原文标题：《GammaStrategies:AnInnovativeSolutiontotheChallengeofLiquidityManagement》
原文作者：AjayMittal
编译：饼干，链捕手
概述
自动化做市商(AMM)是去中心化金融(DeFi)的基石，其关键创新是用户无需人工干预即可通过智能合约交换代币。AMM依靠流动性提供者为流动池提供代币，作为回报，流动性提供者通过流动池中的交易手续费赚取收益。
UniswapV3升级后通过增加自定义价格范围的功能引入集中流动性，提高流动性提供者的资本效率。尽管对LP进行了改进，但提供流动性仍然是一个复杂且耗时的过程。必须考虑价格范围、费用等级和无常损失的风险。GammaStrategies旨在通过提供非托管、自动化的集中流动性管理服务来解决这个问题。
管理集中流动性的挑战
UniswapV3、SushiTrident和其他自动化做市平台引入集中流动性池，用户通过自定义价格范围提高了资金效率。流动性提供者可以选择设定代币的价格范围，有效集中流动性。这优化了LP的交易费用产生，但也放大无常损失。当存入流动性池的资产价格超出用户最初设定的范围时，就会发生永久性损失。如果LP以低于存入时的美元价值撤出头寸则会蒙受损失。
鉴于加密货币的高波动特性，投资者应监控其头寸，以有效管理收益产生并降低风险。流动性提供者必须评估其集中流动性头寸的上限和下限。当然，这是非常复杂而且耗时。
UniswapV3上WBTC和ETH对的流动性集中在市场价格附近。资料来源：UniswapV3
GammaStrategies
主动流动性管理(ALM)是LP主动调整流动性参数的策略。作为ALM程序，Gamma的智能合约会自动管理价格范围、重新平衡资产并将赚取的费用再投资以获得最佳收益。
Gamma如何工作
Gamma建立在基础层的NFT智能金库之上，允许用户将ERC-20代币和NFT存入金库。用户首先铸造一个NFT金库并将代币存入Hypervisor。Hypervisor是一种智能合约，可将其金库中的用户资产连接到Uniswap。当用户将代币存入管理程序时，会铸造一个可替代的ERC-20流动性提供者代币，这代表对流动池中的部分所有权。如果用户想从池中提取代币，则烧毁LP代币。Hypervisor设计的结构允许多方将其代币集中到一个管理中心的位置，同时保持对其资产的保管。
Uniswap等AMM上的第一个流动性挑战是用户需要组建精确50/50比例的代币对。Hypervisor结构允许LP存入单种代币或者任意比例的代币组合。这是通过基础创新和限位结构实现的，基础仓位与池中的代币比例相匹配，而限制仓位包含单一资产。最终，Hypervisor代表LP执行功能，例如设置头寸范围、重新平衡、提取收益和再投资。
然后Supervisor合约使用Hypervisor的资产管理策略，定期调用再平衡函数来调整AMM上的LP头寸。再平衡功能是关键部分，这是实现头寸避免无常损失的过程。将来，回测Gamma策略最关键的指标是无常损失。
这是一个CRV-WETH代币对的Gamma策略。资料来源：Gammastrategiesanalytics
企业解决方案
除了为用户提供流动性管理解决方案外，Gamma还为DAO和其他项目引入了企业解决方案。这些功能包括流动性挖矿、金库管理和协同管理流动性。
在Gamma看来，如果协议和DAO可以在集中管理平台上激励流动性，那么会大幅提高资本效率，降低流动性激励的成本。这对于大多数协议来说具有战略意义，因为流动性激励可能会造成原生代币的死亡螺旋。
许多项目建立了赠款计划来激励贡献者，资金来自金库资产的理财收益，而不是提取原生代币或稳定币余额。Gamma使项目优化其国库的资产收益率，并将这些收入用于赠款。
许多项目已经开始使用协议控制的流动性计划，Gamma可以为此类程序提供了共同管理的解决方案。
目前Gamma锁定了总价值仅1300万美元的资产，似乎没有多少项目使用Gamma的企业管理平台。展望未来，这可能是Gamma增长的主要驱动力。许多DAO和协议已经积累了大量资金。流动性管理仍然是一个“未解决”的挑战。
Gamma的定位
Gamma如何管理流动性头寸的范围？这是Gamma的核心策略。在公开的材料中，该团队上审查了一些优质策略，但没有提供在特定池中采用策略的详细信息。
根据Gamma的说法，策略基于对过去价格的回测和其他时间序列预测方法，例如布林带、经验概率和机器学习算法。Gamma从哈佛大学的研究团队获取灵感，例如，该团队引入了一个预期价格范围策略框架，即在当前价格附近的范围内提供流动性，设定的价格范围是未来10分钟内可能移动的区间，该框架的价格依据是历史数据。
Gamma还推出了一项500,000美元的赠款计划，以激励社区中的用户制定流动性管理策略。通过这种方式，Gamma可以成为实验性价格预测的策略平台。
Gamma的代币经济学
GAMMA是Gamma策略的原生代币。Gamma的代币经济学相对简单。质押GAMMA的用户将获得Gamma上所有流动性池中10%的费用作为奖励。Hypervisor合约自动收取10%的费用。因此，Gamma代币允许用户从流动性池的利润中受益，而无需提供流动性。Gamma团队通过xGAMMA为GAMMA引入了质押机制。当矿池重新平衡并将10%的份额分配给GAMMA质押者时，就会产生收益。xGAMMA代表质押的GAMMA代币。目前，GAMMA代币没有治理权，也没有特定的流动性挖矿奖励。该团队称将来可能会添加这些功能。
GAMMA代币的总供应量为100,000,000枚，其中约33%已流通，66%未流通。
资料来源：伽玛代币经济学
总结
Gamma是一个解决去中心化金融服务行业基本问题的解决方案。目前锁定的总价值仅为1300万美元，但产生的费用超过700万美元，这显然是生态系统中未被充分利用的解决方案。团队称其积极管理的流动资金池收益率APR约为21%，这是一款令人印象深刻的做市策略。
Gamma代表DeFi中流动性管理的生态系统层。代币流动性和激励导致的死亡螺旋仍然是DAO和DeFi协议的基本问题。鉴于流动性提供的复杂性和风险回报情况，用户并不总是参与流动性的最佳受众，B2B优于B2C。出于这个原因，Gamma最显著的增长机会将是与大量的项目方合作。
虽然Uniswap是DeFi中占主导地位的AMM，在以太坊生态拥有大约80%的市场份额，但Gamma会持续扩张。该团队有一个雄心勃勃的路线图，包括扩张到其他链，如Polygon、Optimism和Arbitrum。此外，该团队还宣布与Tokemak、OlympusPro和KeeperDAO等其他项目建立合作伙伴关系。
简而言之，请密切关注Gamma，这是一个解决DeFi流动性问题的优质解决方案。
来源和补充阅读：
GammaStrategiesdocuments
ETHGlobalPresentation(November2021)
AdditionalreadingonImpermanentlossfromConsensys
ChallengeswithLiquidityProvidingandthebenefitsofActiveLiquidityManagementby0xKydo
StrategicLiquidityProvisioninUniswapV3(HarvardResearchers)
AMMMarketShareviaDelphi
GammaRoadmapannouncement(Feb2022)
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