本文于2020年3月23日发布于链闻，作者为RichardBurton，经PerryWang编译，原标题为《读懂以太坊DeFi正在崛起的热门品类：自动化做市商》
让我们从最基本的概念谈起。
市场如何运作？
供需之间的关系是经济学家研究过很久的课题。随着人们相互之间买卖商品，这一关系也在随时间进化。
在股市中，做市商负责撮合买家和卖家，以促成交易。这些人通过价差来赚钱。价差指的是，一方为某资产给出的价格与另一方买入的价格之间的差距。
自动化做市商的运行原理
自动化做市商在传统金融市场已经出现一段时间了。它们让金融人士能够建立一些必须遵循的价格关系。如果某一资产触及某个特定价格，一定数量的该资产就会被买进。
在传统金融领域，自动化做市商由人力来操作。由人力来部署它、控制它、启动和关闭它。它们在中心化交易所中运行，后者同样由人来控制。
在以太坊上，这种人力控制可以最小化。仍然是由人来创建一些做市机器人，但此后，我们可以释放它们，让做市机器人像某种经济生物一样自我运行。如果设计正确，它们可以像以太坊协议一样实现自动化和不可停止。
动态 | Stellar发布公告提醒用户警惕欺诈性空投活动Stellar-Activity:Stellar官方Reddit发布公告，提醒用户警惕欺诈性空投活动。最初是StellarShade然后变成Stellar Dolphin Fork，现在叫Stellar-Activity（XLA）。此类局使用相同的运作模板进行——先是在bitcointalk.org发帖称将在某一特定日期进行大空投，然后开始发放赠品，推行营销策略以在社交媒体上吸引不知情的粉丝来传播这一消息，粉丝们在不知情的情况下间接地进行二次传播，致使更多的人上当。子们声称将会以2:1的比例给你提供XLA（每持有1XLM就给予2XLA），然后诱使你在他们的账户查看器里输入私钥，之后盗取你所有的账户存款。[2018/12/2]
不只是自动化，而是具有自主权。
Uniswap?是以太坊上最早一批做市机器人之一。2018?年我有幸在我的办公室看到Uniswap机器人被搭建起来。
要了解Uniswap这样的自动化做市机器人如何运行，我们需要先要了解其核心概念：
现场 | Vitalik Buterin：区块链可以被视作是一种促进各种经济协调的工具:金色财经现场报道，今日，由金色财经提供战略媒体支持的以太坊产业发展峰会在香港举办，会上以太坊创始人Vitalik Buterin及其团队接受了包括金色财经在内的中外媒体采访。在回答“区块链究竟能给我们这个社会带来些什么”这一问题时，Vitalik Buterin表示：“我认为你可以把区块链看作是一种促进各种经济协调的工具，就像其他不同种类的经济机制一样，人们可以在互联网上合作制作内容，然后再各自获得报酬，这样就会鼓励人们更具有责任心，他们在制作新闻的时候也会更负责，不会出现虚假新闻。现阶段，人们正在提出各种不同的工具、或是不同的经济机制，鼓励大家以更广泛的受益形式来工作。传统支付方式很难满足这种协作工作模式，因此区块链能够创建全新的经济机制。我写论文的时候，也得到了开发者们的支持。”[2018/9/8]
?做市商?做交易以形成市场的肉身人类。
?自动化做市商?由智能合约代码构成的机器人，由它们来做市。
明星在其官网添加VIT支付:据Coindesk消息，美国明星Stormy Daniels在其官网中添加VIT支付，意在奖励观看视频的网站访问者，获得VIT的用户可以购买网站上的优质内容，或购买、订阅支持该令牌的其他网站的服务。Stormy Daniels称2006年与特朗普有过一段交往经历，并因此出名。[2018/5/25]
?固化产品自动化做市商?使用某一联合曲线来决定执行某个交易的价格并按此执行的机器人。
我们说的曲线包括哪些呢？
?供应曲线描绘某个商品的成本与其供应量之间关系的图表。这个曲线是在观察数据之后绘出的。
?联合曲线?某个代币的价格与其供给之间的关系，该关系由某个数学曲线来定义。
而资产供给则汇集在流动性池中：
??♂?流动性池?一份智能合约，存储着准备交易的那些代币。
??套利在这里，交易者可以利用流动性供应中的价差或不平衡来获利。
?交易所在这里，使用曲线和流动性池，一种代币被换成另一种代币。
动态 | 杭州互联网公证处开启区块链抽奖新时代:近日，杭州互联网公证处针对抽奖活动量身打造了全国首个区块链抽奖摇号平台，并针对天猫精灵的618抽奖活动办理了“区块链抽奖公证第一案”。该平台运用区块链技术，可具备在线抽奖、公证抽奖以及摇号公证等服务功能，不仅打造了区块链抽奖的新场景，而且也开创了自助申办抽奖摇号公证的新时代。[2019/7/5]
所有这些，引出了联合面这个概念：
?联合面一个多维度的价格和供应关系，介于三个或更多代币之间。这个工具让那些在多种资产间进行的同步交易变得更便捷。
?常数和不变量?这些都是可用来定义某图表中各种曲线的数学函数。
好了，以上就是以太坊AMM?的所有核心元素。
