编者按：本文来自艾瑞咨询，Odaily星球日报经授权发布。核心摘要：近期，承兴控股的供应链金融局曝光后，银保监会随即发文，要求规范银行保险机构供应链融资行为，鼓励利用区块链等技术提升风控，推动供应链金融服务实体经济。在过去，诸如纸质仓单造假、应收帐款票据造假等供应链金融局也时有发生，反映了传统模式下的供应链金融存在较大业务缺陷，供应链金融急需“业务创新+技术创新”的破局之道！艾瑞咨询通过“POVDM+I”分析模型，由供应链金融面临问题入手，阐述了区块链+供应链金融的实现方式，并针对区块链+供应链金融落地面临的问题，给出了详尽的解决方案。艾瑞咨询预计至2023年，区块链可让供应链金融整体市场渗透率增加28.3%；为供应链金融市场带来约3.6万亿市场规模增量。供应链金融面临的问题
业务模式
四流难合一导致：企业融资难、银行风控难、政府监管难供应链金融业务逻辑：供应链金融以供应链起点至终点的真实贸易情况为基础，以贸易产生的可确定未来现金流为直接还款来源。四流合一成供应链企业融资关键。四流难合一：法律规定企业间部分商务信息需要以纸质票据的形式传递，信息互联网技术在企业间搭建信息系统会出现数据安全不可信、数据准确不可信等问题。企业间缺乏统一的商务信息系统使得四流难合一，从而形成了中小企业贷款难、银行风控难、相关部门监管难的情况。融资模式
各类融资模式受限于不同场景的风控难度，导致企业融资难各类融资模式由于业务场景不同，面临着除四流难合一外的场景化问题：如库存融资模式下，存在仓单造假、仓库管理方监守自盗的风险等，相比之下，应收账款融资更易开展，但只能帮助一级供应商进行供应链融资，多级供应商资金短缺问题仍难以解决。政策
政策鼓励，业务开展存难：需创新业务模式打破僵局“降准、支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券”等政策在资金侧为开展供应链金融提供了方便，但业务侧仍面临风控难、中小微企业授信难等问题。目前需依靠新技术改变传统业务模式，降低风控难度的同时，并可借助核心企业信用帮助更多企业实现供应链融资。供需对比
小型企业贷款难尤为严重，传统供应链金融业务模式对小微企业融资难的问题解决力度较低下述指数趋势分析可见：企业贷款难、小型企业尤为严重。小型企业缺乏完善管理机制、财务报表不规范，银行很难通过其自身提供的信息进行有效风控。而供应链金融模式下，核心企业信用只能传递至一级供应商，多级供应商无法借助核心企业信用进行贷款融资，对小型企业贷款难的问题解决度力有限。指数趋势分析：1、数据可见，越是小型企业，贷款需求越强烈，对应还款风险也越高，银行放款难度越大，供给矛盾突出；2、近期大中型企业贷款需求呈下降趋势，但供给侧仍未满足需求侧。说明大中型企业贷款难的问题仍然存在。市场规模
供应链金融市场渗透率低，优化业务模式是市场增长的关键“是否需要贷”和“是否能贷”是影响供应链金融市场规模的两个因素。而对“需要贷”的企业会面临“不能贷”的问题。通过解决传统供应链金融模式存在的问题，让更多“不能贷”企业实现“可以贷”，可让市场规模得到释放。归纳分析
归纳供应链金融面临如下四类问题及原因：1、造假风险：纸质票据易造假、供应链管理不完善、四流难合一；2、企业信息孤岛：企业、银行、监管之间缺乏高效、有效连接方式；3、核心企业信用不能跨级传递：纸质票据流通性差且不可拆分，核心企业信用只能传递至一级供应商；4、履约风险高：缺乏有效监督、合约执行难约束区块链+供应链金融业务模式及价值分析
区块链+供应链金融解决方案
