0x290x66/文，文章于2020年5月20日发布在区块律动。
2008年，一篇《比特币：一个点对点的电子现金系统》论文横空出世，在随后的12年间，比特币承载着这种全新支付方式的希望，可惜它失败了。今天，我们找到了其新的替代者——USDT，种种迹象表明，USDT才是支付的新方式，USDT才是那个点对点的电子现金系统。
两个月，USDT增发近50亿美金，市值超过90亿美金。
同时，稳定币领域市值突破了百亿美金。币信发行USDS，进军稳定币市场；贝宝金融有计划要做稳定币；孙宇晨在Defi去年大火的时候无动于衷，但今年在TRC20-USDT疯狂增发的情况下，仍然推出了USDJ稳定币。
但在这背后，BTC并没有突破新高，除了312在全球大环境影响下的极端行情外，比特币从2018年到现在一直在一万美金左右不断徘徊，行业的投资者也没有像2017年那样肉眼可见的增多，既然资金量和受众都没有增加，那稳定币为什么凭空增发了这么多？
为了探寻这背后更深层次的原因，律动BlockBeats总结了USDT增发流出规律，采访了多位稳定币领域相关人士，得出了一个惊人的结论：稳定币会完全独立于加密货币行业存在，在不久的将来，稳定币会越来越高，甚至会超过比特币。
更极端一点，即使比特币归零，以USDT为首的稳定币会依然存在，稳定币会继承中本聪的「遗志」，成为那个点对点电子现金系统。
TinyTap完成850万美元融资，红杉中国等参投:4月25日消息，用户生成内容（UGC）教育技术公司 TinyTap 完成 850 万美元融资，红杉中国，Shima Capital，Polygon，Liberty City Ventures，Kingsway Capital 和 GameFi Ventures 等参投。[2023/4/25 14:25:59]
未来的USDT市场，会比今天所有加密货币市值加起来都大。
现象
5月1日-14日，市场宏观调控的大手Tether大笔一挥，又新铸造了13.6亿个USDT，价值13.6亿美金。不到两个月，Tether新铸币近40次。
这个速度有多快？大家可以看这两个取自CMC的数据感受下：当前USDT的总市值超过90亿美元，但2017年，这个数字也就差不多1亿的规模，换句话说，Tether在24小时内就可以增发3个2017年的市值，短短3年市值实现了90倍的跨越式增长。
这不是新闻了，行业里已经讨论过一波了，目前得到共识的结论大概是：稳定币最大赢家，而且以USDT为代表的稳定币有出圈应用的趋势。
随着比特币价格缓慢上升，再加上负油价、Defi被盗等等见证历史的突发状况，人们对稳定币增发已经习以为常，但稳定币并没有停下脚步。不仅是USDT，PAX、HUSD、USDC等稳定币都在增发。
天津市统计局：区块链在天津市企业中的使用比例5.3%:金色财经报道，天津市统计局社情民意调查中心近期组织开展了数字化天津调查，目前5G网络在天津市企业中的使用最为广泛，占比为61.7%；其次是物联网，占比为30.7%。其他信息技术包括人工智能（18.6%）、大数据分析与挖掘（17.4%）、云计算（12.6%）、区块链（5.3%）、虚拟现实/VR（3.6%）等应用的范围较小。[2023/2/12 12:01:36]
我们的疑问越来越重，这些钱，都去哪儿了？律动BlockBeats带着极大的好奇心，去论证这个大胆的猜测：稳定币，已经完全超脱于比特币，成为加密货币的最大应用。
先看现象，这也是线索，我们关注到了以下3个现象：
首先看，USDT这三个月频频增发，特点是增发频率高，单笔增发金额巨大，平均单笔增发近1亿美金。整个四月份，Tether共增发了24次，仅ERC20的USDT就增发了12.6亿枚，到了五月份，Tether重点转向波场，增发超过11亿枚USDT。这是什么概念，这意味着Tether每个月生生「印」的钱，相当于一家独角兽公司。
截图来源：Dapptotal
如果把时间维度拉长，这种增发的态势，在2月份就已初现端倪。而从频率看，「312」市场大跌后Tether明显加快了增发速度；Tether刚开始还比较收敛，最初一次增发6000万，到后面干脆改成了一次增发1.2亿枚，甚至1.8亿枚。
ETHW链NFT交易平台Nuwton完成550万美元融资:10月13日消息，拉手网创始人吴波海外新项目Nuwton完成550万美元融资，本轮融资由惟一资本、Wagmi33 Foundation等参投，若干天使投资人参投。Nuwton是一个基于ETHW的NFT交易平台，据官方消息，该平台上交易量目前约占ETHW链上NFT交易量的90%。[2022/10/13 14:26:06]
