编者按：本文来自链闻ChainNews，星球日报经授权发布。区块链风投基金Dragonfly、Multicoin、HashKeyCapital与1kx的四位掌门分享了各自的投资风格与策略，以及关于新冠疫情对加密投资影响的看法与对策。新冠疫情在全球范围的持续蔓延，使得人们对经济发展预期难以乐观起来。尽管加密货币行业因其与生俱来的数字属性，日常运作似乎没有受到太大影响，但投资境遇与行为发生了相当大的变化。上周五Winkrypto作为连接海内外的整合营销服务商，联合链闻ChainNews与Yama推出线上谈话节目「CryptoTonight」，加密世界全球顶尖领袖将汇聚于此，抛出深入、敏锐、掷地有声的洞见，连接东西方加密世界的见解与共识。在首期节目我们与6位东西方数字资产管理及投资领域的顶尖高手进行探讨了「黑天鹅日」事件的影响。北京时间4月10日晚9点半「CryptoTonight」第二期节目顺利开播，Yama与4位加密货币投资领域的顶尖高手嘉宾探讨了对于「新冠疫情对加密投资影响」的看法与对策，并分享自己的从业经验、投资风格与策略，以及对Layer1、DeFi与CeFi等技术领域的看法。
DengChao曾作为观察嘉宾参与了首期CryptoTonight，他带领的HashKeyCapital是亚洲地区的头部投资机构，而HaseebQureshi也是链闻的老朋友，他供职的DragonflyCapital也是业内明星投资机构，KyleSamani与LasseClausen各自领导的Multicoin与1kx在加密风投领域亦各有鲜明的投资风格，是西方加密货币投资领域的前沿先锋。本期节目的核心看点有：ulticoin合伙人：只会投资那些能在各方面超越CeFi的DeFi协议，Layer2与分片有待验证；Dragonfly合伙人：亚洲CeFi企业比欧美同行更出色，成长更快，新冠疫情后完全数字化的加密货币行业地位会得到加强；HashKeyCapital邓超：一季度已投资5个项目，行情低迷创造了买入机会，我们的风格并非「主题驱动」，而是更在意生态驱动；1kx创始人：亚洲文化更容易接纳加密货币，DeFi优势在于透明度与低费用，加密货币领域知识多元性远超其他行业。查看完整的节目视频可在文末识别二维码回看，以下是本期节目全程的文字记录，内容有所编辑。快问快答：投资风格与策略
Multicoin合伙人：只会投资那些能在各方面超越CeFi的DeFi协议
KyleSamani，加密货币投资机构MulticoinCapital管理合伙人大家好，我叫KyleSamani，我是区块链投资机构MulticoinCapital的联合创始人兼管理合伙人。我们专门从事区块链和加密货币投资，以两个基金在该领域进行投资。我们有一支对冲基金和一支风险投资基金，在加密货币一级市场和二级市场进行投资。我花了多数时间来来阅读有关加密货币领域的各种东西，与这一领域的其他投资人和企业家进行交谈。我还非常积极参与我们所投资企业的经营，帮助他们更好处理各种事务，从交易所上币到代币设计、企业的发展战略、招聘事务等等。Yama：我们知道Multicoin的投资宗旨是「主题驱动」，Kyle你在文章里写的。你写过不少文章，不仅谈加密领域投资问题，还谈投资特斯拉……你能告诉我们，你哪来的想法能写出那么多高质量的文章？或者说，是什么给你带来了灵感？KyleSamani：我从2013年开始写作。我当时给2013年的新年计划定下目标：每周写3篇博客。我居然做到了！那年我一共写了156篇文章。我刚开始写的时候，灵感主要来自我一直关注的传统风险投资家的启发，比如联合广场风投的FredWilson、UpfrontVentures的MarkSuster等人。那个时候，我并没有尝试把因果放在一起解析，而就是模仿他们，也就那么开始写了。尽管我当时没有意识到这个问题，不断的写作给我带来了创建MulticoinCapital的良机。如果没有当初的实践基础，我无法像现在一样写作——无论是数量还是质量都不会像现在这样。Yama：你们投过Solana、Algoland、Nervos等几个Layer1的项目，哪个项目是你的最爱？KyleSamani：尽管加密领域很多人对新的智能合约平台失去了兴趣，但我们并没有。实际上，我们对这些机会的期望值超过了以往。