撰文:以太男孩
来源:深潮TechFlow
利率是金融的元规则,在传统金融中,利率交易日交易量达6.5万亿美金。利率交易市场是股票交易市场的26倍。
DeFi的TVL达到2000亿美金,但事实上,利率才是TVL的元驱力。你在AAVE存钱是为了利率,参与流动性挖矿是为了高APY。然而,利率交易一直是DeFi中缺失的一环。
Strips搭建了首个去中心化的利率互换平台,部署在Arbitrum上。其内置了预言机实时提取DeFi协议的浮动利率、以及CEX里的合约费率。在Strips上,用户可以以高达10倍的杠杆交易利率。Strips将提供利率衍生品、结构性产品和固定收益产品的一切利率衍生品。
Strips主网已于2月12日上线,并开启流动性挖矿,和交易挖矿奖励。
简单介绍Strips
什么是利率互换?顾名思义就是固定利率与浮动利率的互换。
在利率互换中,做多=支付固定利率,收取浮动利率。相反,做空=支付浮动利率,收取固定利率。
做多:支付固定利率,获得浮动利率
在strips利率互换时,影响你交易损益的只有两个因素:profit/loss=fundingpnl+tradingpnl。
如何理解fundingpnl+tradingpnl,我们以用strips杠杆挖矿来讲起:
何为fundingpnl:做多利率,本质上其实相当于杠杆挖矿。举个例子,假设当前的固定利率为1.91%,浮动利率为11.38%。如果你以10倍杠杆做多利率(LONG),相当于每30天你可以得到x10=94.7%的收益,相当于每天都可以得到3.1%的收益。
随着浮动利率每个小时的变动,这个挖矿的利差也会随之变动。比如浮动利率会变化,如果浮动利率上升,那么每日的收益将会远高于3.1%。而fundingpnl,就是杠杆挖矿时,每小时给到你账户上的利差收益。
何为tradingpnl?影响tradingpnl的因素为你开仓和关仓时,市场固定利率之间的利差。假设你杠杆挖矿了一段时间,积攒了一定的fundingpnl打算关仓。
此时市场固定利率为3%,由于你做多了固定利率,此时你还能收获的tradingpnl为/1.91%=57%,由于你开的10倍杠杆,此时你仅仅靠对了利率方向就能获得570%的收益。这部分收益就是tradingpnl。
你的总收益就等于fundingpnl+tradingpnl。
可以简单理解为,杠杆挖矿,主要是看准了fundingpnl,时间越长,fundingpnl的比重越大。
而利率方向,主要是看准了tradingpnl,时间越短,tradingpnl的影响越大。影响利率收益的主要因素为做多做空利率的市场上的对手方。
fundingpnl看长期,tradingpnl看短期。由此我们可以衍生出套保;两个不同协议之间的利差套利等进阶玩法。
Strips怎么玩?
杠杆挖矿:
正如第一个部分所讲,其实现在市面上的杠杆挖矿工具本质上是借贷挖矿,在羊驼中,你最多开3倍的杠杆,并且借eth的利率高达14%。
我们再来理解杠杆挖矿,其实杠杆挖矿的本质上挖的是利率。在strips中,做多利率就是在杠杆挖矿。
区别是,在strips最大杠杆可以开到10倍,且只要支付市场上的固定利率就可以。
投机者:
单纯的利率涨跌,杠杆高达10倍。
挖矿套保。
在流动性挖矿时,可以在strips里Short。将可能会下跌的高APY转化为固定利率,提前锁定你的挖矿收益。
合约费率套保:
除了DeFi协议之外,Strips还提供Binance和FTX的BTC永续合约费率的利率互换。针对CEX的交易员,在strips可以提前将合约费率锁定为固定费率。这对交易员有非常大的需求。
套利:
图中:
橙色:OMGPerp在FTX上的年化资金费率
绿色:OMGPerp在Binance上的年化资金费率
深蓝色:两种资金费率之间的差异。
FTX的费率远高于Binance上的相同费率,这造成了10.7%的差异。目前,没有简单的方法来做空利率。然而在Strips平台,交易员可以:做多Binance上的利率,做空FTX上的利率。待两者利率相同后,平仓获利。
AMM如何捕获「代币价值」
主网测试版开设了Binance>BTC-PERP;FTX>BTC-PERP;Aave-LENDING以及保险池
Strips的AMM非常值得一提:
在Strips里交易利率的AMM,不是USDC,而是由用户将arbitrum的sushiswap上USDC-STRP的LP质押进去构成的。?这样一举两得,LP既等于sushi上的流动性,又为Strips上的利率交易提供tvl。
举个例子,Strips主网上线将开设Binance>BTC-PERP;FTX>BTC-PERP;AAVEUSDC借贷利率三个AMM以及保险池。假设四个市场TVL分别有20m;20m;15m;15m,那就意味着strips在sushi上USDC-STRP的流动性至少为70m。
这一设计,配合主网上线后交易挖矿奖励、staking挖矿奖励后,更加放大了它的精巧性:
流动性挖矿开启后,sushiswap上USDC-STRP将会有很好深度,在sushi上购买STRP的深度极佳。
迅速为Strips上的AMM吸引来足够的tvl,为在Strips上的利率交易提供流动性。
捕捉代币价值,假设strips里4个市场的总tvl为70m,那也就意味着4个市场里质押了70m美金等值的USDC-STRPLP。也就意味着有35m美金等值的STRP被质押了进去。
经典的滚雪球式的闭环。除了交易挖矿奖励外,tradingfee、滑点部分也直接成为AMM的收益。。
用户看到AMMAPY如此高,会从市场上买入大量STRP,组成lp在AMM中staking。→STRP价格上涨,导致LP价格上涨→AMMTVL增多→滑点降低→AMM收入减少,staking下降,AMM达到动态平衡。
写在最后
Strips有着创新性的可以捕获代币价值的AMM,搭建在Arbitrum上,交易手续费低廉。通过建立起一个高效的利率衍生品交易所,可以为固定利率提供真实的价格发现。在此基础上,Strips可以构建结构化的固定利率产品,例如债券和债务市场等。
如果去中心化金融要成为金融的未来,谁来为DeFi中的利率建立一个透明的市场?掌握了金融「元规律」的利率赛道,又会在DeFi乐高的搭建中碰撞出哪些火花?
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