再看流向。不正常的一点是，USDT的流向过分集中在某几个交易平台。
此前，安全公司北京链安就曾对3月份增发的USDT进行追踪，其中2206笔「明确」的接收方为交易平台的转账操作，最终发现：这些增发的USDT超8成流入了币安、火币两家平台。
在币圈浸多年的投资者看来，USDT的增发伴随而来的是比特币价格的上涨。此前，USDT增发消息一出，基本被行业默认为拉盘信号。但现在，USDT市值/比特币市值这个比例，已经达到了历史新高。
接着看，是只有USDT这种稳定币在增发吗？不是的。USDC、PAX这些稳定币都在增发，稳定币的整体市值已经100亿美金了。
这还不是全部，还有新的团队在加入稳定币战场。
币信宣布推出USDS稳定币，这是一种以BTC承兑为价值基础的美元稳定币，正式进入稳定币领域。行业最大借贷商之一的贝宝金融也透露要进军稳定币，不过现在条件还没有准备好。
俄罗斯央行反对在该国推出私人稳定币:7月12日消息，据当地媒体报道，俄罗斯央行一位不愿透露姓名的代表驳斥了俄罗斯财政部金融政策部门主任Ivan Chebeskov上周关于俄罗斯稳定币的说法。
当时，Chebeskov表示，财政部支持创造与“卢布、黄金、石油或谷物”等资产挂钩的稳定币。他称这是“开发新技术的正确道路”，并敦促私营企业在必要时尝试这种金融工具。
俄罗斯央行发言人对此表示，私人稳定币“具有更高的风险”，因为基础资产池不属于发行人。他们还认为，发行人不能保证按面值赎回，稳定币的价格也不是真正稳定的。该代表指出，卢布仍然是该国唯一合法的支付方式，并表示他们相信数字卢布，因为其结合了数字支付的所有优势和国家货币的可靠性。（Cointelegraph）[2022/7/12 2:08:06]
孙宇晨的波场今年突然增加了TRC20-USDT的发行，市值已经超过了波场，这还不够，孙宇晨突然进入Defi领域，模仿MakerDAO，推出了USDJ稳定币。
最后，是当前加密货币二级市场里，还有多少热情呢？我们先看看现在有多少新币。MASS、Solana、HIVE等等，近来有些名气的新币貌似两只手数得过来，远没有去年交易平台代币融资最初那段时光的光鲜亮丽。
合约交易量和持仓量呢？比起今年2月份，现在远不是2月份让人们兴奋惊喜的盛景。所以，密集爆炸性增发的USDT、跟着USDT一起增发的USDC和PAX、新入场稳定币赛道的玩家，以及有计划入场稳定币战场的玩家，这些新印出来的钱，都是谁在用？
4个头部稳定币总市值首次超以太坊:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新分析数据显示，前4种稳定币（USDT、USDC、BUSD 和 DAI）的总市值已超过以太坊市值，比后者高出30亿美元。在整个 2020-22 年期间，前4名稳定币的总市值曾多次达到以太坊市值的 50%，然而在今年5月和6月出现了大幅突破，这是第一次发生此类事件。自5月初以来，从市场流出的稳定币赎回总额为99.2亿美元。USDT的赎回量最大，为130亿美元，其次是 DAI，赎回20 亿美元，因为投资者选择结束了通过MakerDAO 金库获得的杠杆（或被清算）。另外自5月1日以来，USDC 的供应量增加了50亿美元，这表明市场对于稳定币的偏好可能从USDT 转向USDC。[2022/6/26 1:32:16]
或者把问题再明确一些：这些增发的稳定币，是不是都用于转移资产了？带着疑问，我们找了一些参与者。
火币像是在扮演总经销商中国用户是最主要的
「80%的稳定币交易量是在火币。」作为既接触机构交易者，同时也对接Tether公司的OTC商家，白晓能直接感知到USDT增发带来的明显变化。
今年三月份，他的交易流水罕见地达到了千万量级，按照每U收5厘的费用，每天的收入能有五位数。同样，另一位OTC商家林凡也有类似的体会：「火币OTC交易量增加了至少30%。」
白晓告诉律动BlockBeats，增发的稳定币从印钞到流入市场的过程，基本按照这样的路径：OTC商家收到或者判断市场对USDT的需求后，与全球为数不多的Tether发行代理商进行对接，拿到一手的USDT后，存入交易平台或其他钱包地址，再经过各种方式卖给机构或个人，最终流入市场。
「火币扮演的角色有点像总经销商，不少人从火币买完，去币安和OKEx卖。」据了解，目前，市面上的交易平台法币交易区基本分为两大类。
