编者按：本文来自：以太坊爱好者，作者：AntoineLeCalvez&CoinMetricsTeam，翻译:阿剑，Odaily星球日报经授权转载。每个区块链都有自己的货币发行计划。有些区块链会把完整的发行计划编码在协议中，就像比特币那样，因此，其最终供给量往往是不可能更改的，因为大家已有了社会共识。比特币区块链是通过按区块把奖励发放给挖出区块的矿工来发行新货币的；而且，区块奖励会按照预定的计划减半——下一次减半预计是在2020年3月11日。一些别的区块链的货币发行计划则不是这么铁板一块的，有可能会发生改变。以太坊的发行方案自2017年以来几经调整，最近的一次是把区块奖励从3ETH减到2ETH。无论什么时候，只要发行了新货币，货币供给量就膨胀了。通胀会稀释存量货币的价值，除非存量货币中跟新发行货币等量的部分被烧毁掉。在比特币和以太坊区块链上，新发行的货币是用来奖励矿工的。但其实新增发的货币也可以被分发到其它用途上。一些区块链，比如Stellar，会将增发货币的一部分留给一个正式的、致力于协议开发的基金会。例如，Stellar开发基金会就是一个非营利组织，致力于支持Stellar区块链的开发和成长。自2014年Stellar网络到激活协议的第12版，Stellar区块链的通胀计划是保持每年通胀1%。整个过程是这样的：每个Stellar账户都可以指定一个“通胀归属”地址，发起指定的账户所持有的luman越多，通胀归属地址所得票数便越多。投票每两周一次，而每个得到货币总供给量0.05%的币支持的通胀归属地址都可以从通胀资金池中分一杯羹，数量正比于支持该通胀归属地址的各发起地址的总币量；任何未分发的资金都会在下一周中分发。注意，所有地址都可以被指定为通胀归属地址，但只有那些获得了至少总币量0.05%的币支持的归属地址才有资格获得新发行的货币。除了新发行的货币，交易手续费也会用这种方式来分配。不过，跟通胀的数量相比，手续费只是一点小零头。在2019年9月30日，社区经年讨论之后，SDF宣布这种货币通胀方案将被放弃。这个协议变更将在2019年10月28日完成。在这篇文章中，我们将通过链上数据来理解这种通胀方案，看看它为什么会被放弃；最后，我们还要评估它对Stellar链上指标的影响。理想vs.现实
在一封给Stellar开发者邮件组的邮件中，JebMcCaleb列举了使用当前通胀方案的两大理由：应对某些人批评“密码学货币总是通缩”为了“给人们激励合作起来并决定区块奖励的分配”Jeb还详细阐述道：“任何在早期伴随初始分发而来的不平等和种种问题都会随时间推移变得越来越不重要，烟消云散。”但现实恰好相反。在这篇宣布放弃这种方案的博客中，SDF解释道：新发行的货币本应帮助“支持整个生态的开发和成长”，却经常被不怎么活跃在开发工作中的个人申领。这是因为人们把他们的资金都汇集在一起，让某个归属地址突破0.05%的门槛，收到奖励后就分发。通胀支出概览
在这种通胀机制运行的差不多四年中，该机制执行了280次，只有23个收款方分走了54.82亿XLM。敏锐的观察者可能意识到了，通胀机制执行的次数大于这个过程中的周数。这是因为，通胀不是从现在这个Stellar网络发布时才开始执行的，而是更早，是在2014年7月1日，第一个公开的Stellar网络启动的时候开始执行的。参与者
在通胀受益者的列表中，我们可以使用公开信息分辨出四种类型：Stellar开发基金会的地址交易所地址通胀池地址未知地址通胀池是小散户从通胀中赚取收益的办法。用户只要指定通胀池为收益地址，就可以根据自己的资金份额收到每周分红。然后交易所也开始参与进来，币安和Poloniex甚至会给他们的XLM用户分发通胀收益！总共有1,087,306个账户指定过归属地址，也就是说，在通胀机制结束以前，只有18.3%的地址参与过通胀。虽然数量不多，但他们的币量占总供给量的比重挺大的，因为有很多最大的大户参与。只有很小一部分账户曾经投票给从来没达到0.05%门槛的地址。来看看收益最大的两个通胀池，我们可以看到有多少账户参与了收益池，以及几个关键的时间点：通胀机制终结时以及Lumenaut的用户策略转变（2019年4月，从那时候开始他们只给账户里至少有100XLM的用户支付。
这就意味着，虽然Stellar区块链上有数百万个账户，只有几万个能定期从通胀中获得收益。资金流把这些信息汇总到一起，我们制作出了下面这张反映增发货币流向的图：
可以看到，绝大部分通胀货币都流向SDF。这里面有两个原因：SDF控制了80%的货币供给量，而且有可能把自己指定为通胀归属者。他们从未缺席通胀过程。因为Stellar是在2017年出名的，那么SDF有两年的始创期，几乎是通胀的唯一受益人。进一步来说，只有一小部分资金直接进入了社区项目。然后，因为SDF控制了80%的货币总供给量，拿走了98%的增发货币，通胀实际上加剧了不平等。自2019年11月以来，Stellar开发基金会从已批准的总计约300亿XLM中拿出了3.4亿XLM用于开发。对网络指标的影响
看看围绕Stellar原生token的活动，就可以看出通胀过程的影响。
每周都会出现一次收款峰值。这就是通胀池在给用户分发收益。Stellar通胀真是一个绝佳例证：网络数据必须放在考虑网络自身特定的语境中来解读。除了按日观察收款活动，按周观察Stellar的活跃收款地址可以进一步平滑掉不规则发行所带来的影响。这样一来，我们就可以看出它跌到了数月以来的新低：
数学之外
SDF的博文宣布将终止通知，然后尽快公开他们处理手上的XLM的计划，其中也包括得自通胀的54亿XLM。实际上，通胀终止行动之后，几天内，SDF就从运营资金中烧毁了50亿XLM、从标记用于发放的资金中又烧毁了50亿XLM，使当前的供应量变成刚好是500亿XLM，其中有2千万不在SDF控制中。最后，几千万XLM流向交易所和XLM持有者，只有很少一部分实现了其初衷：帮助社区项目。Stellar的通胀历程是一个极有意思的经济学实验。分析这个实验也跟最近很火的话题如坎蒂农效应密切相关。它也告诉了我们，每个网络都有自身的特殊性，要考虑这些特殊性才能更好地理解网络上的活动。
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