四流上链：数据更可信，线上操作：业务更高效目前在行业中，区块链+供应链金融未形成标准化解决方案，数据管理方式不同是主要的差异化体现之一，整体对业务的创新与优化主要体现在：凭证可多级拆转融、业务线上执行、数据存储上链。对比传统业务模式，优势主要体现为：1）最大化实现四流合一，区块链难篡改使数据可信度高，降低企业融资及银行风控难度；2）风控数据获取、合同签订、票据流转等业务执行线上化，周期短、效率高；3）凭证可多级拆专融，解决非一级供应商融资难、资金短缺问题；4）智能合约固化资金清算路径，极大减少故意拖欠资金等违约行为的发生。反向保理
凭证拆转融：解决多级供应商融资难及资金短缺问题反向保理业务中，除四流难合一外，核心企业信用只能传递至一级供应商、而多级供应商却无法借助核心企业信用进行贷款。区块链解决方案可实现电子凭证拆转融：用链上电子凭证代替传统业务模式中的纸质商票。电子凭证可拆分，持有凭证的下游供应商可用全部凭证支付给上游供应商，可贴现，可融资。电子凭证价值分析：1、解决多级供应商授信问题：赊销盛行使上游供应商资金缺口较大，若无核心企业背书难获得银行优质贷款。传统纸质票据无法拆分，只能在核心企业与一级供应商间流转；而链上电子凭证可由一级供应商拆分流转至二级供应商，从而让核心企业信用传递至多级供应商。因赊销导致供应商资金短缺问题得到解决。2、贴现效率高：线下纸质票据变为线上电子凭证，贸易、融资周期极大缩短，理论上为0～12小时。3、降低生产成本：综合，通过降低供应商贷款成本，从而有利于降低原材料或中间产品生产成本，并最终降低核心企业的整体生产成本。4、优化核心企业财务管理：传统模式下，供应商随时都有可能因财务紧缺让核心企业兑现付款。凭证拆转融可缓解供应商资金压力，从而优化核心企业账期、减轻谈判、兑付压力，优化现金流与负债表。ARIF
链上电子仓单凭证解决了纸质仓单造假风险ARIF，库存与应收账款融资，是以资产控制为基础的商业贷款的基础。通常库存占整个供应链运营成本的30%+，仓单的无重复抵押、真实性、货物监控是仓库管理的关键，数据全面、可信成银行审批关键。我们以供应链公司介入的模式展开分析：区块链+ARIF价值分析：1、极大降低仓单造假风险，优化仓库管理：传统业务模式中，仓库取货以纸质票据为凭证，造假风险较高；区块链系统上以电子凭证代替纸质票据、由RFID、AGV、视频分析等技术监测商品进出库等动态、读取商品信息并写入区块链系统，从而降低仓库管理造假作弊风险2、降低供应链公司的贷款难度：相比于IT线上系统，区块链的难篡改特性让链上数据可信，更易获取银行的信任，降低了供应链公司的贷款难度。供应链金融ABS
供应链金融ABS面临问题&区块链解决方案供应链金融ABS面临问题：运营管理：1、SPV、券商、律所、银行等多机构线下协同成本高；2、机构系统独立，数据获取成本高、准确性低；3、底层资产数量多，筛选、审核、资产转让合同等依靠纸质单据和人工操作，成本高、周期长、易出错；风险管理：1、交易结构复杂、交易量大、频次高，人工对账清算效率低、准确性差；2、无法实现大量资产的动态、穿透式监管，风险高。方案分析：如上，为区块链供应链金融ABS全栈式解决方案，需协调全部参与方上链，落地及运营难度较大。满足&，即视为一种有价值的非全栈式解决方案。(1)、底层资产完备上链；(2)、核心业务操作、有风险隐患交易能够在链上进行。价值分析：1、相比于纯人工、依靠纸质单据，区块链系统实现票据电子化，造假难、效率高；2、针对汇款数据、循环购买数据等结构性数据，可自动生成报告，调研效率高；3、区块链分布式存储，底资产透明化，且链上可实现自动账本审计、最大化实现穿透式监管；4、智能合约实现操作规范化，减少人工操作出现的失误，更高效；5、综合3&4，提高了风险定价效率及二级市场流动性。渗透率增量
至2023年，区块链可让供应链金融市场渗透率增加28.3%区块链+供应链金融解决方案让核心企业信用多级传递、增强对货物监控能力及授信风险定价能力，进而让应收账款与ARIF的市场渗透率得到不同的提升，结合应收账款总额与存货总额占比，进而得到供应量金融整体市场渗透率。市场规模增量
