本文发布于以太坊爱好者，作者为USV，并经由Nina,Elisa编译。
这里有一种思考互联网和区块链之间差异的方法。上一代共享协议产生了不可估量的价值，但它们大部分都是在应用层、以数据的形式被获取和重新聚合的。就价值如何分配而言，互联网技术栈由“瘦“协议和“胖”应用构成。随着市场发展，我们总结出投资应用程序产生了较高的回报，而直接投资协议等技术的回报率却很低。
在区块链技术栈中，协议和应用这种关系是相反的：价值集中在共享协议层，只有小部分价值分布在应用层。所以它是“胖“协议和“瘦”应用的技术栈。
我们在两个主要的区块链网络，比特币和以太坊中都看到这一点。比特币网络拥有约100亿美元市值，而在其网络上构建的最顶级公司最多只能达数亿美元，且大多数公司可能因为“商业基本面”标准而被高估。同样，仅在以太坊公开发布一年之后，在其首次出现真正有突破性应用之前，其估值就达到了10亿美元。
加密交易所Bithumb将从6月28日起免除比特币交易手续费:6月27日消息，韩国加密货币交易所Bithumb将从6月28日起免除BTC市场的交易手续费，直至另行通知。[2023/6/27 22:02:19]
对于大多数基于区块链的协议来说，有两个因素导致这个结果：第一是共享数据层，第二是引入有理论价值的加密“访问”代币。
大约一年前，我写了一篇关于共享数据层的文章。虽然这篇文章被搁置了很久，但其主要观点不变：通过开源和去中心化网络来复制和存储用户数据，而不是互相独立的应用来访问控制不同的信息孤岛，我们降低了新参与者进入门槛，并创建一个生态系统：上面的产品和服务将更具活力和竞争力。举个具体例子，想想从Poloniex到GDAX的切换非常轻松、或其几十种加密货币交易的任何一种，反之亦然，因为它们对底层数据、区块链交易有平等和自由的访问权限。在相同且开源的协议上，可以构建若干个竞争、非合作、但可互相操作的服务。这迫使市场找到降低成本、制造更好产品的方法、或创造出更好的方法。
但仅仅开源网络和共享数据层，还不够成为推进大众采用区块链的动机。第二个因素，用来访问网络服务的协议代币弥补了这个问题。
在联合广场投资会上，我们做了很多基于区块链网络投资的讨论，在这之后，Albert和Fred写了如下这篇文章。Albert从激励开源协议创新的角度看待协议代币：可以作为研究和研发基金、可以为股东创造价值，或两者皆可。
Albert的文章会帮助你理解代币是如何激励协议开发的。这里，我将重点讨论代币的激励方案、以及它们如何影响价值分布。
当代币升值时，它会吸引早期投机者、开发者和企业家的注意。他们成为协议的利益相关者、并在经济上支持它的成功。然后，获得早期利益的部分持有者，将会围绕协议创建应用和服务，他们认为协议的成功将进一步提升其手中代币的价值。部分应用会变得很成功，引入更多新用户，也许是风投或其他类型投资者。这进一步增加代币的价值，从而吸引企业家的关注，带来更多的应用等。
关于这个反馈网络，我需要指出两点。首先最初的增长有多少是由投机推动的。由于大部分代币在程序中被定义成稀缺的，随着协议利润的增长，每枚代币的价格和这个网络的市值也随之增长。当利润增长快于代币供给时，就会产生泡沫。
除了蓄意欺诈的项目，这其实是一件好事，投机往往是技术采用的发动机。非理性投机的两个方面——繁荣和萧条——对技术创新都是非常有益的。繁荣通过早期利润吸引资金资本，其中一部分再投资于创新，这实际上可以支持新技术长期使用，随着价格下跌和资金外流，利益相关者希望通过促进和创造价值使其变得完整。
值得指出的第二点是循环结束时会发生什么。当应用开始出现，并显示出成功的早期迹象来衡量），对于一个协议代币市场有两件事会发生：新用户将会被吸引至该协议中，增加对代币的需求，现有投资者预期价格上涨则继续持有代币，进一步限制了供应。这种组合方式将促使代币上涨，该协议新增的市值将会吸引新的企业家和投资人，循环再次重复。
这个动态过程的意义是对技术栈中价值分配的影响：由于应用层的成功会驱动协议层的投机，所以协议的市值总是比其上面构建的所有应用总价值增长更快。协议层的增长值再次吸引和刺激了应用层的竞争。共享数据层大大降低了应用进入门槛，最终结果是一个充满活力和竞争的应用生态系统，并将大量价值分配给广泛的股东。这就是代币化协议如何变“胖”，而它的应用如何变“瘦”。
这是一个巨大的变化。具有奖励机制的共享开源数据层防止了“赢者通吃”的市场，这改变了应用层的游戏规则、创建一系列与协议层业务模型完全不同的公司。许多已有关于创办企业和投资创新的规则并不适用这个新模型，所以今天我们有更多的疑惑而不是答案。但我们通过区块链研究很快了解这个市场的来龙去脉，并遵循联合广场投资的惯例将持续分享我们的见解。
注：
也被称作应用货币，货币化——一语双关——2014年Naval写到EdwardChancellor写了一篇完整有趣的金融投机历史与其社会地位，CarlotaPerez描述了通过吸引金融资金的资本泡沫对新技术研究和开发的重要作用
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