编者按：本文来自三思社，作者：三思宏观人。11月的黄金价格表现糟糕，但与此同时比特币价格创下新高。这个背离，破坏了自美元放水以来两者不断上升的价格相关性。如今，比特币正被各路机构爆出的头条新闻不断推高，而黄金基金却在遭受资金外流。有业内人士推测投资基金正在从黄金流向比特币，比特币的'数字黄金'外号或许将进一步坐实。不过，长期来看，比特币与黄金的相关性将会恢复，毕竟它们都受益于货币放水驱动的美元贬值。相关ETF：比特币-GrayscaleBitcoinTrust(GBTC)；黄金-SPDRGoldShares(GLD)；金矿股-VanEckVectorsGoldMinersETF(GDX)；
上个月，数字货币新闻网站AMBCrypto写道：2012年比特币第一次减半结束时，比特币与黄金价格相关性为2%；2016年第二次减半结束时，比特币与黄金的相关性约为11%；2020年第三个减半周期结束后，比特币与黄金的相关性已跃升至43%，比特币已经被越来越多的市场参与者誉为"数字黄金"。然而，随着股市在11月的反弹走高，比特币和黄金开始脱钩，这与过去10年两者关联度越来越高的大趋势背道而驰。本周，比特币更是自2017年以来首次接近2万美元大关，但与此同时黄金价格却大幅下挫至近四个月的低点。什么因素推动比特币与黄金脱钩？
比特币永续合约的未平仓量触及4个月高位:金色财经报道，Glassnode发推表示，以比特币计价的永续合约未平仓量（OI）在Binance上达到了 39 亿美元的 4 个月高点，此前该水平在2022年6月6日达到 38.9亿美元。[2022/9/13 13:26:40]
黄金下跌的部分原因三思社在前文《大摩2021年全球策略》已经提到(图1)，而比特币的上涨或与10月以来其在机构圈掀起的热潮有关。图1：《大摩2021年全球策略》
10月21日，全球数字支付平台PayPal宣布将允许用户通过其在线钱包购买、销售和持有比特币等数字货币，这一消息刺激比特币大涨8%。
动态 | 区块链信息备案名单：京东7个，百度4个，阿里和腾讯各2个:据券商中国消息，以BATJ为代表的各大科技企业早已开始区块链技术与应用的布局与探索。最新数据显示，国家网信办发布的两批区块链信息服务备案名单中，京东集团备案7个产品服务（其中京东数科备案5个）、百度有4个、阿里和腾讯各有2个。[2019/10/29]
消息发布以后，比特币市场吸引了更多资金的涌入。市场最火爆的比特币投资信托灰度(GBTC)的流通份额大幅扩张(图2)，其管理规模从成立初期不到7500万美元上升至现在超过100亿美元，与此同时芝商所(CME)比特币期货的未平仓合约规模也攀升至近10亿美元。图2：比特币信托灰度(GBTC)的市场价格与流通份额(蓝色线)
除了PayPal的重磅新闻，各路顶级机构爆出的重磅新闻对比特币价格更是起着推波助澜的作用。上周，美国的头部资管公司古根海姆在一份监管申报文件中披露，其宏观机会基金(MacroOpportunitiesFund)将其资产净值的10%投资于GBTC，据估算这笔持仓调整价值约5.3亿美元。
动态 | 昨日以太坊网络Gas消耗量价值总计1,314个ETH:据DAppTotal数据显示，近一段时间，以太坊Gas消耗持续处于高度饱和的状态，昨日（09月24日），以太坊网络Gas消耗量价值总计1,314个ETH，Gas利用率占以太坊网络可承载Gas总量的95.49%。经综合对比发现，Gas消耗量排名前5的智能合约分别为：FairWin（46.38%），USDT（4.79%），Eth2dai（1.45%），HyperFair（1.45%），B91（1.18%）。其中，排名第1的FairWin、第4的HyperFair和第5的B91均为资金盘项目，FairWin 单一DApp的Gas消耗量占比达到了整个以太坊网络的46.38%，而USDT稳定币的Gas消耗量占比为4.79%。[2019/9/24]
现场丨新加坡金管局学院前院长：新加坡区块链监管密切关注4个方面:金色财经7月17日现场报道，在新加坡世界区块链峰会暨第二届国际区块链游戏论坛”上，新加坡金管局学院前院长、李白金融学院院长白士泮博士说，总体来说，新加坡金管局对于金融科技的监管不寻求零风险，但重点关注整体的金融稳定，因此采取“风险导向”的监管原则，衡量其重要性、实质性，以此确定比例性，相称性。区块链监管，需要讲究实际，尽量运用现有的框架，制定新的办法。至今，新加坡金管局不直接监管加密货币与代币的发行与交易，但密切关注金融稳定风险、风险，恐怖活动、投资者保护和市场的良好的运作等4方面可能的风险。监管部门劝告所有代币发行者、咨询中介，或交易平台操作者征询专业法律意见，确保他们遵守新加坡的法规。[2018/7/17]
