原文来源：Bankless，Ryan?Sean?Adams，原文编译：0x26，Odaily星球日报经授权转载。
以太坊?2.0?质押/分配模型就像是去中心化的债券发行。完全可以基于此构建一个建立在互联网上的全球性去中心化经济体系。
但大众才刚刚开始认识到这种可能性。
Collin?Myers?和Mara?Schmiedt发表了一份关于以太坊?2.0?的白皮书和经济模型。他们把质押的?ETH?当作一种债券。这种模式有助于投资者从大众已知的永续债券的角度来理解?ETH——这种革命性的互联网原生资产。
这非常有趣，所以我们与他们合作制作了一个精华摘要。
以太坊2.0:?互联网时代的债券
在区块链发明之前，企业或个人直接参与或接触互联网基础层的财务信息或并不容易。
万卉：Coinbase下架XRP肯定是大概率事件:金色财经报道，Primitive Ventures创始合伙人万卉发微博称：“Coinbase要下架XRP肯定是大概率事件，没人想搞砸自己的IPO。Coinbase的股东更不会允许这种临门一脚掉链子的事儿发生。毕竟IPO也归SEC管，这不是无脑站队吗。”[2020/12/25 16:26:02]
Web?3.0?的到来改变了这一点。现在世界上任何地方的参与者都有可能通过新一代的数字化工作协议——互联网债券接触到开源网络经济。
理解其基本属性是围绕它创建更好的估值和产品模型的关键一步。在一个成熟的状态下，互联网新结算层的收益率可以成为一个去中心化的金融生态系统的无风险收益率，也可以作为评估无需信任的价值转移成本的基准。
万卉：加密货币行业是 “一级市场二级化”的行业:10月27日~10月28日，火币七周年峰会在线上举行，此次峰会以“无限未来——2020年 区块链大航海时代”为主题，邀请业界精英共同论道行业发展。在本次峰会“风吹幡动，数字资产价值逻辑的变迁与洞察”板块中，Primitive Ventures创始合伙人万卉发表了主题演讲，她表示，站在投资人的角度，“一级市场二级化”和“人性的不确定性”这两大风险是极其难规避的。所以，加密市场的投资与传统互联网投资相比赔率更高。因为加密货币行业是一个“一级市场二级化”的行业，流动性永远可以先行于项目本身的价值。[2020/10/27]
随着互联网债券越来越受欢迎，围绕这个债券创建通用且利于理解的专有术语，对于全球范围内的推广和使用十分重要。
什么是互联网债券？
万卉：ETH2.0 Staking的经济激励设计存在问题:8月31日消息，微博用户提问Primitive Ventures创始合伙人万卉：照现在这个情况，eth1→2的Staking会不会受阻啊？那个收益放到现在看几乎就是慈善事业。
万卉回复道：这个问题问的太好了，eth2 staking的经济激励设计一直被很多人诟病，最早的那个通胀比例真的是慈善事业。因为在区块链世界里，特别是在底层公链的安全性上，靠爱发电是不可能的，比特币挖矿过的都知道，当年EOS DPOS治理一地鸡毛也是。
另外POS的是“资本量证明” 所以资金成本是可计算的，成本= 资金在其他地方的投资机会成本（譬如放贷）+ 一个浮动strike price backward option (可以简单理解为波动性收益，波动越大，收益越高）。所以如果持续有本金无损的高收益的话，你的资金机会成本也会越高，也就不会去锁仓ETH做staking了。[2020/8/31]
如今，最流行的区块链协议之一就是抵押资产然后产生工作量以获得收益。这就是众所周知的「staking」。
声音 | 万卉：便宜、稳定、可控的电才是挖矿的正确姿势:Primitive Ventures创始合伙人万卉（Dovey Wan）在微博表示，所谓“矿难”是个动态且相对的状态，并且难度/算力从来都是价格的滞后指标（lagging indicator）而不是先行指标（leading indicator）。世界上没有最便宜的电，只有更便宜的电，免费的电各有各的路子。比特币是一个global energy arbitrage（全球范围内能源套利），你的矿难可能正好是别人的矿嗨：“这帮中国人又要给我卖便宜的废铁了” 。矿业被国人（暂时）垄断权根本不是因为能源成本优势，中国合规电费一点不便宜，还不如美国纽约上州（upper state NY）和华盛顿以及五大湖附近，中国矿工的最大不公平优势是对机器获取的近水楼台先得月。另外，每个人对回本周期有着截然不同的预期。有减半前不回本就要还高利贷的，我也认识有在日本用巨贵无比的太阳能挖矿的老铁，回本周期用decade计算的…所以，条件许可的老铁们，全球找贼便宜、稳定、可控的电才是挖矿的正确姿势。[2019/12/12]
