VAL:浅谈以太坊质押可提取价值中的投资机会_ATO

TL;DR:

来源上,ETHStakingExtractableValue可以分为ConsensusIncome、ExecutionIncome和MEV三类;流向上,ETHStakingExtractableValue可以分为ValidatorCapturedValue和ValidatorUncapturedValue两类。ValidatorInfraProvider、PooledStakingProtocol、CEX和Staker能够从ValidatorStakingIncome中分一杯羹;Searcher、BlockBuilder能够从ValidatorUncapturedValue中分一杯羹。ValidatorInfraProvider、StakePool、ProductsbasedonDVT和ExternalMEVMarket中有值得关注的投资机会。自TheMerge发生以来,PoS共识机制下的Ethereum已经稳健运行了近三个月,ETH2.0成功迈出了关键的第一步。那么共识机制的转变带了哪些机会?

如果你想先了解ETHStakingEcosystem的全貌,推荐阅读StakingRewards(A&TCapitalPortfolio)的详细报告《MappingtheEthereumStakingEcosystem》

让我们把目光聚焦在ETHStakingExtractableValue的直接利益相关者,将上图简化,得到ETHStakingExtractableValueChain。

万向区块链肖风:预计区块链将于2025年开始应用大爆发:9月20日消息,在由万向区块链实验室主办的第八届区块链全球峰会上,万向区块链董事长兼总经理肖风发表《区块链新阶段应用协议大爆发》主旨演讲。他表示,区块链的应用大爆发参照互联网应用发展的过程,应该在2025年会开始应用大爆发。这个判断首先基于2025年的时候,区块链体系也许能达到每秒百万笔的TPS。同时,Web3各方面的技术也许已经基本准备就绪。此外,新的商业组织形式开始完善,开始能够很好地运行。[2022/9/20 7:08:09]

StakingExtractableValue是如何构成的?

两个角度:StakingExtractableValue=ConsensusIncome+ExecutionIncome+MEVStakingExtractableValue=ValidatorCapturedValue+ValidatorUncapturedValue从来源上,分为三类:ConsensusIncome:来自网络新增发的ETHToken,是共识机制对诚实Validator的奖励ExecutionIncome:来自GasFee中的Tip部分,是用户支付给帮助打包其交易上链的Proposer/Builder的小费MEV:来自执行某些特定交易产生的经济利益,形式最为多样,大多属于套利利润从流向上,分为两类:ValidatorCapturedValue:被分配给Validator,作为维护ETH网络安全、参与区块建立与共识所获得的经济激励ValidatorUncapturedValue:被ExternalMEVMarket其他参与者瓜分,表现为MEV加上ExternalBlock’sExecutionIncome再减去分给Validator的MEVRewardsValidatorCapturedValue是如何构成的?

万向区块链与恒丰银行合作,用生物资产解决融资难问题:7月23日,恒丰银行与万向区块链合作,借助区块链技术实现生物资产可信监管,向山东菏泽的肉牛养殖农户发出首批惠农贷款。据悉,恒丰银行还将通过平台陆续向当地更多农民养殖户提供资金,该产品名为好牛快贷”。

万向区块链生物资产可信监管及金融服务平台,融合了区块链和物联网技术。据了解,生物资产可信监管及金融服务平台通过“区块链+物联网”的融合,完成了现实世界中不同时间点的肉牛价值在区块链上的映射,从而形成了动态化的、可向源头进行追溯的肉牛区块链数字资产(Blockchain Asset Value,“BAV”)。(网易科技)[2021/7/26 1:16:18]

ValidatorStakingIncome=ConsensusIncome+LocalBlock’sExecutionIncome+MEVRewardsValidatorStakingIncome共有三种不同来源,分别是ConsensusIncome、LocalBlock’sExecutionIncome和MEVRewards。对于一个Validator来说,ConsensusIncome是最基本、稳定的收入;LocalBlock’sExecutionIncome和MEVRewards则相对偶然,只有当Validator被选为某个新区块的Proposer时才能获得。Proposer具体获得何种收入,则取决于不同情况。在LocalBlockBuilding的情况下,Proposer获得ExecutionIncome;在ExternalBlockBuilding的情况下,BlockBuilder获得ExecutionIncome,Proposer获得BlockBuilder支付的MEVRewards。

