9月13日，MDEX顺利完成第二期IMO质押打新，打新项目为去中心化稳定币市场协议Demeter。当期MDX质押数量达2300万，xMDX质押数量达10亿，总参与人数超6500，质押额度超3.5亿美元。平台参与用户将于9月17日20:00一键申领新资产，本金可在锁仓期结束后提取。回顾MDEX第一期IMO数据，同样表现亮眼。第一期IMO项目Coinwind于5月25日举行，总参与兑换金额3.8亿美元，参与兑换人数8874，CoinWind完成兑换目标超25726%。在币价表现上，Coinwind的IMO价格为0.5U，Coinwind现价1.9U，币价涨幅接近4倍。参考Coinwind的市场表现，Demeter通证DMT价格后期或将迎来一轮上涨走势。亮眼的数据表现和强大的市场预期背后，号称是Heco上Maker的Demeter究竟有哪些创新之处？本期IMO打新活动又有何亮点？前两次IMO活动的火热，是否意味着MDEX已具备强大的价值发现功能，并成为优质标的资产的看门人？下文将一一解答。一、Heco公链上的Maker，究竟有多重要？
去中心化交易所和稳定币协议均属公链生态中DeFi的核心基础组件。一个是价值流动的枢纽，一个是链上价值生态的锚定器，正如以太坊公链上的Uniswap和Maker，他们的组合起到了链上价值的核心调节作用。本期IMO活动的两大主角MDEX和Demeter，就可以被理解成Heco公链上的Uniswap和MakerDao。那么，去中心化稳定币协议，对于公链生态的重要性体现在哪些方面？我们都知道，中心化稳定币在公开透明性上存疑，如USDT背后的Tether公司一直广受非议。这种情况下，去中心化稳定币协议显然更符合DeFi原教主义精神。另外，公链底层设施的优化支撑着火热的DeFi生态，而去中心化稳定币协议是各个链上DeFi生态中最为重要的一块拼图，起到锚定资产价值、平抑价值波动的作用，直接关乎到链上金融的稳定性，以及用户资产的安全性。也正因如此，去中心化稳定币协议的财富效应不容小觑。随着以太坊链上生态的持续繁荣，MakerDao自2021年开始已产生了超过6300万美元的净收入，在过去12个月里，DAI总供应量增长了46倍。再看Heco的链上数据表现，以窥探Demeter的增长潜力。Heco的TPS速度为500+，出块时间为3秒，采用HPoS共识机制，具有交易成本低，交易延迟低，交易并发高等优势，从底层性能来看具备一定优势。所以，快速发展的Heco公链，也需要优质的去中心化稳定币协议，来夯实生态的价值稳定性，并扩大共识。Demeter作为MDEX第二期IMO项目，在后期或将得到Heco的多维度支持。9月18日，Demeter将正式上线Heco。Demeter和Maker一样，同时具备存款借贷和稳定币两大核心功能版块，实行“稳定币+治理代币(DMT）”的双币模式，并通过较为复杂的机制设计实现了高度的公开透明化，从而更好地保障用户的核心权益。在产品细节上，Demeter在借鉴MakerDao设计思路的基础上，对其进行了较大的改进。二、相较于传统的去中心化稳定币协议，Demeter做出了多重创新
具体来看，Demeter分别对存款借贷和稳定币两个版块，做出如下优化方案：在存款借贷方面，Demeter对DeFi借贷协议的利率模型、抵押系数做出了一定的优化。特别是对于信用分级模型的建立，Demeter将现有的加密资产全部纳入并进行信用评级，引入了LP资产、抵押资产NFT-fi资产等更丰富的加密资产类型，在确保安全的前提下使得各币种间的借贷模式高度匹配，通过智能合约控制利率和体量，为使用者提供最大程度的便利，这是Demeter基于市场需求做出的独有创新。此外，基于安全性考虑，Demeter的贷款/稳定币铸造是通过超额担保确立的，Demeter中“信用额度”的确立方式是借贷者将代币或者合成资产存入Demeter中，不同的标的资产生成一个抵押系数，代表用户抵押的资产价值，并且对应可得到的借款比例。