编者按：本文来自币乎，编译：灰狼
比特币市场概述
比特币继续保持其新的历史高点的趋势，几乎在2021年每天都在出现。市场以一周低点46347美元开盘，然后在周日反弹至历史新高58330美元。推动市场持续走强的一个基本因素可能是MicroStrategy即将完成另一笔总额为10.5亿美元的可转换票据发行的消息。这些资金将明确用于为公司资产负债表购买额外的比特币。毫无疑问，企业资产负债表收购BTC一直是2020-21年的趋势，而MicroStrategy则处于风口浪尖。
大钱包洗牌供应
随着价格继续升值，较大的钱包中出现了一些变化的迹象，这些迹象可能会为潜在的市场动态提供一些见识。在确定这些代币是购买、出售还是持有以及链上数据是否适合提供这种见解之前，必须先了解整体情况。自2020年3月以来，拥有1000至10000BTC的钱包一直处于强劲的上升趋势，在20年3月12日至21年2月5日之间增长了14.18％。这被称为“比特币鲸鱼产卵季节”，因为这些地址代表了数百万至数亿美元的资产。然而，在过去的两周中，这种钱包阶层似乎正在“减持”。这是新的卖压吗？机构是受到惊吓还是获利了结？下面的点、表格和图表中介绍了一些有趣的链上事件，以帮助回答这个问题。
章鱼到鱼，自2020年11月以来，一直处于持续下降的趋势，下降了约-12.8万BTC。这种趋势基本上是不间断的。海豚到鲨鱼，在整个2020年一直在逐渐积累，2021年1月显著减少了约9.5万BTC，但是在2月，这些钱包的增加了11.7万BTC创下了新的本地高点。鲸鱼到座头鲸，在2020年也有类似的积累。但是，在2021年几乎与海豚/鲨鱼类完全相反。鲸鱼在1月的供应量增加了约8万BTC，随后在2月的供应量减少了14万BTC。需要注意的重要一点是，海豚/鲨鱼类和鲸鱼/座头鲸类的供应变化如何反映其数量和形状。其中一个类看起来正在增加数量，而另一类则开起来减少数量。此类图中的大型垂直变化通常是一些大型实体进行内部交易的特征。
这种钱包行为表明这些代币中的很大一部分可能不会出售，而是在托管钱包中进行了重组。1月份有1000～1万的钱包，现在这些钱包正在向面值在100到1000之间的更大的UTXO过渡。也许将代币放入多重签名方案中，或者保管人正在进行内部洗牌以满足客户的要求。我们可以通过观察累积地址保持持续上升趋势的余额，来增加这个论题的分量。累积钱包是显示长期持有人启发式且至少有两次传入转账且没有支出的钱包。实际上，曾经可以冒险猜测，这种行为意味着长期的保管，而代币正在进入深度冷藏库。因此，尽管代币在移动，更大的余额正在被重新归类，但这并不一定意味着鲸鱼产卵季节的结束。
以太坊专题：挖矿收入
以太坊手续费一直在上涨是众所周知的。最终，这可以被认为是一种信任投票，即用户愿意为包含在块中而支付额外费用。只要交易的价值与支付的费用相比是有利可图的，用户就会支付高额费用。令人印象深刻的是，在2020年8月至2020年10月的“DeFi之夏”期间以及2021年的大部分时间里，以太坊交易手续费在两个主要场合都成功地维持了超过50%的总区块奖励份额。
50％的手续费用收入意味着交易费用目前等于可用的区块补贴，从而使在以太坊上挖矿的利润大大提高。当前的挖矿收入每天波动约2.5～3万ETH，这激励矿工将更多的哈希算力带入网络，从而形成能源和硬件的安全屏障。2月19日，以太坊的哈希率创下历史新高431.7TH/s，比2018年7月的前一个市场周期峰值292.1TH/s高出近60％。
对于以太坊用户而言，高昂的手续费和拥塞可能是一个挑战，但这确实表明协议安全性和产品市场适应性大大提高。这证明了去中心化金融应用的需求案例，这些需求推动了对区块领域的大量需求。拥塞和费用压力的挑战也将成为扩大可扩展性技术的重点和努力以改善用户体验的动力。每周专题：灰度仪表盘
Glassnode最近实现了来跟踪灰度比特币和以太坊流入和余额的指标。这个机构供应源不断从市场上吸收代币，在过去的一周中，灰度产品的总供应量为1640BTC和27480ETH。本周，GBTC产品继续以+8.5％～+12.2％的溢价交易，这表明机构兴趣仍在持续。在存在灰度产品溢价的情况下，存在将BTC实物转移到信托中的套利交易机会，从而形成持续的供应源。相较于资产净值，本周GETH产品的溢价在+5.1％~+11.2％之间。预设的灰度仪表板可用于检查资产流、管理余额和价格溢价。确保检出Glassnode仪表板以使用预设的仪表板，或构建自己的自定义指标套件以跟踪这个不断发展的市场。