至2023年，区块链可为供应链金融市场带来约3.6万亿增量，主要来自应收账款侧近1～3年，以区块链+应收账款落地为主，随着市场接受程度加深及通过运营手段促进凭证更多级、高效流转，预计在2021年会出现大规模增长，随着区块链+应收账款市场空间逐渐降低，增速放缓，这将成为5年内供应链金融市场规模新增的主要来源；区块链+IoT+ARIF需统一部署物联网设备、成本增加，未实现授信模式创新，其在3～5年内对市场规模增量的影响低于区块链+应收账款。传统业务模式下，我们以20%市场渗透率为为标准进行市场规模评估。降本&增效
至2023年，区块链可让供应链金融市场整体运营成本降低0.48%；在降本情况下，对应实现约297亿元利润规模增量传统业务模式下，银行主导与非银行主导的供应链金融产品，银行可获分润分别约为：2.5%、3%，运营成本占1.5%，区块链解决方案可降低获客、数据获取等运营成本，进而降低运营成本，实现利润规模增加。综合行业调查，艾瑞认为，运营成本在较理性情况下会降至0.9%。区块链技术优势分析
相比其他技术，区块链+供应链金融成最优解决方案，可实现最大化降本、增效及市场规模新增如何实现：区块链+供应链金融如何实现降本、增效、市场规模新增1、区块链构建企业间贸易系统，实现四流合一；在此基础上，通过可拆转融的应收账款凭证，让核心企业信用传递至多级供应商；区块链+物联网+ARIF让库存融资风险更可控而促进ARIF融资放款；综合：市场渗透率、市场规模得到增加；2、通过区块链系统可在贸易数据获取、核查等业务运营方面降低成本，从而实现降本、增效。结合供应链金融业务需求，IT技术理论上同样可构建企业间系统，其无法落地原因如下：总结：区块链成解决供应链金融难题的首选技术，可最大化实现降本、增效及市场规模新增。区块链+供应链金融落地现状、问题建议
市场参与者分析
区块链技术服务商可提供安全检测工具、研发工具等技术服务，此外，对开源项目进行二次开发或者完全自研也是一种技术选择，但开源技术架构稳定性差，而底层平台全自研成本过高。综合分析，技术服务商成为相对更优选择。商业模式分析
多方共建、联合运营的商业模式逐渐成为主流下述从技术、企业、资本作为平台发起方的角度阐述自身商业模式实现情况，而从区块链供应链金融网络参与方构成及运营的角度，可分为两类模式：单方构建运营模式、多方共建运营模式。多方共建运营模式逐渐成为主流，优势在于：1、资源可扩展性强：多方共识、透明程度高，可吸引更多优质资源；2、单方投入低：参与方提供自身擅长资源即可，相较于单方建立网络的投入成本低很多；3、综合风险相对较低：多方参与整体经验丰富，综合抗风险能力相对较强。除上述优势外，多方模式易出现协同效率低的情况。对于资源较强，甚至完全无需外部资源的行业参与者依然会选择单方构建运营模式，该类企业数量占比较小。商业模式面临问题&建议
技术服务商出路：B2B产业服务平台现有商业模式，利润空间已见天花板，随着技术标准化发展，单凭技术作为竞争力的服务商话语权下降，甚至降低分润。针对上述问题，报告给出如下建议：“五步法则”分析
区块链+供应链金融解决方案“PRD”&实现路径分析综上：1、由维度1引出：数据管理技术实现方案分析&技术选型建议；2、由维度3、维度5引出：凭证拆转融面临问题&解决方案报告下文针对上述两个问题展开分析：数据隐私保护分析
现状：单链模式以部署成本低、运营效率高、扩展性好等优势，成当前主流解决方案，但单链模式无法实现数据完全隔离，即使让数据存储在本地，数据特征上链，也存在数据特征泄露风险。观点：随着区块链供应链金融系统中参与者增多，贸易场景越来越复杂，会让数据纠纷风险增加，技术选型成为关键。建议：技术选型优先级：数据所有权、控制权完全隔离>本地存储、特征上链>单链模式的隐私保护纠纷风险影响凭证拆转融
