作者|秦晓峰编辑|郝方舟出品|Odaily星球日报
据《纽约时报》报道，全球首个比特币交易所交易基金——ProSharesBitcoinStrategyETF将于美国当地时间周二在NYSEArca交易所上市，交易代码为BITO。SEC官网文件显示，资产管理公司ProShares于今年夏天提交比特币策略ETF的申请，并于上周五获SEC批准；不过，该ETF并非由实物比特币作为支撑，而是基于比特币期货合约构建，管理费为每年0.95%。除了ProShares，其他几家上市公司，MikeNovogratz的GalaxyDigital以及CathieWood的ARKInvest，也计划申请在未来几周推出类似的ETF。自2013年起，加密公司以及基金公司坚持不懈地向SEC递交ETF的申请，屡战屡败，屡败屡战。直到今天，比特币ETF终于问世，不仅提振了加密市场的信心，也为传统证券市场投资加密货币提供一条新路径。不过，除了“精神层面”上的意义，比特币ETF的问世究竟还能为加密市场带来什么？期货ETF与现货ETF的区别
ETF，全称是ExchangeTradedFund，即交易所交易基金。传统市场中，ETF可以是跟踪单个商品价格，也可以是跟踪多样化证券组合。ProShares公司的比特币策略ETF，则是只追踪单一的比特币价格。不过，需要注意的是，其所追踪的是比特币的期货价格，而非现货价格，因此被称为「期货ETF」。"BITO，即ProShares比特币策略ETF，将主要投资于比特币期货合约，不直接投资于比特币。"期货ETF和现货ETF有几点不同：一是价格层面。期货玩家应该都有过体验，期货价格并不总是等同于现货价格，有时可能是溢价，有时可能是折价；并且，在市场强烈/恐慌时，溢价、折价的幅度也不相同，可能导致ProShares公司的比特币期货ETF收益受损。二是成本层面。基于期货的ETF，需要在到期日来临时进行调仓，即卖出近期合约，买入远期合约，而二者之间存在价格差异，远期价格往往高于近期价格，换仓也导致仓位减少，ETF收益降低。“基金将会以相对较低的价格卖出到期合约，并以相对较高的价格买入到期日较晚的合约。简而言之，基金会无限‘续期’，而不会主动平仓。”而比特币现货ETF则不会有调仓成本，不过，现货ETF通常需要购买比特币现货，可能也会导致托管费用的产生。三是交易层面。现货ETF通常是实物支持的商品ETF，通常需要直接持有实物资产，产品规模并不受期货市场流动性的影响；而比特币期货ETF属于非实物支持的商品ETF，并不直接持有比特币实物资产，而是持有与比特币相关的期货衍生品，达到跟踪价格或指数的目的。就拿ProShares比特币策略ETF来说，用户只需要在证券市场用法币买入、卖出股票即可，操作简单；ProShares会将这些法币直接投入合约交易平台作为保证金，购买比特币期货合约。需要注意的是，根据目前披露的信息，ProShares比特币策略ETF只有多头头寸，也就是说只能做多，不能做空；另外，用户购买ETF之后，每年需要按照0.95%的年化利率缴纳管理费。ETF并不一定是最优解
在ProShares比特币期货ETF通过后，很多人可能都有疑问：为什么是期货ETF，而不是现货ETF。一种解释是，期货相较于现货更合规更受监管。在美国证券交易委员会看来，比特币现货交易在一些不受联邦层面监管的场所进行，而期货交易在芝加哥商品交易所进行，后者受商品期货交易委员会监管。当然，这种解释有些牵强，毕竟目前美国已经诞生了诸多受监管的现货平台。只不过从知名度上来说，Coinbase等原生加密平台可能比不上CME。在ProShares之后，其他几家上市公司，MikeNovogratz的GalaxyDigital以及CathieWood的ARKInvest也计划申请在未来几周推出类似的期货ETF；另有多家公司提交了现货ETF的申请，比如加密货币基金管理公司Grayscale就计划将其比特币信托转换为比特币现货ETF。不过，目前SEC并未有批准上述申请的迹象。CFBenchmarks首席执行官SuiChung表示，比特币期货ETF的推出可能不会损害现货ETF的申请。但另一方面，他承认，“如果这些期货ETF进展顺利，规模相当大，并且能够通过ETF渠道满足投资者对比特币的需求，那么SEC可能会说需求已经得到满足，我们无需授权现货ETF。”实际上，即便SEC没有通过其他ETF申请，对于市场而言，也不必沮丧。因为对于传统证券市场的用户而言，并非只有ETF这一条路可以获得比特币风险敞口，甚至于，ETF可能都不是一条最好的途径。一方面，正如前文所言，美国合规交易平台众多，如果用户想要购买比特币现货，完全可以选择Coinbase这类平台，而购买期货则可以考虑CME以及Bakkt。NBA达拉斯独行侠队老板MarkCuban就直言，自己并不打算投资比特币ETF或比特币期货ETF，而是直接购买BTC。只不过，这种方式对于圈外用户来说，确实存在一定的门槛。另一方面，用户也可以在场外平台购买灰度信托来获得比特币等加密资产，这种方式存在了很久，也是此前较为普遍的方式。此外，用户还可以购买已经持有比特币的上市公司股票，从而间接获得比特币；甚至于，你还可以购买「比特币革命公司」ETF，来间接获得与比特币有关的上市公司的股票。总而言之，传统金融用户并不是只有ETF这一种方式，ETF也不是投资的最优路径。ETF的市场影响
虽说比特币期货不是最优解，但对于市场还是有着一定的影响和意义。对于传统金融市场而言，提供了进入加密金融的新途径。对于加密生态而言，ETF也为加密市场正名。随着越来越多的合规加密产品出现，传统机构投资者以及普通用户对加密的信心不断增加。不少加密人士也对ETF也表达了乐观的情绪。Fundstrat创始人、知名比特币多头TomLee称，比特币ETF第一年可能吸引超过500亿美元资金流入加密市场；一些加密人士甚至以黄金过往的经历进行类比：黄金ETF推出前价格只有400美元，上线之后达到了1800美元，因此比特币可能会再创新高。此外，比特币ETF的通过，也为其他加密货币ETF最终通过提供范例。灰度首席执行官MichaelSonnenshein表示，在批准首个比特币期货ETF后，SEC很可能会将基于以太坊的ETF推向市场。当然，从目前的进度来看，现在畅想未来还为时过早。比特币期货ETF的最终表现，将取决于嘉信理财和德美利证券这些大型投资机构是否会向旗下客户提供ETF；如果这些机构不向所有客户提供仅允许“某些客户”访问，那么比特币ETF的表现可能会受到影响。不过，从短期来看，加密市场确实在比特币ETF的利好预期的刺激下，走势较强。比特币价格在近期重回60000美元以上，并在62000美元附近高位横盘。另外，衍生品市场交易热情也居高不下，CME比特币期货的未平仓合约目前达到36.2亿美元，高于此前2月份创下的历史纪录，网站数据还显示，在当前230亿美元的未平仓合约市场中，CME占所有比特币期货未平仓合约的近16%，仅次于币安(24%)和FTX(17%)。CoinShares报告显示，加密货币基金的总资产规模一直在攀升，加密货币基金的资产规模也在周一达到了723亿美元，超过今年5月创下的716亿美元纪录，刷新历史新高。随着今天利好消息的落地，接下来行情走势是否会发生逆转，目前还是一个未知数。我们也提醒广大投资者，远离高杠杆产品。
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