而且，根据资产的供需不同，每个资产的贷款利率也是相应不同的。如果借贷者的可使用信用额度低于0，那么抵押品将会进入清算状态，被出售以偿还债务。在稳定币版块，不同于MakerDao依靠抵押单一品种的加密货币的方式，Demeter通过一揽子加密货币的组合支撑稳定币价值，并通过运行速率更高的Heco网络，保证其稳定币DUSD的安全性、稳定性和便捷性，并降低使用成本和资金成本。稳定币的核心要义是价格稳定，为此DUSD主要通过两种创新调节机制予以保障。一是目标利率反馈机制(TRFM)，即当DUSD价格偏离1美元时，Demeter协议会对资产抵押比例进行相应调节，从而影响DUSD的供给，平抑价差；二是动态利率供给机制，即DUSD将以动态利率的方式供给，年化超额供给率与稳定费率保持一致，超额供给产生的DUSD将在DAO收益池和DAO金库池中分配，不存在主观的增发。此外，Demeter还设置了超额供给分配率的机制，超额供给收入的一定比例与治理代币的一部分会进入DAO金库池，从而确保实际年化超额供给率处于可调节状态。值得注意的是，DUSD的动态利率供给机制与主流算法稳定币机制存在一定区别，DUSD的超额供给的主要目的是对冲货币系统的内生增长需求。一方面，超额供给收入并不会直接进入流通造成通胀，而是需要先通过金库进行调节，在必要时可以实现0%甚至是负通胀率的政策目标，而在正超额增发率的情况下，调节后进入实际流通的DUSD也会通过DAO共享收益池进行完全公平的分发。另一方面，超额供给的DUSD实际上是由金库中5%的治理代币DMT作为抵押物作为担保的，在有必要的时候同样可以通过金库治理代币DMT进行DUSD供给的清算。在清算方面，Demeter设置了9%的清算罚金率和3%的清算税率，适用于抵押借贷和抵押稳定币，一旦清算人的账户进入了清算状态，任何人可以按照被清算人债务的103%向系统偿还债务，获得109%的抵押资产，103%还款中的100%将被用户偿还债务，3%将全额注入DAO共享收益池，用于收益分配。换句话说，当清算人的账户被清算时，代偿还债务的人可以用103%的还款便可获得109%的资产，这6%的差额可以加快被清算资产的流通。此外，Demeter还有如下亮点，包括聚合抵押借贷与抵押铸造稳定币，可实现极致资金深度、动态利率供给、无需准入的去中心化稳定币、多类型资产兼容与完善化的信用层级，具备最大化资金利用效率、真实稳定的收入来源，以及DAO共享高额收益等优势。目前，Demeter已经通过了著名审计机构派盾的审计，正着手部署V1版本在Heco网络上，并启动流动性挖矿。Demeter在年内便会完成V2版本的部署，可实现在ETH、BSC和Polygan等公链上的跨链交互。2022年，Demeter将启动分级基金和固定收益债券，上线非标资产债券化协议，创造为凭证质押再融资、未来现金流债券、可转换债券提供高效流通的金融市场。在此基础上，Demeter将快速向其最终目标迈进——成为集各项金融功能于一身的综合性去中心化金融平台。三、Demeter通证DMT在IMO机制下，具备更大潜力
前文提到，第一期IMO项目Coinwind自活动以来，币价涨幅接近4倍。在本轮IMO活动中，Demeter凭借先进的产品设计的基本面，以及代币分配+流通机制优化的资金面，或具备更大潜力。首先来看Demeter通证DMT的基础设定。在DMT代币分配方面，其中60%通过挖矿产出，释放时间为6年，其中每过180天，出矿量通缩15%。10%分配给团队，通过12个月的线性解锁。10%分配给投资者和顾问，通过24个月线性解锁。10%分配给生态系统，通过36个月线性解锁。5%通过社区空投，分为6年线性解锁。5%作为财政使用。DMT自带通缩模型，且无法集中在大户手中，团队和投资者持有量不高且解锁期较长。与此同时，Demeter采用DAO治理，所以持有DMT的用户具有自治权限，用户关键参数设置、资产分配等治理行为均通过DMT的投票决策进行。