SQT:深度解析 Opyn:DeFi 策略发明家_OSQTH

作者:Yuky,W3.Hitchhiker

一、项目简介

简介:

Opyn是一个基于以太坊的去中心化期权协议平台,用户可以通过期权交易或者提供流动性来获得收益。Opyn?允许用户在ERC20上买入、卖出和创建期权,它是无须托管的期权协议,也是无须许可的保险协议。

Opyn经历了V1版本和V2的迭代,目前这两个版本基本均宣告失败。现在,Opyn团队将重心转向了一个新的方向?Squeeth?。

Squeeth是团队推出的一种DeFi永续继承的衍生产品,它是追踪乘方的永续继承投资工具。产品基于著名的研究机构Parath于21月8日提出的“永续”契约概念进行制造。

融资:

2020年216万刀,领投方:Dragonfly

2021年670万刀,领投方:ParadigmA轮

人员:

二、策略

2.1Longonly

金色晚报 | 10月5日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词:泰国央行、SBI、美国议员、V神

1.泰国央行推出区块链技术政府储蓄债券。

2.CME比特币期货未平仓合约量创2个月来新低。

3.SBI与瑞士银行合作推出基金以投资加密区块链企业。

4.美国国会议员提交新法案以承认区块链数字签名法律效力。

5.爱沙尼亚央行正在研究数字货币和现金的兼容性。

6.数据:近三周内以太坊矿工赚取的交易费下降幅度超过85%。

7.V神:单数据根需要高带宽P2P网络及更复杂的P2P基础设施。

8.广州黄埔市民投资数字货币被232万元 发布紧急提醒。[2020/10/5]

ETH买入opyn平台上的代币oSQTH,标的物为ETH^2

开仓:ETH-oSQTH

平仓:oSQTH-ETH

头寸:LongoSQTH

Squeethprice=10,000(_oSQTHpriceinUSD)/(normalizationfactor)

收益率:Longsqueethreturn≈2r+(r)2-funding

举例计算:

金色晚报 | 5月27日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词:比特大陆、Coinbase收购、ETH、EOS、Gemini

1. 国务院金融委办公室发布11条金融改革措施。

2. 比特大陆:詹克团无权以公司法定代表人、执行董事或经理的名义从事任何行为。

3. 数据:ETH活跃供应量创3个月以来新高。

4. Coinbase确认收购加密货币经纪商Tagomi,交易有望年底完成。

5. 数据:逾60%的比特币供应超过一年未发生转移,或预示牛市到来。

6. 数据:EOS今年迄今的回报率已跌至负值。

7. 沃达丰计划利用区块链技术将能源发电资产接入电网。

8. Gemini与加密薪酬服务商Bitwage合作,支持员工以薪水投资比特币。

9. Blockfyre报告:四个关键指标表明ETH的价值被严重低估。[2020/5/27]

需要注意的是,funding费率是每天支付的,比例等于平台上的funding,形式为in-kind,因此不适合长期投资

2.2Shortonly

这种情况复杂一些;

short头寸最少投入6.9ETH,抵押ETH选择CR

开仓:抵押ETH,获得fundingrate

金色晚报 | 4月10日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词:央行数字货币、工信部、BSV、比特币减半

1. 央行办公厅主任:央行数字货币正在有序推进。

2. 发改委、中央网信办:加快数字化转型共性技术,支持区块链等技术集成创新。

3. 工信部发布网络数据安全征求意见稿区块链为重点领域。

4. 谷歌趋势显示今年“比特币减半”的谷歌搜索量大增。

5. 日本区块链开发商Chainbow推出基于BSV的私有信息协议。

6. 陈正昌:超过一半的墨西哥人使用加密货币在线购物。

7. CSW律师以“人身攻击”为由抨击法庭命令。

8. NEM基金会主席宣布带薪休假六个月 引发社区不满。[2020/4/10]

平仓:消除合约,赎回ETH

头寸:ShortoSQTH

收益率:?Shortsqueethreturn≈-2r-(r)2+funding+CR*r

举例计算:

金色晚报 | 2月20日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词:摩根士丹利、Cardano、福布斯、欧科

1. 摩根士丹利以130亿美元收购加密友好公司ETrade;

2. Cardano将于北京时间2月21日进行升级;

3. 福布斯发布区块链50强榜单 百度、蚂蚁金服、腾讯等入选;

4. BSV产出一个包含20万笔交易的区块;

5. 腾讯云推出集合区块链等基础能力的地产营销云平台;

6. 澳大利亚证券交易所将与ISX推出基于区块链的数字证券交易平台;

7. 一匿名风投公司想从SEC与Telegram案中修改敏感证据;

8. 巴西央行将推出即时支付系统以应对加密货币;

9. 欧科集团旗下前进控股正式更名为“欧科云链”。[2020/2/20]

看空的oSQTH具有负的delta和gamma,因此在凸性上呈现跌多涨少的特性,好在有funding和质押的ETH收益能抵消一部分损失,但由于有至少抵押6.9个ETH的门槛限制,因此在散户中不具备选择性。

小结:我们用一张简单的图片形容这个longshort两方的情况

或者以对手方的形式:

金色晚报 | 火币中国正式启用huobi.cn官方域名 Blockfolio A轮融资1150万美元:杭州打造全国数字经济第一城动员大会在云栖小镇召开;BK 集团将成为Bithumb的最大控股方;微软开放6万项专利,包括一个开源区块链项目。更多晚报内容,请查看图片。[2018/10/12]

2.3CrabStrategy螃蟹策略

螃蟹策略是opyn上新推出的横盘时期的策略,其头寸为:longETH+shortoSQTH

动态调整

相当于一个自主稳定器或者缓冲带,

实质是一个short隐含波动率的策略;

收益率:Crabreturn=funding—(ETHreturn)2

收益率:?E(Crabapy)=365funding—(varianceofeth)*

图形如下:

螃蟹策略的套利形式:拍卖

螃蟹拍卖分为“买”和“卖”两种,用来平衡螃蟹策略。

买:就是用WETH买你手里的oSQTH,对用户而言是卖出,这时候你需要有oSQTH代币才可以参加。

卖:就是把“多余”的osqth换成WETH,对用户而言是买入,这时候你需要有WETH代币才可以参加。

两者都会有一个最小起拍量,站在参加拍卖的用户角度,比如你可以最少买入8个osqth代币,或者最少卖出10个Osqth代币,这就是门槛。

潜在的套利机会就是返璞归真的“低买高卖”,比如你买入了WETH用来购买螃蟹策略卖出的osqth,这个时候一般买入的价格都会比同期Uniswap上的价格便宜,所以你买到了就可以去uniswap卖掉获利。如果你在uniswap买入了osqth代币卖给螃蟹策略,那么你要确保你购入osqth的成本要低于螃蟹策略的收购价,这样才有利可图。当然也需要注意授权和交易产生的gas费,以及极端行情带来的代币价格波动,确保不亏本。

「Participatinginthesqueethcrabauction」

螃蟹的证明计算表格

如果ETH价格上涨→策略用WETH购买oSQTH

如果ETH价格下跌→策略卖出oSQTH换取WETH

小结:从长期持有来看,螃蟹策略是一个负凸的策略,有左偏风险;但是螃蟹策略一定程度上改善了做空oSQTH者进入的门槛;从短期看,螃蟹拍卖提供了短期套利的机会,持续的收入fundingrate会改善收益曲线。

2.4LP业务

可以选择向uni池中的ETH/oSQTH币种注入流动性

方式有两种:BuyandLP及MintandLP

如果看好oSQTH则可以选择BuyandLP的方式,由于UNI上LP的性质ETH头寸不是完全投入到oSQTH上的,所以收益曲线类似于跟踪一个指数ETH^1.5收益率图形如下:

如果不看好oSQTH则可以选择MintandLP的形式,过程为抵押ETH换取oSQTH,然后在UNI上做LP

coveredcall:头寸为longETH+shortoSQTH

同理LP会降低LongETH的头寸,且shortoSQTH带有负凸的属性,且oSQTH跟踪ETH^2曲线,长时间看,负凸的效应会越来越明显,收益率图形呈现如下:

三、亮点与不足

3.1亮点与展望

亮点:opyn的squeeth解决了两个问题:展期及凸性

如图所示:

用永续理论解决了展期的问题,通过long币的一方向short币的一方方不断支付funding解决

关于永续理论的推导:「EverlastingOptions」

用ETH的价格的平方作为跟踪指数,制造了凸性使其具有与期权类似的属性

简单的操作也更具有普遍性

展望:更多的策略组合,吸引更多专业者参与;例如:gammahedge的需求者;或者opyn平台开放了熊市策略和牛市策略后出现更多衍生品组合的可能性,以及想象力

3.2不足

从期权平台来说,盈利能力未知,做出来的产品像期权但不是期权,产品的淘汰率令人担忧

从策略上来说:衍生品门槛较高,不适合普通的投资者参与;目前的策略内容还是过于单一,更像一个雏形;流动性不足,交易费,价格冲击,及滑点都较高;所有的策略指向短期和套利,对于希望做长期策略的投资者不太友善。

四、总结

opyn平台优势劣势还是挺明显的。

优:

创造了指数ETH^2和引入Gamma,这方面从市场看有两个改变:

一是吸引更多的专业投资者参与

一是可以有更多的衍生品组合出现虽然是很小的改变,但是也确实拓宽了衍生品市场的种类和组合方式;

项目的专业性和创新能力不错,比较期待他们的Bullstrategy和Bearstrategy。

劣:

平台产品对于散户门槛较高,用户量的增加和普及对于项目方是个重要的问题;

UNI池子流动性和深度也不足;

交易费和价格冲击的问题?

策略的期限结构还是比较单一,都指向短期;

形式上也比较单一:目前还都是以套利为主

总结下来,虽然优劣势明显,但是作为创新的先驱者还是可以给予一定期待。

参考资料

螃蟹实验室

螃蟹拍卖

SqueethLab简介

Squeeth资金和流动性

LP整理

入门指引

Squeethdoc

Gammadoc

Greeks图表

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