我在2016年进入加密领域，因为我想看到真正的互联网网页级的容量、信任最小化的应用。我们现在开始看到，这样的系统真正在支撑起全球的用户群。每个新的区块链项目都有不同的实力优势，这就是我们对它们每个都进行投资的原因。譬如，我们投资了Nervos，是因为他们真正专注于中国用户的采用和Layer2扩容。同时，我们投资了Near，因为他们是打造分片进程中的领先团队。如果让我只选一个的话，我会选Solana。Solana正在从测试网过渡到主网，这个项目真正是通过纯粹的工程学来专注于Layer1扩容。我们看到Solana在三个方面具有绝对领先优势：1）吞吐量高；2）延时最低；3）交易成本最低。所谓「Layer1无法扩展」的说法非常流行。当人们看到Solana在现实世界参数中真的可以支持每秒5万次交易时，他们认为里面肯定有花招。但违反直觉的是，Solana实际上并未尝试部署任何新技巧。花哨的新花招是诸如Layer2和分片之类的东西，这完全未经验证。而Solana专注于我们所知道的工作，专注于Layer1，只专注于纯粹的工程学。我觉得Solana协议和实现是工程学的奇迹。Yama：哈哈北京的朋友听了这段节目之后，以后一定知道，Solana不仅仅是北京朝阳公园附近的一个购物中心啦，这还是个挺酷的Layer1项目。第三个问题，你怎么看DeFi？KyleSamani：DeFi是开放式金融的一部分，开放式金融是我们的「MegaTheses」中的一环，我们写过一篇文章讲这个。我个人坚信，未来10年DeFi会在全球范围内取代CeFi的巨大体量。所以，我们是DeFi协议的投资者。在评估DeFi协议时，我们通常关注理解每个DeFi协议如何能在每个方面都超越CeFi版本。这通常很难做到。但随着DeFi生态系统继续成熟，发现这种机会就容易得多了。Dragonfly合伙人：亚洲CeFi企业比欧美同行更出色，成长更快
DragonflyCapital三位主力合伙人：HaseebQureshi、冯波、AlexanderPack大家好，我是全球性的加密风投基金DragonflyCapital的管理合伙人HaseebQureshi。我个人背景是技术出身，以前做软件工程师。我经常写东西，通过我们的研究机构DragonflyResearch写文章分享个人的观点。Yama：我听说你还是个职业牌手。能不能请你聊聊，做职业牌手、在Airbnb做软件工程师和在加密领域，最让你兴奋的分别是什么？HaseebQureshi：我个人最喜欢职业牌手的部分，是它的纯竞技性。人生中只有少数几件事只关乎正确与否。在牌桌上，你是谁根本不重要，重要的是正确出牌。你做对了，会获得奖励。我喜欢牌手的这种感觉。在Airbnb，我很开心是在为一个世界级的软件系统工作，它会让人心怀若谷。但与此同时，在科技企业工作的每个人都有相同的经历：人们认为顶级公司的一切一定是非常优雅和完美，就像润滑良好的机器。但你用工程师的眼光打量四周，发现一切都是勉强凑合。你会想：「这个地方烂透了。太尴尬了。其它公司一定做得好多了」。私底下，科技公司的每个人都会这么看待自己的东家：你总是认为自己的小角落破烂不堪，世界其它地方这都是井然有序。但实际上所有东西都是破烂不堪！不知道为什么，这个世界基本还能运转起来。加密领域让我最兴奋的是，这是一项在未来改变世界的技术。坦白讲，我第一次认识到这个问题时还在Airbnb，当时我在开发他们的支付系统，Airbnb必须解决全球的支付问题。但是看一下他们全球范围的支付怎么处理就会知道，简直支离破碎。我意识到，对于Airbnb这样一家互联网原生的全球性企业，这个支付系统真是配不上它。作为工程师，看到这么烂的系统时，第一个直觉是：把这个全球支付系统删除，完全从头开始重写一个。我当时就理解了加密领域的意义所在。这是一群科学家、经济学家、密码学家和博弈理论家凑在一起说：「如果了解了当前世界的全部问题后，我们从头开始重建一个金融系统怎么样？」我就是在那里理解了加密将会改变一切。我相信接下来50年我们处理货币的方式与过去50年会大有不同。加密货币是了解未来货币的开始，所以我会全力投入加密领域。Yama：我看到Dragonfly总是说自己「Globalfromdayone」，这是什么意思？