与传统的债券结构类似，质押有多种形式，但其核心是债券发行者?(协议方)?与债券持有者?(验证节点或受委托节点)?之间的协议。
声音 | 万卉：Binance KYC数据泄漏是年初的老新闻:针对币安KYC数据泄露的问题，Primitive Ventures创始合伙人万卉（Dovey Wan）发微博表示：Binance KYC数据泄漏是年初的老新闻… 怎么又被翻出来了？当时在大熊市可能大家没留意吧。 现在Telegram群里的看了眼都是那批泄漏的护照KYC时间，貌似没有新的。[2019/8/7]
让我们拿非数字化世界中的例子打个比方。
在世界许多地方，建筑专业人员被要求购买承包商许可担保，然后才能合法地进行建筑工作。通过承包商许可证保证金制度，建筑专业人员同意按照旨在保护政府机构和消费者免受潜在经济损失的规则和条例下开展工作。
承包商许可证担保是一种保证担保形式：
1.?委托人:?是通过提供资金和同意一系列规则来寻求工作许可的企业。
2.?债权人:?按照一套规则和保证人制定保证金要求的单位。
3.?发行人:?担保本金义务的实体。
在?POS?加密货币的世界中，质押债券可以被看作是一种承包商许可证债券。例如，要求?Ethereum?验证节点持有?32?枚以太坊作为抵押品在网络上注册其节点，作为回报节点获得「许可证」以支持链上的共识操作。
为了获得这个许可证，验证节点需要同意遵守网络的规则，即诚实地行事并保证继续运作。作为回报，他们会定期得到奖励。
在这种情况下，债券是由以下各方达成的协议:
4.?委托人，即验证者。
5.?权利人和发行人，即以太坊区块链。
在本例中，以太坊同时充当债权人和发行人。也就是说，它以编程方式定义并强制执行定义的规则，以维护网络的完整性。履行义务验证节点以获得激励性奖励，而那些不符合其要求或有恶意行为的验证节点则面临遭受惩罚、罚没和/或失去参与权的风险。
总的来说，质押系统可以被认为是一种?Web3.0?数字工作协议，类似于传统金融世界中的债券结构，并具有类似的行为模式。
那么主要的区别是什么呢？
Web3.0?中的互联网债券持有者同时是资本出借方、工作者和网络所有者。
因此，互联网债券是一种新型的激励性数字工作协议，在成熟状态下，最好描述为一种混合了债券和股权特征的永久债券。
以太坊?2.0?互联网债券
由于开源协议的特性以及与分阶段推出的以太坊?2.0?相关部分不断变化的属性，以太坊?2.0?网络债券表现得像是进化资产。
为更好地理解、评估和规划参与以太坊?2.0?质押市场的概念框架。我们发布了使用以太坊?2.0?协议模型构建的白皮书。
具体来说，这份白皮书关注的是以太坊?2.0?的早期阶段，并预测了以太坊?2.0?网络债券的可能性。重点领域包括:
1.?价值
2.?奖励
3.?网络状态
网络债券的行为模型研究
以太坊?2.0?互联网债券的价值概览
随着最近存款合约的推出，验证节点现在可以直接向协议存入?32?枚以太坊，或者通过托管中介以低于?32?枚以太坊的数量存入。存款是通过单向交易到以太坊?1.0?链上的一个智能合同来完成的。由于第?0?阶段只是作为初始启动阶段，存款和累积奖励在第?1.5?阶段之前的转账都将受到限制。
因此，以太坊?2.0?这个互联网债券的蓝图从作为一个延期报酬协议开始。值得注意的是，延期利息债券是一种只在到期时才会全额支付利息的债务协议。递延利息工具通常会以很大的折扣发行，并进行交易，以补偿持有者在这段时期内的递延收益和流动性不足。因此，资产的价值最终在到期时收敛为面值。
以太坊互联网债券在第?0?阶段的价值
以太坊?2.0?债券的贴现率
在第?1?阶段之后，主网将过渡到第?1.5?阶段，其特点是将以太坊?1.0?链逐渐转移到以太坊?2.0?上。
在第?1.5?阶段，验证节点将能够提取存款和获得奖励。随着以太坊?2.0?主网的成功转移，债券的性质从递延结构发生了变化，更接近于债券和类股票特征的长期协议。
永续金融协议，就像是以太坊?2.0?这种互联网债券，持续性地提供工作量证明的奖励，但不包括到期日期。
在第一阶段及以后以太坊?2.0?债券的价值
总结
参与?Web3.0?的底层协议，代表参与了在全球参与者和去中心化的网络协议之间，为全世界提供可以使用的无需信任的价值转移的新型数字化协议。
互联网债券是金融市场的一种全新资产。它允许世界上的任何人投资、参与，并从开源、去中心化的数字经济中获利。
同时这个模型说明了寻找和利用旧的事物相关性来理解新的东西的价值。
互联网债券的时代即将到来。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。