要点总结：
1.DeFi概念（Decentralized Finance，去中心化金融)持续火热，DEFI中的生态锁定总资金从2020年年初的6.8亿美元至2021年8月增长至804.1亿美元，目前已增长17,700%。
2.随着DeFi现象级的大爆发，越来越多用户投入流动性挖矿的热潮。AMM 机制造成的无常损失是投入挖矿时机的重要考虑因素。
3.根据具体计算，假设我们在以太坊价格2000u时投入流动性挖矿，当价格单边上涨至3048U时，流动性损失为2.18%（不考虑手续费因素）；假设以太坊的流动性挖矿年化收益为30%，此时大概需要1个月的挖矿收益才能弥补流动性损失；
4.假设以太坊价格并非单边上涨而是震荡，当价格趋近于初始价格时，无常损失也会大大减少；
5.因此，假设预计未来几天价格波动剧烈，并且维持单边上涨，不妨等待价格略为平稳后，再将资产投入流动性挖矿。
V神盘点以太坊2020年进步，包括PoS测试网及MakerDAO等:V神在推文中列出以太坊在2017年没有、但是在2020年拥有的东西： Uniswap；http://Tornado.cash；Status；MakerDAO；ZK Rollups（如Loopring），吞吐量超过2000 TPS；PoS测试网；叔块率< 10%，区块Gas上限为1000万；Gitcoin赠款。[2020/3/28]
6.此外，由于AMM机制下做市商会自动与市场一般交易者做出相反的行为，越涨越卖，越跌越买；一定程度上AMM机制帮助散户做市商实现了定投（或是固定卖出）：用户会发现随着价格单边上涨或下跌后，价格上涨的资产（如ETH）数量减少，而价格相对下跌的资产（如USDT）数量不断增加。
随着DeFi现象级的大爆发，越来越多用户投入流动性挖矿的热潮。笔者在参与流动性挖矿时，除了考虑挖矿的年化收益，协议的安全性（智能合约风险、项目是否开源、代码是否经过审计）外，AMM 机制造成的无常损失也是重要的考虑因素，以此决定投入挖矿的时机。
动态 | 证券日报发布2018年区块链行业焦点盘点:证券日报发布《2018年区块链行业焦点盘点：乱象频发币圈狼藉监管筑篱》文章称，很多人将此轮区块链热潮与20年前的互联网泡沫相比。可以确定的是，区块链“泡沫”一定有，但区块链能否如互联网般改造世界，尚难下定论。监管部门去年以来重拳出击，规范资本市场“炒链”行为，严厉惩治ICO。从中央到地方，掀起防范以“区块链”名义进行非法集资的高潮，不断给区块链“排瘦身”。而瘦身后的区块链也正逐步回归理性——币圈萧条，市场开始重新审视以比特币为代表的加密数字货币的价值与意义；去芜存菁，越来越多的企业沉下心转向技术应用开发；人才成本也挤出“泡沫”，回归同行业正常水平。[2019/1/4]
AMM机制下流动性供应商有 4 个方面损益：
1.链上转账 Gas 费用
2.流动性挖矿收益
盘点：红杉资本曾投资火币、Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology等加密数字货币项目:今日币安赵长鹏在推特宣布，未来所有在币安上币的项目都需要披露是否与红杉资本有直接或间接的关联。消息一出，多个与红杉资本的项目在币安的价格大幅下跌，业内人士认为这是赵长鹏对红杉资本起诉币安的一次强力反击。早在2014年，红杉资本投资火币，是火币第一大机构股东，目前火币是全球排名前三的交易所。红杉资本还曾投资过Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology等加密数字货币。[2018/5/7]
3.价格波动损益
4.AMM 机制造成的无常损失
本文将着重从AMM机制下的无常损失部分展开，分析流动性挖矿投入的时机。
AMM自动做市商的核心做市公式为X*Y=K。
雅虎财经2018年2月7日加密峰会盘点:
1. 摩根大通区块链负责人Farooq：区块链将从根本上改变商业的运作；数字货币必须解决问题。
2.Blockchain CEO：数字货币最厉害之处，就是在与任何国家无关的情况下成为金融体系的一部分。
3.DCG（数字货币集团）创始人Barry Silbert：大多数币种没有真正的实用性；希望未来让DCG上市。