HaseebQureshi：Globalfromdayone是Dragonfly的座右铭。第一层意思是，说加密领域从第一天起，就是在全球范围产生影响的事情。自从2011年吴忌寒把比特币白皮书翻译成中文，比特币社区就已经是全球性的社区了。多数互联网公司尽管表面上看是全球公司，实际上还是本地企业，他们服务的是国内或当地城市里的客户，直到成长到极大的规模时，开始走向国际市场。但对加密领域而言，一种代币或一家加密企业诞生之日起，就开始在美国、中国、韩国、德国进行交易。加密领域从诞生之日起就是影响全球的事情，这是关键！这是我们数字时代的数字经济，它突破了物理上的国界。但第二层意思是说，我们作为一家公司，从诞生之日起就服务全球客户。我们也做到了从诞生之日起就影响全球范围，因为加密领域就是这样的。我们在北京和美国有办公室，合作关系则遍布全球。我们认为，在加密领域要做对事情，这是唯一的途径。你可以把加密企业当成一家本地企业，看看加密企业在或硅谷的发展，但从这个角度，你看到的仅仅是其中一部分。这像是盲人摸象的故事，一个人摸到大象的尾巴，就以为大象又瘦又短，另一个人摸到象腿，以为大象就像棵大树。如果你只看加密交易，或者只关注技术，你无法纵览全局。真正了解加密领域的唯一途径是站在全球性和多个专业角度。我们Dragonfly从诞生第一天起就希望贯彻这一原则。Yama：你怎么看待中心化金融CeFi？HaseebQureshi：CeFi非常棒。在这个领域，亚洲企业要比欧美同行更出彩。法规监管相对不繁琐、商业模式创新更多，让亚洲真正向前迈进了一大步。看看Bybit这样的机构，它们的成长速度都比西方同行快得多，表现很出彩。我们会继续积极投资于中国的CeFi产品，希望与其他正在考虑在此领域开展业务的企业家进行交流。加密货币整体上仍然是非常新的东西，而加密货币的金融堆栈仍处于起步阶段。从现在起5至10年内，业内最强大的竞争选手将变得大不相同，这个领域还有很大的创新空间。HashKeyCapital邓超：我们的风格并非「主题驱动」，更在意生态驱动
邓超，加密货币投资机构HashKeyCapital首席执行官大家好！我是HashKeyCapital的邓超。我来自传统金融领域，从2014年开始进入区块链领域。HashKeyCapital是HashKeyGroup旗下主要的投资机构，我们都属于HashKey/万向区块链生态体系。我们的投资战略是避免「主题驱动」，更多考虑「生态系统驱动」，更看重长期发展。我们主要投资三个大的领域：技术层、应用层和加密金融。我们现在管理两支区块链基金，一支更多侧重于股权投资，另一支主要侧重于代币投资。Yama：我知道你有两个可爱的儿子。能跟我们谈谈在家工作有什么感受？邓超：我有一个小子两岁，还有一个四岁，都在猫狗嫌的年龄。在家工作有种过山车的感觉。过去一年里，我三分之二的时间在出差，心里总是想多回家陪陪家人。我们被困在家里的开头还不错，能一起重温温馨的家庭生活。但关在家里的孩子，会挑战你的极限。隔离一周，他们就已经开始在屋里大喊大叫，追逐打闹。我只能走「创造性」的道路，采取「疯狂玩、疯狂工作」的策略，竭尽所能，创造游戏和各种运动方式，让他们疯狂玩，然后筋疲力尽早早上床，这样，我才能有足够时间在夜间或者清晨工作。这个方法目前还很奏效。生活当然不容易，但这就是生活，面对它、解决它，然后最大程度享受生活。Yama：很棒，既是出色的投资人也是出色的奶爸！下个问题：我记得上一期节目中，我们谈到投资中的商业模式和采用的问题，能跟我们再多谈一下这个问题？邓超：是的，我记得上次我们谈到技术和商业的关系，还有投资的原则。技术很重要，怎么强调技术的重要性都不为过。但对我而言，技术不仅仅意味着实验室或者概念验证，而是要达到规模化，可以商业落地，能给用户带来价值。出色的技术是实现成功商业模式的重要一环，是重要的组成部分。从投资人角度来看，我认为我们要牢记：投资是要产生回报的，不能单纯追求愿景、热情或像是在做慈善，尤其是在区块链领域的早期项目投资。所以，当我们做决策时，通常从评估项目的技术实力着手，然后推进到他们的技术实力该如何转化成商业成功。如果我是启动一个技术项目，我从第一天就会期望有一天这种技术会大规模落地、能取得商业成功。Yama：HashKey一直在全球范围保持活跃投资。请说出你们投资的公司中，你最喜欢的三家。