万向区块链首席经济学:央行要考虑如何激励支付宝等参与推广数字人民币:万向区块链首席经济学家邹传伟认为,数字货币的确会对第三方支付产生一定影响。在零售支付场景下,数字人民币和第三方支付之间会有某种相互替代关系。数字人民币的份额涨起来了,就意味着支付宝和微信份额会下降。这个环节中,央行要考虑如何激励支付宝、微信等机构参与推广数字人民币,数字人民币应用还需依赖于支付宝、微信等线下场景拓展、二维码渗透。邹传伟称,可以设想一个激励相容设计,支付宝、微信支付如果帮助推广了数字人民币应用,它们存管在央行的支付备付金就可以获得更多利息收入。(第一财经)[2020/11/19 21:18:01]

ConsensusIncome:来自网络新增发的ETHToken,是共识机制对诚实Validator的奖励,可以细分为三类:Proposerrewards:当一个Validator被选中成为Proposer时,如果它提议的新区块被网络共识,它将因为网络贡献正确的新区块而获得ProposerrewardsAttestorrewards:未被选为Proposer的Validator可以验证Proposer提议的新区块是否有误,参与验证的Validator可以获得AttestorrewardsWhistleblowerrewards:如果Proposer提议的区块中包含能够证明其他Validator违反共识规则的证据,它将获得WhistleblowerrewardsLocalBlock’sExecutionIncome:来自GasFee中的Tip部分,是用户支付给帮助打包其交易上链的Proposer/Builder的小费。在LocalBlockBuilding的情况下,Proposer(Validator)自行建设区块,并能够获得该区块中全部的Tip,这部分收入被称为LocalBlock’sExecutionIncome。MEVRewards:来自BlockBuilder支付给Proposer的费用,本质上是MEV的一部分。在ExternalBlockBuilding的情况下,Proposer(Validator)提议BlockBuilder建设的区块,BlockBuilder支付给Proposer的费用被称为MEVRewards。这笔费用可能高于区块中全部的Tip,也可能等于或低于区块中全部的Tip。注:EIP-1559后,ETH上每笔交易的GasFee被分为BaseFee和Tip。其中BaseFee会被燃烧,而Tip支付给该区块内的coinbaseaddress。值得一提的是,目前ConsensusIncome仍无法提取,它被锁定在Validator在BeaconChain的Balance中;而ExecutionIncome和MEVRewards可以被提取,因为它被转入了某个指定的账户中。ValidatorUncapturedValue是如何构成的?

金色财经现场报道 万向区块链副总经理陶曲明:区块链将对金融带来极大改变:金色财经现场报道,在2018区块链技术及应用峰会上,万向区块链股份公司副总经理陶曲明认为,区块链如果跟监管相互配合,未来将对金融行业带来极大的改变。[2018/3/30]

ValidatorUncapturedValue=MEV+ExternalBlock’sExecutionIncome-MEVRewardsMEV:来自执行某些特定交易产生的经济利益,形式最为多样,大多属于套利利ExternalBlock’sExecutionIncome:来自中GasFee里的Tip部分,是用户支付给帮助打包其交易上链的Builder的小费。在ExternalBlockBuilding的情况下,Builder将其建设的区块内的coinbaseaddress设置为Builder的地址,所以Builder能够获得该区块中全部的Tip,MEVRewards:来自BlockBuilder支付给Proposer的费用,是MEV中被Proposer捕获的部分。谁能从StakingExtractableValue中分一杯羹?

关于ValidatorCapturedValue:按Staker选择以何种方式质押讨论。按Ethereum官方说法,可以分为以下四类:SoloStaking:Staker-100%StakingasaService:Staker-90~95%,ValidatorInfraProvider-5~10%PooledStaking:Staker-90%,PooledStakingProtocol-5%,ValidatorInfraProvider-5%CentralizedExchanges:Staker-85~95%,CEX-0~10%,ValidatorInfraProvider-5%

秒钛科技获万向区块链和分布式资本天使轮投资:供应链金融科技公司秒钛科技于2017年末完成了天使轮融资,投资方为分布式资本与万向区块链投资基金。公司创始人兼CEO徐国杰表示,该笔融资主要用于区块链技术和产品的研发。秒钛坊是专为供应链中小型参与者设计的分布式金融网络。(36氪)[2018/1/31]