一是外包给代理商，平台仅提供展示窗口，由于海内外用户使用习惯不同，支付合作方的选择也有所不同，比如信用卡交易可能会选择Simlex，大额的美元交易则会选择美国金融信托公司PrimeTrust等；另一类就是平台自营，由平台自行招募OTC商家入驻。
根据qkl123的USDT场外折溢价数据，自2月初至5月初，USDT就一直处于正溢价，尤其今年3月中旬达到了历史新高：接近15%。
「当时USDT真的很缺货。」白晓回忆，当时Tether刚开始提高USDT的增发速度，但没想到，行情巨大波动发生后，市场还是出现了USDT供不应求的情况，火币的杠杆利率能到每天千分之一，「奇高无比」。
贝宝金融CEO杨舟也表达了类似观点，「市场上缺少法币供应。」在杨舟看来，比特币实在跌的太快了，没有足够多的法币供应承接它。
不能否认，新增发的USDT有一部分进入市场了，毕竟从交易平台的USDT余额来看，每日余额在增加，用户有可能持有USDT等待买入的机会；或者以USDT为保证金的合约开始成为趋势，这些都可能是稳定币的需求流向。
但是，这并不能完全解释我们最大的疑问，市场上真的需要这么多钱吗？这些钱真的都进入了加密货币二级市场吗？
每次增发，USDT出货量增加
林凡提到了一个有意思的现象，「从3月份开始，每次USDT增发，我接到的出货单就会增加，增加幅度很大，大约是50%。」
林凡的客户一般都是回头客，长期合作，互相都有微信，大家需要交易的时候就在微信上联系。但3月份开始，林凡接到的一些单都不是老客。「我平常日交易量平均是160万USDT，3月份开始，我清楚地记得，每次增发后，USDT出货单激增，会增加大概60万-80万个，而且这些客户都是偶尔出现的。」
每次增发，就有人卖USDT，把USDT换成人民币。这显然不是正常现象：一定有一部分USDT没有流入二级市场，而是有其他应用。
这不是稳定币第一次出圈，以USDT为代表的稳定币在圈外的应用，从2017年就悄然开始了。
跨境支付平台Qbitpay的创始人Yujun告诉我们，在出海电商、出海游戏等领域，稳定币用于清结算已经非常成熟。而最近，Qbit的交易量每月都有50%的涨幅。
另外，用稳定币转移资产这条路，早已跑通。
稳定币领域人士林甫看来，增发的USDT本来就不是用来买BTC，也不会助推币价上涨，很多USDT都流向了圈外。「USDT就是灰产的集合体。」
某在线平台已使用USDT
根据他的了解，目前在线菠菜、直播打赏等互联网业务，甚至他接触到的地下钱庄，都已接受USDT作为一种重要的支付方式。我们随手打开一个他发来的菠菜网站，发现确实支持USDT等多种稳定币充值，众所周知的是，全球最大在线成人网站Pornhub也支持USDT。
相对于PayPal和信用卡，前者用户体验不佳，后者容易被盗刷，USDT「优势」更加明显：没有地域限制，且不在监管管控范围内。
这些圈外的用例，正在成为USDT用于炒币之外，更广泛的应用。
「灰产的共识是很强大的，今年USDT的存量估计会突破200亿美金。」林甫说，目前USDT70亿美元的市值，按照这个预估，至少还能翻两倍。
一个大胆的猜想
《一个点对点的电子现金系统》，这是比特币的白皮书标题，比特币的原本目标是一个支付工具，但现在，比特币并没有撑起支付的这一片天。比特币的属性已经从数字黄金演变成了一种商品，一种在投机者眼里与原油、黄金的交易属性一样的商品，你会用原油买东西吗？肯定不会。
而USDT所代表的稳定币，已经承担了加密货币支付的业务，撑起了一片天。
疫情引发的全球各类资产二级市场流动性枯竭，大家急于现金为王。这期间，中国的二级市场几乎是全球表现最好的。美元无限印线的模式可能引发了很多人对于美国主权信用货币体系的担忧。而疫情控制最完美的中国，似乎是一个很好落脚点，人民币的未来比美金更有希望。
在这次历史级别的增发行为中，可能有很大一部分新钞用于资产转移，将国外资产换成美元，接着把美元换成USDT，然后在交易平台换成人民币。
有人认为USDT会暴雷，因为不是100%锚定美金，其实，是否为100%锚定美金已经不重要了，它曾经一度暴雷但是挺过来了，90亿美金的市值，完全说明了一个问题：它已经做到了比特币做不到的事情，现在区块链行业最大的出圈应用，不是比特币，而是稳定币。比特币想做支付，已经不可能了，它就是个商品，USDT才是现在公认的点对点电子现金。
关于稳定币的故事，未完待续。
出于对采访对象的保护，文中白晓、林凡、林甫均为化名。
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