撰文：Bella，Footprint分析师
随着加密市场的发展与热度上升，吸引着越来越多的DeFi项目涌入，同时也吸引着大批量的投资者。2021年DeFi发展可以用迅猛来形容，TVL较年初的214亿美金增长860.42%；链上的DeFi项目也从年初的174个发展到554个，增长率高达218.39%。DeFi市场的繁荣之势不仅让投资者获得高于传统金融投资的收益，也增强了信心。
由于DeFi具有去中心化的属性，一个新项目的开启无需获得相关部门的审批，成本也极低，打着各种旗号进行招摇撞的项目也屡见不鲜，稍有不慎就会误入平台的圈套，项目如此多，如何避坑并挖掘具有投资价值的项目，对个人投资者来说是参与DeFi投资的必修课。
2021年每月DeFi项目数量变化
Part1：基本指标特点
为更好理解不同指标的评估意义，让我们先看看目前TVL排名前10的平台的各项基本指标有何特点：
Mozilla Ventures完成3500万美元募资，支持构建去中心化数字权力产品:11月3日消息，火狐浏览器背后的开发公司、互联网巨头Mozilla在葡萄牙网络峰会上宣布推出风险投资部门Mozilla Ventures，作为Mozilla Builders创业孵化器计划的一部分，该部门已成功完成3500万美元募资（由Mozilla基金会提供），并将针对早期初创公司进行投资，专注于A轮和种子轮交易。
据悉，Mozilla Ventures强调“将人置于利润之上”，并将支持构建去中心化数字权力产品，包括在Web3领域提供支持。（TechCrunch）[2022/11/3 12:12:28]
前10大TVL平台各项指标对比
?1、总锁仓量
对参与DeFi投资的人来说，TVL这个指标并不陌生，可在各大数据平台上获取所需的DeFi平台TVL数据。TVL指用户存入并锁定在协议中的资产总额，该值越大代表着该项目集聚的资产越多，用户对该项目的信任度高，更愿意将资产存入该平台进行各类经济活动，汇聚的用户量也越多，受欢迎的程度越高。
Synthetix推出去中心化资产管理平台dHedge:Synthetix推出了新的去中心化资产管理平台dHedge，该平台利用了Synth或其他提供以太坊区块链上黄金、比特币和美元等资产敞口代币的非托管模拟交易。Synthetix创始人Kain Warwick表示，dHedge将充分利用该协议的力量：“dHedge是首批充分利用Synthetix协议强大功能的平台之一。我非常兴奋，因为它不仅对Synthetix生态系统有影响，而且对整个DeFi也有影响。我迫不及待地想知道dHedge在未来几周或几个月里会推出什么产品。”（Cointelegraph）[2020/7/20]
从上图看，TVL排名前十的平台，除了体量大外，TVL月度基本保持增长趋势，这证明项目在持续保持其活力和实力。
2、市值
市值反映一个项目在DeFi行业的市场价值，该指标与传统股票市场的计算方式类似，主要受币价与已流通可供交易的代币数量影响。
声音 | BM：去中心化身份认证在于去除中心化认证:BM 今日连发两条推特谈到去中心化身份认证和自由。他表示去中心化身份认证在于去除中心化认证，比如政府ID发行者和验证者。但这不一定跟成本，难易程度及隐私有关。另外他还提到：如果一个人关心自己的自由权利，那么就要与当地社区保持联系并确保该社区足够独立和可靠。因为全球化社区只在当地独立的社区之间起粘合剂的作用。[2019/8/16]
如上图所示，由于代币数量受流通量以及供需影响，币价是随时变化从而影响市值变化，但市值涨幅或者跌幅保持在20%左右的合理区间，并无出现暴涨再悬崖式暴跌的情况。
Part2：挖掘优质项目
对基础指标了解后，让我们看如何利用基础指标进行项目评估，发掘有潜力、值得投资的项目。
1、TVL排位不宜太后，挑选靠前项目
各TVL平台分布情况
?如上散点图，当前的DeFi项目有五百多个，其中，刚兴起以及TVL体量小的项目众多，如何从众多项目挑选适合投资的项目？安全起见，为防止规模太小的项目出现卷款跑路的风险，个人投资者在确定投资对象时，尽量从TVL位列中段及以上的范围内进行项目挑选。
对DeFi项目来说，100万美金到1,000万美金的项目适合于投资机构进行种子轮投资，不适合于个人投资者，因该类型项目未来的发展定位、战略方向并不明确。
TVL在1,000美金到2,000万美金的项目虽说已找到合适的发展战略，投资者也能获取该部分项目的数据，但从稳定性方面考虑，此类项目存在增长受阻的情况，一旦增长力不足，极易出现增长疲软抑或下跌的风险。