哪些项目是在AMM上运行的？
自动化做市领域正出现越来越多的新项目。你可以查阅Uniswap背后的灵感历史，来考察这些项目的血缘关系。
2018年，Uniswap项目诞生，旨在与?Kyber、0x?和?Bancor?一较高下，而Bancor当时已融资逾2亿美元。在一些奖金和贷款的帮助下，Uniswap的主要开发者?HaydenAdams?推出了这一系统，立刻完爆竞争者。其它AMM机器人都过于复杂，难以使用。Uniswap就很好用。
声音 | V神：通过回滚区块链找回被盗比特币带来的附带损失是巨大的:V神今日发推回应赵长鹏不通过回滚区块链找回被盗比特币的时候表示，“以太坊曾经做过不符合规则的状态改变”“由此带来的附带伤害将是巨大的，甚至是致命的”。
V神所说“不符合规则的状态改变”一事是指：2016年6月15日，因the DAO漏洞，以当时价格来算价值近6千万美元的以太币被盗，V神提议进行软分叉来将所有被盗的币都将“冻结”在那个地址上，再进行一次硬分叉将这些以太币找回。由此ETC的分叉币ETH产生了。[2019/5/8]
去中心化交易所的市场份额中，Uniswap和Bancor都是AMM
让我们浏览一下以太坊当前主要的几个AMM项目：
Bancor2017
第一个来自荒野的主要智能合约AMM
率先试验了部分关键功能设计
使用一个联合曲线来计算价格
利用一个联合曲线来跟踪流动性提供者的贡献
通过一个枢纽辐射模式以连接多个资金池
很不幸，采用了?BNT代币作为其枢纽货币
Uniswap2018
主要目标：服务于代币流动性的去中心化协议
比Bancor?更简单的联合曲线
采用?Ether?作为其枢纽币种
非常节省燃料
资本效率不高
总体而言，打造得极为出色
推荐阅读：试验性项目起家，Uniswap如何实现百倍流动性增长？
Curve–2020
主要目标：低滑点的、稳定币-稳定币之间的交易
资本效率极高=>非常低的滑点
类似?Balancer?的多维度联合面
稳定币的运行非常好，对非稳定币则运行效果不佳
其联合曲线有一定的风险
实际的联合曲线公式不透明
推荐阅读：读透热门DeFi项目Curve：它为什么重要？为何被「攻击」？
Curve(又名Stableswap)的联合曲线与Uniswap联合曲线的对比
以太坊很快还会迎来多个新的AMM项目：
Balancer–预计2020年推出
主要目标：去中心化Vanguard
把Uniswap的联合曲线扩展到一个多维的面
在资金流动池中启用了代币权重
资产组合模式的资本效率比枢纽辐射模式高出一倍以上
但资产组合模式可能导致流动性碎片化
权重的引入增加了gas成本
了解更多
Balancer可以创建许多由多种代币构成的池
Shell协议–预计2020年推出
交易的滑点低
流动性提供商的利润高
有权重、多维度的池
支持任何风格的稳定币
AMM行为的颗粒度定制
缓冲了某个稳定币违约的风险
将套利收益转移给流动性提供商
Balancer可以创建由多种代币构成的流动性池
为什么它们运行得更好
我觉得?JacobHorne说得很好：
事实证明，Uniswap是任何资产启动一个有流动性的交易所的最有效方法。@UniswapExchange是「首选的流动性提供者」，这倒不是说你不再会见到其他的订单簿交易所来支持资产交易。我们看到的进展是下面这样的进展：
Uniswap带给市场的，是「不可审查的代币发行」。如果你想在纽约证券交易所挂牌一个股票，你需要取得多个金融机构的许可。成本通常高达几百万美元。
如果你想在以太坊上挂牌某种代币，你只需创建单独一笔交易。成本可能不到一美元。
为什么它们要在以太坊上运行？
传统市场之所以采用订单簿，是因为它们能高速运行。人们可以下单，在不到一秒内撤单。
而以太坊每20秒处理一次交易区块。AMM之所以运转良好，是因为在以太坊的每一轮，你可以投入一种代币，换回另一种代币。
它在价格完善方面的欠缺，用可预测性进行了弥补。
传统经济学家从中看到了滑点。而以太坊经济学家从中看到了简约。它是一个可以处理大量资金的出色的闭环。
市场告诉我们，这些系统非常有价值。
Uniswap上稳定增长的交易额显示，AMM有很高的价值
一些总结
我们正在见证自主性自动化做市商在以太坊上的崛起。这些不可阻挡的机器人彼此之间在争夺流动性，同时也在从传统订单簿交易所争夺流动性。
这些AMM之间的差异是微妙而意义深远的：其基础交易对、其联合曲线的设计，以及对流动性提供商的奖励结构都有差异。有些甚至增加了创建内含多种资产的流动性池的能力，这种精巧的设计可以为AMM带来类似?ETF的功能。
随着流动性的增加，它们的价格滑点会收窄，效率会更高——能更好的满足DeFi经济的需求。最佳的AMM实验很可能会存活下来，并创造出持久的网络效应。
我们很享受使用流动性机器人的乐趣，我们会看着它们打出佳绩。
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