编者按：本文来自丢橡皮LostEraser，作者：创世资本合伙人李荣彬，Odaily星球日报经授权转载。
Algorand昨天完成了“万众瞩目”的史诗级别荷兰拍，在3个小时37分钟的时间内结束了首批2500万枚ALGO的拍卖，共卖出了6040万美金，每枚定价2.4美金。一时间对于ALGO荷兰拍的解读漫天飞舞，有对“投降输10%”大加夸赞认为是币圈少有良心项目的，有认为“图灵奖镰刀割起来更快更狠的”，还有猜测项目方会直接进入参加拍卖做价格托底因此无脑梭哈的。无论评价如何，ALGO的拍卖确实是在币圈继EOS长达一年的类荷兰式拍卖之后，最为受人瞩目也是争议最大的发行方式之一。有幸上周和Micali教授、Algorand首席科学家陈婧博士和Algorand基金会负责人陈芳芳女士一起讨论了Algorand的经济体系、未来的发展。也得到了Micali教授的指点。在这里先感谢邬老师给这个机会~在讨论和理解Algorand富有争议的荷兰式拍卖之前，我们必须先明白一个问题：Algorand要做什么？大家都提到Algorand解决区块链的不可能三角，超高的TPS和永不分叉的技术特性，但却认为Algorand又是一条“巨无霸”级的POS公链而已。严格意义上来说，任何一条高性能公链都可能成为一个新的区块链基础设施。而Micali教授一再着重提出的，则是Algorand致力于打造“democraticfinance”，即民主化金融。怎么理解民主化金融呢？我的理解有三：任何主体，无论国界和财富，都享有同样的权力获取金融服务，购买和出售金融资产。金融市场的参与者要尽可能的多。金融资产的定价权由大众决定，而不是掌握在少数几个利益体手中。由此看来，一场持续时间久，参与范围广，信息透明公开的荷兰拍来出售公链的原生资产ALGO，是Algorand身体力行democraticfinance的第一步。ALGO创新的荷兰拍解决了三个问题。定价问题。资产的初始定价不再由项目方一口价确定，而是由所有参与荷兰拍的广泛大众一同决定。资源分配不均问题。Micali教授提到，传统的荷兰拍用在美国国债拍卖时，只有合格的金融机构可以参与。而基于互联网和区块链的荷兰拍可以最大限度的扩展参与范围。POS最被人诟病的初始代币分配问题。Algorand通过5年时间将30%的总代币量进行无许可分配，同时用不超过49%的自我持有代币保证网络的安全性。这样将尽可能将token进行大范围的分散发行，来避免POS代币集中富者恒富的问题。而这次荷兰拍最大的创新，则是引入了一年之后退款90%的承诺。而且参与荷兰拍的账户可以出售自己的token，然后再从二级市场买入，只要不超过账户原有持仓，都可以申请退款。相当于这次的参与者除了购入ALGO之外，还购入了一个基于账户的看跌期权。而这部分期权的行权并不与token绑定，是与参与的账户绑定。因此，若退款期临近，二级市场的价格低于退款价格，则会有买盘二级市场购入寻求退款套利，从而拉升价格至退款价格以上，若二级市场价格高于退款价格，则根本不会有退款风险。而提前参加私募的投资人，则可以参与拍卖，购入并转让等同于私募份额的代币，之后即使将私募代币全部退款，也可以提前锁定高达48倍的收益。这个看跌期权从某种程度上为ALGO的二级市场价格在一年内划定了最低底线。另外，如果这个PUTOPTION可转让的话，那么当一年内任何低于拍卖价格90%的时间，购入PUTOPTION的投资者均可在二级市场购入ALGO，并在行权日进行无风险套利。由于有无风险套利的存在，二级市场价格将不会严重偏离行权价格+PUTOPTION价格+资金利息。而如果ALGO的荷兰拍成功，根据Micali教授的计划，未来荷兰拍将完全上链Algorand。荷兰拍将成为Algorand上第一个也是应用最广的Dapp，这才是这次荷兰拍试水最重要的意义——以原生代币为范例打造原生Dapp。而荷兰拍+PUTOPTION+高性能公链则会成为由commonpeople参与，commonpeople定价的democraticfinance的第一步。试想未来，任何可上链的金融资产都可以用Algorand进行分布式的荷兰拍，并由Algorand完全保证其安全性和透明性。这也解释了为什么Algorand要和众多的传统银行与金融机构合作。在一开始我曾认为这是对旧世界的妥协，现在想想看，这也许是Algorand从半去中心化向去中心化发展踏实而落地的折衷方案。当然，也存在很多问题，我还在寻求答案：定价真的是由市场决定的么？我们已经看到荷兰拍中有大规模的机构和代投入场，这样的市场还会是充分和有效的么？退款资金池仅靠审计就可以保护安全了么？用于投资的主流货币涨价还好，如果暴跌，退款资金池不做主动价值管理的话，到时候怎么退的起呢？荷兰拍的KYC要求是否有悖于democraticfinance的人人参与原则？P.S.Algorand的治理机制更加的有趣，希望以后可以有机会分享。
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