TVL在2,000万美金到5,000万美金规模的项目，一定程度上已经找到明确适合的产品机制与增长点，社区与技术支持逐渐趋于完善，若想要获得高于头部平台的收益，此类平台是一个不错的选择。如若风险承受能力较低，对收益需求没有太高，则可以从头部平台依据自身喜好的DeFi项目类别选取项目进行投资。
OpenSea昨日交易量仅1023万美元，较5月最高点下降超98%:金色财经报道，据Dune Analytics数据显示，OpenSea 9月3日交易量仅1023.5万美元，较5月1日最高点（5.43亿美元）下降98.118%。[2022/9/4 13:08:12]
2、代币价格稳定，代币分配机制合理
前5大TVL平台代币价格变化情况
?通过TVL指标挑选合适备选项目后，则需要通过项目代币的情况进行进一步筛选，依据头部平台代币价格变化规律，主要从两方面进行评估：
其一，代币价格是否保持相对稳定的涨跌趋势。若代币价格相对保持稳定则表名代币的流通性较为稳定，因单个投资人大量抛售代币而对项目造成损害的可能性变小。
其二，代币的发行机制是否合理。如团队/基金会持币比例是否过高，若过高则该项目为“圈钱”而来的目的性增加；代币释放速度是否过快，释放过快会导致币价被严重稀释，代币被抛售的可能性加大，不利于币价的持续发展。
3、MC/FDV比率确认是否适合长期持有
头部平台市值/完全稀释估值比率
?????????????????????头部平台市值/完全稀释估值比率、价格、代币流通量、代币总供应量对比
?完全稀释估值指币价与代币最大供应量的乘积，当所有代币释放完毕，市值与完全稀释估值则相等。若项目代币的“MC/FDV”之比过小，意味着有大量代币还未释放，此时投资者则需慎重考虑，重点关注项目的上线时长、代币供应时间表以及币价增长是否过热。
对有长期投资需求的个人投资者而言，评估项目“MC/FDV”的比率是有必要的，随着新代币释放并逐渐流入市场，当供给的代币高于实际所需，估值会变得不合理，随着市场的调节，代币价格随之下降，对长期持有者来说将会面临更大的抛售压力，此时所持的项目代币将会变得一文不值。
以排名靠前的项目为例，对“MC/FDV”比率高于60%的平台，该类平台代币较适合长期持有，安全性有保障，但弊端在于入手价格高；相较比率偏低的平台，如Curve，虽比率不高，但币价在较为合理的范围，是一个可考虑的平台；相较来说Lido的“MC/FDV”比率低于Curve6.32%，但代币价格高于Curve43.75%，市值估值偏高，目前不适合长期持有，随着市场的自我调整，币价可能会下降。
4、MC/TVL比率评估是否值得投资
前10大头部平台市值/锁仓量比率
据Footprint提供的数据，当前TVL前十的项目“MC/TVL”比率基本小于1，这代表项目估值处于低估状态，是值得投资的，特别是InstaDapp比率只有0.65%。从经济维度出发，项目的TVL越高，意味着MC也应该越高，因为高TVL表名项目被看好，能为项目带来经济效用更大，市值也应随之提高，达到与TVL相同的体量。
因此在寻找可投资项目时，投资者可以从“MC/TVL”之比的角度出发评估项目的可投资性，比率大于1表明估值可能过高，可投资性偏低，若小于1表明项目被低估，从中获得的回报增加。除此以外，还可将确定投资的项目与头部同类别平台的比率进行对比，看比率与头部平台的差异在何处。
总结
读者可使用本文的评估指标，对所投资项目进行评估，汇总如下：
1.TVL排名位于中段以及以上位置，约2,000万美金以上2.代币价格相较稳定：月度涨幅或者跌幅不宜超过20%3.代币分发机制合理：团队持币情况以及代币释放速度是否合理4.用MC/FDV比率小于5%，项目代币不适合长期持有5.用MC/TVL比率小于1，项目适合投资
关于上述涉及计算的指标，读者可直接在点击阅读原文获取，无需额外计算。通过上述指标进行一番分析后会发现，DeFi作为新型的投资市场，由于“新“与容纳性，创造出相较传统金融更多的投资可能性，样式也越发丰富，有许多值得投资的项目被人知悉与了解，也有许多有潜力的项目还未被发掘。
但机遇与风险是并存的，我们不能仅依赖上述的指标就能对项目是否值得投资、是否具有发展潜力做定论，因为DeFi市场变幻莫测、更新换代的速度太快了，指标也会有失灵的时候，为减少踩坑的可能，在投资前还是需要对项目背景、项目经营模式等多做一些搜索与了解，切勿盲目跟风。
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