邓超：我愿意在我们的三个重点投资领域，分别点出一个例子：技术层：我会说以太坊。这个不用多介绍了，这是我们最早投资的一个项目，也是最让我们自豪的投资之一。尽管以太坊时间表一再延迟，前面还有很多技术难题——当然所有技术项目都有很多难题，但是按大多数标准衡量，以太坊依然是最具竞争力的公链项目，无论是技术实力、开发者数量、用户社区还是DApp数量等等。应用层：我会说Maskbook，这是在隐私保护领域的一款出色的区块链技术应用。Maskbook采用了OTT的方法，试图在Web2.0和Web3.0之间构建桥梁。用户无需从Facebook等中心化平台迁移，就可以通过Maskbook享用所有去中心化和Web3.0的所有功能。用户可以发送只有好友可见的加密帖子，用加密货币打赏，构建智能合约，甚至无需利用Facebook或Twitter的API，就可以在上面组织DAO。在加密货币金融领域：我会举BlockFi，这是仅有的一家由机构支持、在美国注册、接受美国监管的加密货币贷款平台。这家公司在提供达到传统金融水准的加密资产管理产品。我喜欢BlockFi的原因有这几个：BlockFi的团队经验丰富，有专业水准的创始团队，可以带来传统金融有关产品设计、风险管理、客户服务等方面的优秀实践；他们拥抱监管。与很多加密领域玩家竭尽所能逃避监管不同，BlockFi努力合规，接受监管，在尽可能多的国家取得所有必需的许可。BlockFi创始人Zac在上周的节目中谈了更多细节，我强烈推荐没听过的观众去听一下。1kx创始人：亚洲文化更容易接纳加密货币，DeFi优势在于透明度与低费用
LasseClausen，加密数字基金1kx创始人大家好，我叫LasseClausen，之前我曾经是一名软件工程师。我目前管理着1kx，这是一支投资早期项目的加密数字基金。我们投资开源代币网络，例如Nervos、Arweave和Terra。我们的投资人包括火币、Dragonfly和Gnosis。Yama：我们知道1kx投资了Terra和Nervos，你们是否很看好亚洲市场，为什么？LasseClausen：东亚文化擅长快速接纳新生科技，而欧洲则不太接纳智能手机这类新事物。另外，这里拥有很强大的电子游戏文化，也能更好理解数字物品的价值。再加上这里有强劲的经济增长，很自然我会看好亚洲市场。事实上Layer1是需要长期发展的深厚技术协议，因此需要一定的信念，而非一年半载就能完善的事情。我所接触的大部分中国从业者都比较在意短期回报，而Nervos团队则具备深厚的技术功底，因此我们投资了Nervos。我们投资Terra则是他们的联合创始人是韩国电商领域的头部玩家，在美国电商只占零售市场约9%，而在韩国电商则占到了40%，可以称得上世界领先水平。因此我们相信Terra在电商领域的经验与优势，以及扎实的技术开发实力能促进加密货币的大规模应用。Yama：请你快速说出DeFi的三个好处。LasseClausen：DeFi的手续费用接近于零，非常低；DeFi协议运营者无法垄断，中间人没有办法滥用网络效应，从市场勒索钱。比如，大家可以想想，交易所向加密项目索要天价上币费这个问题；透明度好。外界很难知道CeFi和交易所中潜藏着多少杠杆。因此没人知道何时会发生像「黑色星期四」这样的灾难性去杠杆事件。另一方面，使用MakerDAO，所有数据都是链上公开的，所有人都可以在上面构建风险管理工具。Yama：你是早期的加密技术者，也是一个cryptonative，你是怎样一直保持对加密领域的好奇心？LasseClausen：非常简单，加密领域每周都有疯狂的活动，我想一个原因加密社区是全球化与无需许可的生态，不同文化背景、各色各样的人都可以参与其中，我没有见识过哪个行业的知识多元性堪比加密货币领域。另外，区块链催生了信任，而信任是渗透到生活和商业方方面面的元素，因此，可以触及到很多不同行业和学科的人士。这些东西让我充满兴奋和好奇。主题问答：新冠疫情如何影响区块链投资？
Yama：我们都知道，新冠疫情已经改变了我们的生活。下面我想听听你们的看法，新冠疫情如何影响区块链和加密货币投资。你们的基金受到怎样的影响？你们投资的公司受到怎样的影响？今年稍晚加密市场的复苏情况会是怎样的？请给我们自由分享你的想法。