除此之外，DMT的用途除参与治理投票、DAO收益池奖励分配以及DAO金库分配外。可以说，DMT对自身的资产分配有着较高的自主权，去中心化属性更明显。Demeter的DAO收益池的资金来源分为三部分：在扣除维持项目运作的必要成本后的存借款收入、100%的清算收入、50%的超额供给。这三部分资金构成项目收益的主要部分，随着用户数量的增多，总量将不断得以增加，这对于可以直接参与DAO收益池奖励分配的用户而言，也是一项利好。另外，用户也可通过质押DMT获得奖励，相当于中心化世界中的银行存款生息模式。质押额度越高，时间越长，回报率也就越高。综合来看，概念、应用、机制、经济模型和治理机制的多维度组合，使得DMT具备了优质币种的基础。而此次MDEX的IMO活动，则提前将DMT曝光于用户眼前。本期IMO活动支持MDX及锁仓凭证xMDX质押以获得新代币，且分为分质押期和锁仓期。质押结束后进入锁仓期，所有代币将会暂时锁定。锁仓期是根据质押的锁仓凭证数量动态计算，在此期间用户锁仓凭证对应的董事会收益将会全部打入黑洞地址进行销毁。IMO活动结束后，质押的MDX或者凭证xMDX可全额提取。而目标代币，即DMT的领取时间一般会在24小时内，这取决于项目方的清算进度。需要注意的是，有在质押期的用户，购买的凭证也可以参与IMO，但参与的额度不高于用户本身质押量的6-8倍。简单来说，参与IMO就类似于打新股，用户质押的MDX代币暂时关闭流动性，以换取得到优质新币种的机会。在这个过程中，盘面中流通的MDX数量减少，稀缺效应得以凸显，币价抬高。而有幸提前获得DMT新币的用户，可能会在后期享受到数倍的溢价，而这对于MDEX和Demeter来说也是双赢，因为Demeter获得了流量，MDEX则上线了广为看好的优质币种。四、Hunter计划助力MDEX成为优质项目的发现者和孵化者
去中心化稳定币和去中心化交易，均属公链生态中最核心的DeFi协议。通过第二期IMO活动，MDEX和Demeter之间的整合优势和协同效应开始凸显，相辅相成，发挥出1+1>2的效果。Coinwind和Demeter只是和MDEX相互赋能的优质项目中的早期代表，上个月底由MDEX推出Hunter计划，将为MDEX源源不断地输送各类优质项目。官方公告显示，Hunter计划总额为1000万美元，将优先资助符合MDEX理念的项目，重点扶持Metaverse、DeFi、GameFi、NFT等方向优质项目。MDEX基金会在挑选热门项目时候会综合考虑项目团队情况、项目链上数据、社区基础建设、项目的创新性和成长空间。如此力度，透露出了Heco及MDEX在吸引优质项目，扩大应用生态方面的决心和雄心。自2021年初上线以来，MDEX凭借独创的流通性挖矿+交易挖矿“双挖”模式在Heco上崭露头角，跻身头部。随后，又通过代币MDX上线火币和币安，以及跨链BSC和两期的IMO活动，成为DEX赛道的核心玩家。据CoinMarketCap数据显示，截止到9月15日下午5点，MDEX24小时总交易量逾2.34亿美元，市场份额占比近4%，总排名第7。可以肯定的是，Hunter计划的推出，会开创DEX平台方和优质项目方的共赢局面。于平台方而言，所孵化的优质项目将是平台未来发展的后备力量，为平台带来更频繁的价值流动，从而繁荣DEX生态；于项目方而言，强大的资金和品牌支持无疑为其赢得了开局，MDEX巨大的流量效应则延展了生命周期，凝聚了共识并拓展交易深度。总结来看，无论是Hunter计划，还是IMO活动，都是MDEX和优质项目相互接力、共同成长的机会，至于MDEX能否得偿所愿，通过辅助各领域优质项目价值流通，跻身加密世界中的顶流应用，还需要时间验证。但这些具有开创性的尝试，已经赋予了MDEX价值发现者和放大者的角色，并将对后进者产生宝贵的借鉴意义。
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