Genesis是加密领域唯一的大宗经纪全面服务商，也是DCG的招牌，其作用是使大型机构接触和管理风险，此前，Genesis寻求10亿美元的问题尚未结局，它将何去何从。接下来谈谈关于Primebrokers和Genesis。什么是Primebrokerage，简单来说，就是大宗经纪业务，主要负责三个方面：-托管资产-场外交易OTC-提供信贷大宗经纪业务和你自己的经纪公司没什么区别。你可以买/卖、借入、做空、对冲、衍生品头寸。经纪人收取交易费用，并受到监管。大宗经纪商主要针对大型复杂机构：对冲基金、机构、主权财富基金、大型家族企业和政府。例如:美林银行、摩根士丹利、高盛、杰富瑞、花旗金融、瑞士瑞信银行等。传统的大宗经纪商提供对上市证券的使用权，他们利用银行资金为这些证券提供融资，场外交易则涉及非上市证券，它们之间的不同点很重要，因为场外交易不是集中清算的。集中清算意味着有一个清算公司，在那里交易是1：1匹配、净额结算和清算的。交易平台即是卖方的买家，也是每个买方的卖家，清算公司拥有大量资本、强力监管，稳如磐石。大宗经纪商受益于「交易商间市场」。一家大宗经纪商可以通过向另一家出售或购买来规避风险。OTC平台寻求运行「匹配账簿」，匹配账簿意味着每份头寸都有着与对手方的抵消头寸。实际上，OTC产品中的匹配账簿从来就没有真正的存在过。「OddLot」上曾提到过这种情况。客户期望交易商开辟市场，交易商暂时站在持有交易的一方，直到他们有希望找到另一方然后站去另一方。传统的大宗经纪商有一个强力的交易商间市场。由于它们不在交易平台上市，也没有集中清算，该市场对OTC产品至关重要，这意味着他们可以避免定向风险敞口，专注于获取买卖差价或融资费用。CeFi基础设施有着深层的生态系统，使这些大宗经纪商和清算公司能够访问和管理风险：FIXprotocol、DTCC、ISDA框架、交易柜台、期权清算公司、彭博终端等。Genesis是加密领域的先驱经纪公司，它没有受益于传统大宗经纪商享有的流动性、标准、交易商间关系、清算公司和存款融资。这揭示了重要的两点：1.Genesis必须寻求资产和负债的期限匹配。银行可以借入短期资金，然后贷出长期资金。银行不需要「定期融资」，银行支持的PB可以允许其资产和负债期限的不匹配，它有FDIC，最终贷款人，和一个有标准化合同的流动性市场。非银行支持的大宗经纪商必须寻求「期限匹配」的双方，这并不容易做到。Genesis的资金来源包括通过GeminiEarn和CircleYield这些理财产品的存款，而这些都是短期资金来源，如果这些资金来源枯竭，那么Genesis将被迫清算其贷款账目。此外，长期贷款缺乏流动性，可能无法按市面标准赎回，也就使Genesis面临「银行挤兑风险」，如果每个人都同时取款存款，Genesis无法足够快地清算其资产(由于合同、运营或缺乏流动性)。2.在衍生品和场外交易账簿中，Genesis即是买家也是卖家，Genesis承担交易对手风险，Genesis将寻求运行一个按时的「匹配账簿」，但如果他们的交易对手失败，那么Genesis就有风险敞口。交易对手风险之所以存在，是因为：没有CeFi或DeFi清算公司可以向其出售风险；没有由更高质量方组成的交易商间市场。交易对手的破产意味着Genesis现在面临定向风险敞口和资本损失。当3AC破产时，市场参与者可以查看3AC的破产备审表，并确定资本损失的规模。这可能导致市场的信心丧失和银行挤兑。大宗经纪商本来就是一台颇具吸力的收费机器，前提是拥有此前讨论过的生态系统和条件。如果没有这些条件，只会是一个脆弱的企业，容易出现交易对手风险、银行挤兑和资产负债不匹配。据我的估算和公开报道，Genesis损失的资金比Genesis自成立以来创造的收益还要多。据称，仅在3AC一家的损失就超过了10亿美元。那么接下来，DCG将何去何从？有两条路，在DCG控股公司层面筹集资金。然后给子公司注资，恢复信心。但是，Genesis是资本密集型的，它依靠资本和借款来发放贷款，由于资金来源枯竭，净资产收益率已经下降，它的净现值是负数的；为了真正挽救Genesis的现状并填补市场的一个空白，它需要一个廉价可靠的资金来源，还需要更多的资本，一个交易商间网络，Genesis的正确做法是被收购。潜在的收购者可能是GS、ICE或投资银行财团。这并不容易——现有风险、监管审查、资产质量问题、避险氛围等。如果没有收购方，那么就需要DCG来堵住这个漏洞，但我不认为DCG会在高利率时向负净现值业务增加资本，这将意味着Genesis将会破产。作为一个机构，Genesis给加密领域带来了很多，这是不可忽视的，Genesis在合适的人手中可能是一块宝石。原地址
BIS：货币和资产的代币化具有巨大潜力:6月20日消息，国际清算银行（BIS）在发布2023年度经济报告特殊章节中指出，货币和资产的代币化具有巨大的潜力，但迄今为止，这些举措都是在孤岛中进行的，无法获得中央银行的资金及其提供的信任基础。一种新型的金融市场基础设施统一分类账可以通过在一个可编程平台上结合中央银行货币、代币化存款和代币化资产来获得代币化的全部好处。多个分类账可能共存，通过应用程序编程接口相互连接，以确保互操作性并促进金融包容性和公平竞争环境。[2023/6/20 21:49:53]
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