什么是永续合约？它与此前的交割合约有何区别？
所谓交割合约，即期货合约双方同意在指定时间按特定价格进行合约交割买卖。永续合约由加密货币期货交易所BitMEX首创，在交割合约的基础上发展而来，但与之相比有一些不同点。
永续合约：百倍杠杆，无须交割
首先，从设计机制上而言，最大的区别在于永续合约没有交割日，合约永远不会到期结算，只要合约不被爆仓，用户可以一直持有。
由于没有交割日期限制，永续合约可以避免因交割带来的重复开仓步骤，避免贻误行情，也避免了重复建仓造成的经济损失。目前OKEx定期合约最高手续费是Maker0.02%，Taker0.03%。
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其次，永续合约设计机制上也不同于交割合约所采用的“穿仓分摊”模式。
OKEx等交易所的交割合约常常采用“穿仓分摊”规则，如果因为行情波动造成某些合约用户无法及时平仓发生穿仓事件，即保证金无法覆盖亏损，则所有盈利用户必须分摊穿仓用户的损失。
市场分析：美联储将强调他们对提高利率的坚定态度:12月4日消息，在即将进行的美联储利率决议中，美联储官员可能还想强调他们对更高利率的坚定态度，以反击华尔街，因为华尔街认为，美联储计划下调加息幅度是放宽金融环境，这可能是不受欢迎的。美联储一直在刻意收紧环境，以减少需求和缓解价格压力。\"更广泛的金融条件正在变得更舒适，我不清楚美联储是否取得了很大的进展。\"
Amherst Pierpont Securities LLC的首席经济学家Stephen Stanley说，“美联储仍有很多工作要做，以让经济得到足够的冷却，特别是劳动力市场，才能达到他们想要的通胀水平。我们肯定还没有达到那个目标。\"(金十)[2022/12/4 21:21:21]
永续合约则是通过自动减仓，减少对手盘仓位，降低市场风险，不存在穿仓分摊的情况，用户建仓后也可以随时平仓提取收益。
再者，永续合约价格设计机制也不同于交割合约，永续合约对标现货价格，不容易被恶意“插针”爆仓，交割合约则更容易被“插针”爆仓。
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现在，区块链和产业结合的大门已经打开，区块链还需要物联网、人工智能等其他产业结合，才能为产业带来增量。
在中国现代化经济体系，工业4.0使用技术是重要特点，但还需要加强企业之间的协同，更需要形成更好的利益分配机制，而形成产业协同最好的办法就是区块链技术。[2018/10/27]
交割合约价格一般是交易平台自己的盘口价格，价格受到盘口“买一价”和“卖一价”的影响。在合约交割期前，价格有时会突然大幅拔高或降低，价格走势图酷似一根“针”，导致用户爆仓，业内称为“插针”。
最后，永续合约与交割合约的用途也并不相同。“交割合约就不适合做投机，它其实最适合矿工或者一些套期保值的用户，”业内资深人士指出，“要想投机，永续合约才是更好的。”永续合约提供最高100倍的杠杆，交割合约最高20倍杠杆，前者风险性与投机性更强。
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用户需要波动交易所需要流量
无论是老牌交易所还是后来者，都将目光锁定在永续合约市场。交易所为何偏爱永续合约呢？
根源在于需求影响供给——投资者需要永续合约，交易所需要用户。
当现货市场的波动性降低时，交易所必须找寻一件工具，能够放大市场波动性，从而为交易所带来流量与盈利点。合约恰好符合这一特性，而在合约中永续合约的杠杆倍数更高，波动性更大，因而备受交易所青睐。
“当市场波动性不是特别大的时候，用户交易频次就会降低，如果你开通一个高杠杆的交易产品，就会将市场波动性放大到和杠杆等比的倍数。”币安联合创始人何一非常理解永续合约的出现及壮大。
此外，由于交割合约存在“插针”与在交割日市场易被操控、杀空杀多、定点爆仓、穿仓分摊等问题，导致很多使用交割合约进行套期保值的量化团队损失惨重。永续合约由于价格设计使其避免了恶意“插针”爆仓的风险，而这点也是一些量化团队而言是极为看重的。
当然，永续合约只是防止人为恶意爆仓，并非不会爆仓。当整个现货市场价格都在剧烈波动，涨跌幅超过10%，因此无论是交割合约还是永续合约，都面临爆仓的风险。
基础式保障：技术与细则设置
做好永续合约并非易事，交易所有哪些经验，期间又有哪些坑？
“我们认为永续合约的技术非常关键，至少需要20人以上才足以开发出一套安全稳定的合约交易系统。”THbit平台创始人认为。现在大多数交易平台，人数基本都在50人左右，其中研发团队占到了一半。
“永续合约的竞争力，除了每家平台的技术水平，还有就是合约细则的设置。”资深交易者深谙其中细节，永续合约绝不是一个随随便便就能上线的产品，除了硬科技，交易所要想真正玩转永续合约，还要设置好规则。
一言以蔽之，“就是要公平”。THbit平台创始人认为规则公平是留住用户的关键。
首先是价格设置，永续合约价格对标现货市场价格。
前文已经提及，交割合约的价格更多的是交易平台自己盘口的价格，易受操纵；永续合约价格则锚定其他交易所现货市场价格，按照不同的加权计算出一个“合理价格”，用户是否爆仓取决于“合理价格”的高低。即使交易所发生“插针”事件，也不会导致永续合约爆仓，除非有人能操纵多家交易所价格。
基础式保障：技术与细则设置
以某平台的BTC/USDT永续合约为例，它的“合理价格=指数价格*(1+资金费用基差率)“。这里“资金费用基差率”变动幅度很小，最大的变量还是“BTC指数价格”，而其取自Bitstamp以及Coinbase现货价格，按照1:1的权重进行折合计算。
换言之，必须要在这两大交易所同时进行“插针”，才能影响“指数价格”。目前永续合约锚定的交易所少则三五家，多则锚定10余家，“插针”的难度较大。
另外，一些交易所还会将锚定的其他交易平台名称、权重以及计算公式等细节公示出来，方便用户查看，也增加价格的透明性。
价格设置中，调节资金费率有利于平衡多空力量。
在期货市场，多空双方势力并不总是完全均衡的，势力较强的一方必然影响合约价格走向。为了避免合约价格与对标的现货价格差距过大，包括THbit在内的多数交易所采取资金费率进行调节。
简单而言，资金费率就是势力强的一方向势力较弱的一方支付一定的“补偿费”。区别于现货杠杆里多空双方都需要支付“融资融币”的利息，永续合约中弱势方不仅不需要支出利息成本，还能得到一定的资金费率补偿。
永续合约的细则，绕不开保证金的设置。目前大多数期货交易所，所开设的都是币本位合约，即用BTC或其他加密货币作为保证金。这样做的结果是，有时候合约处于盈利状态，但由于BTC等加密货币价格波动下跌，用户兑换成法币后可能变成亏损状态。
不少交易所为了避过雷坑，开始引入稳定币作为衡量标准，开设了USDT合约。“USDT波动性比较小，可以更好地衡量合约盈亏状况。”Thbit创始人介绍说，“用USDT做合约保证金做空BTC，只要BTC?跌了，就可以获得收益。”
如果说币本位是永续合约1.0阶段，那么2.0阶段必然要在1.0的基础上升级为稳定币合约。
如今，合约市场并未呈现强者恒强的马太效应，操作体验仍能影响用户对平台的选择。而THbit在爆仓价格透明、前几档买卖盘深度及操作简洁等方面的优势，影响了用户，越来越多的社区开始讨论和使用THbit合约。
来源：金色财经
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