本文来自FBGCapital，作者为XiaochenLin&JingchengLi。
DEX中的头部平台UniswapV3
UniswapV3自今年5月份上线以来，迅速成为了DEX市场头部平台。根据最新的CoinGecko数据显示，按交易量来算，在Dex中UniswapV3排名第一，占总交易量的18.5%。
UniswapV3之所以能够迅速成长的原因，很大程度上是因为它独特的LP机制，它允许LP提供者能够自己设定流动性价格区间。这一方面提高了资金利用率，带来了比V2高数十倍甚至上百倍的LP收益，但是另一方面，这种机制也带来了无常损失的一些变化。
这篇报告我们从两个方面分析UniswapV3：
1.LP的收益特点
SupraOracles与CosmoSpace Technologies达成合作:8月4日，据官方消息，跨链预言机解决方案SupraOracles宣布与CosmoSpace Technologies达成合作。CosmoSpace致力于为投资者和早期项目设计一个可靠的生态系统，主要重点是培养一个有机的、消息灵通的、相互支持的社区。此外，Cosmospace Ventures致力于投资和协助早期区块链公司，如Metaverse、GameFi、DeFi、NFT、Web3、Layer 1和Layer 2项目。
通过此次合作，SupraOracles将为CosmoSpace提供各种预言机服务和数据，以确保其顺利运营和支持即将开展的项目。[2022/8/4 12:02:30]
2.LP分布对二级市场交易的辅助
RACA官方游戏将于12月6日升级:据官方消息，Radio Caca官方游戏将于12月6日升级，将为元兽持有者空投价值7500万美金的公链通证USM，Radio Caca公链USM支持元宇宙打造。
官方NFT曾于2小时销售额达到3000万美元，3000万美元将来分别用于技术开发、营销和LP。[2021/12/6 12:53:56]
我们相信通过这样的研究，我们可以对整体市场有更好的、基于底层数据支撑的把握。
UniswapV3LP收益机制的简要分析
在探讨上面两个方面之前，我们认为有必要对UniswapV3LP收益机制做一些简要分析。这里我们拿ETH对USDT的LP池子做为例子。这个币对共有三个LP池子，费率分别为0.05%、0.30%和1.00%。这三个池子，对于LP提供者来说，这三个池子相互独立。但是对于LP使用者来说，他们并不可以直接选定某个LP池子进行交易，相同币对的所有LP池子会作为一个整体提供交易的流动性。
火币FastTrack项目ANKR开盘45分钟涨幅190.63%:据官方消息，火币全球站第12期 FastTrack 项目ANKR已于9月2日22时上线火币。截至22时45分，ANKR价格为0.01173USDT，开盘45分钟涨幅达190.63%[2020/9/2]
LP的收益等于=该LP池子的费率*该LP池子的交易量
通过这个公式，在交易量相同的情况下，高费率的LP池子比低费率的LP池子的收益更高。这里很容易得出一个错误的结论：想要高LP收益，投资优先顺序为1.00%>0.30%>0.05%。这个结论错误的原因是它忽略了交易量在不同费率LP池子里面的分配。
通过数据研究和一系列观察，我们认为，在用户设定的slippage下，交易量会优先到低费率(0.05%）的池子，如果这个池子流动性不够，剩余的然后到中费率，最后才去高费率的1.00%的池子。这点我们从上面的表格中也可以看出来：WETH/USDT0.05%的TVL仅约为WETH/USDT0.3%的1/6但是它的交易量却几乎是0.30%费率的1.5倍。所以低费率的LP池子是会从高费率LP池子那里「抢」交易量的。
火币已销毁出让第11期FastTrack投票项目所得35714.2枚HT:7月29日，根据“FastTrack（第11期）投票细则”，火币全球站现已完成“出让本期投票项目LUNA (Terra) 和CHR (Chromia) 所得HT”的销毁操作，共销毁35714.2枚HT。截至2020年7月29日，火币全球站已销毁21146.4万HT，超过HT总量的42%。[2020/7/30]