KyleSamani：Multicoin管理两支基金，我们有做多/做空的对冲基金，也有一支做多的风险投资基金。在二级市场，我们很幸运拥有可以做多也可以做空的对冲基金，能在2020年3月这样的市场中，利用做空来对冲我们的头寸。而我们在一级市场的投资组合中，取得了很好的投资成绩。我们成立以来，进行了约25笔私募投资，被投资公司都有着非常健康的资产负债表。我们一旦认识到经济增速放缓，就会有条不紊地与所投资的公司进行沟通，了解他们的现金储备情况，并尽我们所能帮助他们。幸运的是，我们不需要做很多。Yama：下面可以听听Haseeb的看法。HaseebQureshi：对Dragonfly来说，得益于全球视野，我们的收获之一就是为新冠球疫情做好了准备。由于我们的大部分团队都在中国，他们自1月份以来就一直处于居家状态，因此，我们非常了解这种情况的严重性，而且疫情很可能会蔓延到美国。因此，我们已经做好了充分的准备。我们还告诉我们投资过的很多公司，要为此做准备。总体而言，加密行业已经为新冠疫情做好了相对较好的准备，我认为这是因为我们生活在一个未来的行业，而且是一个呈指数级增长的行业。因此，我们很容易看到病呈指数级扩散的影响。不过疫情的全球影响是巨大的。金融市场的动荡影响了我们投资的很多公司。但是总体来说，我们很幸运能进入一个完全数字化的行业，如果说有影响的话，就是这个行业的地位会得到加强，因为它是传统金融系统的替代品。我想，未来我们回顾2020年时，会认为这是对加密技术生命力第一次的真正考验。比特币是在上一次金融危机期间创立的，它会在这次金融危机接受检验。我希望我们未来回顾时，可以说：是的，加密世界证明了自己，并且以惊人的成绩通过了测试。Yama：下面我们听听邓超怎么看。邓超：我必须说，在HashKeyCapital，新冠疫情改变了我们之间合作的方式。比如没法去办公室，比如出差减少，改成在家办公、用通讯方式沟通。我们以前每周从三个地方的办公室进行每周例行电话会，但在疫情最严重时期，变成从10个人的家里拨进来，开电话会。现在我们开始逐渐恢复到正常工作状态。在工作效率方面，我们没受太多影响，依然很活跃地审查项目。2020年一季度，我们投资了5个新项目，另外4个项目的投资在最终完成阶段。我们主要关注一级市场，总是希望发现并投资所有细分领域的领跑者。另外，多亏我们基金在加密货币和现金储备之间的分配策略，二级市场的波动对我们影响不大。事实上，二级市场行情低迷，给我们创造了买入的机会。我们经常性与所投资的公司进行沟通。我们近期与他们接触时，让人松了一口气的是，他们几乎都做得很不错。有些代币项目，比如SKALE，开始在大型交易所挂牌交易。有些股权项目的新一轮融资在收尾，有些技术项目取得了里程碑式进展。从财务上讲，我们所投资公司中，很多拥有超过12个月的现金储备。不好的一面是，我们也注意到这次全球疫情的负面影响和宏观经济环境的低迷，我们看到市场上的一些项目融资困难，或者，只能降低融资目标，有些不堪重负的投资人开始减少或暂停投资，甚至考虑将早期投资的股权转让来回流现金。关于市场复苏问题，我前面讲过，我们专注于一级市场，不是预测市场行情的最佳候选人。不过我们认为，没有特定的行业或资产类别可以幸免于宏观经济周期。当我们讨论这种疫情的影响时，可能需要在更大的经济周期背景下考虑它。我们认为，二级市场的波动不会改变基本面。我们对区块链行业一如既往的乐观，并将继续积极寻找可投资的最优秀项目，当然，也会提高投资门槛。Yama：听到这么多风险投资基金依然在活跃投资，真是太好了。Lasse，1kx怎么看？LasseClausen：整体来看，一级市场早期投资在明显放缓。但是1kx握有很多现金，我们上周还签下一位新的投资人，我们非常兴奋，能对出色早期项目进行投资，他们的代币已经上市交易，但我们拿到了折扣的价格。我们认为，加密货币市场有60%机会在今年第四季度恢复到新冠疫情之前水平，有40%可能面临一个时间更漫长的复苏道路。大家要记住，当每个人都感到害怕时，那是投资的最佳时机。而且，千万不要在加密货币市场用杠杆！它可能会继续比我们想象的更加不稳定，被强制平仓是大家都不想看到的事情！感谢以下媒体与社区的支持，查看完整的节目视频可识别下方二维码回看。
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