流经供应商与其他企业存在经济纠纷遭起诉，凭证被止付问题阐述下述场景，凭证以碎片形式分散至20余家多级供应商手中，约60%基于该凭证碎片的全额/部分向网络内资金方发起融资申请，融资总金额超过1000万元，多数融资有效期为7-8个月。一级供应商与其他核心企业发生经济纠纷，有权机关要求核心企业财务部门止付，并在凭证到期后将该凭证项下的3000万应付款支付至其他帐户；情况1：如按照法院要求进行止付，则该凭证项下所有持有方均将受到巨大影响；情况2：核心企业、凭证融资方如不付款，将直接形成技术逾期；情况3：如使用自有资金付款，则将遭受较大经济损失。总结分析：▲上述解决方案，区块链系统主要价值体现为两点：凭证冻结与解冻操作效率高、链上导出数据可具有法律存证；▲解决凭证冻结期间对企业资金使用问题的影响，建议的解决方式是建立过桥资金/临时风险应急资金，对受影响企业低利率放贷，在凭证解冻前，保证企业资金周转、网络运营不受影响。凭证流转受阻
凭证接收方对发行方信用持疑而阻碍凭证流转问题阐述场景描述：由核心企业A签发的电子凭证，经多级拆转后：1、流转至距核心企业A较远的本产业链内某一供应商；2、流转至其他产业链某一供应商。两类场景均可能发生因供应商限于对核心企业A了解程度低，无法确定该凭证可信度而拒绝接收该凭证，导致凭证流转受阻；说明：上述第二类场景发生的充要条件是：核心企业A与核心企业B所在两条供应链处于同链或同构链的情况下，以跨链技术实现。该场景从技术理论上可实现，但现阶段对该类场景的实现需求较小，仅少数落地案例。解决方案：账期问题问题阐述：凭证流转至某一级供应商时，会因账期不合适而拒绝接收该凭证。场景举例：凭证为未经保理的应收账款，需要到期才能兑现，凭证接收方急需现金周转，但不愿意自己保理，因此拒绝接收该凭证。解决方案：凭证促活问题阐述：凭证越是高额、多级拆转，越是可以覆盖更多供应商，越可以更全面地解决供应链金融问题。技术上支持凭证流转至供应链末端，但实际落地中，通常存在企业对凭证接受意愿不强、不缺乏流动资金等情况下，凭证未成刚需或习惯性使用。解决建议：区块链+供应链金融趋势及建议
行业发展趋势
区块链+供应链金融将朝着综合性产业服务平台发展，分布式商业成未来趋势1、随着T、N增加，平台产业资源增加2、寻求最优资源及生产力是企业刚性需求3、区块链技术有能力在保护企业数据不被泄漏情况下，实现企业间分布式协作综合，分布式商业模式成未来趋势政策、监管建议
区块链+供应链金融：政策及监管建议政策方面：1、引导产学界对区块链技术的正确认知，鼓励企业与高校合作，促进产学结合。强化供应链金融创新模式的应用；2、鼓励核心企业与商业银行、区块链技术服务商合作、整合上下游产业资源，共同促进区块链+供应链金融落地；3、加强人才鼓励政策，吸引更多高精尖人才加入区块链行业，推进密码学、共识算法、跨链、隐私保护等技术的创新；4、实体经济服务规范化，为资金提供高效、安全、便捷的渠道进入实体经济，发挥融资服务平台、动产融资统一登记公示系统等平台作用，支持区块链+供应链金融的落地发展；5、鼓励开源发展，提高中国区块链项目开源代码贡献量，加强中国区块链技术的国际话语权；6、推进产业、技术联盟发展，促进区块链技术标准建立，解决开发语言、智能合约标准不统一做带来的技术落地障碍；7、鼓励企业机构或个人进行区块链专利申报，引导做好知识产权保护工作。监管方面：1、从区块链技术发展趋势、数据保护、金融风险等角度入手，规范技术及业务监管；2、加强对智能合约的审查、审计。3、开展相关法律研究及立法工作，实现区块链+供应链金融的业务的有法可查，有法可依。
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