编者按：本文来自算力互联，报告来源：CoinSharesResearch，编译：ChainKayser，Odaily星球日报经授权转载。
报告核心观点提炼1.各国挖矿的合规性政策变化背后，存在着国家内部权力集团之间的利益冲突。2.上代硬件设备电费成本在小于2.1毛/度，新代硬件设备电费成本在大于3.4毛/度的情况下仍能盈利。3.65%的挖矿活动发生在中国，仅四川便占据了全球54%，其中可再生能源在整个挖矿能源结构中占据73%。4.已有大量的新型设备部署在中国为即将到来的出块奖励减半做足准备，之后则会有设备渐渐向国外迁移。报告对比我们将此报告与CoinShares在2018Q4及2019Q2发布的同类报告相比，主要有以下变化：1.投资盈亏平衡点。预估的模型做出了相应的调整，延长了设备的折旧期限与额外运营成本的百分比。2018Q4报告与2019Q2报告的模型分析中，结合当时的币价、采用的折旧期限，平均边际成本分别为6799美元、5570美元，现今当电费2.7毛/度时平均边际成本大约是6100美元。整个过程中矿商经历了从无法盈利到即使上代硬件设备也能获取盈利的过程，再到如今矿业正处在迭代的风水岭中。2.平均现金流方面与2019年Q2报告中的平均现金流平衡点3300美元相比高出了近18%，也是受到币价下跌、丰水期结束的影响。3.CoinShares2018Q4与2019年Q2报告中能源结构中可再生能源分布分别为77.6%、74.1%。相比之下近期略有下降，主要原因可能因为类似伊朗的部分地区采用的是煤炭发电。01挖矿网络发展
证券日报：顶层设计已基本完备 数字货币正加速推进:今年以来，央行数字货币的研发进程明显加快。“我国数字货币已经完成了早期技术指标等测试，目前正在一些城市区域层面进行试点。而这些试点基本上是在限定的时间、限定的范围，以及限定的场景里进行一些应用的测试”，中央财经大学数字财经研究中心主任陈波认为，从近期深圳的测试情况来看，效果还是比较好的。未来包括北京在内的一些试点城市也都会开始推广，进行一些相关的小规模测试，但是距离大规模测试还需要一些时间。（证券日报）[2020/11/30 22:32:01]
中国算力占比高达65%，预计大部分新设备已部署在中国2019年6月至今算力几乎翻倍，从50EH/s涨至90EH/s，峰值一度超过100EH/s。在此期间，算力的增长速度略低于5年平均水平(大致相当于比特币挖掘“工业时代”开始的时期)，但明显快于之前的6个月。不低的平均币价与逐渐强大的硬件性能相结合，使得全网算力得以大幅的增长。同时报告显示，过去6个月大规模结构方面变化相对平静。在2018年11月至2019年6月期间，出现了大量破产和资本转移的矿工。而过去6个月的发展主要是扩张，上代硬件设备向伊朗转移，哈萨克斯坦成为了主要矿区之一。但与2018年11月至2019年6月期间的变化相比，这些转移幅度相对较小。Coinshares研究团队预测大部分新型硬件设备主要部署在中国，同时可能是与制造商关系和地理上接近的结果，使得企业的壁垒相对较低。在撰写本报告时，中国的比特币全网算力占比高达了65%，达到了网络监控以来的最高的水平。
证券日报：矿池服务通过备案不代表监管机关对其认可:证券日报发文称，10月30日，国家网信办发布第四批境内区块链信息服务备案清单，285项服务在列。这次上榜的矿圈“币印矿池”掀起不小的风浪，币印矿池备案通过引来圈内关注。“巨头”的入局，也使圈内传出“挖矿合法化”的声音。证券日报称，值得注意的是，矿池服务通过备案，不应过度解读，并不代表着监管机关对其认可。有业内专家表示，对于矿池业务，虽然国家并未明令禁止，但矿池服务的备案仅是做个登记，并不是行政许可。经梳理发现，第二批、第三批、第四批区块链备案中，均有矿池相关服务在列。不过由于相关矿池名声不显，前两批矿池入榜并未在圈里引起过多的关注。[2020/11/3 11:29:02]