关于ValidatorUncapturedValue:目前,ValidatorUncapturedValue被Searcher和BlockBuilder瓜分,Relay尚未从中提取价值。理论上,Relay是一个被信任的中继结构,作为撮合BlockBuilder和Proposer的市场,存在商业化的可能。ExternalMEVMarketArchitectures:

Searcher:行为:将自己的MEVTXs插入一组TXs,形成Bundles发送给Builder收入:MEVTXs被执行带来的收益成本:MEVTXs的Gasfee和付给Builder的费用BlockBuilder:行为:根据得到的Bundles和MemPool中的TXs组成FullBlock,并将其发送给Proposer。其中,FullBlock中的coinbaseaddress设置为Builder的地址,而FullBlock中的最后一笔TX是Builder转账到Proposer的地址收入:FullBlock中的Tip和Searcher支付的费用成本:付给Proposer的费用Relay:行为:接受众多Builders发送的FullBlocks,并将对Proposer最有利的FullBlock发送给Proposer收入:尚未收取任何费用成本:服务器运维成本哪些方向有值得关注的投资机会?ValidatorInfraProviderStakePoolProductsbasedonDVTExternalMEVMarketValidatorCapturedValue是「浮在水面上的价值」,这个市场相对成熟,各利益相关者提取价值的比例也相对固定。最显而易见的两个投资方向是ValidatorInfraProvider和StakePool。A&TCapital均有布局。投资逻辑可以参考我们之前的文章:《A&TFamily:独角兽企业InfStones完成新一轮6600万美元融资》《A&TFamily:流动性质押方案MetaPool完成种子轮融资》不过,这绝非一个一成不变的市场,DVT的成熟和应用会成为新的「鲶鱼」。DVT通过运行在不同硬件上的NodeOperator共同承担一个Validator的职责,使得Validator更去中心化的同时避免硬件设备的单点故障。基于DVT,可以实现不同形式的产品,并通过不同的路径实现商业化。SSVNetwork和ObolNetwork正是一组很好的例子。SSVNetwork旨在建立一个撮合Staker与NodeOperator的公开市场,Staker可以遴选不同的NodeOperator同时为他们运维一个Validator,以防止单点故障;而NodeOperator也有了一定冗余,能够更灵活地应对各类突发情况。ObolNetwork目前则更像一套SaaS解决方案,且兼顾ToC和ToB。ValidatorUncapturedValue是“藏在水面下的价值”,由于涉及到ExternalMEVMarket并没有那么透明。

MEV比想象中更重要。MEV源于执行某些特殊交易产生的利润,形式复杂多样。理论上,链上交易越活跃,MEV的上限越高。有时,MEV会比ConsensusIncome+ExecutionIncome更高。MEV的总量是难以计量的。但几乎可以肯定的是,MEV的总量要大于分配给Validator的MEVRewards。

Merge以来,ExternalMEVMarket已经向Validator分配了近六万枚ETH的奖励,而MEV的总量只会比这个数字更高。值得肯定的是,Flashbots提出的MEV-Boost体系对保持EthereumValidator的去中心化起到了促进作用。每一个Validator都能够通过MEV-Boost客户端接收各个Relay发送的Block,并遴选出最优的,而不需要再依附某个大型的质押池才能获得更高收入。然而,目前的市场仍有一系列亟需解决的问题:市场中有许多需要被信任的结构,存在审查风险BlockBuilder和Relay有集中化的趋势在ExternalMEVMarket中,Searcher需要信任Builder,Builder需要信任Relay。而实际上Builder拥有审查Searcher’sBundles的能力,Relay拥有审查Builder’sBlock的能力。例如,FlashbotsRelay就不再提交包含TornadaoCash交易的区块。

需要信任某一主体已经足够糟糕了,更糟糕的是被信任的主体越来越集中化。

(source:https://www.relayscan.io/overview?t=7d)Relayscan.io的数据显示,过去一周内,前五大的Relay占据了超95%的份额,而前五大的Builder占据了超85%份额。

。这一现象的可能原因是Builder本身也是Searcher,能够从特殊交易执行中获利。ExternalMEVMarket中有投资机会

一个需要被信任、且集中化的市场不是我们希望看到的。能够优化ExternalMEVMarket的商业化解决方案会是值得关注的投资机会。

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