4.Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee：数字货币市场不仅仅是个“十年的故事”，它将持续存在30年。数字货币市场像新兴市场。如果相信区块链，那就必须相信比特币、以太坊以及所有的公链。
5.Indiegogo股权众筹和加密货币投资负责人：最终将需要与监管机构来一次有意义的、权威的对话。
6.Chain联合创始人兼CEO Adam Ludwin：人们其实希望对数字货币进行监管；以加密方式上发行传统货币以后将是这个领域中的很大一部分。
7.瑞波CEO：瑞波超过50%合作金融机构为日本公司，瑞波币将在3-5年内成功；长期看好比特币，认为比特币不会灭亡，但也不会解决付款问题。
8.Goodwin Procter律所合伙人Grant Fondo：不管某个项目看起来有多好，别把鸡蛋放在一个篮子里。
9.数字商会总裁Perianne Boring：数字货币投资者需要做好研究，同时要有批判性思维。[2018/2/8]
每当有流动性提供者存入资产，计算两种资产数量的乘积，并保持恒定；存入的比例就是某时刻该资产的价格。假设当前 ETH 的价格是 2000 USDT，做市商存入 1个 ETH 和2000 个 USDT，乘积为2000；交易者此时可以2000USDT的单价加上手续费从流动性池中兑换ETH。
由于公式中的常数 K 恒定，做市商的交易行为被确定了：价格根据两种资产在池中的比例来决定，随着交易实时动态变化；做市商在市场中的交易行为与投资者相反，并且是自动的。
假设池中一个资产X的不断上涨，做市商会自动与市场一般交易者做出相反的行为，越涨越卖，因此池子中价格上涨的资产X数量就会减少，而价格相对下跌的资产Y数量不断增加，一段时间后，做市商会发现自己手中持有的资产的价值低于初始资产（假设未投入流动性池子）的价值，这就是无常损失产生的过程。
核心做市公式X*Y=K，这里笔者假设做市商们最初冲入了 1 枚 ETH，2000 枚USDT，常数K=2000；随着ETH价格的上行，在当前的单边行情中，一路上涨到了3048USDT，此时做市商手中持有的资产变化为：
初始资产：1 ETH，2000 USDT（按现价相当于1.66个ETH）
价格变化后做市商持有的资产：0.81 ETH，2469 USDT（按现价相当于1.62个ETH，减少了约0.04）
由于做市商会自动与市场做出相反的行为越涨越卖，变化后价格上涨的资产ETH减少了，而USDT增多了，此时减少的价值（约0.04ETH）即为流动性损失，按比例为2.18%。
ETH价格单边上涨时的无常损失动态变化
由栗子中可看出，假设我们在ETH价格2000u时投入流动性挖矿，当价格单边上涨至3048U时，流动性损失为2.18%（不考虑手续费因素）。在部分DeFi协议中，ETH的流动性挖矿年化收益可达30%，此时大概需要1个月的挖矿收益才能弥补流动性损失；
因此，假设我们预计未来几天价格波动剧烈，不妨等待价格略为平稳后，再将资产投入流动性挖矿。
此外，假设ETH价格继续单边上涨，无常损失还会继续扩大：当价格上涨至4181U时，流动性挖矿的无常损失将达到6.43%。
但关于无常损失的好消息是，假设价格并非单边上涨而是震荡，当价格趋近于初始价格时，无常损失也会大大减少：如下图，当ETH价格由2000U上涨至3063U时，无常损失达2.23%；但假设价格此后回落至2025U，无常损失将趋近于0。
ETH价格单边上行回落时的无常损失动态变化
此外，由图中我们还可以得出，由于AMM机制下做市商会自动与市场一般交易者做出相反的行为，越涨越卖，越跌越买；一定程度上AMM机制帮助散户做市商实现了定投（或是固定卖出）：用户会发现随着价格单边上涨或下跌后，价格上涨的资产（如ETH）数量减少，而价格相对下跌的资产（如USDT）数量不断增加。
最后，附几张对价格放飞想象的无常损失动态变化图，读者可自取；笔者之后也可根据反馈针对其他币种进行无常损失动态变化的分析，以便读者参考投入流动性挖矿的时机，以及回溯流动性挖矿的成本。
ETH价格单边上涨至10000U时的无常损失
ETH价格震荡上涨时的无常损失动态变化
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