本文涉及：#核心技术/自主创新/产业发展#监管下的加密产业:出清与沙盒#传统金融与数字经济&加密产业#“转折点”以来的一级市场与二级市场#Finetech金融科技#铸币、发行与金融稳定2019年12月1日，海南国际离岸创新创业示范区建设暨区块链·数字资产交易技术创新高端论坛在海南三亚举行。会上，“数字资产交易”成为了各级政府出席论坛的领导及金融、监管、新经济方面的专家热议的话题。2018年年末以来，一度跌落神坛的STO再次成为行业及监管关注的焦点。
图片来源：中新网中国资产证券化论坛主席孟晓苏在论坛上指出，区块链和资产通证化会成为不动产资产交易的颠覆性技术，并呼吁在海南设立海南REITs交易所为主要交易标的的房地产资产证券化的定价，发行，融资，分销与一体的综合平台，但是会以ST的形态推进业务，即从资产证券化跨越到资产通证化，实现通证化的房地产资产在全球范围内进行定价、交易、流通，而且是打通传统金融市场与加密产业的情况下。这里的“加密产业”又包括以主流数字货币为主的全球加密货币市场）。此前官方对于STO的最高监管高度为：2018年12月，北京市地方金融监管管理局局长霍学文公开表示，在北京做STO，“将被视同非法金融活动予以驱离”，此后市场陷入冰点。至今，国内以ST发行为主营业务、主要研究方向的各发行主体、各咨询机构和中介服务机构，均以国外正在发生的事情为研究对象，在国内，主流所见，早已凉凉。乃至今年赛道上爆出的几个“小风口”，IEO以及各种IXO，均没有STO的身影。相对比的谨慎，其他国家和地区的政策普遍风险容忍度高一些。SEC将比特币和以太坊之外的Token都归类为证券，并把所有的证券型Token纳入监管。虽然各州的政策在执行细节上略有不同，但总体框架仍在SEC的准则内，美国市场也是目前全球最大的sto市场。西欧各国、加拿大、日本、新加坡等国，对STO也采取了相对宽松的监管尺度，立陶宛央行甚至成为全球第一个发布STO准则的央行。立陶宛央行的举动，对于市场，代表了欧洲的企业家们切换资产发行和融资方式以代替传统的贷款的迫切意愿；对于各国政府，代表了众多活跃在加密赛道的小国的策略“举国体制”、“先发展卡位以图弯道超车”。事实上像爱沙尼亚一样，立陶宛也是波罗的海联盟的一员，该联盟早在2017年11月即表示，正式支持区块链技术的发展。同为联盟成员的爱沙尼亚，在加密货币开放程度以及实际落地的应用上面，更是领先全球。然而，兰链智库对国内市场上的发行主体及资产标的进行扫描，发现不良或不成型项目过度包装，利用海内外、市场内外、市场内距离情报源头的信息差进行虚假宣传的，占市场活跃者的绝大多数。大部分的所谓研究机构，咨询机构以及发行管家服务机构其实只是众多一手资源的经销商和分包方。而在SEC框架下第一例STO项目，因完全充分曝光，其合规度获得市场普遍认可，但是后续排队的数百个项目，质量参差不齐，并不是用st发行就一定会怎样，项目及资产本身的健康度才是决定项目全生命周期的关键，而不是资产定价、发行的方式。在局第18次集体学习区块链技术的“转折点”以来，以区块链为核心底层技术的数字资产全产业链发生了翻天覆地的变化。政策的快速向好，极大的改善了行业发展环境，推动了行业的合规发展。资产通证化作为资产证券化的更高级表现形式，也在新的大背景下获得了更多省一级政府的关注和监管方面更多的主动、前置研究，但更高级别的管理层及学界，自霍局长以来，甚少发声。目前业内与学界可以形成一个基本共识的是：STO将提供较低的发行成本、建立在区块链上的更加透明的信息披露、高效率的智能合约收益分配并极大的增加了资产的流动性。但其中有很多问题。加密产业的整体萎缩、下行，披着STO外衣进行的加密货币的局带来的预期及已达成伤害，监管的不确定性，资产通证化对于资产证券化的冲击以及ST发行的可以被各国央行及监管机构认可的基础设施，都是横亘在st发行面前的巨大障碍。目前，大陆在利好政策的推动下，是自主推出与A股主板／创业板／新三板／科创板等互为补充的资产定价、发行平台，还是将大陆的未来基于ST的发行需求，与其他数字资产全部或部分装入香港的监管沙盒进行长期测试，截止目前监管方面及各地政府高层表达的主流意愿，仍然是“尚在研究”。比较现实的问题是，如果能通过监管沙河摸索出一种出清不动产，并在全球范围内借助TOKEN进行通证化流通，可能成为可以帮助国内房地产市场增加流动性，降库存，去杠杆的一种可以供监管参考、尝试的工具。在过度强调技术化竞争的今天，在大国国博弈的背景下，所有前沿领域的竞争会全面展开。中国，在最高领导层高屋建瓴的观察与带领下，一举扭转在我国在全球区块链赛道的国际地位，对全球前沿科技生态产生了深刻影响。但赛道上的各个赛段，犹如重大战役中的山头与阵位，不但不能丢，还要尽力的夺取。谁也不知道今天的一个小小的无名高地，后面会不会成为扭转整个战局的关键。绝对的自由意味着绝对的腐败与不可控。完全市场化的“自主平衡”，不一定不可能，但一定会付出恐怖的代价，而最终受益的，只能是对“绝对自由”有话语权的角色。截至目前，国内对于区块链赛道全赛段的监管风暴，让大家清楚的get了监管带来的秩序和希望。STO，也一样。期待关于STO的自上而下的“遵义会议”。“正本清源”后，好“脱虚向实”、“上山下乡”。
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