摩根大通最新研报提出，GBTC的百倍崛起，表明比特币不仅受到年轻散户群体的追捧，还受到家族办公室和资产管理公司等机构投资者的推动。比特币新闻网站CoinTelegraph报道，富达基金调查了近800家机构投资者，36%的受访机构已持有加密货币资产，这些已持有加密货币的机构的90%都预计将在明年对比特币进行更多投资。据CoinShares投资分析师测算，比特币市值目前只有黄金的3.1%，如果这一比例提高到5%，比特币价格将从当时的18,700美元升至31,300美元。鲜明对比：火热的比特币，受冷遇的黄金
老虎环球基金第二季度清仓Robinhood，美股持仓总规模腰斩:8月16日消息，老虎环球基金第二季度清仓美股经纪商Robinhood；新建仓谷歌母公司Alphabet 221万股，占其投资组合约2%；减持29.5%的微软持仓至516万股，减持京东1825万股，持仓市值降至19.6亿美元，但仍为其第一重仓股；此外小鹏、理想等中概股亦遭减持。截止二季度末，老虎环球美股持仓规模为118.46亿美元，较上次报告缩水超一半。[2022/8/16 12:27:41]
美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至上周二的5个交易日里，COMEX黄金期货投机多头头寸减少了7.9%，空头头寸增加了9.2%。在比特币价格大涨的这段时间，黄金ETF市场遭遇了过去几年最大幅度的资金外流(图3)。摩根大通发现，自11月6日以来，由实物黄金支持的基金已抛售了93吨贵金属，价值约50亿美元。图3：比特币价格(黑色线)与黄金ETF资金净流入量(灰色柱)
两周前，全球资管巨头--贝莱德---固定收益部首席投资官里克·里德(RickRieder)接受采访的视频火爆网络。他认为比特币等加密货币的吸引力会持续存在，而这很大程度是因为加密货币的功能更为强大。他说："我是否认为比特币在很大程度上将取代黄金？是的，比起一根金条，比特币功能要强大得多。"
贝莱德CEO拉里·芬克本周追随里德的乐观情绪，指出加密货币有可能演变为一个"全球市场"。贝莱德已经通过MicroStrategy公司(贝莱德占股15.24%)持有比特币敞口。在今年8月和9月，MicroStrategy向比特币共投资了4.25亿美元(当时MicroStrategy公司总市值也不超过15亿美元)，成为了挂钩比特币价格走势的标的，在近期受到爆炒。MicroStrategy是一家商业智能，移动软件和云服务公司，是IBM竞争对手之一。在巨额押注比特币后，公司首席执行官MichaelSaylor的采访视频也引发了广泛关注。Saylor称MicroStrategy购买比特币是对当前经济不确定性的回应，而比特币是数字黄金，它比之前的任何货币都更强、更快、更聪明。随着自10月以来比特币的价格暴涨，MicroStrategy的股价也在一个月内就实现了翻倍。
美元下行将阻止比特币与黄金脱钩
比特币和黄金都具有一定的对冲风险和对冲通胀的价值，而且也都受益于全球经济的不确定性、央行货币宽松和美元下行。前经济中的流动性已呈泛滥之势，自2月底以来美国的M1增加了1.8万亿美元，增幅45%。此外，美联储还在维持每月800亿美元的美债购买，这意味着美元贬值预计至少会持续到年底。前天，美国国会还放出风声，称两党有望达成规模9080亿美元的新版救助方案，这刺激美元指数跌破了91。美联储承诺在2023年之前利率都将维持在零水平，随着第二轮财政刺激的出台，可以预见高通胀(或上升的通胀预期)将压低美国实际利率。决定全球资金流动的核心因素是短期利率以及货币之间的利差，随着美元实际利率在可预见的未来陷入负值，黄金和比特币都将变得比美元更有吸引力。对于那些质疑未来几年通胀能否真正回升的投资者，可以看看大宗商品价格，铜价目前正处于八年高位，油价也在开始攀升。随着金融市场开始为全球经济复苏定价，大宗商品正受益于新冠疫苗取得的积极进展。总之，在这趋势下，黄金和比特币不是竞争对手。比特币在最近一个月的更强表现可能是由新闻头条所激起的热钱追涨。长期来看，比特币与黄金的相关性将会恢复，毕竟它们都有类似的功效属性，且都受益于货币刺激驱动的美元贬值。
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