了解了这个机制，我们现在进入LP的收益特点和LP分布对二级市场交易的辅助的讨论。
LP的收益特点
主要特点都来自于下面的Top50LPRolling7天收益的走势图。
特点一：在市场流动性充足的情况下，目前0.05%费率比0.30%费率的LP收益更高
声音 | LiquidApps 发文：在DAPP上发展Oracle（预言机）的必要性:据MEET.ONE 报道，今日LiquidApps发文称由于智能合约太受限制，预言机难以在智能合约内获取可靠的外部数据。如果能从外部访问可靠的数据来源，则能极大地扩展智能合约驱动的程序范围。 通过区块链技术，预言机的5大运用实例如下：交易算法和衍生品；Trivia游戏；去中心化保险；预测市场；供应链。从预测市场到点对点保险和金融合同， DAPP现在可以以无信任的方式获取数据。区块链的力量是强大的，这也就是为什么要在DAPP上发展预言机的原因。[2019/6/26]
从上图的实体线几乎一直都在虚线上面我们可以看出这个特点。
通过之前对UniswapV3交易量分配的机制我们可以知道这样的原因：0.05%的池子会从高费率的池子那里“抢」交易量，所以虽然费率低，但是因为多出的交易量会弥补而且提供更高的收益。这种收益差，可以看作是LP提供者的风险偏好不同：0.30%的LP投资者倾向于更低的风险，或者风险中性，所以倾向于更高的手续费来补偿风险。
特点二：在市场流动性缺失的情况下，1.00%费率会产生比较高的收益
这个特点，我们可以从上图中标注的两个时间点，加粗虚线收益的上升的可以得出。这两个时间点分别对应5月19日后和7月19日后的市场下跌。
这种现象的原因同样可以通过上面的机制解释：在价格跌到一个低流动性区间时，0.05%和0.30%的流动性已经不能提供所需的交易量，就会动用到1.00%池子里面的流动性，而且因为1.00%的池子一般TVL都较小，所以短时间之内可能会有超高的收益，例如5月19日下跌中，1.00%的池子短时间的收益达到了年化1000%+。
通过以上两个特点，在无对冲的情况下，一种比较好的LP收益的策略为：
1.当前价格附近：放入0.05%，用来争取更高的交易量
2.当前价格稍宽的价格范围：放入0.30%，作为LP的比较平稳的收益，同时无常损失也较小
3.当前价格比较远的价格区间：放入1.00%，用来博取极端市场条件下的超高收益
LP分布对二级市场交易的辅助
下面我们来讨论本研究的第二话题：LP分布对二级市场交易的辅助。
通过底层的数据抓取，我们可以汇总几个大的BTC/ETH对稳定币的LP池子，总结得出LP投资者对于市场BTC和ETH近期价格波动范围的判断。
从上面的图中我们得出，目前LP提供者对BTC/ETH的价格波动范围的判断
除此之外我们也可以看出目前0.05%费率和0.30%费率的ETH对稳定币的LP池子资金分布基本相同。但是1.00%的池子资金却比较集中，主要在$1790-$1850。
同时，通过这两天市场下跌前后的比较，我们还可以得出：LP提供者调仓其实并没有十分迅速，很多仓位目前是在承受比较大的无常损失，这点我们可以从以下图中两个时间点的比较可以得出。
上图为07月18日，市场价格为$1976，下图为7月20日，市场价格为$1739。虽然ETH价格下跌了很多，但是还是有很多的流动性集中在$1950-$2100这个区间。这些LP提供者是在承受着比较大的无常损失，如果他们决定进行调仓，那么对市场是有额外的卖压。
通过以上分析，我们可以看出市场投资者对于价格波动范围的预期，这对二级市场交易会有大的帮助。
总结
LP的收益特点
1.在市场流动性充足的情况下，目前0.05%费率比0.30%费率的LP收益更高
2.在市场流动性缺失的情况下，1.00%费率会产生比较高的收益
LP分布对二级市场交易的辅助
1.目前LP提供者对BTC/ETH的价格波动范围的判断
2.目前的流动性集中在$1950-$2100这个区间?
附最新UniswapV3Top50LPRolling7天收益
原文链接：https://www.chainnews.com/articles/455983128661.htm
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