02硬件制造商嘉楠耘智与比特大陆
嘉楠耘智于11月20日完成IPO，融资9000万美元，估值13.3亿美元。新筹集的1亿美元资金使嘉楠耘智能通过偿还短期债务来改善其资产负债表，并在研发和增加生产能力方面进行大量投资，这可能有助于填补现有的技术和产量缺口。比特大陆则需要新的资本流入，来治愈一系列由糟糕的战略决策造成的自我伤害。从内部消息泄露和作为香港IPO失败的部分原因而发布的财务报表来看，比特大陆遭受了一系列投资不当的打击，包括未能成功的分拆、硬件生产过剩、过度招聘，或许最糟糕的是，它的业绩糟糕，所有这些因素都导致了资产负债表问题。根据比特大陆董事长、联合创始人吴忌寒最近泄露的一份内部备忘录，该公司在2019年初几乎陷入困境。03合规性政策背后暗藏玄机
证券日报：国内多家险企涉足区块链 法律风险不容忽视:据证券日报消息，目前国内多家保险企业涉足区块链，有阳光保险、中国平安、易安保险、众安保险、泰康保险、人保财险、安联保险等。从具体应用看，目前保险公司在区块链领域的探索主要可以分为两大类：一类基于区块链的“公开账本”能力，将业务数据上链，以此实现信息公开。另一类则是在尝试保险行业联盟链的构建。此外，保险行业+区块链也将面临新的问题，监管问题和法律风险都不容忽视。[2018/5/4]
就在今年4月，我国将“挖矿”名列应逐步淘汰的产业，但是在11月时又将其从淘汰产业名单中剔除。在此之后，四川也出现了呼吁政府补贴以吸引更多矿商的评论文章。这对中国矿商来说似乎是一个可喜的进展。然而对于国内是否明显接受该行业，仍持谨慎态度。尽管中国领导人最近宣布将国家战略重点放在“区块链”上，但很明显，他们并不认为真正的去中心化加密货币是战略的一部分。值得一提的是，中国仍然禁止使用比特币进行交易或零售支付，禁止银行和金融机构将比特币用于任何目的。几乎所有西方国家对加密货币挖矿持明朗态度，目前监管地位仍不明朗的主要矿区是俄罗斯、伊朗和哈萨克斯坦。伊朗有大规模的挖矿活动，但观察到当局正在实施越来越严厉的措施来限制挖矿活动，预计未来并不明朗。在俄罗斯和哈萨克斯坦，比特币交易仍被禁止，但采矿似乎至少得到了容忍，在某些情况下甚至得到了鼓励。这凸显了某些国家内部权力集团之间存在的利益冲突。04两大矿商投资重要因素
声音 | 北京商报：有分析人士认为新版5元纸币可能将区块链等技术用作纸币防伪和流向定位跟踪:据北京商报报道，4月29日，央行官网发布公告称，今年8月30日起发行2019年版第五套人民币50元、20元、10元、1元纸币和1元、5角、1角硬币，以上货币发行后，与同面额流通人民币等值流通。值得一提的是，因被选择进行相关新技术的应用，5元纸币暂时缺席。有分析人士认为，新版5元纸币可能将区块链等技术用作纸币防伪和流向定位跟踪，类似于数字货币的一种尝试。[2019/4/30]
一.投资回报率平衡点该章节通过创建模型预估了整个市场平均边际成本，考虑到设备寿命的延长，将折旧期限的平均中点调整到了30个月来估计。当电费每千瓦时4美分时，30个月的边际成本大约是6100美元，即能够回本。如果矿商能够获得优惠待遇，或是对采矿设备(矿机制造商或现有的VIP客户)的适时定价，这种环境组合就会变得更加强大。当前的比特币价格下，整个矿业行业依旧能够有盈利。上代硬件设备在小于3美分/千瓦时，新代硬件设备在大于3.4毛/度成本下也能够产生一个积极的投资回报率。2018Q4报告与2019Q2报告的模型分析中，结合当时的币价、采用的折旧期限情况下，矿商经历了从无法盈利到即使上代硬件设备也能获取盈利的过程。目光转向现在，矿业趋于平衡处在一个迭代的过程点当中。备注：C&OOPEX：额外运营成本CAPEX：资本支出投资回报率平衡点：支出与回报相等的价格界限图3.在15%额外运营成本情况下支出投资平衡点折线图
