网络投票对的利用领域已经扩大到政党的竞选等公共性较高的地方，因此投票过程和结果的透明性也需要提高，随着基于区块链的在线投票的引入，候选人、参与者、投票者等都将会对投票结果的进行过程有了更清楚的认识。[2018/4/23]
区块链技术与股权众筹能够融合的地方有很多，比如：第一是融资信息上链，要求所有与融资有关的信息必须上链，保证监管所必需信息的完整性。如果信息不完整或者信息有虚假，可以进行严格处罚，只要要求这个就可以了。当融资信息上链之后，将来股权的登记、流转、分红、退出、纳税等等，都可以一键式完成。所以融资信息上链对于监管部门、投资机构或者上下游的评级机构都会有很大的意义。第二个是登记确权，股权众筹的登记确权为什么一定要通过区块链技术？首先是，如前述所说，股权众筹所服务的对象会有很多，可能是百万体量的公司。这种体量公司的股票登记确权如果利用中证登现有的登记系统将难以负荷；其次，股票登记、变更如果以工商系统来做，每次需要以第三方代理机构进行，一次变更可能需要支付上千的代理费用，数百元的邮寄成本，更何况还会有每一名股东签字、授权的信任成本、时间成本。如果我们再讲一个极端的例子，我们将来可能和小微企业合作，为小微企业提供10万元以下的融资服务。若投资金额有机会降低到一百块钱，对一百块对应股票进行转让的时候，转让所对应费用可能会需要一千五元，这个事情就是不可行的。但是，如果有利用区块链打造的自动结算系统，相对来说可能是所谓的超级节点，并且有工商部门加入，这个交易和变更就可以自动化进行。在这个行业当中，区块链可能不是一个辅助技术，而是一个核心技术，互联网技术可能才是辅助技术。第三个是投资人信息上链，利用区块链技术进行统一的身份信息核验，能够解决跨平台投资人的身份认证、风险控制和反问题。课题研究
股权众筹的课题研究，我们想自己尝试完成，然后通过实际业务开展，向监管层进行汇报。2019年我们会尝试做一些案例，主要是我刚才表达的那五个方向，也希望能够表现出我们这个行业是有价值的、这个尝试是有价值的，每个方向会尝试做五到十个项目，将来会统一进行评估，看哪个方向是最值得尝试去做的。未来展望
我个人补充一小点，这一波区块链创业都是中国在主导，这是很大的一个机遇。另一方面，区块链技术的诞生，将会使全球化的企业门槛大幅度降低，至少这一波区块链创业公司，它的全球化速度是远远超过我们之前看到的任何一个领域，包括互联网领域。之前阿里巴巴、蚂蚁金服走出国门的时候也是花了很多时间，先在国内做大了再往海外走。而对于区块链企业而言，大部分公司稍微有一点资金、有一点能力就都开始进行海外化。我们也一样，作为初创企业，日韩、新加坡、美国、英国等国家，都有我们的一些分公司。另外，我确实觉得中国如果能把国民储蓄引入到股本市场，对于小微企业来说是很有意义的事情。大家提到的供应链金融加上区块链技术，在某种程度上讲还是有中心化平台的，不见得可以降低竞争成本，反而可能还会增加竞争成本。所以我觉得股权众筹加上区块链，如果确实能实现，对这种特别小微的企业来说是一件特别好的事。如果能够为这些企业提供股权融资，一个好处是能够分散这些小微企业在早期的经营风险，现在很多创始人承担了巨大的压力和成本；二是如果这个事情能够成功，我觉得能让现在包括大学生在内的新一代年轻人等在创业方面又多了一个新的选择。我们曾经去大学做调研，问大家要不要创业，百分之八九十都要创业，因为现在是找工作比创业更难。我们在深圳做的喜茶项目，他们每天的接单量是1100单，那个店一年销售额接近1600万，有接近一千万的利润，所以现在金融从业者可能还不如开奶茶店挣钱。如果将来金融从业者能够为小微企业提供金融服务，他们就可以就做自供应。以前大学生开奶茶店可能是丢脸的事情，将来可能会成为比在金融公司上班更荣耀的事情。我今天汇报这个话题的原因是希望跟大家在业务当中能有进一步的交流，也希望在座的大公司能在这个领域当中跟监管层沟通做一些尝试，因为我觉得在某种意义上讲，监管层可能还是希望有抗风险能力的大公司去做这些创新性业务。谢谢大家。
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