希望您喜欢此更新，让我们深入研究！让我们从伊隆开始吧！他的确向加密货币领域发出了巨大的冲击波，因此，我们看到了该领域散户兴趣的强劲复苏，每日活跃用户平均从2-3百万增加到2月初的4-5百万。
像Pomp或我们的同伴glassnoderWillyWoo这样的名人在推特上的粉丝数量惊人地增长，进一步显示了过去几周散户的加速流入。
观察最近散户兴趣增加的另一种方法是通过跟踪该领域中前250个代币的山寨币指数的快速增长。
我们的山寨币/比特币周期指数进一步证实了资本向山寨币的轮换，该指数衡量的是比特币相对于众多数字资产的相对表现。
因此，回顾一下，比特币从年初开始在3-3.5万之间进行调整，从而使许多山寨币反弹。随着马斯克对比特币的高度关注，这种情况在一夜之间发生了变化，在特斯拉宣布看涨后数小时内几小时内，比特币就突破了4万美元。从那以后，比特币和山寨币都在上涨，这表明新的机构和散户资金正在涌入该领域。自去年年初以来，比特币的积累已分阶段进行。从3月到12月初，我们看到从法币入口匝道交易所向机构持有者的流出量增加，表明现货需求强劲。在2021年，这些流出已开始减少。
机构的现货需求似乎在一月份趋于平缓，但是从交易所提币的总数量仍在加速，这是自上周2017年牛市后期以来的单日最高提币量。这表明其他市场参与者正在积累。
而且在过去几周内，新市场参与者的总人数不断增加也进一步支持了这一点。
随着机构在整个12月减少现货购买的情况，进入1月份，它们对通过期货杠杆敞口的需求增加，这是风险偏好增加的迹象。
当观察这些衍生产品的交易量急剧增加时，对期货需求的这种增加变得更加明显，尤其是与2020年12月和2021年1月相比。我们的期货指数衡量了自去年年初以来交易量增加的幅度。
这种现象似乎存在于整个领域中。我们可以看到，到目前为止整个牛市中，期货与现货的交易量比率呈上升趋势，这表明投资者冒着更大的杠杆风险，投机活动也在增加。
目前，未平仓合约的历史最高值，总价值超过160亿美元。自1月1日以来增长了60％。
随着永续合约量短期内下降至600亿，交易员们正在等待市场的反应，然后再决定增加或减少其风险状况。
当查看比特币年初至今的波动率概况时，交易量的减少也很明显，这表明比特币处于低波动环境。市场似乎正在等待进一步确认重新测试5万阻力或跌破4万支撑位的可能性。
随着每一次新的ATH，资金投入似乎都变得过热，但只要现货需求仍然强劲，这就不会改变游戏规则。一个主要的担忧将是高融资利率和高期货现货交易量比率的结合，因为这将要求更大的价格调整。
好吧，这是比特币的顶峰还是仅仅是开始？要了解这一点，让我们退后一步，从整体上分析比特币牛市周期。如先前的未知秘境更新所述，宏观牛市周期始于交易所供应的减少，从而导致供应紧缩。
长期持有者的积累造成的这种供应紧缩导致价格上涨。反过来，这也吸引了散户和其他类型的短期持有人，他们也开始参与进来。
短期持有者一旦积累了一定数量的可用流通量，便开始成为重要的市场驱动力，从而影响价格的短期周期。不同于长期持有者对价格变动没有弹性，短期持有者对价格的弹性更大，因此对比特币价格变化的反应更快。
因此，重要的是要跟踪处于盈利状态的短期供应，因为一定程度上价格的任何变化都可能导致大规模的短期抛售。随着短期持有者对价格走势越来越敏感，这种效应在牛市的后期变得极端。
一旦价格上涨到一定水平，新老参与者便开始增加交易所的存币数量，以获取利润或推测价格发现。将我们当前的周期与2017年的最后一次牛市进行比较，很明显，我们仍处于曲线的早期加速阶段。请注意，将存放地址的数量标准化为网络中总地址的数量非常重要，自2017年以来，该总数增加了3倍。因此，应将下表中的当前地址数量除以3，以便与上一次牛市进行有效的比较。直到存入交易所的地址数量成指数增长，我们才算是最后。
存币的增加与许多短期持有人的获利相吻合，因为他们越来越迫切地将代币发送到交易所开始竞标转让费。
从历史的角度来看，我们正处于从长期持有者到短期持有者的供应过渡之中。这一转变虽然比2017年要快，但有力地表明我们已经走出了最初的积累阶段。
今天到此为止。谢谢大家，下次见！
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