行情 | BTC小幅震荡 主流币种普遍下跌:据火币数据显示，BTC围绕10000美元反复震荡，主流币种普遍下跌，其中EOS,TRX跌幅超3%，行情波动较大，请注意风险控制。[2019/9/23]
图4.在电费为4美分/千瓦时，15%额外运营成本情况下投资回报平衡点折线图
表1-5.市场下-50%～+50%标准资本支出下电费与折旧费用表
二.平均现金流平衡点这个参数对于矿工调整关机阈值价位是至关重要的，即关机价。虽然投资回报率(ROI)的正负性也很重要，但如果持续低于投资回报率的盈亏点，矿商的资本便会逐渐消失殆尽。另一方面，低于现金流保本水平的价格也会导致全网算力的降低。预计目前的市场平均现金流平衡点在4美分/千瓦时下是3900美元。表6.平均现金流平衡点表6中，解释了在不同电费情况下，仅从额外运营成本因素下计算的平衡点。与2019年Q2报告中的平均现金流平衡点3300美元相比高出了近18%，也是受到币价下跌、丰水期结束的影响。05耗电量
提高挖矿设备的效率对全网总耗电量没有影响，只会增加单位电量下消耗的算力。从长期来看，只有区块奖励和电力成本才会影响网络的总电量。CoinShares对比特币矿业总耗电量进行了估算大约为6.7GW，比2019年6月的水平增长了43%。不过从工业角度来看，耗电量只有全球铝冶炼行业的6.7%。06矿工地理分布
矿工分布合理，以可再生能源发达区域为主要地区。
这些区域中主要的采矿中心。中国：四川、云南美国：华盛顿、纽约加拿大：不列颠哥伦比亚省、阿尔伯塔省、纽芬兰和拉布拉多省以及魁北克省俄罗斯：西伯利亚联邦地区冰岛、挪威、瑞典高加索07能源结构
可再生能源在矿业能源结构中的普及率为73%，约为全球其它产业平均水平的四倍。2018年第四季度报告中77.6%，2019年第二季度中为74.1%。相比之下近期略有下降，主要原因可能因为类似伊朗的部分地区采用的是煤炭发电。
可再生能源在比特币采矿网络总发电量中所占比例在剩下的地区，我们观察煤炭、核能、太阳能和风能发电资源。一些地区如伊朗以天然气为主，另一些地区，如哈萨克斯坦、新疆和内蒙古，以煤炭为主，辅以少量的风能或水能。虽然也有矿工以太阳能为主要能源，但这样的操作还是相对少见的。目前估计，全球65%的采矿活动发生在中国，仅四川就占全球54%，剩下的11%或多或少平均分布在云南、新疆和内蒙古。接下来，自上一份报告以来新部署的算力中有70%流向了中国，剩下的30%流向了非中国的矿区。08总结
报告表明，比特币的挖矿效率与算力增长将会延续其5年的趋势继续发展。只要比特币价格保持在一个健康的价位，在下一代硬件设备连入挖矿网络时全网算力将会有大规模的上升。结合对全球采矿地点和区域可再生能源渗透的估计，比特币的挖矿消耗能源主要是可再生能源。我们目前可再生能源发电在比特币矿业能源组合中的比例约为73%，约为全球其它产业平均水平的四倍。总体而言，Coinshare通过报告重申了他们的观点，即比特币挖矿是全球剩余电力的买家。因此基础设施往往集中在利用率相对较低的可再生能源地区。这可能有助于扭转亏损，使可再生能源项目有利可图，随着该行业逐渐成熟，并在公众眼中成为永久性项目，可再生能源项目最终可能在以前不经济的地区成为新可再生能源发展的推动力量。
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