本文发布于Synthetix社区。
整个2020年可以说是DeFi爆发的一年，由比特币连破新高带来的牛市效应让DeFi进入了更多人的视野。
很多人对DeFi最初的认知可能就是Uniswap这样的去中心化交易所，利用流动性池和自动化做市商来实现交易的完全市场化。很多人在使用之后突然提出了一个问题：有没有可能在这样的市场中交易传统的资产？其实，就像放在实验室的原电池技术被电动车激活了一样，早在18年年底就开始入局合成资产的Synthetix终于被需求从幕后推到了台前。
Synthetix是什么？
Synthetix的前身是Havven，一个双代币系统的稳定币项目，通过抵押链上原生代币HAV来发行稳定币nUSD。在18年年底，Havven更名Synthetix，并由单纯的稳定币项目转向合成资产项目。
Synthetix链上的合成资产叫做Synths，所谓合成资产，简单来说就是将真实世界的资产映射到链上。即如目前广泛使用的，锚定各类法币的稳定币类资产，其本质即为「合成资产」，方便用户在链上锚定价格、便于交易。
简而言之，我们通过预言机的喂价，使用Synthetix协议发行了一个锚定传统资产价格的通证。
Synthetix上的合成资产远不止稳定币，也包含了比特币、以太坊、大宗商品、贵金属、美股甚至是股票指数等有投资价值的资产。比如你可以在Synthetix上铸造sXAU来代表黄金价格、sXAG来代表白银价格、sTSLA代表特斯拉股价。目前这些Synths只是对应相应资产的价格，让你可以通过买卖、做多做空来获得收益，无法实际兑换现实资产。不过相信没多少人炒股是为了年终分红，所以有了Synthetix这个工具，你无需再去券商开户，就能轻松在区块链上炒股了。
虽然目的发生了改变，但项目的底层逻辑没有变，Synthetix依然是通过抵押原生代币SNX来铸造sUSD，sUSD始终与美元1:1等价。和过去的不同之处在于，所铸造出的sUSD可用来购买上文所提到的合成资产，购买的过程是通过智能合约直接实现等价兑换，价格则由ChainLink预言机进行喂价。
构建串联链上世界与传统金融市场的「快速路」
Synthetix为链上世界建立了一座可以通向百万亿级规模传统金融市场的桥梁，让用户通过以太坊可以轻易接触到贵金属以及美股这样具有一定门槛的资产，同时免去了繁琐的中间过程，也降低了由于政策、监管等问题带来的交易摩擦。更重要的是，指数、贵金属、股票、加密资产这些边界清晰的资产之间的交易，在传统市场几乎不可能实现的情况，在Synthetix上得以实现。
除了交易的便捷，Synthetix在交易模式和经济模型的设计进行了巧妙的融合。
用户铸造sToken需要抵押数倍于该sToken本身价值的SNX，一方面形成了SNX的稀缺性，另一方面也为交易打造了有深度的流动性池。传统DEX中，流动性由交易对本身提供，例如BTC/USDT，就需要二者的流动性池都足够深才能保证价格稳定以及交易安全。而Synthetix平台是通过动态债务池来提供流动性，并通过经济模型上通胀的设计，让为债务池提供流动性的用户获得质押奖励。
动态债务池
不同于传统的静态债务，Synthetix使用了动态债务的设计。用户抵押SNX铸出sUSD之后，sUSD的价值被认为是系统的负债，而当sUSD被买成了sToken之后，债务则会随着sToken价格的上涨和下跌而增加或减少。
Synthetix网络内的所有用户共同承担债务上升或下降带来的风险。如果某段时间内sBTC价格上涨了20%而其他sToken价格没有变化，则SNX的抵押者需要分担所有sBTC上涨20%带来的债务。因为债务被摊薄，持有sBTC的用户因此获得收益，而其他人则会亏损。
这正是上文提到的流动性的由来，理论上用户可以利用智能合约铸造任何sToken，利用预言机的喂价进行交易，超额抵押的SNX提供可能的足够深度，也不存在AMM中的滑点问题。
Synthetix上的合成资产由指数、贵金属、股票、加密资产等组成，这一揽子资产具有不同程度的正负相关性，不同种类的资产价格可以互相对冲。资产的种类越丰富，越能分摊掉整个债务池的波动性，降低风险系数。从而使SNX的抵押率维持在相对稳定的区间。
合成资产的衍生品交易，或许有更大的空间
Synthetix的债务池设计实质上：是以SNX作为一个大的底盘，在这个巨大的托盘上，跑起了sUSD、sBTC、sETH，乃至指数、股票、贵金属等组成的一揽子合成资产。SNX通过超额抵押支撑了这一揽子资产的价值。这一揽子资产，对外，通过预言机和外界的价格达成联系，对内，实现自由兑换，构建起无滑点、高深度的联结。可以想象为一揽子合成资产，像一辆辆小汽车，低摩擦地在SNX的托盘上自由奔跑。
这也给未来的衍生品交易提供了想象空间，在区块链上可以自由的设计各种各样的期货，期权等衍生品。合成资产的本质是将传统金融资产Token化，将传统金融市场上的各种资产「上链」到Synthetix上，在此基础上，由传统金融资产构建出各种各样的期货，期权衍生品交易。可以想象在未来，这是一个多大的市场。
在合成资产赛道上，随着越来越多传统资产被通证化，Synthetix的想象空间，将非常值得期待。
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